巷觀年報(bào)〡眾興菌業(yè)凈利潤降70.91%，年復(fù)合增長僅營收一半，主營產(chǎn)品毛利率腰斬過半

每經(jīng)記者 張靜    每經(jīng)編輯 賀娟娟

編者按：

又是一年一度年報(bào)季。

年報(bào)密集披露期，上市公司紛紛交出2021年成績單，它們的經(jīng)營狀況和業(yè)績成色如何，業(yè)務(wù)表現(xiàn)和資產(chǎn)質(zhì)量如何，市值和股價(jià)表現(xiàn)如何，未來如何布局？

對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》聯(lián)合粉巷財(cái)經(jīng)推出“巷觀年報(bào)”策劃，覆蓋陜西、甘肅、青海等西北省份的部分上市公司，洞悉這些公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背后的邏輯，穿透企業(yè)投資價(jià)值，為市場(chǎng)和投資著提供企業(yè)的真實(shí)成色。

 

3月23日，甘肅上市公司眾興菌業(yè)公布2021年年度報(bào)告顯示，2021年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.56億元，同比增長4.92%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5496.80萬元，同比下降70.91%。

凈利潤降70.91%

眾興菌業(yè)（002772）是一家總部位于甘肅天水的上市公司，是國內(nèi)從事食用菌研究和生產(chǎn)的農(nóng)業(yè)科技企業(yè)，主營的產(chǎn)品為金針菇、雙孢菇和鹿茸菇這種食用菌，以及藥用菌產(chǎn)品。

目前，眾興菌業(yè)在甘肅、陜西、山東、江蘇、河南、吉林、四川、安徽、湖北等地建立了食用菌生產(chǎn)基地，產(chǎn)品能夠覆蓋全國主要市場(chǎng)。

眾興菌業(yè)公布2021年年度報(bào)告顯示，2021年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.56億元，同比增長4.92%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5496.80萬元，同比下降70.91%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤3086.32萬元，同比下降79.04%。

圖片來源：眾興菌業(yè)年報(bào)截圖

粉巷財(cái)經(jīng)注意到，如果以凈利潤指標(biāo)來看，公司不僅是2021年盈利能力整體下滑，其主營業(yè)務(wù)的盈利更是已經(jīng)顯露疲態(tài)。公司的非主營業(yè)務(wù)構(gòu)成中，其他收益即與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助確認(rèn)遞延收益在本報(bào)告期內(nèi)攤銷的金額為3092.21萬元，占利潤總額比例高達(dá)56.93% 。

而分析眾興菌業(yè)的主營業(yè)務(wù)，其主營產(chǎn)品金針菇、雙孢菇和鹿茸菇三種食用菌，其中金針菇2021年占營業(yè)收入比重 57.51% ，雙孢菇的比重為42.45% ，鹿茸菇比重為0.04% 。

圖片來源：眾興菌業(yè)年報(bào)截圖

翻看公司歷年年報(bào)，鹿茸菇的比重一直很有限，可以忽略不計(jì)，公司主營產(chǎn)品主要還是金針菇和雙孢菇，而金針菇又占了超過半數(shù)的營收比重，但金針菇的銷售價(jià)格近幾年一直持續(xù)低迷，毛利率一直在收窄，2021年金針菇產(chǎn)品毛利率已經(jīng)降到了14.48%。

主營產(chǎn)品的盈利收窄，直接導(dǎo)致了公司業(yè)績大幅下滑，對(duì)此次公司亦給出了詳細(xì)解釋，受大宗貨物貿(mào)易影響，金針菇生產(chǎn)原材料采購價(jià)格整體上漲，產(chǎn)品成本增長明顯。

同時(shí)，后疫情時(shí)代，食用菌下游市場(chǎng)消費(fèi)疲軟，尤其是金針菇產(chǎn)品的銷售價(jià)格持續(xù)低迷，傳統(tǒng)銷售旺季市場(chǎng)表現(xiàn)較差。疫情反復(fù)、暴雨災(zāi)害等多因素導(dǎo)致部分產(chǎn)成品及在產(chǎn)品報(bào)廢。

此外，金針菇產(chǎn)品由于短期內(nèi)產(chǎn)能增幅巨大，競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，行業(yè)盈利能力也在驟減。

針對(duì)主營業(yè)務(wù)的下滑，粉巷財(cái)經(jīng)注意到，公司則把主營重點(diǎn)逐漸向雙孢菇產(chǎn)品傾斜，眾興菌業(yè)稱雙孢菇目前國內(nèi)大規(guī)模工廠化生產(chǎn)的企業(yè)較少，價(jià)格較為穩(wěn)定，季節(jié)性不明顯，行業(yè)盈利能力較強(qiáng)。

數(shù)據(jù)顯示，公司金針菇2020年占營業(yè)收入比重67.37%，金針菇2021年占營業(yè)收入比重 57.51% ，同比減少-10.42% 。雙孢菇2020年占營業(yè)收入比重32.57%，2021年占營業(yè)收入比重則為42.45% ，同比增加36.73%。

圖片來源：眾興菌業(yè)年報(bào)截圖

明顯可以看出，公司主營產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比重的變化，而從毛利率來看，2021年雙孢菇產(chǎn)品的毛利率為23.89%，也高于金針菇。

據(jù)眾興菌業(yè)披露，公司雙孢菇品種本年隨著五河基地二期投產(chǎn)、江蘇基地二期陸續(xù)滿產(chǎn)，產(chǎn)銷量已躍居為世界首位，業(yè)績逐漸釋放，其已成為公司穩(wěn)定的盈利增長點(diǎn)， 穩(wěn)定的利潤輸出將成為公司未來業(yè)績的重要貢獻(xiàn)者。

盈利穩(wěn)定性差 

作為一家農(nóng)業(yè)公司，考慮到農(nóng)產(chǎn)品具有季節(jié)周期性，眾興菌業(yè)的主營產(chǎn)品盈利出現(xiàn)大的波動(dòng)，并非不合理，但拉長公司的時(shí)間周期來看，粉巷財(cái)經(jīng)注意到，公司一直在做大營收，做大規(guī)模，但是盈利的穩(wěn)定性相對(duì)較差。

眾興菌業(yè)是2015年上市的，我們分上市前和上市后兩個(gè)階段來看，首先營業(yè)收入，公司2012年?duì)I業(yè)收入1.9億元，2013年?duì)I業(yè)收入2.64億元，2014年?duì)I業(yè)收入3.83億元，2015年?duì)I業(yè)收入4.79億元。

圖片來源：粉巷君 制

上市后，2016年?duì)I業(yè)收入5.85，2017年?duì)I業(yè)收入7.392億元，2018年?duì)I業(yè)收入9.26億元，2019年?duì)I業(yè)收入11.55億元，2020年?duì)I業(yè)收入14.83億元，2021年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.56億元。

無論是上市前還是上市后，眾興菌業(yè)一直在把營收做大，和9年前相比，其增長了近10倍，年均幾何增長率逾30%，算是穩(wěn)步增長了。

但是凈利潤指標(biāo)，2015年上市前，2012年凈利潤6398.8萬，2013年凈利潤5475.04萬，2014年凈利潤9088.05萬，2015年凈利潤1.143億元，上市前展現(xiàn)了穩(wěn)定的盈利能力。

圖片來源：粉巷君 制

上市的次年2016年，公司凈利潤1.585億元，而從2017開始到2019年，公司業(yè)績開始“變臉”，連續(xù)三年大幅下滑，三年凈利潤分別為1.423億元、1.119億元、6840.38萬元，同比增幅分別為-10.24%、-21.32%、-38.89%。

圖片來源：粉巷君 制

到了2020年公司重新恢復(fù)較快增長，并創(chuàng)下了新的單年凈利潤最高紀(jì)錄，凈利潤1.89億元，上漲176.24%。然而可惜的是今年又大幅下滑，差不多回到了上市前的水平。相比營業(yè)收入的增長幅度，其凈利潤最高時(shí)比2012年只增長了3倍左右，年均幾何增長率只有17.8%，增長率斬半。

眾興菌業(yè)盈利疲態(tài)亦從毛利率可以看出，從2016年開始，隨著業(yè)績下滑，眾興菌業(yè)的毛利率就一路走低，從2015年的41.2%，降低到2019年的23.9%，雖然2020年恢復(fù)至27.6%，但2021年再次大幅下滑。

公司主力產(chǎn)品金針菇2020年的毛利率是27.33%，2021年金針菇產(chǎn)品毛利率已經(jīng)降到了14.48%，降了近一半，相比剛上市完全是大跳水了。

跨界收購頻失敗 

眾興菌業(yè)的主營業(yè)務(wù)非常集中，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也很清晰，目前主營業(yè)務(wù)也沒有發(fā)生大的改變，但粉巷財(cái)經(jīng)注意到，可能是為了抵御季節(jié)價(jià)格波動(dòng)對(duì)主營業(yè)務(wù)造成的影響，以及拓展更多的盈利渠道和提高資產(chǎn)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，眾興菌業(yè)曾嘗試跨界并購重組，不過均以失敗告終。

2021年12月15日，眾興菌業(yè)公告稱，公司全資孫公司天水順渭置業(yè)有限公司（簡稱“順渭置業(yè)”）擬使用約2.1億元（實(shí)際金額以競(jìng)拍價(jià)為準(zhǔn)）的自有（自籌）資金參與競(jìng)拍天水市國有建設(shè)用地2021-89號(hào)及2021-90號(hào)地塊的使用權(quán)。

圖片來源：眾興菌業(yè)官網(wǎng)

公告顯示，出讓土地位于麥積區(qū)中灘鎮(zhèn)張白村片區(qū)，土地用途為居住用地（兼容配套商業(yè)設(shè)施），出讓面積合計(jì)約251.66畝（具體面積以實(shí)測(cè)為準(zhǔn)）。

順渭置業(yè)為眾興菌業(yè)全資子公司天水眾順實(shí)業(yè)有限公司的全資子公司，2021年12月9日成立，注冊(cè)資本1000萬元。順渭置業(yè)經(jīng)營范圍主要包括房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營、住宅室內(nèi)裝飾裝修等。

眾興菌業(yè)表示，公司天水生產(chǎn)基地位于麥積區(qū)中灘鎮(zhèn)，本次擬參與競(jìng)拍的地塊距離公司生產(chǎn)基地較近，若競(jìng)拍成功，將有利于改善職工住房問題。同時(shí)，基于對(duì)中灘鎮(zhèn)未來發(fā)展的判斷，該事項(xiàng)未來對(duì)增厚公司的利潤具有一定的積極作用。

粉巷財(cái)經(jīng)注意到，此次擬購買土地，根據(jù)地塊描述以及眾興菌業(yè)新成立的紙業(yè)公司，其明顯是看中了兩地塊的“商業(yè)價(jià)值”，或意在房地產(chǎn)開發(fā)。

不過短短10天后，眾興菌業(yè)公告表示，鑒于目前所處新區(qū)正在規(guī)劃中，預(yù)計(jì)所需時(shí)間較長，經(jīng)對(duì)投資價(jià)值的綜合評(píng)估并考慮各方面因素，為降低本次投資事項(xiàng)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)審慎考慮后，終止競(jìng)拍。

而在此之前，眾興菌業(yè)最為知名的一宗失敗收購是跨界收購圣窖酒業(yè)。2021年6月20日晚間，眾興菌業(yè)公告稱，公司擬以現(xiàn)金方式收購圣窖酒業(yè)100%的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)公司的雙主業(yè)發(fā)展。

然而，約4個(gè)月后，眾興菌業(yè)公告，公司擬終止收購圣窖酒業(yè)100%股權(quán)。原因是因市場(chǎng)宏觀環(huán)境發(fā)生變化等原因。最終這一引起資本市場(chǎng)和投資者極大關(guān)注的跨界收購，同樣流產(chǎn)。

值得注意的是，眾興菌業(yè)于8月25日就決定終止收購圣窖酒業(yè)100%股權(quán)，卻遲至10月15日才披露相關(guān)公告。而在此間眾興菌業(yè)股價(jià)出現(xiàn)連續(xù)漲停，收購失敗后股價(jià)又急轉(zhuǎn)直下，被投資者質(zhì)疑炒作股價(jià)和信批違規(guī)。

圖片來源：粉巷君 制

粉巷財(cái)經(jīng)注意到，眾興菌業(yè)截至3月24日的收盤價(jià)格為7.86元，總市值：32.02億，相比上市時(shí)已經(jīng)跌去了一半。

關(guān)于上述業(yè)績相關(guān)問題，粉巷財(cái)經(jīng)多次撥打眾興菌業(yè)董事會(huì)秘書辦公室電話，但一直處于無人接聽狀態(tài)。

封面圖片來源：眾興菌業(yè)官網(wǎng)