每經(jīng)熱評(píng)｜政策預(yù)期已明 市場(chǎng)估值有望繼續(xù)修復(fù)

每經(jīng)評(píng)論員 杜恒峰

3月16日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開專題會(huì)議，研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和資本市場(chǎng)問題。會(huì)議回應(yīng)了當(dāng)前資本市場(chǎng)最為關(guān)切的問題，而這些問題也是最近資本市場(chǎng)劇烈調(diào)整的關(guān)鍵原因。比如，對(duì)于新冠疫情防控與市場(chǎng)擔(dān)心全年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)能否完成的問題，會(huì)議指出，“切實(shí)振作一季度經(jīng)濟(jì)，貨幣政策要主動(dòng)應(yīng)對(duì)，新增貸款要保持適度增長”；由于公布的1~2月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)低迷，3月15日房地產(chǎn)股深度調(diào)整，會(huì)議也明確“關(guān)于房地產(chǎn)企業(yè)，要及時(shí)研究和提出有力有效的防范化解風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方案，提出向新發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的配套措施”。

這次會(huì)議主要的筆墨放在了資本市場(chǎng)。“保持資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行”是主基調(diào)，中概股板塊近期連續(xù)創(chuàng)出10%以上的跌幅，主要原因是市場(chǎng)擔(dān)心中概股面臨集體退市風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)議也釋放出了積極信號(hào)，稱“目前中美雙方監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持了良好溝通，已取得積極進(jìn)展，正在致力于形成具體合作方案。中國政府繼續(xù)支持各類企業(yè)到境外上市”。加上15日美國SEC方面釋放出的會(huì)計(jì)監(jiān)管合作方面的進(jìn)展，市場(chǎng)對(duì)于中概股的負(fù)面看法已有極大改觀。在中概股當(dāng)中，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)占據(jù)市值的絕大部分，但平臺(tái)經(jīng)濟(jì)也是近兩年來被嚴(yán)格監(jiān)管的對(duì)象。會(huì)議站在高處對(duì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)監(jiān)管進(jìn)行了定調(diào)，這對(duì)相關(guān)企業(yè)和行業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。

比如，對(duì)于平臺(tái)經(jīng)濟(jì)治理，會(huì)議提出了“國際化”的方針，要“提高國際競(jìng)爭力”，定位很高。眾所周知，兩年前騰訊、阿里還是全球排名前十的大型科技企業(yè)，在市值層面與美國科技巨頭不相伯仲，但如今在市值上已遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后，市值大幅縮水影響企業(yè)融資，由于平臺(tái)企業(yè)的員工收入中大量以股權(quán)支付，股價(jià)縮水也影響員工穩(wěn)定和進(jìn)取精神。對(duì)于卡脖子的技術(shù)突破，我們既需要科創(chuàng)板這樣的市場(chǎng)為硬核科技龍頭提供資金扶持，但也需要大型平臺(tái)基于自身業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的技術(shù)突破，以云計(jì)算為例，平臺(tái)企業(yè)都在積極自研芯片，因?yàn)檫@是與亞馬遜、谷歌這樣的國際巨頭競(jìng)爭繞不開的挑戰(zhàn)，類似情況也發(fā)生在智能手機(jī)行業(yè)。不久前，AMD收購賽靈思，英特爾宣布收購以色列最大晶圓代工廠高塔半導(dǎo)體，微軟宣布收購動(dòng)視暴雪，全球科技行業(yè)巨頭主導(dǎo)的局面越來清晰，大型并購一直在進(jìn)行中，基于龐大的真實(shí)業(yè)務(wù)場(chǎng)景作有針對(duì)性的技術(shù)突破，離不開平臺(tái)企業(yè)的努力。

此外，會(huì)議明確“有關(guān)部門要切實(shí)承擔(dān)起自身職責(zé)，積極出臺(tái)對(duì)市場(chǎng)有利的政策，慎重出臺(tái)收縮性政策”“凡是對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響的政策，應(yīng)事先與金融管理部門協(xié)調(diào)，保持政策預(yù)期的穩(wěn)定和一致性……必要時(shí)進(jìn)行問責(zé)”，這些措辭明確的信息，意味著來自產(chǎn)業(yè)政策層面的利空將大幅減少。不僅如此，會(huì)議還表示“通過規(guī)范、透明、可預(yù)期的監(jiān)管，穩(wěn)妥推進(jìn)并盡快完成大型平臺(tái)公司整改工作”。不確定性即是風(fēng)險(xiǎn)，“透明”“可預(yù)期”“盡快”意味著市場(chǎng)不確定性將大大降低，且不會(huì)持續(xù)太長時(shí)間，這有利市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升。

在3月16日的大漲之后，市場(chǎng)有足夠理由預(yù)期會(huì)議提及的相關(guān)支持政策將陸續(xù)落地，估值已經(jīng)處于歷史底部的平臺(tái)經(jīng)濟(jì)相關(guān)股票，其估值修復(fù)也有望持續(xù)下去。