泛半導體設備清洗商富樂德沖刺IPO 毛利率3年下滑12個百分點

每經(jīng)記者 朱萬平    每經(jīng)編輯 文多    

主要為半導體、面板等泛半導體領(lǐng)域設備提供精密洗凈服務的安徽富樂德科技發(fā)展股份有限公司（以下簡稱富樂德）正尋求沖刺IPO。近日，這家公司回復了監(jiān)管的第三輪問詢。

作為一家沖刺創(chuàng)業(yè)板的公司，富樂德一直試圖向監(jiān)管證明自身是一家符合“三創(chuàng)四新”特征的高科技企業(yè)。而從其客戶上看，富樂德的確有一定的實力。目前，在半導體領(lǐng)域，富樂德的客戶包括英特爾、中芯國際、長江存儲、華虹半導體等龍頭廠商；而在顯示面板領(lǐng)域，公司客戶包括京東方、華星光電、惠科、中電熊貓、維信諾等企業(yè)。

不過，近年來由于競爭激烈等原因，富樂德的毛利率持續(xù)下降，2018年至2020年，公司毛利率已經(jīng)下降約12點百分點。此外，標榜高科技的富樂德，其研發(fā)員工的薪酬卻相對較低，2018年~2020年內(nèi)，公司研發(fā)人員月薪一度僅數(shù)千元，遠低于同業(yè)平均水平。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

背靠日本半導體領(lǐng)域上市公司

沖刺IPO的富樂德的背后，實際上是日系資本。招股書（申報稿，下同）顯示，富樂德的控股股東是上海申和投資有限公司(以下簡稱上海申和)，其直接和間接合計控制78.806%的表決權(quán)。而上海申和由日本磁性技術(shù)控股股份有限公司(以下簡稱日本磁控)100%控股。

日本磁控是一家總部位于日本的半導體領(lǐng)域上市公司，公司致力于為全球客戶提供先進材料、部件、系統(tǒng)和產(chǎn)品解決方案。截至2021年9月末，日本磁控總資產(chǎn)折合人民幣約124億元，凈資產(chǎn)約68億元。而從去年4月開始的6個月內(nèi)，日本磁控的凈利潤折合人民幣約9.4億元。

近年來，日本磁控不斷加大對中國的投資，其在國內(nèi)已擁有11個生產(chǎn)基地、30余家子公司。而日本磁控的全資子公司上海申和在中國也涉足半導體硅片、功率半導體載板、精密洗凈、新能源材料等多個領(lǐng)域。其中，精密洗凈業(yè)務主要由富樂德承擔。

根據(jù)富樂德的招股書，截至2021年6月末，上海申和總資產(chǎn)20.34億元；凈資產(chǎn)15.74億元，去年上半年公司凈利潤約1022萬元。啟信寶顯示，目前上海申和還持有安徽富樂德長江半導體材料股份有限公司、江蘇富樂華半導體科技股份有限公司和杭州中欣晶圓半導體股份有限公司的股權(quán)。

相較而言，富樂德算是上海申和手中盈利較為成熟的一塊資產(chǎn)。招股書顯示，2018年~2020年，富樂德分別實現(xiàn)營收1.35億元、3.22億元和4.83億元，同期，歸母凈利潤分別為2556.56萬元、4391.46萬元和7321.80萬元。公司預計2021年實現(xiàn)營收5.5億元~5.9億元，同比增長13.95%~22.23%；歸母凈利潤8450萬元~9150萬元，同比增長15.41%~24.97%。

2020年毛利率相較2018年下滑12個百分點

富樂德的實際投資方涉足泛半導體等諸多領(lǐng)域，其中不少領(lǐng)域也是富樂德的下游。日本磁控在2018年至2019年，均位列富樂德前五大客戶。2019年，日本磁控為富樂德貢獻了5906.80萬元銷售額，占當年公司總營收約18.35%。在此背景下，富樂德與關(guān)聯(lián)方之間的交易，也受到監(jiān)管的關(guān)注。

不過，為了富樂德沖刺IPO，日本磁控方面也在有意增強富樂德的獨立性，這一點也反映在雙方交易額上。2020年，日本磁控與富樂德之間的交易額明顯降低，只有1354.51萬元；2021年上半年，雙方未發(fā)生關(guān)聯(lián)交易。

“報告期前兩年（2018年和2019年），公司對日本磁控的銷售額較高，主要系公司重組完成前，公司通過日本磁控間接向最終半導體或顯示面板生產(chǎn)廠商提供洗凈服務。”富樂德在回復監(jiān)管時稱。

2019年10月在控股方的操刀下，富樂德進行了資產(chǎn)重組。將控股股東上海申和旗下從事精密洗凈業(yè)務的4家公司100%股權(quán)，全部轉(zhuǎn)讓給富樂德。這些公司包括大連富樂德、天津富樂德、四川富樂德和上海富樂德。

值得一提的是，2020年大連富樂德、天津富樂德、四川富樂德、上海富樂德分別實現(xiàn)了2341.74萬元、712.73萬元、3754.23萬元、-126.64萬元的凈利潤，合計為6682.06萬元，占2020年富樂德合并報表之后91.26%的凈利潤。

雖然在控股方的“扶持”下，富樂德實現(xiàn)了“催熟”，但監(jiān)管更關(guān)注富樂德的核心競爭力，尤其是研發(fā)能力。招股書顯示，2018~2020年和2021年1~6月，富樂德研發(fā)投入分別為760.36萬元、1833.59萬元、2726.39萬元和1862.40萬元，整體呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。

不過，根據(jù)富樂德披露的相關(guān)材料，其研發(fā)人員薪酬較低。2018年~2020年，各年度公司研發(fā)人員平均薪酬只有11.24萬元、12.63萬元和14.9萬元，不僅遠低于同業(yè)平均水平，而且這算后，月薪甚至一度不到1萬元。相比之下，其銷售人員平均薪酬為28.17萬元、30.08萬元和31.46萬元。

對此，公司解釋稱，研發(fā)人員平均薪酬低于同行業(yè)公司，主要系公司主營業(yè)務是泛半導體領(lǐng)域設備洗凈及衍生增值服務，而中微公司、至純科技和盛美股份等作為半導體設備制造行業(yè)的企業(yè)，其研發(fā)人員薪酬較洗凈行業(yè)通常偏高。

圖片來源：審核問詢函回復文件截圖

此外，報告期內(nèi)，富樂德的毛利率還呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，2018年~2020年和2021年上半年，公司主營業(yè)務的綜合毛利率分別為50.78%、41.41%、38.27%和38.74%，短短三年多，公司主營業(yè)務綜合毛利率下滑約12個百分點。對此，富樂德稱，主要是面板領(lǐng)域的市場的競爭日趨激烈。

針對富樂德IPO事宜，3月9日，《每日經(jīng)濟新聞》記者致電富樂德，但無人接聽。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)-400056422