泛半導(dǎo)體設(shè)備清洗商富樂德沖刺IPO 毛利率3年下滑12個百分點(diǎn)

每經(jīng)記者 朱萬平    每經(jīng)編輯 文多    

主要為半導(dǎo)體、面板等泛半導(dǎo)體領(lǐng)域設(shè)備提供精密洗凈服務(wù)的安徽富樂德科技發(fā)展股份有限公司（以下簡稱富樂德）正尋求沖刺IPO。近日，這家公司回復(fù)了監(jiān)管的第三輪問詢。

作為一家沖刺創(chuàng)業(yè)板的公司，富樂德一直試圖向監(jiān)管證明自身是一家符合“三創(chuàng)四新”特征的高科技企業(yè)。而從其客戶上看，富樂德的確有一定的實(shí)力。目前，在半導(dǎo)體領(lǐng)域，富樂德的客戶包括英特爾、中芯國際、長江存儲、華虹半導(dǎo)體等龍頭廠商；而在顯示面板領(lǐng)域，公司客戶包括京東方、華星光電、惠科、中電熊貓、維信諾等企業(yè)。

不過，近年來由于競爭激烈等原因，富樂德的毛利率持續(xù)下降，2018年至2020年，公司毛利率已經(jīng)下降約12點(diǎn)百分點(diǎn)。此外，標(biāo)榜高科技的富樂德，其研發(fā)員工的薪酬卻相對較低，2018年~2020年內(nèi)，公司研發(fā)人員月薪一度僅數(shù)千元，遠(yuǎn)低于同業(yè)平均水平。

圖片來源：招股書（申報(bào)稿）截圖

背靠日本半導(dǎo)體領(lǐng)域上市公司

沖刺IPO的富樂德的背后，實(shí)際上是日系資本。招股書（申報(bào)稿，下同）顯示，富樂德的控股股東是上海申和投資有限公司(以下簡稱上海申和)，其直接和間接合計(jì)控制78.806%的表決權(quán)。而上海申和由日本磁性技術(shù)控股股份有限公司(以下簡稱日本磁控)100%控股。

日本磁控是一家總部位于日本的半導(dǎo)體領(lǐng)域上市公司，公司致力于為全球客戶提供先進(jìn)材料、部件、系統(tǒng)和產(chǎn)品解決方案。截至2021年9月末，日本磁控總資產(chǎn)折合人民幣約124億元，凈資產(chǎn)約68億元。而從去年4月開始的6個月內(nèi)，日本磁控的凈利潤折合人民幣約9.4億元。

近年來，日本磁控不斷加大對中國的投資，其在國內(nèi)已擁有11個生產(chǎn)基地、30余家子公司。而日本磁控的全資子公司上海申和在中國也涉足半導(dǎo)體硅片、功率半導(dǎo)體載板、精密洗凈、新能源材料等多個領(lǐng)域。其中，精密洗凈業(yè)務(wù)主要由富樂德承擔(dān)。

根據(jù)富樂德的招股書，截至2021年6月末，上海申和總資產(chǎn)20.34億元；凈資產(chǎn)15.74億元，去年上半年公司凈利潤約1022萬元。啟信寶顯示，目前上海申和還持有安徽富樂德長江半導(dǎo)體材料股份有限公司、江蘇富樂華半導(dǎo)體科技股份有限公司和杭州中欣晶圓半導(dǎo)體股份有限公司的股權(quán)。

相較而言，富樂德算是上海申和手中盈利較為成熟的一塊資產(chǎn)。招股書顯示，2018年~2020年，富樂德分別實(shí)現(xiàn)營收1.35億元、3.22億元和4.83億元，同期，歸母凈利潤分別為2556.56萬元、4391.46萬元和7321.80萬元。公司預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)營收5.5億元~5.9億元，同比增長13.95%~22.23%；歸母凈利潤8450萬元~9150萬元，同比增長15.41%~24.97%。

2020年毛利率相較2018年下滑12個百分點(diǎn)

富樂德的實(shí)際投資方涉足泛半導(dǎo)體等諸多領(lǐng)域，其中不少領(lǐng)域也是富樂德的下游。日本磁控在2018年至2019年，均位列富樂德前五大客戶。2019年，日本磁控為富樂德貢獻(xiàn)了5906.80萬元銷售額，占當(dāng)年公司總營收約18.35%。在此背景下，富樂德與關(guān)聯(lián)方之間的交易，也受到監(jiān)管的關(guān)注。

不過，為了富樂德沖刺IPO，日本磁控方面也在有意增強(qiáng)富樂德的獨(dú)立性，這一點(diǎn)也反映在雙方交易額上。2020年，日本磁控與富樂德之間的交易額明顯降低，只有1354.51萬元；2021年上半年，雙方未發(fā)生關(guān)聯(lián)交易。

“報(bào)告期前兩年（2018年和2019年），公司對日本磁控的銷售額較高，主要系公司重組完成前，公司通過日本磁控間接向最終半導(dǎo)體或顯示面板生產(chǎn)廠商提供洗凈服務(wù)。”富樂德在回復(fù)監(jiān)管時稱。

2019年10月在控股方的操刀下，富樂德進(jìn)行了資產(chǎn)重組。將控股股東上海申和旗下從事精密洗凈業(yè)務(wù)的4家公司100%股權(quán)，全部轉(zhuǎn)讓給富樂德。這些公司包括大連富樂德、天津富樂德、四川富樂德和上海富樂德。

值得一提的是，2020年大連富樂德、天津富樂德、四川富樂德、上海富樂德分別實(shí)現(xiàn)了2341.74萬元、712.73萬元、3754.23萬元、-126.64萬元的凈利潤，合計(jì)為6682.06萬元，占2020年富樂德合并報(bào)表之后91.26%的凈利潤。

雖然在控股方的“扶持”下，富樂德實(shí)現(xiàn)了“催熟”，但監(jiān)管更關(guān)注富樂德的核心競爭力，尤其是研發(fā)能力。招股書顯示，2018~2020年和2021年1~6月，富樂德研發(fā)投入分別為760.36萬元、1833.59萬元、2726.39萬元和1862.40萬元，整體呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。

不過，根據(jù)富樂德披露的相關(guān)材料，其研發(fā)人員薪酬較低。2018年~2020年，各年度公司研發(fā)人員平均薪酬只有11.24萬元、12.63萬元和14.9萬元，不僅遠(yuǎn)低于同業(yè)平均水平，而且這算后，月薪甚至一度不到1萬元。相比之下，其銷售人員平均薪酬為28.17萬元、30.08萬元和31.46萬元。

對此，公司解釋稱，研發(fā)人員平均薪酬低于同行業(yè)公司，主要系公司主營業(yè)務(wù)是泛半導(dǎo)體領(lǐng)域設(shè)備洗凈及衍生增值服務(wù)，而中微公司、至純科技和盛美股份等作為半導(dǎo)體設(shè)備制造行業(yè)的企業(yè)，其研發(fā)人員薪酬較洗凈行業(yè)通常偏高。

圖片來源：審核問詢函回復(fù)文件截圖

此外，報(bào)告期內(nèi)，富樂德的毛利率還呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，2018年~2020年和2021年上半年，公司主營業(yè)務(wù)的綜合毛利率分別為50.78%、41.41%、38.27%和38.74%，短短三年多，公司主營業(yè)務(wù)綜合毛利率下滑約12個百分點(diǎn)。對此，富樂德稱，主要是面板領(lǐng)域的市場的競爭日趨激烈。

針對富樂德IPO事宜，3月9日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電富樂德，但無人接聽。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)-400056422