基金潰敗究竟誰(shuí)之過(guò)？

每經(jīng)記者 曾子建    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

投基Z世代，Z哥最實(shí)在。

2022年，基金市場(chǎng)遭遇大幅回調(diào)，尤其是賽道基金，不論是白酒、醫(yī)藥、軍工，還是半導(dǎo)體、新能源，幾乎遭遇“團(tuán)滅”。

一時(shí)間，從前兩年的?；?，到頂流基金經(jīng)理，再到基金公司，又一次被推到了風(fēng)口浪尖。短短不到兩個(gè)月時(shí)間，“基金”二字多次被跌上了熱搜。

基金的潰敗，“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;究竟是誰(shuí)？為什么單純的基民，一次又一次買(mǎi)在高位，成為機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股的買(mǎi)單者？問(wèn)題的答案，值得我們每一個(gè)投資者思考。

在Z哥看來(lái)，基金的潰敗，并不是市場(chǎng)參與者某一方的問(wèn)題。實(shí)際上，不論是基金公司，還是基金經(jīng)理，還是基民自身，都存在很多比較明顯的問(wèn)題，但對(duì)于這些問(wèn)題，我們似乎又都視而不見(jiàn)。

首先，我們看基金公司?；鸸镜膯?wèn)題，我認(rèn)為主要還是盈利模式的問(wèn)題?；鸸咀钪饕挠Ｊ剑€是向基民收取管理費(fèi)。也就是說(shuō)，基金公司賺得多、賺得少，關(guān)鍵還是看產(chǎn)品規(guī)模的大小。只要規(guī)模大了，管理費(fèi)就能多收三五斗。而這種模式的結(jié)果，就推動(dòng)基金公司想盡辦法提高產(chǎn)品規(guī)模。所以，我們可以看到，不少大一些的基金公司，都會(huì)打造一兩個(gè)，甚至兩三個(gè)頂流基金經(jīng)理。說(shuō)得粗俗一些，就是“造神”。如何造神？無(wú)非是打造冠軍基金經(jīng)理，只要能夠產(chǎn)生某年的冠軍基金經(jīng)理，那么接下來(lái)的動(dòng)作，就是發(fā)行產(chǎn)品，老產(chǎn)品也大肆宣傳，提升規(guī)模。基金公司的每一次營(yíng)銷(xiāo)宣傳行為，實(shí)際上消費(fèi)的都是基民的信任。

但是大家有沒(méi)有想過(guò)，現(xiàn)在很多基金公司的頂流基金經(jīng)理，管理規(guī)模動(dòng)輒上百億，甚至是上千億，但他們有多少人，是真正具備管理如此大規(guī)模產(chǎn)品的能力？

那么，基金公司盈利模式的問(wèn)題，如何解決？公募基金現(xiàn)在不管是賺錢(qián)還是虧錢(qián)，基金公司都能收取管理費(fèi)，這么容易得到的一塊大蛋糕，誰(shuí)愿意放棄？要想改變現(xiàn)有盈利模式，就只能將管理費(fèi)與基金產(chǎn)品的收益掛鉤，基金產(chǎn)品賺錢(qián)，基金公司才能收取管理費(fèi)，虧錢(qián)就不能收費(fèi)。只有這樣，才能將基金公司的收益與基民捆綁在一起。不過(guò)，Z哥覺(jué)得，改變基金公司盈利模式的可能性很小。

再說(shuō)基金經(jīng)理，正是因?yàn)榛鸸镜挠Ｊ?，決定了有少數(shù)基金經(jīng)理會(huì)被推到最前沿，他們頭頂著冠軍基金經(jīng)理的光環(huán)，管理著數(shù)百億規(guī)模的產(chǎn)品，這對(duì)基金經(jīng)理提出了非常高的要求。而有些基金經(jīng)理，原本能力圈只能覆蓋某一特定的專業(yè)領(lǐng)域，但是為了擴(kuò)大規(guī)模，可以去拓展能力圈，發(fā)行更多非本專業(yè)的產(chǎn)品，跨界投資，風(fēng)格漂移成為基金經(jīng)理的常規(guī)動(dòng)作。但是最近一年，給基民虧錢(qián)最多的，正是某些頂流基金經(jīng)理。

但是，基金經(jīng)理的這個(gè)問(wèn)題，又能夠改變嗎？或許也很難，只要基金公司的盈利模式不變，基金經(jīng)理的“造神”模式依舊難以改變。

再說(shuō)我們基民，難道就沒(méi)問(wèn)題嗎？難道買(mǎi)基金虧了錢(qián)，就都是別人的問(wèn)題，自己沒(méi)有一點(diǎn)問(wèn)題嗎？Z哥覺(jué)得，買(mǎi)基金虧錢(qián)的原因，基民自身的問(wèn)題可能更多一些，自身因素要占六七成，甚至是更多。

買(mǎi)基金的基民，有多少真正了解基金經(jīng)理的投資框架、投資理念、投資風(fēng)格？有多少人，僅僅是看了一些銷(xiāo)售平臺(tái)的宣傳，或者是看看基金經(jīng)理的名氣大小，就輕易買(mǎi)了基金？曾幾何時(shí)，我們都說(shuō)基金投資是長(zhǎng)期投資，不是短線交易，但是，又有多少人，把基金當(dāng)成了股票，不斷追漲殺跌，或者是越跌越買(mǎi)？

上面Z哥提到的基金三個(gè)參與方，實(shí)際上都存在問(wèn)題，三方的問(wèn)題共同導(dǎo)致了今年基金陷入困局。其中，基金公司和基金經(jīng)理存在的問(wèn)題，似乎是很難改變的，所以，要想走出困境，可能真正需要改變的，是投資者自身。如何改變投資者自身存在的問(wèn)題？其實(shí)也很難，并不是所有的投資者都具備專業(yè)知識(shí)，也并非所有投資者是學(xué)習(xí)型選手。但是Z哥覺(jué)得，有幾點(diǎn)如果能夠做到的話，或許就能跑贏其他很多投資者。第一，逆向思維，最熱的地方不去，人多的地方不去。第二，漲得太高的地方不去。第三，管好手腳，杜絕追漲殺跌。

去年初，和今年初，公募基金市場(chǎng)成為兩個(gè)極端。去年基金大賣(mài)，而今年，基金卻陷入冰點(diǎn)。今天最新的消息是，中銀證券國(guó)證新能源車(chē)電池ETF（159756）發(fā)行失敗了。該基金去年11月12開(kāi)始募集，到現(xiàn)在3個(gè)月過(guò)去了，未能滿足基金備案條件，導(dǎo)致基金合同不能生效。要知道，新能源車(chē)電池這個(gè)領(lǐng)域，是當(dāng)前市場(chǎng)最火爆的方向之一，但竟然出現(xiàn)了基金發(fā)行失敗的情況。由此也可以折射出當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)過(guò)熱賽道是多么的警惕。

去年，曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)白酒基金發(fā)行失敗的情況。今年初，新能源賽道的基金發(fā)行失敗，也是首次出現(xiàn)。這一方面說(shuō)明，基金市場(chǎng)的冰點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，市場(chǎng)可能出現(xiàn)階段性止跌的信號(hào)。但另一方面，也說(shuō)明白酒、新能源等過(guò)熱的賽道，可能面臨更長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整。

Z哥覺(jué)得，今年真正的機(jī)會(huì)，可能并不在于這些看上去跌了不少的賽道股，而在于過(guò)去多年沒(méi)怎么漲過(guò)，基金布局比例偏低的低估值板塊。

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“基金小每”是一個(gè)全新的投資工具，Z哥也要慢慢熟悉一下它的功能，愿今后能為我們的基金投資提供幫助。如果大家有何疑問(wèn)，也可以在“基金小每”中提出來(lái)，我們一起討論。

（風(fēng)險(xiǎn)提示：權(quán)益基金屬于高風(fēng)險(xiǎn)品種，投資需謹(jǐn)慎。本資料不作為任何法律文件，資料中的所有信息或所表達(dá)意見(jiàn)不構(gòu)成投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議， 本人不就資料中的內(nèi)容對(duì)最終操作建議做出任何擔(dān)保。在任何情況下，本人不對(duì)任何人因使用本資料中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。定投過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)，投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

投資者在投。資基金之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金的《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》等基金法律文件，全面認(rèn)識(shí)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品或者服務(wù)情況、聽(tīng)取適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，理性判斷市場(chǎng)，根據(jù)自身的投資目標(biāo)、期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素謹(jǐn)慎做出投資決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y者基金投資的“買(mǎi)者自負(fù)”原則，在投資者做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況、基金份額上市交易價(jià)格波動(dòng)與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資者自行負(fù)責(zé)。）

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