A股進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)補(bǔ)跌階段？多家公募險(xiǎn)中探機(jī)：風(fēng)險(xiǎn)集中釋放或?yàn)橹虚L期買入時(shí)機(jī)

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

1月25日，A股主要股指出現(xiàn)大幅下跌，題材概念股跌幅靠前。綜合公募基金對(duì)今日盤面分析及后市展望，多數(shù)可總結(jié)為當(dāng)前為A股估值分化風(fēng)險(xiǎn)的集中釋放，進(jìn)行中長期買入的時(shí)機(jī)或已來到，看好部分有較強(qiáng)盈利和估值彈性的行業(yè)，如白酒、家電和服務(wù)消費(fèi)，以及穩(wěn)增長相關(guān)的基建投資等?？傮w而言，公募基金對(duì)于虎年權(quán)益及債券資產(chǎn)的配置信心猶存，但缺乏投資主線依然是影響市場形成合力的掣肘。

A股普跌，節(jié)前成交萎縮

1月25日，A股主要股指出現(xiàn)大幅下跌，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至收盤，上證指數(shù)跌2.58%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.67%，深證成指下跌2.83%，滬深300指數(shù)下跌2.26%。

與此同時(shí)，滬深兩市成交額不足萬億，已連續(xù)三個(gè)交易日在萬億之下。成交萎縮影響下，今日題材概念股跌幅靠前。數(shù)字貨幣、元宇宙等熱門概念悉數(shù)調(diào)整，藍(lán)籌與成長雙雙下滑，但黃金、航空逆市活躍，資金避險(xiǎn)情緒高漲。

多家公募基金分析指出，今日乃至近期市場大跌的原因與春節(jié)臨近有關(guān)。長城基金分析指出，春節(jié)臨近資金觀望、熱點(diǎn)題材缺乏等因素均導(dǎo)致交投降溫。在此背景下，市場情緒受到外圍股市表現(xiàn)與事件沖擊比較容易過度反應(yīng)。

中歐基金也分析稱，本周為春節(jié)前最后一個(gè)交易周，國內(nèi)A股市場在節(jié)日前往往出現(xiàn)成交萎縮的現(xiàn)象，在當(dāng)前市場風(fēng)格轉(zhuǎn)向和機(jī)構(gòu)投資者調(diào)倉換股，容易放大節(jié)前的潛在波動(dòng)率。雖然國內(nèi)寬松政策在不斷向市場傳遞信心，但實(shí)質(zhì)性措施的傳導(dǎo)可能仍需要一段時(shí)間才能顯現(xiàn)成效。

金信基金也表示，國際市場集體下跌，加上A股開年以來的持續(xù)下跌信心不足，導(dǎo)致今天無抵抗下跌。但同時(shí)指出，整體來看市場還是進(jìn)入了強(qiáng)勢(shì)補(bǔ)跌的階段，預(yù)示主要下跌已經(jīng)完成。

那么，如果近期市場的下跌將A股估值分化的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了集中釋放，A股是否已逐步浮現(xiàn)再配置機(jī)會(huì)？中歐基金表示認(rèn)同，并指出，考慮到十三五規(guī)劃至今國內(nèi)的穩(wěn)增長政策往往更多是階段性政策，并在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象后便開始重新向長期轉(zhuǎn)型方向傾斜，從更長一些時(shí)間維度來看，當(dāng)前因穩(wěn)增長政策預(yù)期升溫導(dǎo)致的成長股回調(diào)，或?qū)⒃谏习肽陰磔^好的中長期機(jī)會(huì)。

穩(wěn)增長、強(qiáng)盈利題材受關(guān)注

在剛剛結(jié)束的公募基金2021年四季報(bào)披露中，多數(shù)基金經(jīng)理也在強(qiáng)調(diào)A股估值分化所帶來的的影響，特別是對(duì)賽道重估及行業(yè)新趨勢(shì)的研判，各家都在試圖擺脫過去的思維定式探尋新路，一眾穩(wěn)增長、強(qiáng)盈利題材備受關(guān)注。

結(jié)合今天的盤面，金信基金孫磊就表示，市場進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)補(bǔ)跌階段，穩(wěn)增長寬貨幣和外部收水仍是市場核心關(guān)注的問題。他表示，從中期來看，上述兩點(diǎn)會(huì)形成一種對(duì)沖效應(yīng)，因此市場依然大致會(huì)表現(xiàn)為上有頂下有底的環(huán)境，而強(qiáng)勢(shì)行業(yè)去年漲幅較大的情況下，今年整體的難度要更大，認(rèn)為加大研究力度，在強(qiáng)勢(shì)行業(yè)里找阿爾法會(huì)是比較好的思路。

據(jù)天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從去年四季度各家公募調(diào)倉的思路來看，減持前50大重倉股中多數(shù)為新能源光伏、鋰電產(chǎn)業(yè)中的“明星股”，從過去一到兩年時(shí)間來看，相關(guān)行業(yè)已成為投資人分享貝塔投資紅利的主戰(zhàn)場，但就天賜材料、贛鋒鋰業(yè)及新宙邦等企業(yè)四季度股價(jià)表現(xiàn)來看，下跌均超過10%，部分在20%以上甚至更多。

而從增持前50大個(gè)股中不難發(fā)現(xiàn)，原先殺估值已至歷史相對(duì)較低分位的部分白酒、醫(yī)藥類個(gè)股，以及TMT行業(yè)當(dāng)中有業(yè)績提振先兆的個(gè)股，如分眾傳媒、韋爾股份、晶澳科技等逐漸被機(jī)構(gòu)“拾遺”，季內(nèi)股價(jià)表現(xiàn)多為收漲。

因此，如何把握接下來的資產(chǎn)配置趨勢(shì)，機(jī)構(gòu)投資人多在強(qiáng)調(diào)主動(dòng)選股的能力，特別是在熱門賽道中繼續(xù)尋找細(xì)分行業(yè)下的潛力股，以及在風(fēng)險(xiǎn)釋放充分的行業(yè)中尋找低估值標(biāo)的。

中歐基金表示，建議關(guān)注中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長主線下的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注可選消費(fèi)中具備較強(qiáng)盈利和估值彈性的行業(yè)，如白酒、家電和服務(wù)消費(fèi)等；以及穩(wěn)增長相關(guān)的基建投資中，增量彈性較大的領(lǐng)域，尤其是涉及雙碳領(lǐng)域的能源基建和新能源電力運(yùn)營商等。

此外，在債券投資方面，招商基金資深策略分析師汪洋指出，當(dāng)前政策利好債券市場，仍是虎年大類資產(chǎn)配置重頭戲。特別是對(duì)于機(jī)構(gòu)普遍配置的信用債，建議跟隨政策的輪動(dòng)，在基建、高端制造以及雙碳板塊當(dāng)中進(jìn)行相應(yīng)的布局。

總體而言，公募基金對(duì)于虎年權(quán)益及債券資產(chǎn)的配置信心猶存，但缺乏投資主線依然是影響市場形成合力的掣肘。

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