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重磅!央行突然降息10個(gè)基點(diǎn),什么信號(hào)?A股大漲!這一利率有望下調(diào),關(guān)乎你的房貸

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2022-01-17 14:30:55

每經(jīng)編輯 段煉    

全面降準(zhǔn)僅1個(gè)多月,降息又來(lái)了,而且一次下調(diào)10個(gè)基點(diǎn),足見(jiàn)逆周期政策發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)的緊迫性。

1月17日,央行公告稱,為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕,今日開(kāi)展1年期中期借貸便利(MLF)操作7000億元和7天期逆回購(gòu)操作1000億元,中標(biāo)利率分別為2.85%和2.1%,均較上一期下降10個(gè)BP。

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《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,這是MLF利率連續(xù)21個(gè)月“原地踏步”后,首次下降

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對(duì)于MLF利率下調(diào)的原因,光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)記者表示,:“主要是經(jīng)濟(jì)面臨三重壓力,近兩月的金融數(shù)據(jù)反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求偏弱,另外,美聯(lián)儲(chǔ)加息可能節(jié)奏提前、力度加大,都是促成本次降息原因。

受政策利率降息利好影響,資本市場(chǎng)有強(qiáng)烈反應(yīng)。

經(jīng)歷了上周的持續(xù)低迷后,1月17日早上,A股全線高開(kāi),其中,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)開(kāi)盤(pán)不久就漲超1%。截至中午收盤(pán),上證指數(shù)漲0.59%,深證成指漲1.35%,創(chuàng)業(yè)板指漲1.56%,兩市個(gè)股普漲。

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圖片來(lái)源:Wind

據(jù)悉,央行于2019年開(kāi)展了LPR改革,新的LPR形成機(jī)制是在MLF利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)形成的。由此可見(jiàn),MLF利率的上調(diào)或下調(diào),一般都會(huì)傳導(dǎo)至LPR利率,并最終影響貸款利率。因而很多人預(yù)測(cè),MLF利率下調(diào)后,LPR利率有可能在未來(lái)聯(lián)動(dòng)下降

多個(gè)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè),此次政策利率降息,在1月20日(本周四)新一輪的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)最新報(bào)價(jià)中,大概率會(huì)帶動(dòng)近兩年未動(dòng)的5年期LPR下調(diào)。5年期LPR下調(diào)對(duì)降低全社會(huì)融資成本的覆蓋面更大。而目前房貸利率=5年期LPR+加點(diǎn),因此5年期LPR如果下調(diào),勢(shì)必會(huì)帶動(dòng)房貸利率下調(diào)。

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MLF利率下調(diào)10個(gè)BP

1月17日,央行通過(guò)開(kāi)展MLF和逆回購(gòu)操作,同歩下調(diào)中標(biāo)利率各10個(gè)BP。降息后,7天逆回購(gòu)利率降至2.1%,1年期MLF利率降至2.85%,這是自2020年3月調(diào)降7天逆回購(gòu)利率和2020年4月調(diào)降1年期MLF利率后的首次降低政策利率。

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民生銀行首席研究員溫彬表示,在去年12月1年期LPR報(bào)價(jià)下降5個(gè)BP之后,雖然市場(chǎng)對(duì)降低政策利率的呼聲仍然較高,但今日超額續(xù)做MLF和逆回購(gòu),并降息10BP仍略超市場(chǎng)預(yù)期

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對(duì)于降息的原因,多位市場(chǎng)分析人士給出了不同的答案。

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在溫彬看來(lái),原因有三:一是本月實(shí)施降息是貨幣政策支持穩(wěn)增長(zhǎng)的系列舉措之一。去年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)今年經(jīng)濟(jì)工作穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn),要求各方面要積極推出有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策,貨幣政策也于去年四季度開(kāi)始發(fā)力支持穩(wěn)增長(zhǎng),相關(guān)政策比較密集出臺(tái)實(shí)施。

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二是體現(xiàn)了政策發(fā)力適當(dāng)靠前、跨周期和逆周期政策有機(jī)結(jié)合的要求。一方面由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大,政策需求較為急迫,在年初的1月份即降息體現(xiàn)了貨幣政策落實(shí)發(fā)力靠前的要求;另一方面,本次降息10個(gè)BP,與疫情初期第一次降息等幅,力度不算小,是加大逆周期調(diào)節(jié)的體現(xiàn)。

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三是較好運(yùn)用了時(shí)間窗口。從全球來(lái)看,主要經(jīng)濟(jì)體通貨膨脹高企,貨幣政策收緊預(yù)期逐漸強(qiáng)化,美聯(lián)儲(chǔ)加息和縮表預(yù)期提前,按照當(dāng)前進(jìn)度計(jì)劃,其QE將于3月份退出,加息可能緊隨其后,因此美聯(lián)儲(chǔ)加息前的這段時(shí)間不失為較好的時(shí)間窗口,貨幣政策掣肘相對(duì)有限。

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東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為:“1月MLF降息,釋放貨幣政策逆周期調(diào)控靠前發(fā)力信號(hào)。

東方金誠(chéng)的研報(bào)中提到,經(jīng)歷2021年7月和12月兩次降準(zhǔn)之后,2021年12月信貸余額增速依然延續(xù)回落趨勢(shì),且已降至11.6%,創(chuàng)2002年6月以來(lái)最低。央行2021年8月和12月兩次貨幣信貸形勢(shì)分析座談會(huì)均提出,要“增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性”。這意味著為了穩(wěn)住信貸增速下滑勢(shì)頭,特別是激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款需求,貨幣政策需要在降準(zhǔn)之外再出降息“大招”。

我們認(rèn)為當(dāng)前影響央行降息落地的一個(gè)關(guān)鍵因素是房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行狀況。剛剛公布的12月70城房?jī)r(jià)數(shù)據(jù)顯示,70城二手房?jī)r(jià)格指數(shù)環(huán)比下降0.36%,降幅較上月略微收窄0.01個(gè)百分點(diǎn),已為房?jī)r(jià)連續(xù)第4個(gè)月下跌。綜合以往房地產(chǎn)市場(chǎng)下行周期及央行政策利率調(diào)整過(guò)程,我們認(rèn)為在當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)下,通過(guò)降息穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行的迫切性較高。

根據(jù)不久前公布的2021年12月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議紀(jì)要,在高通脹壓力下,今年美聯(lián)儲(chǔ)將加快政策收緊步伐,其中包括可能在年底實(shí)施縮表,甚至最早3月就可能啟動(dòng)加息。由此,為避免國(guó)內(nèi)降息與美聯(lián)儲(chǔ)加息“撞車”,進(jìn)而給人民幣匯率帶來(lái)較大下行壓力,央行1月降息落地。這在一定程度上也體現(xiàn)了貨幣政策操作的前瞻性。

周茂華稱:“主要是經(jīng)濟(jì)面臨三重壓力,近兩月的金融數(shù)據(jù)反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求偏弱,另外,美聯(lián)儲(chǔ)加息可能節(jié)奏提前、力度加大,都是促成本次降息原因?!?/span>

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據(jù)證券時(shí)報(bào),浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超表示,一季度央行降息具有其必要性,其核心在于降成本,在企業(yè)貸款融資成本環(huán)比走高,PPI仍處高位的情況下,當(dāng)前降成本訴求仍高,降低政策利率進(jìn)一步引導(dǎo)LPR下行存在一定必要性。

招商證券研報(bào)則認(rèn)為,“穩(wěn)增長(zhǎng)”與“寬信用”不足以構(gòu)成此次降息的充分條件,強(qiáng)化市場(chǎng)預(yù)期,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)穩(wěn)就業(yè)目標(biāo)或是此次降息的主要考慮。當(dāng)前小微企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)已經(jīng)跌至疫情后的最差境況,急需宏觀政策的支持。財(cái)政與結(jié)構(gòu)性政策工具雖然可緩解中小企業(yè)的成本壓力,但提振預(yù)期還需要降息的推動(dòng)。畢竟,困難時(shí)期“信心比黃金更重要”。

“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力暴露出的’預(yù)期弱’問(wèn)題,在三大挑戰(zhàn)中最為棘手。鑒于降息具有強(qiáng)烈的信號(hào)指示意義,央行選擇年前調(diào)降MLF利率,可能多從提振企業(yè)預(yù)期、穩(wěn)定就業(yè)來(lái)考慮。如是,近期央行可能還會(huì)推出降準(zhǔn)、調(diào)降7天逆回購(gòu)利率等多項(xiàng)政策措施,集中火力扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期。”招商證券研報(bào)稱。

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MLF增量操作

旨在平滑春節(jié)流動(dòng)性

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從MLF投放量上看,央行一改此前等量續(xù)作的節(jié)奏,本月開(kāi)啟了增量續(xù)作。因本月MLF到期規(guī)模為5000億元,對(duì)沖今日投放的7000億元,實(shí)現(xiàn)MLF資金凈投放2000億元。另外,央行今日還開(kāi)展1000億元逆回購(gòu)操作,實(shí)現(xiàn)單日資金凈投放2900億元。

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“1月MLF加量續(xù)作,旨在平滑春節(jié)流動(dòng)性?!蓖跚嗾J(rèn)為,2021年12月全面降準(zhǔn)已經(jīng)落地,會(huì)對(duì)2022年1月流動(dòng)性緊張起到緩解作用,已相當(dāng)于春節(jié)前降準(zhǔn)。由此,最遲本周央行就將啟用“7+14”天期公開(kāi)市場(chǎng)操作,而17日加量續(xù)作MLF也是節(jié)前流動(dòng)性安排的一個(gè)組成部分。這意味著今年節(jié)前再現(xiàn)短期“錢(qián)荒”的可能性不大。

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此外,王青稱,1月MLF續(xù)作沒(méi)有縮量,表明本月未再繼續(xù)用降準(zhǔn)資金置換到期MLF,這很可能意味著12月降準(zhǔn)釋放的1.2萬(wàn)億釋放的資金中,用來(lái)置換到期MLF的金額為4500億,即長(zhǎng)期流動(dòng)性凈投放規(guī)模為7500億。作為對(duì)比,7月全面降準(zhǔn)置換到期MLF后,凈投放為6000億。這表明全面降準(zhǔn)的實(shí)際政策力度在逐步增強(qiáng),也可視為逆周期調(diào)控加碼的一個(gè)信號(hào)。

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周茂華認(rèn)為,MLF增量投放,與節(jié)前央行適度加大流動(dòng)性投放有關(guān)。從近兩年央行政策看,央行穩(wěn)健政策講求靈活適度,給實(shí)體經(jīng)濟(jì)足夠支持,但避免過(guò)度刺激或?qū)捤桑幢3至鲃?dòng)性合理充裕,信貸總量適度增長(zhǎng),更加注重優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),加大小微民營(yíng)企業(yè),制造業(yè)重點(diǎn)新興領(lǐng)域支持,在保市場(chǎng)主體、穩(wěn)就業(yè)、促內(nèi)需同時(shí),助力產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展。

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分析師:LPR利率或同步下調(diào)

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本月央行公布金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)時(shí),彼時(shí),多位市場(chǎng)分析人士對(duì)每經(jīng)記者表示,預(yù)計(jì)社融、信貸將迎來(lái)“開(kāi)門(mén)紅”。

國(guó)內(nèi)逆周期與跨周期政策發(fā)力。國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)及結(jié)構(gòu)性工具支持,增強(qiáng)銀行金融機(jī)構(gòu)放貸動(dòng)力;二是地方政府專項(xiàng)債發(fā)行提前;三是隨著國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)逐步回暖與基建補(bǔ)短板適度發(fā)力,有望帶動(dòng)信貸需求。

展望下階段,周茂華稱,MLF利率作為L(zhǎng)PR利率錨,預(yù)計(jì)本月LPR利率同步下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。央行降息進(jìn)一步引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本,疊加結(jié)構(gòu)貨幣政策工具效果顯現(xiàn),央行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度明顯增大。但整體不會(huì)改變穩(wěn)健貨幣政策取向,主要國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不平衡,結(jié)構(gòu)性問(wèn)題突出,外部金融環(huán)境趨勢(shì)收緊,客觀要求貨幣政策提升精準(zhǔn)質(zhì)效,預(yù)計(jì)保持流動(dòng)性合理充裕,信貸總量適度增長(zhǎng),更注重結(jié)構(gòu)工具調(diào)整。

溫彬認(rèn)為,已經(jīng)出臺(tái)的政策有望持續(xù)發(fā)揮效果,預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)運(yùn)用逆回購(gòu)、MLF等常規(guī)性操作保持流動(dòng)性合理充裕,同時(shí)更多以結(jié)構(gòu)性政策為主,精準(zhǔn)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)重要領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié),并應(yīng)對(duì)好美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向等各種內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)。

在王青看來(lái),1月MLF利率下調(diào),將帶動(dòng)LPR報(bào)價(jià)跟進(jìn)下調(diào),明顯降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本,并釋放貨幣政策靠前發(fā)力信號(hào),而房地產(chǎn)市場(chǎng)下行壓力也會(huì)有所緩解。這將有效對(duì)沖當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”三重壓力,穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)。

“我們預(yù)計(jì),在降息帶動(dòng)下,接下來(lái)信貸、社融及M2增速整體上將進(jìn)入一個(gè)較快上行階段,寬信用進(jìn)程將明顯加速;與此同時(shí),綜合考慮財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策也在積極推出有利于穩(wěn)增長(zhǎng)的政策措施,我們預(yù)計(jì)2022年一季度和二季度GDP同比有望保持在5.0%以上,進(jìn)而確保宏觀經(jīng)濟(jì)增速保持在潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)區(qū)間(5.0%-6.0%)?!蓖跚啾硎尽?/span>

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對(duì)股市債市有何影響?

相比于降準(zhǔn),降息釋放的貨幣政策寬松信號(hào)更強(qiáng)烈,因?yàn)槠渲苯佑绊懭谫Y主體的支出成本。從資本市場(chǎng)的表現(xiàn)也可以看出降息和降準(zhǔn)的寬松信號(hào)差異,1月17日早上,A股全線高開(kāi),其中,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)開(kāi)盤(pán)不久就漲超1%。截至中午收盤(pán),上證指數(shù)漲0.59%,深證成指漲1.35%,創(chuàng)業(yè)板指漲1.56%,兩市個(gè)股普漲。

據(jù)券商中國(guó),從歷史情況看,降息對(duì)股債等金融市場(chǎng)會(huì)帶來(lái)一定的利好提振。巨豐金融研究院院長(zhǎng)朱振鑫表示,此次降息對(duì)核心邏輯還是經(jīng)濟(jì)下行壓力加大,貨幣政策基調(diào)已經(jīng)從2021年的中性轉(zhuǎn)向2022年的邊際寬松,預(yù)計(jì)后續(xù)央行還會(huì)有降準(zhǔn)降息的動(dòng)作,類似于2019年。

嘉盛集團(tuán)資深分析師MATT SIMPSON表示,對(duì)于一季度后的A股并不悲觀,市場(chǎng)存在先破后立的可能性。由于美股的估值整體偏高,尤其是2023年若進(jìn)一步縮表,美股或受到更大沖擊,加息對(duì)股市的影響遠(yuǎn)不及縮表。我們對(duì)美股長(zhǎng)期的平均年回報(bào)也并不特別樂(lè)觀,可能只有低個(gè)位數(shù)。相比之下,預(yù)計(jì)中國(guó)A股還是有6-8%的年均回報(bào)

不過(guò),亦有分析人士認(rèn)為,降息對(duì)于股市的提振作業(yè)也不能過(guò)于高估。受當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)期低迷影響,單純降息對(duì)股市的提振作用有限。

“降息對(duì)金融市場(chǎng)影響分化,對(duì)債市是利好,債牛還沒(méi)結(jié)束。對(duì)股市影響偏中性,流動(dòng)性寬松是利好,但背后的經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)是利空,接下來(lái)大概率還是結(jié)構(gòu)分化的行情?!敝煺聆畏Q。

從匯市角度看,由于市場(chǎng)對(duì)于今年美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間點(diǎn)預(yù)期進(jìn)一步提前(有預(yù)期年中加息,也有預(yù)期3月份就可能會(huì)加息),中美貨幣政策分化造成的中美利差進(jìn)一步收窄勢(shì)必會(huì)對(duì)人民幣匯率形成一定壓力。今年人民幣兌美元匯率雙向波動(dòng)會(huì)加大,會(huì)有小幅貶值趨勢(shì)。

瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管董事總經(jīng)理、首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為,隨著中美增長(zhǎng)差距和利差可能縮小,預(yù)計(jì)2022年人民幣兌美元將小幅走弱;但經(jīng)常項(xiàng)目順差可能依然可觀且凈資本流入仍將持續(xù),這應(yīng)能限制人民幣匯率的貶值幅度,基準(zhǔn)預(yù)測(cè)是2022年人民幣兌美元小幅貶值2%至6.5。

(本文不構(gòu)成投資建議,據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān))

編輯|段煉 杜波

校對(duì)|孫志成

封面圖片:攝圖網(wǎng)_500845826(圖文無(wú)關(guān))

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每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合自每經(jīng)網(wǎng)(記者:肖世清)、證券時(shí)報(bào)、券商中國(guó)、公開(kāi)資料等

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