變局將近，下周這樣應(yīng)對(duì)——道達(dá)對(duì)話牛博士

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來(lái)源：微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”（微信公號(hào)ID：daoda1997）

A股開年后首個(gè)交易周，三大指數(shù)連續(xù)調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板指更是收出五連陰，周跌幅6.8%，給了很多投資者“當(dāng)頭一棒”。盤面上，高位的和高估的板塊個(gè)股都在“挨打”，一些低估、低位、低價(jià)的板塊個(gè)股受影響比較小。

該如何看待眼下的行情呢？又該用何種策略應(yīng)對(duì)市場(chǎng)這樣的情況呢？今天，牛博士與達(dá)哥就大家關(guān)心的話題展開討論。

牛博士：達(dá)哥，你好，本周可以說(shuō)是“節(jié)前信心滿滿，節(jié)后眼神凌亂”，連續(xù)的虧錢效應(yīng)讓我都開始懷疑了，該如何看待眼下市場(chǎng)的情況呢？

道達(dá)：確實(shí)，本周對(duì)于多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)，都不好過。我還特意查了下公募基金偏股型基金的表現(xiàn)，中位數(shù)虧損超過3%，最多的虧損11%，僅有6%的基金是賺錢的。還是那句老話，市場(chǎng)的整體性下跌并不可怕，可怕的別人都在賺錢，而只有你在虧錢，這證明你自己的策略有問題。

本周雖然是被“燜煮”了一周，但是論慘淡程度，跟2016年開年的那一周還是沒法比的。從杠桿牛和熔斷一路走過來(lái)的，肯定記憶猶新，那時(shí)千股跌停，想跑都跑不出來(lái)，只能呆坐在電腦屏幕前，等到收盤后再看。

縱觀A股的歷史，比本周慘淡的情況太多了。但是回過頭來(lái)看，當(dāng)初很多砸出黃金坑的公司，在公司業(yè)績(jī)的驅(qū)動(dòng)下，都紛紛創(chuàng)出新高；而一路走低，再也無(wú)法回到當(dāng)初高峰的公司，都是在公司經(jīng)營(yíng)方面陷入各自的困境。機(jī)構(gòu)們會(huì)抱團(tuán)，但大資金也不傻，沒人會(huì)放著恐慌時(shí)丟在路邊的金子不管不顧。

整體性調(diào)整，虧錢了大家心里都不好受，這個(gè)時(shí)候我們要放平心態(tài)，切不可抱有急于扳平的心態(tài)，一心想著盡快把虧損給賺回來(lái)，這樣會(huì)導(dǎo)致自己的操作變形。指數(shù)在連續(xù)調(diào)整之后，繼續(xù)大幅下跌的可能性比較小，但我們?cè)诓僮魃线€是要慢一拍，等到市場(chǎng)確定性的止跌信號(hào)出來(lái)以后，再進(jìn)場(chǎng)也不遲。

眼下，A股三大指數(shù)都較為弱勢(shì)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)相對(duì)更弱，下周創(chuàng)業(yè)板指數(shù)可能會(huì)出現(xiàn)短期的企穩(wěn)，要觀察指數(shù)的反彈力度；上證指數(shù)在復(fù)雜震蕩中，下方3530點(diǎn)附近可能會(huì)有支撐，這是去年11月29日受奧密克戎影響指數(shù)大幅低開后企穩(wěn)的位置。

一方面，我們做好倉(cāng)位控制，以此抵御風(fēng)險(xiǎn)，不要盲目把倉(cāng)位加上去；另一方面，隨著指數(shù)調(diào)整，很多個(gè)股的中期低點(diǎn)的機(jī)會(huì)也在逐步臨近，對(duì)于一些有業(yè)績(jī)同時(shí)結(jié)構(gòu)比較好的股票，保持密切關(guān)注，大盤出現(xiàn)企穩(wěn)信號(hào)的時(shí)候，就是備選。

牛博士：本周市場(chǎng)調(diào)整，還是二八格局，高估值行業(yè)回落，低估值行業(yè)正在修復(fù)，這些板塊該如何看待呢？

道達(dá)：是的，從節(jié)前幾個(gè)交易日到現(xiàn)在，市場(chǎng)的整體情況就是高估值行業(yè)回落，低估值行業(yè)在修復(fù)。我復(fù)盤了一下近5年的年初A股的情況，年初機(jī)構(gòu)會(huì)加速調(diào)倉(cāng)換股，特別是在前期熱門板塊獲利盤豐厚的情況下，這種調(diào)倉(cāng)會(huì)使得短期市場(chǎng)波動(dòng)加劇。

本周盤面上，可以清晰看到有資金在做高低位切換。高景氣賽道繼續(xù)調(diào)整，按業(yè)績(jī)?cè)鏊賮?lái)看，估值在回歸，此類股有望率先超跌反彈，但中長(zhǎng)期來(lái)看很難斷言調(diào)整到位；低估值主要集中在穩(wěn)增長(zhǎng)方向上，地產(chǎn)基建產(chǎn)業(yè)鏈（重點(diǎn)是家具建材方向）、新老基建、消費(fèi)等反復(fù)活躍，多數(shù)個(gè)股已經(jīng)走出趨勢(shì)。地產(chǎn)股雖然短期表現(xiàn)不錯(cuò)，但這種很難是中長(zhǎng)期大牛走勢(shì)，地產(chǎn)再也回不到黃金期了。

消費(fèi)和醫(yī)藥是我比較看好的方向，有部分細(xì)分賽道走出了上升結(jié)構(gòu)，比如中藥板塊，當(dāng)前部分估值性價(jià)比較高的中藥企業(yè)，在利好政策不斷出臺(tái)的背景下，中藥板塊的景氣預(yù)期已經(jīng)有改善，同時(shí)疊加中藥行業(yè)的密集提價(jià)，板塊估值有望得到修復(fù)，低估值的企業(yè)通常具有較大的彈性，值得關(guān)注。

題材方面，元宇宙、數(shù)字人民幣、氫能源等反復(fù)活躍，有短線波段操作能力的投資者可積極把握。在把握價(jià)值和題材的時(shí)候，也可以利用上市公司年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告披露，尋求四季度業(yè)績(jī)環(huán)比改善較為明顯的行業(yè)和個(gè)股，作為重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。

牛博士：周五晚間，證監(jiān)會(huì)官方網(wǎng)站發(fā)布消息稱，擬在科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制，這對(duì)A股科技股來(lái)說(shuō)是利好吧？

道達(dá)：周五晚間，一口氣發(fā)布了多個(gè)制度改革，涉及上市公司現(xiàn)場(chǎng)檢查、獨(dú)立董事規(guī)則、轉(zhuǎn)板制度、停復(fù)牌制度等。其中最受大家關(guān)注的，是科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制?？苿?chuàng)板引入做市商機(jī)制，毫無(wú)疑問，這會(huì)增加科創(chuàng)板的流動(dòng)性，肯定是利好了。同時(shí)，券商也多了一項(xiàng)重要業(yè)務(wù)，做市商的門檻是最近12個(gè)月凈資本持續(xù)不低于100億元，這顯然對(duì)于大券商更有利。

對(duì)于個(gè)股來(lái)說(shuō)，引入做市商，股價(jià)會(huì)更加的平穩(wěn)，操縱股價(jià)變得困難，會(huì)降低市場(chǎng)的投機(jī)氛圍?？傊?，這是一個(gè)利好，有利于主板和科創(chuàng)板的企穩(wěn)反彈。不過，最近市場(chǎng)的氛圍不好，利好也不見得市場(chǎng)會(huì)買賬。

本周科技股遭遇重挫，除了自身漲幅比較大，和美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期也有關(guān)系。美聯(lián)儲(chǔ)鷹派的提前加息預(yù)期引發(fā)了科技股的調(diào)整，上周全球市場(chǎng)也受到這個(gè)預(yù)期沖擊，A股市場(chǎng)隨之出現(xiàn)了調(diào)整，成長(zhǎng)屬性較強(qiáng)的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)調(diào)整幅度很大。

眼下，全球市場(chǎng)都在聚焦美聯(lián)儲(chǔ)的動(dòng)向，加息預(yù)期提前到四月，比去年預(yù)期的下半年要提前不少，這個(gè)超預(yù)期也是年初市場(chǎng)表現(xiàn)不佳的原因之一，市場(chǎng)正在消化這個(gè)預(yù)期。從歷史看，美聯(lián)儲(chǔ)此前的三輪加息周期，對(duì)市場(chǎng)影響主要體現(xiàn)在首次加息上。

在一個(gè)完整的加息周期中，美股市場(chǎng)表現(xiàn)并不差。比如2015-2018年長(zhǎng)達(dá)三年的加息周期中，標(biāo)普500收益率達(dá)19%，納斯達(dá)克收益率達(dá)29%。2004-2006年以及1999-2000年完整的加息周期中，美股均取得正收益。

相比較來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)首次加息（分別發(fā)生在1999年6月、2004年6月、2015年12月）對(duì)市場(chǎng)影響比較大，從股票市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，首次加息后1-2個(gè)月標(biāo)普500指數(shù)明顯承壓。

對(duì)A股市場(chǎng)而言，過去三次美聯(lián)儲(chǔ)首次加息前后，A股市表現(xiàn)并不呈現(xiàn)特定趨勢(shì)，1999年6月加息前后A股震蕩上行，2004年6月加息前后A股持續(xù)下跌，2015年12月加息前后A股呈現(xiàn)震蕩下行趨勢(shì)。

至于美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)北向資金的影響，回看美聯(lián)儲(chǔ)2015-2018年加息階段，北向資金仍保持持續(xù)流入A股的狀態(tài)；與此同時(shí)，歷史上北向資金的階段性流向更多的還是與A股自身所處的位置有關(guān)，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)A股的影響總體可控。

（張道達(dá)）

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