正心谷資本遭投資人舉報(bào)事件后續(xù)：投資人保本贖回的概率究竟有多大？

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

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近期，百億私募大佬林利軍旗下正心谷資本開(kāi)年就遭投資人舉報(bào)“三宗罪”的事件鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。在此事件中，舉報(bào)人的訴求為“以某一時(shí)段的凈值為退出依據(jù)”，也就是想保本退出，但這顯然和目前私募基金相關(guān)規(guī)定不符。

隨著資管新規(guī)的深入執(zhí)行，無(wú)論是私募產(chǎn)品還是銀行理財(cái)，都已徹底打破剛性?xún)陡叮炔槐１靖槐Ｊ找?。而?duì)于購(gòu)買(mǎi)私募產(chǎn)品的投資人而言，“躺贏”已成為過(guò)去。對(duì)于投資者這種“保本退出”的訴求，保本贖回概率有多大呢？來(lái)看專(zhuān)業(yè)人士的分析。

投資者舉報(bào)正心谷，訴求為“保本退出”

2021年的結(jié)構(gòu)性牛市行情，造就了私募行業(yè)大擴(kuò)容，證券私募管理規(guī)模從年初的4萬(wàn)億，增長(zhǎng)到了去年11月30日的6.1萬(wàn)億，百億私募的數(shù)量更是創(chuàng)出歷史新高。

此次被投資人舉報(bào)的正心谷資本，由私募大佬林利軍創(chuàng)立。在創(chuàng)立正心谷資本之前，林利軍一直是公募明星基金經(jīng)理，2005年創(chuàng)立匯添富基金，并一直擔(dān)任公司總裁至2015年4月。在林利軍的帶領(lǐng)下，匯添富基金成為了中國(guó)最優(yōu)秀的公募基金之一。2015年，林利軍從匯添富辭職創(chuàng)立正心谷創(chuàng)新資本，目前管理規(guī)模超百億。

從正心谷的投資理念來(lái)看，公司以“長(zhǎng)期、專(zhuān)注、利他”為投資價(jià)值觀，通過(guò)超長(zhǎng)期的投資和投后服務(wù)，為投資者獲得穩(wěn)定較高的長(zhǎng)期回報(bào)。從策略來(lái)看，公司是價(jià)值派私募無(wú)疑，但是2021年的結(jié)構(gòu)性行情，似乎不太適合價(jià)值派私募。2021年行情極端分化，“茅指數(shù)”與“寧組合”呈現(xiàn)冰火兩重天，市場(chǎng)的主線(xiàn)是科技與成長(zhǎng)為主的小票，尤其是創(chuàng)業(yè)板的走強(qiáng)使得超額收益顯著提升，但大盤(pán)價(jià)值股下跌明顯。

正心谷資本2021年業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，主要原因或是投資策略偏保守。公司在2021年二季度進(jìn)攻碳中和板塊，明顯與當(dāng)時(shí)市場(chǎng)風(fēng)格不一致，碳中和板塊在2020年雖然表現(xiàn)亮眼，2021年卻表現(xiàn)平平。市場(chǎng)風(fēng)格的變化，使得正心谷資本錯(cuò)過(guò)了當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的主流板塊，旗下產(chǎn)品凈值出現(xiàn)大幅回撤。

買(mǎi)私募產(chǎn)品虧損，投資人保本贖回概率有多大？

對(duì)于上述舉報(bào)信提到的正心谷資本“言行不一”“風(fēng)控缺失”問(wèn)題，正如每經(jīng)評(píng)論員杜恒峰所言：從投資人提供的情況來(lái)看，明顯缺乏有力的證據(jù)。從舉報(bào)內(nèi)容看，其中大部分都是針對(duì)正心谷的具體操作，但這屬于技術(shù)范疇，不涉及違背職業(yè)道德和信披義務(wù)，不構(gòu)成“退貨”理由。隨著資管新規(guī)的深入，無(wú)論是私募產(chǎn)品還是銀行理財(cái)，都已徹底打破剛兌，既不保本更不保收益。“買(mǎi)私募躺贏”已成為過(guò)去。

2021年A股行情極度分化，由于市場(chǎng)投資風(fēng)格切換過(guò)快，某些私募機(jī)構(gòu)難免出現(xiàn)市場(chǎng)誤判，踩對(duì)賽道就賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，踏錯(cuò)賽道就是跌跌不休。在此背景下，百億私募基金產(chǎn)品出現(xiàn)虧損的情況并不少見(jiàn)。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月20日，86家披露業(yè)績(jī)的百億私募機(jī)構(gòu)中，實(shí)現(xiàn)正收益的機(jī)構(gòu)數(shù)量占比近8成，其中也有個(gè)別私募的產(chǎn)品收益不佳，其中主要以?xún)r(jià)值派的私募為主。

對(duì)于投資者的訴求是以某一時(shí)間段的凈值為退出依據(jù)，也就是保本退出，正心谷資本內(nèi)部人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“這顯然不符合相關(guān)規(guī)定。”那么投資者這種“保本贖回”的訴求，成功的概率有多大呢？某大型私募機(jī)構(gòu)的法務(wù)人士告訴記者，私募基金提供保底條款本身就是有問(wèn)題的，依照相關(guān)規(guī)定，私募基金管理人不能向投資者作出保底承諾，也就是說(shuō)私募管理人不能對(duì)投資者提出本金不受損失或者保證其獲得最低收益的承諾。

也有私募業(yè)內(nèi)人士告訴記者，從正心谷資本事件本身來(lái)說(shuō)，事情較為明了，私募基金確實(shí)虧損較多，投資者要求剛性?xún)陡?，但剛性?xún)陡恫缓戏ǎ噪p方?jīng)]有談攏。私募證券基金本身就不是保本保收益的產(chǎn)品，幾乎不可能滿(mǎn)足保本贖回的要求，客戶(hù)簽署的合同中也會(huì)明確規(guī)定產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。只有一種情況客戶(hù)能夠保本贖回，那就是私募管理人在基金銷(xiāo)售的過(guò)程中存在誘導(dǎo)、欺騙等違規(guī)銷(xiāo)售行為，而這也是客戶(hù)舉報(bào)正心谷資本的核心內(nèi)容。但從正心谷資本的基金合同來(lái)看，保底贖回的可能性很小，畢竟合同寫(xiě)得很清楚。

另外北京安博律師事務(wù)所程金海律師也告訴記者，如果管理人履行了投資者適當(dāng)性義務(wù)，且管理人沒(méi)有違反合同的根本性違約行為，投資人無(wú)權(quán)要求返還本金。反之，投資人可以主張解除合同，返還本金并賠償利息損失。

另一位資深律師告訴記者，投資人與私募公司在簽約之前都要做風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力做等級(jí)劃分，風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)一旦通過(guò)，就是投資者認(rèn)可自己在投資中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。出現(xiàn)糾紛之后，需要按照雙方所簽訂的私募基金合同來(lái)行權(quán)履約。如果是因?yàn)檎５氖袌?chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致的私募產(chǎn)品虧損，投資者是需要自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和損失的，并不能要求私募公司來(lái)承擔(dān)賠償責(zé)任。至于其他原因?qū)е碌奶潛p，則需要進(jìn)行核實(shí)。