“價(jià)格像火箭一樣躥升”，有中藥材一年上漲超過800%！發(fā)生了什么？

每經(jīng)記者 郭榮村    每經(jīng)編輯 梁梟 何小桃 易啟江    

近期，股價(jià)持續(xù)上漲的中藥板塊備受資本市場關(guān)注。Wind數(shù)據(jù)顯示，在2021年下半年醫(yī)藥板塊大幅回調(diào)的背景下，中藥指數(shù)（882572）在2021年逆勢上漲近三成，僅在2021年的最后兩個月，中藥指數(shù)就上漲了18%。

1月4日是2022年開市第一天，Wind中藥指數(shù)當(dāng)日又大漲2.71%，其中新光藥業(yè)（300519.SZ）、同仁堂（600085.SH）、漢森制藥（002412.SZ）等一眾中藥股紛紛漲停，中藥板塊熱度不減。

中藥板塊大漲是受到這兩年中藥材持續(xù)漲價(jià)，以及近期相關(guān)中藥上市公司紛紛對旗下產(chǎn)品提價(jià)等因素影響。近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者走訪了全國最大的中藥材交易市場之一——廣州清平中藥材市場。多位檔口老板告訴記者，自2020年疫情暴發(fā)以來，大部分中藥材均在漲價(jià)，目前中藥材上漲行情基本見頂。受訪的中藥材分析師則表示，中藥材上漲行情應(yīng)該能持續(xù)到2022年上半年。

近幾年，有關(guān)部門多次出臺政策支持中醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展。2021年12月30日，國家醫(yī)保局、國家中醫(yī)藥管理局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于醫(yī)保支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的指導(dǎo)意見》，提出要將符合條件的中醫(yī)醫(yī)藥機(jī)構(gòu)納入醫(yī)保定點(diǎn)，將適宜的中藥和中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)項(xiàng)目納入醫(yī)保支付范圍，這意味著又一項(xiàng)中醫(yī)藥利好政策出臺。

中藥板塊這輪上漲行情能否持續(xù)？多家券商研報(bào)均表示，在多年政策利好推動下，中醫(yī)藥行業(yè)迎來新機(jī)遇，中醫(yī)藥企業(yè)估值性價(jià)比凸顯，看好中藥板塊后續(xù)行情。不過，多名受訪的私募機(jī)構(gòu)醫(yī)藥行業(yè)研究人士則認(rèn)為，本輪中藥板塊上漲受估值、政策、集采等多重因素疊加影響，上漲行情持續(xù)性存疑，預(yù)計(jì)上漲行情不會持續(xù)太久。

“價(jià)格像火箭一樣躥升”

廣州清平中藥材市場位于廣州市荔灣區(qū)的珠江河畔，是全國最大的中藥材交易市場之一。2021年12月31日下午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者實(shí)地走訪清平中藥材市場。市場內(nèi)檔口鱗次櫛比，陳列著各式各樣的中藥材。記者看到，幾乎每位檔口老板都在忙著整理中藥材，不時有卡車來送貨和發(fā)貨。

 

廣州清平中藥材市場。圖片來源：實(shí)習(xí)記者 陳浩 攝

臨近中午，來市場的消費(fèi)者并不算多，有少許消費(fèi)者在一個個檔口內(nèi)選購中藥材。一名檔口老板告訴記者，市場現(xiàn)在主要做批發(fā)，客戶主要在網(wǎng)上下單，在手機(jī)上轉(zhuǎn)賬后可以直接發(fā)快遞。在走訪的過程中，記者時常聽到消費(fèi)者提到“太貴了”“又漲價(jià)了”等言語。

李明（化名）是廣州本地人，今年五十來歲，個子不高，做中藥材批發(fā)生意已有二十余年，對中藥材的功能藥效如數(shù)家珍。他指著自己檔口內(nèi)的藥材對記者介紹道：“你可以用丹參、田七、花旗參和石斛一起研磨成粉，叫四寶粉，每天用來沖水喝，可以降血壓。”從街邊小攤到市場大樓內(nèi)，他始終守著中藥材批發(fā)這行，不足20平方米的中藥材檔口也承載著一家人的生計(jì)。

李明告訴記者，這輪中藥材上漲行情是從2020年初開始的。“新冠疫情以后，大家保健的需求增加了，藥材的需求也就變大了。中藥材可以提高免疫力，2020年金銀花和板藍(lán)根就漲了一些，像百合、玉竹、沙參這些可以用來潤肺的藥材都賣得很好，價(jià)格也漲了不少。”

他也表示，2021年以來中藥材價(jià)格普遍上漲，“像地黃去年（2020年）才十多塊一斤，現(xiàn)在要三十多塊一斤，一些中藥材價(jià)格像火箭一樣躥升。”當(dāng)記者問及上漲的原因時，他表示自己也不清楚。“可能是有人在炒作吧，就跟炒股票一樣，藥材產(chǎn)量越少越多人炒。就連蔥姜都有人炒，你以為中藥材沒有人炒？”

據(jù)李明介紹，他檔口的藥材主要從云南、廣西進(jìn)貨，全國各地都有他的老顧客，要么是吃完了又來買，要么是賣完了再來提貨。他說，盡管藥材價(jià)格漲了不少，自己也沒有賺到更多錢。“我們是根據(jù)進(jìn)貨價(jià)來定價(jià)的，藥材終端價(jià)格漲了，進(jìn)貨價(jià)也會漲，而且一漲價(jià)來買藥材的人相對來說就會少一些。”

在記者走訪過程中，多名檔口老板均表示不清楚藥材上漲原因，也不清楚這輪上漲行情什么時候會結(jié)束。一名檔口老板表示，中藥材價(jià)格變化很大，像田七在五年前最貴的時候可以賣到三百多塊一斤，隨后幾年價(jià)格有所回落，現(xiàn)在則是180塊一斤。

 

現(xiàn)價(jià)180元一斤的田七。圖片來源：實(shí)習(xí)記者 陳浩 攝

李明則向記者分析：“這一輪藥材上漲行情已經(jīng)到頭了，價(jià)格基本上比較平穩(wěn)了，現(xiàn)在年尾價(jià)格只會上不會下，等過完年以后再看價(jià)格會不會下降了。”

疫情、減產(chǎn)……

多重因素疊加導(dǎo)致藥材漲價(jià)

根據(jù)中藥材信息平臺“藥通網(wǎng)”數(shù)據(jù)，2020年至今，中藥材大盤指數(shù)上漲超過30%，而此前三年上漲了約10%。具體到各藥材品種，有超過50種中藥材的價(jià)格在2021年翻倍，其中白扁豆上漲超過800%，地黃和旱蓮草上漲超過300%。

為何2020年以來中藥材價(jià)格大幅上漲？藥通網(wǎng)資深分析師鄭智文在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，中藥材價(jià)格上漲主要有以下五個原因：

首先，2020年新冠疫情暴發(fā)后，與疫情相關(guān)的藥材價(jià)格開始上漲，比如板藍(lán)根、金銀花、連翹這些藥材。根據(jù)相關(guān)部門發(fā)布的《新型冠狀病毒感染的肺炎診療方案》（試行第七版），藿香正氣膠囊（丸、水、口服液）、連花清瘟膠囊（顆粒）、金花清感顆粒、疏風(fēng)解毒膠囊（顆粒）等中成藥均被列為中醫(yī)治療新冠肺炎醫(yī)學(xué)觀察期推薦用藥。

第二，同樣是受疫情影響，大量通關(guān)口岸關(guān)閉，跨境物流受到極大沖擊，一些進(jìn)口藥材無法運(yùn)輸?shù)絿鴥?nèi)，像白豆蔻、馬錢子、胡椒這些進(jìn)口藥材價(jià)格開始上漲。

第三，中藥材價(jià)格具有周期性，前些年高價(jià)刺激下藥材生產(chǎn)過剩，導(dǎo)致2018年前后藥材多年維持低價(jià)狀態(tài)，持續(xù)低價(jià)又會導(dǎo)致減種，減種之后價(jià)格就又開始上漲。中藥材價(jià)格呈現(xiàn)出“漲三年、落三年、不漲不落又三年”的周期性。

第四，受頻繁的自然災(zāi)害和種植成本上升影響。最近幾年自然災(zāi)害頻繁，如低溫、干旱、洪澇等，導(dǎo)致一些藥材減產(chǎn)，從而引起價(jià)格上漲；同時最近幾年種植成本和采收成本也在上漲，相應(yīng)的藥材價(jià)格也會上漲。

第五，受中藥材質(zhì)量監(jiān)管力度加大的影響。2020年7月，新版《中華人民共和國藥典》頒布，并于同年12月30日正式實(shí)施。隨著新藥典頒布實(shí)施，合格的藥材成為用藥單位的首選，因?yàn)橹亟饘佟⑥r(nóng)殘、硫磺、灰分等問題，合格的藥材價(jià)格上漲，不合格的藥材價(jià)格下降，不同品質(zhì)的藥材價(jià)格也拉開了距離。

 

廣州清平中藥材市場檔口堆放的中藥材。圖片來源：實(shí)習(xí)記者 陳浩 攝

這輪上漲是否有中間商囤貨的影響？鄭智文笑著回應(yīng)稱：“這個肯定也有，因?yàn)樗幉膬r(jià)格不斷變化，有賺錢效應(yīng)，一些資金就會介入這個行業(yè)，囤積一些藥材，這也很正常。”

這輪上漲行情還將持續(xù)多久？鄭智文分析稱：“應(yīng)該能持續(xù)到2022年上半年，受疫情影響提前漲價(jià)的藥材，現(xiàn)在價(jià)格已經(jīng)開始下滑了，藥材提前漲就會刺激生產(chǎn)，生產(chǎn)一恢復(fù)，價(jià)格就開始走下坡。一些生產(chǎn)周期比較短的，一年生的，半年生的，價(jià)格已經(jīng)恢復(fù)了，或者2022年也能恢復(fù)過來。”

中藥上市公司紛紛對產(chǎn)品提價(jià)

產(chǎn)業(yè)鏈上游中藥材漲價(jià)后，對產(chǎn)品提價(jià)成為中藥企業(yè)應(yīng)對成本上升的方案之一。近期，相關(guān)中藥上市公司紛紛對旗下中成藥產(chǎn)品提價(jià)。

同仁堂率先對公司王牌產(chǎn)品安宮牛黃丸提價(jià)。自2021年12月1日起，同仁堂將安宮牛黃丸價(jià)格由780元/盒（3克*丸/盒））上調(diào)至860元/盒，提價(jià)幅度約10%。同仁堂常年生產(chǎn)的中成藥超過400個品規(guī)，以安宮牛黃丸、同仁牛黃清心丸、同仁大活絡(luò)丸等產(chǎn)品為代表。2021年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收73.59億元，同比增長22.58%，歸母凈利潤為6.24億元，同比增長29.91%。其中，公司前五名產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收22.37億元，同比上漲22.84%，營業(yè)成本同比上漲25.75%。

12月13日，有投資者詢問華潤三九（000999.SZ）的安宮牛黃丸是否將跟進(jìn)漲價(jià)。公司在投資者互動平臺上回復(fù)，隨著近年來整體成本的上漲，特別是原材料成本、人力成本等不斷上漲，在兼顧患者的接受能力和公司緩解成本壓力的同時，針對不同的產(chǎn)品以及產(chǎn)品周期的不同階段，公司也會采取不同的定價(jià)策略，公司的安宮牛黃丸出廠價(jià)今年有所提升。記者日前查詢阿里健康大藥房，華潤三九的安宮牛黃丸售價(jià)為399元（3g*1丸/盒）。

安宮牛黃丸主要原材料是牛黃、麝香、水牛角濃縮粉等。藥通網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，牛黃（天然膽黃）價(jià)格由2019年1月的36萬元/kg上漲至目前的55萬元/kg，麝香（天然）則由2019年1月的36萬元/kg上漲至目前的42萬元/kg。

米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，安宮牛黃丸是中國城市實(shí)體藥店終端心腦血管中成藥第一大品種，近年來銷售額快速增長。2019年超過20億元后，2020年同比增長16.52%，預(yù)計(jì)2021年突破30億元大關(guān)。目前，有超過100家企業(yè)擁有安宮牛黃丸生產(chǎn)批文。

藿香正氣口服液是另一個提價(jià)的中成藥品種。12月21日，太極集團(tuán)（600129.SH）同樣在投資者互動平臺回復(fù)稱，公司藥品藿香正氣口服液為公司的骨干品種，因主要原料、輔材、能源等成本持續(xù)上漲，為緩解公司成本上升壓力，促進(jìn)市場的可持續(xù)發(fā)展，公司近期已對藿香正氣口服液的出廠價(jià)進(jìn)行調(diào)整，平均上調(diào)幅度為12%。

被問到旗下產(chǎn)品是否有提價(jià)計(jì)劃時，九芝堂（000989.SZ）亦在近期的投資者關(guān)系活動記錄表中稱，中藥原材料由于受氣候、種植面積等因素的影響，出現(xiàn)普遍地價(jià)格上漲，特別是貴細(xì)原材料疊加資源的稀缺性以及供需矛盾影響，漲價(jià)幅度較大；公司一直監(jiān)測中藥原材料的價(jià)格波動情況，對價(jià)格走勢進(jìn)行預(yù)判，并制定相應(yīng)的采購策略以應(yīng)對價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)……。

據(jù)鄭智文分析，在中藥材持續(xù)漲價(jià)的背景下，中醫(yī)藥企業(yè)原料成本亦隨之上升，相關(guān)企業(yè)會對旗下產(chǎn)品提價(jià)來應(yīng)對。

中藥板塊上漲行情能否維持？

自2016年國務(wù)院印發(fā)《中醫(yī)藥發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2016—2030年）》以來，相關(guān)部門多次出臺政策支持中醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展。2021年12月30日，國家醫(yī)保局、國家中醫(yī)藥管理局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于醫(yī)保支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《意見》）?！兑庖姟诽岢?，要充分認(rèn)識醫(yī)保支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的重要意義，將符合條件的中醫(yī)醫(yī)藥機(jī)構(gòu)納入醫(yī)保定點(diǎn)，將適宜的中藥和中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)項(xiàng)目納入醫(yī)保支付范圍。

奶酪基金董事長、基金經(jīng)理莊宏東認(rèn)為，《意見》在醫(yī)保定點(diǎn)準(zhǔn)入、醫(yī)療服務(wù)價(jià)格、支付方式改革上給予較大的政策傾斜，戰(zhàn)略上明確了中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的重要性；《意見》涉及的適用性偏醫(yī)院場景為主，通過充分調(diào)動醫(yī)保職能，進(jìn)一步完善中醫(yī)藥醫(yī)保支持政策，有助于充分釋放中醫(yī)藥發(fā)展活力。他還表示，競爭格局好的中藥品種和中醫(yī)藥服務(wù)企業(yè)有望獲益。

在2021年下半年醫(yī)藥板塊大幅回調(diào)的背景下，中藥板塊市場表現(xiàn)一枝獨(dú)秀。Wind數(shù)據(jù)顯示，中藥指數(shù)在2021年上漲了近三成，而2021年的最后兩個月，中藥指數(shù)上漲了18%。此外，多家中醫(yī)藥上市公司也走出了一波上漲行情。

1月4日，2022年開市第一天，Wind中藥指數(shù)再次大漲2.71%，新光藥業(yè)、同仁堂、漢森制藥等一眾中藥股紛紛漲停，中藥板塊延續(xù)了上漲態(tài)勢，

 

Wind中藥指數(shù)走勢 圖片來源：Wind截圖

為何中藥板塊走出了一輪火熱行情？方略資產(chǎn)管理有限公司醫(yī)藥研究總監(jiān)黃益云在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，三個因素疊加導(dǎo)致中藥板塊此輪上漲行情：國家鼓勵中醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展，相關(guān)利好政策不斷出臺；很多中藥企業(yè)產(chǎn)品沒有進(jìn)入集采，可以自主定價(jià)；相較于創(chuàng)新藥、CXO這些細(xì)分賽道的上市公司動不動上百倍的市盈率，中藥板塊長期維持二三十倍的市盈率，估值相對較低。

深圳市森瑞投資管理有限公司董事長林存則分析稱，中醫(yī)藥板塊有幾個獨(dú)特的優(yōu)勢：第一，很多公司股價(jià)之前跌了五六年，估值非常低；第二，中醫(yī)藥里大部分品種沒有國家集采的政策壓力；第三，部分傳統(tǒng)中藥品牌，因?yàn)樵牧希晗?，牛黃等）上漲，產(chǎn)品不斷提價(jià)，刺激市場對企業(yè)未來的盈利預(yù)期；第四，部分配方顆粒應(yīng)用場景變寬，基層醫(yī)院皆可開處方，且保留加成，積極性較好。

此外，多家券商均表示看好中藥板塊后續(xù)行情。據(jù)國金證券一份研報(bào)分析，隨著人口老齡化加劇，慢性病患者基數(shù)不斷擴(kuò)大，對中藥的剛性需求持續(xù)增長；同時，居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級、可支配收入提升，受疫情影響健康管理意識大幅度提升，居民對預(yù)防和治療疾病的需求上升，中醫(yī)藥在抗擊新冠疫情進(jìn)程中發(fā)揮重要作用，同時中醫(yī)藥行業(yè)監(jiān)管規(guī)范不斷加強(qiáng)，中醫(yī)藥創(chuàng)新發(fā)展和消費(fèi)升級空間廣闊。

這輪中藥板塊行情還能持續(xù)多久？林存表示，醫(yī)藥醫(yī)療創(chuàng)新方向總體來說不在中藥。多年來中藥乏善可陳，很難有創(chuàng)新，只有消費(fèi)升級和提價(jià)；預(yù)計(jì)中醫(yī)藥行情不會特別持久，目前更多是反彈，只是相對其他醫(yī)藥板塊來說更加具有政策安全而已。

黃益云則稱：“中藥板塊這一輪行情持續(xù)性有待觀察，我認(rèn)為沒有多少持續(xù)性。從估值來看，這一輪上漲之后，很多企業(yè)估值已經(jīng)到了近三年比較高的位置。”他還表示，中藥板塊所有公司整體上漲的現(xiàn)象會越來越少，會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，部分公司股價(jià)可能會借助政策東風(fēng)持續(xù)長牛，但2022年中藥板塊整體性的上漲行情很難持續(xù)。

記者|郭榮村 陳浩（實(shí)習(xí)）

編輯|梁梟 何小桃 王嘉琦 易啟江

校對|孫志成

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