商湯-W研報(bào)：人工智能獨(dú)角獸，靜待厚積薄發(fā)【安信證券】

每經(jīng)AI快訊，12月30日安信證券“安信證券研究”公眾號(hào)發(fā)布了商湯-W研報(bào)，研報(bào)要點(diǎn)：從實(shí)驗(yàn)室走向商業(yè)，人工智能版圖初成；AI應(yīng)用場(chǎng)景快速增加，規(guī)?；蔀樾袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵；具備規(guī)?；瘽摿Γo待厚積薄發(fā)。

投資建議：我們認(rèn)為一方面AI行業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景的快速拓展可能會(huì)帶來更多的機(jī)會(huì)，另一方面由于商湯科技作為第一梯隊(duì)公司，具備更強(qiáng)客戶認(rèn)可度，從而產(chǎn)生更強(qiáng)的業(yè)務(wù)拓展能力，有望獲得高于行業(yè)的營(yíng)收增速。預(yù)計(jì)2021-2023年?duì)I業(yè)收入為55.13億元、88.22億元、132.33億元?？紤]到公司暫未實(shí)現(xiàn)盈利，且當(dāng)前處于成長(zhǎng)階段，主要通過搶占市場(chǎng)份額來構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)壁壘，收入的增長(zhǎng)更值得關(guān)注，因此我們采用PS估值法。商湯科技作為人工智能獨(dú)角獸，在AI技術(shù)研究上具有深厚的積累，且收入增長(zhǎng)較快，具備成長(zhǎng)性，給予公司2022年15-18倍的PS估值，上市后對(duì)應(yīng)市值的合理估值區(qū)間是1620.30億港幣-1944.36億港幣，對(duì)應(yīng)每股的合理估值區(qū)間是4.86-5.84港幣。(對(duì)應(yīng)12月29日人民幣兌港幣匯率為1:1.2244)

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)增長(zhǎng)不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)格局惡化，研發(fā)投入的增長(zhǎng)高于預(yù)期、政策風(fēng)險(xiǎn)。

(記者 湯輝)

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