天風(fēng)期貨：供需預(yù)期結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，油脂轉(zhuǎn)勢(shì)在即

每經(jīng)AI快訊，① 供應(yīng)方面：馬來棕櫚油產(chǎn)量未出現(xiàn)明顯的季節(jié)性減產(chǎn)，疊加完全放開勞工入境的政策預(yù)期下，使得近月產(chǎn)量與遠(yuǎn)月增產(chǎn)的預(yù)期趨于一致。印尼方面由于19年干旱效應(yīng)影響，四季度的減產(chǎn)預(yù)計(jì)持續(xù)到11月末，12月后將迎來復(fù)產(chǎn)。除非后期東南亞產(chǎn)量再因不可抗力出現(xiàn)趨勢(shì)性減產(chǎn)，否則棕櫚油供給結(jié)構(gòu)預(yù)期已出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。巴西大豆增產(chǎn)奠定了2022年大豆庫(kù)銷比回升的基調(diào)，“阿根廷拉尼娜”使全球大豆庫(kù)銷比存在“大”、“小”兩種概率的調(diào)整預(yù)期。但因今年較快的播種進(jìn)度會(huì)使得南美大豆更早上市，進(jìn)而擠壓美豆銷售空間使盤面價(jià)格承壓；② 需求方面：短期巴西生柴摻混比的下調(diào)與美國(guó)生柴RVO的下調(diào)，將導(dǎo)致100-150萬噸的豆油預(yù)期縮量，進(jìn)而促進(jìn)全球油脂顯性庫(kù)存的恢復(fù)。 隨著印度、中國(guó)油脂庫(kù)存的逐漸恢復(fù)，將下調(diào)棕櫚油主要進(jìn)口國(guó)的需求預(yù)期。長(zhǎng)期來看，印度因疫情恢復(fù)存在10%左右的消費(fèi)增量預(yù)期。在歐盟長(zhǎng)期生柴政策引導(dǎo)下，對(duì)PME的需求量將逐漸減少（生產(chǎn)和進(jìn)口）。（天風(fēng)期貨研究所公眾號(hào)）