國際復(fù)材IPO：與良春集團(tuán)多年前交易成就風(fēng)電材料龍頭 業(yè)績將受能耗“雙控”政策影響？

每經(jīng)記者 王琳    每經(jīng)編輯 魏官紅    

玻纖行業(yè)頭部企業(yè)之一重慶國際復(fù)合材料股份有限公司（以下簡稱國際復(fù)材）擬上市創(chuàng)業(yè)板，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在2019年和2020年，國際復(fù)材曾從良春集團(tuán)有限公司處收購的新三板控股子公司宏發(fā)新材（833719.OC）為其貢獻(xiàn)了絕大部分的凈利潤。而到了2021年上半年，在風(fēng)機(jī)價(jià)格的下行趨勢(shì)下，宏發(fā)新材凈利潤同比下滑超50%，國際復(fù)材則受益于玻纖價(jià)格的上漲，迎來業(yè)績的大幅增長。

不過，受行業(yè)周期影響之外，玻纖（制品）行業(yè)還存在能耗較大的特點(diǎn)，在報(bào)告期內(nèi)（2018年至2020年及2021年上半年），國際復(fù)材的能源采購金額占其采購總額的3成以上。而隨著電力和天然氣等能源價(jià)格的上行趨勢(shì)，無疑將給國際復(fù)材造成較大的成本壓力。同時(shí)，能耗“雙控”政策給國際復(fù)材帶來的影響，仍待后續(xù)觀察。

良春集團(tuán)曾經(jīng)的子公司成國際復(fù)材“金雞蛋”

國際復(fù)材主營玻璃纖維及其制品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，是我國玻纖行業(yè)的幾大頭部企業(yè)之一。不過，真正對(duì)國際復(fù)材影響至關(guān)重要的，是其新三板控股子公司宏發(fā)新材，后者主營業(yè)務(wù)是生產(chǎn)、研發(fā)及銷售粗紗制品，是風(fēng)電行業(yè)的上游復(fù)合材料公司。

回顧宏發(fā)新材，2013年，國際復(fù)材以3.23億元從良春集團(tuán)有限公司、談昆倫、談靈芝等手中收購了常州市宏發(fā)縱橫新材料科技股份公司（宏發(fā)新材曾用名）60%的股份。彼時(shí)，宏發(fā)新材已是玻纖多軸向織物細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，是國內(nèi)生產(chǎn)設(shè)備最多、產(chǎn)能最大的專業(yè)供應(yīng)商，其風(fēng)電織物產(chǎn)能5.5萬噸，市場占有率30%以上，居全國第一。

談昆倫、談靈芝即是良春集團(tuán)有限公司實(shí)控人談良春的子女，目前，國際復(fù)材持有宏發(fā)新材60%的股份，談昆倫、談靈芝兄妹共同持股40%。

而宏發(fā)新材隨后的業(yè)績表現(xiàn)說明，國際復(fù)材對(duì)于風(fēng)電行業(yè)的“押寶”押對(duì)了。

招股書（申報(bào)稿）顯示，2018年至2020年各年度，國際復(fù)材的凈利潤分別為2.13億元、1.67億元、5.84億元。而宏發(fā)新材同期的凈利潤分別為0.84億元、2.13億元、4.18億元?？梢?，尤其在2019年和2020年，宏發(fā)新材貢獻(xiàn)了國際復(fù)材的絕大部分利潤。

不過，到了今年上半年，風(fēng)機(jī)價(jià)格下行，倒逼風(fēng)機(jī)零部件價(jià)格下跌，再疊加上游原材料價(jià)格的上漲，使得宏發(fā)新材業(yè)績下滑嚴(yán)重。

2021年上半年，宏發(fā)新材凈利潤同比大幅下滑53.09%，宏發(fā)新材在其半年報(bào)中表示“根據(jù)客戶需求，公司調(diào)低了產(chǎn)品銷售價(jià)格，且原輔料、運(yùn)輸?shù)葍r(jià)格上漲原因，最終導(dǎo)致利潤減少”。

與此同時(shí)，國際復(fù)材卻受益于玻纖產(chǎn)品價(jià)格的上漲，其毛利率一改多年下行的頹勢(shì)，由2020年的25.26%上升至2021年上半年的32.55%。但值得注意的是，國際復(fù)材的業(yè)績表現(xiàn)，仍將很大程度上受風(fēng)電產(chǎn)業(yè)以及玻纖價(jià)格的影響。

此外，記者注意到，今年8月份，宏發(fā)新材將2020年年報(bào)進(jìn)行了更正。例如，宏發(fā)新材對(duì)其2020年前五大客戶的銷售數(shù)據(jù)便存在較大改變。更正前的年報(bào)中，宏發(fā)新材對(duì)第一大客戶LM Wind Power(Schiphol)BV和第三大客戶時(shí)代新材（600458，SH）的銷售金額分別為4.44億元和3.79億元。而更正后的年報(bào)中，上述數(shù)據(jù)變更為了5.27億元和4.21億元。

對(duì)于2020年年報(bào)更正的原因，宏發(fā)新材表示，是因財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更正、統(tǒng)計(jì)口徑調(diào)整等事項(xiàng)所導(dǎo)致。

而在2020年8月26日，宏發(fā)新材也曾發(fā)生未經(jīng)董事會(huì)審議便發(fā)布《2020年半年度報(bào)告》的情況，宏發(fā)新材隨后在當(dāng)年9月7日才召開董事會(huì)進(jìn)行了追認(rèn)。

高能耗下是否將受“雙控”政策影響？

從國際復(fù)材的采購情況來看，2018年至2020年及2021年上半年各期間，能源采購分別占國際復(fù)材各期間采購總額的39.91%、42.89%、34.48%和34.31%。

值得一提的是，今年下半年，全國工商業(yè)用戶電價(jià)和非居民用天然氣價(jià)格一度有所增長。10月11日，國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)市場化改革的通知》，要求各地要有序推動(dòng)工商業(yè)用戶全部進(jìn)入電力市場，按照市場價(jià)格購電，取消工商業(yè)目錄銷售電價(jià)。市場交易價(jià)格將在基準(zhǔn)電價(jià)上可上下浮動(dòng)20%，對(duì)高能耗企業(yè)交易電價(jià)不受上浮20%限制。

因此，對(duì)于工商業(yè)用戶而言，或?qū)⒂瓉黼妰r(jià)成本的上升。在今年12月，就有部分省份的工商業(yè)電價(jià)迎來了上漲。而這或?qū)⒔o國際復(fù)材帶來能源成本的上升。

此外，國際復(fù)材所處的建材行業(yè)也或?qū)⑹艿侥茉?ldquo;雙控”影響。

記者注意到，今年11月19日，《中國建材報(bào)》發(fā)布的一篇評(píng)論文章表示，近期各地因?yàn)殡p控目標(biāo)的壓力，已經(jīng)基本上暫停了玻璃纖維池窯項(xiàng)目的審批，甚至有廣東、江蘇將玻璃纖維行業(yè)納入“高耗能、高排放”目錄進(jìn)行管控。

“我也是調(diào)研了一些企業(yè)，他們跟我說是‘雙控’影響沒有這么的嚴(yán)重，尤其是頭部的一些企業(yè)，暫時(shí)沒有受到明顯的限制或影響。他們的生產(chǎn)成本是肯定會(huì)增加的，尤其是天然氣和一些化工原材料的價(jià)格上漲，但是他們池窯生產(chǎn)線的產(chǎn)品價(jià)格較往年來說還是處在一個(gè)歷史高位的水平，所以他們現(xiàn)在的行業(yè)利潤還是存在優(yōu)勢(shì)的。”卓創(chuàng)資訊分析師劉陽向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

那么，玻璃纖維是否有可能會(huì)被重慶地方政府部門認(rèn)定為“兩高”行業(yè)呢？國際復(fù)材及其子公司宏發(fā)新材是否有可能會(huì)被政府部門認(rèn)定為“兩高”企業(yè)？國際復(fù)材業(yè)績是否會(huì)受到能源“雙控”政策影響呢？對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在12月9日向國際復(fù)材發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿，仍未獲得回復(fù)。

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