隆基中環(huán)兩大硅片巨頭前后腳降價(jià)，高價(jià)硅料還撐得住嗎？光伏產(chǎn)業(yè)鏈利潤重構(gòu)進(jìn)行中……

每經(jīng)記者 胥帥  朱成祥  黃鑫磊    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

11月30日，全球最大硅片、組件制造商隆基股份自去年5月以來首次下調(diào)硅片官方報(bào)價(jià)。兩日后，全球第二大硅片制造商中環(huán)股份也宣布降價(jià)，且相關(guān)產(chǎn)品降幅大于隆基股份。

強(qiáng)周期的光伏行業(yè)迎來拐點(diǎn)了嗎？隆基股份和中環(huán)股份硅片產(chǎn)品相繼降價(jià)，不禁引起業(yè)界這般擔(dān)憂。

不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，截至12月10日收盤，40家A股光伏企業(yè)市值總計(jì)27816.26億元，比上周增加1311.78億元，上漲幅度4.95%。

就此，記者分別從光伏業(yè)上中下游行業(yè)進(jìn)行深入采訪，對(duì)本次硅片降價(jià)在行業(yè)內(nèi)帶來的連鎖反應(yīng)進(jìn)行一個(gè)多維度的切入。

什么原因？從連續(xù)暴漲到競相降價(jià)

首先降價(jià)的是硅片一哥隆基股份，11月30日，其于官網(wǎng)發(fā)布最新單晶硅片價(jià)格，各尺寸硅片全線下降0.41-0.67元/片。緊接著便是硅片二哥中環(huán)股份，12月2日，中環(huán)股份宣布全線調(diào)低硅片價(jià)格。

隆基股份、中環(huán)股份開打價(jià)格戰(zhàn)了嗎？什么原因?qū)е聝纱缶揞^競相降價(jià)？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者12月7日連續(xù)采訪兩家公司，隆基股份工作人員表示：“降價(jià)的核心是降本”；中環(huán)股份工作人員則表示：“我們降價(jià)的原因，是材料價(jià)格回歸平穩(wěn)，為了平衡上下游供求關(guān)系。”

硅片作為光伏發(fā)電行業(yè)的“心臟”，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游均有較大影響。2021年以來，隨著硅料價(jià)格上漲，硅片價(jià)格也水漲船高。以隆基股份單晶硅片P型M10 175um厚度（182/247mm）為例，2020年12月24日?qǐng)?bào)價(jià)3.90元，2021年10月11日?qǐng)?bào)價(jià)已是6.87元，區(qū)間漲幅高達(dá)76.15%。

11月30日，隆基股份年內(nèi)首度降價(jià)，單晶硅片P型M10報(bào)價(jià)6.20元，降價(jià)0.67元，降幅達(dá)9.75%；單晶硅片P型M6（166/223mm）報(bào)價(jià)5.32元，降價(jià)0.51元，降幅達(dá)8.90%；單晶硅片P型158.75/223mm報(bào)價(jià)5.12元，降價(jià)0.41元，降幅達(dá)7.41%。

可以看出，隆基股份單晶硅尺寸越大，降價(jià)幅度越大。對(duì)于降價(jià)緣由，隆基股份工作人員對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“可以看到，降價(jià)產(chǎn)品是因?yàn)楸∑夹g(shù)升級(jí)推動(dòng)，從而帶來成本降低。由于硅料在硅片成本中占比加大，薄片化可提高每公斤單晶出片率、提升切片產(chǎn)能。硅片厚度減薄15um，可覆蓋硅料8元/kg的價(jià)格漲幅。再結(jié)合年底裝機(jī)需求（較弱），隆基股份因而作出降價(jià)舉措。”

據(jù)隆基股份官網(wǎng)顯示，2021年4月23日?qǐng)?bào)價(jià)的單晶硅片P型M10還是175um厚度，5月14日已改為170um。此次除了價(jià)格調(diào)整，隆基股份在硅片厚度上也相應(yīng)進(jìn)行調(diào)整，從170um改為165um。

中環(huán)股份單晶硅片報(bào)價(jià)更加全面，根據(jù)其微信公眾號(hào)公布的價(jià)格公示，以182mm單晶硅片P型為例，170um、165um、160um、150um的報(bào)價(jià)分別為6.21元、6.15元、6.09元和5.97元。從170um到165um，中環(huán)股份價(jià)差為0.96%。也就是說，相差5um厚度，中環(huán)股份報(bào)價(jià)差距不到1%。

不過，對(duì)于硅片薄片化帶來成本下降，SOLARZOOM光儲(chǔ)億家副總裁馬弋崴對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“（薄片化）帶來成本下降的幅度非常有限，遠(yuǎn)小于硅片價(jià)格下跌的程度。經(jīng)過計(jì)算可以了解到，比如10月份之前主流是170um，現(xiàn)在已經(jīng)降至165um，降幅約3%。薄片化帶來硅料成本下降3%，非硅材料不受薄片化影響。薄片化對(duì)硅片成本影響非常有限，而硅片最大降幅接近10%。成本下跌是硅片降價(jià)的因素之一，但不是主要因素，只是次要因素。最主要的因素是需求不好。”

在馬弋崴看來，硅片降價(jià)主要因素是下游需求不好，而上述中環(huán)股份工作人員也持類似看法。其表示：“（硅片下降）主要是因?yàn)?1月下旬是裝機(jī)的淡季，本身需求就被抑制。一旦下游需求不那么強(qiáng)烈，硅料是沒有那么強(qiáng)競爭力的。因?yàn)橄掠窝b機(jī)可以停，但硅料生產(chǎn)停不了的，硅料停一次再開成本太高了，只能一直生產(chǎn)。”

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)專家委員會(huì)副主任呂錦標(biāo)同樣表示，正是因?yàn)橄掠武N售不暢，導(dǎo)致中上游清庫存、削采購，最后導(dǎo)致硅片制造商降價(jià)，屬于供需關(guān)系影響。

那么，既然下游需求不好傳導(dǎo)至硅片，那么硅片端需求為何尚未傳導(dǎo)至硅料。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士李明（化名）表示：“硅料價(jià)格由硅片廠商的需求決定。由于隆基股份開始將業(yè)務(wù)延伸至組件，于是便和電池片、組件企業(yè)形成競爭。對(duì)于組件企業(yè)或者是組件產(chǎn)量超過硅片的企業(yè)來說，便不愿意讓供應(yīng)鏈掌握在自己競爭對(duì)手手中。于是組件企業(yè)便開始尋找如雙良節(jié)能這樣一些單純的硅片廠商，來重建自己的供應(yīng)鏈體系。即隆基股份打破了產(chǎn)業(yè)鏈的格局和秩序，導(dǎo)致組件企業(yè)有了更強(qiáng)的動(dòng)力，在不計(jì)成本的背景下重建供應(yīng)鏈，從而確保自身供應(yīng)鏈體系的安全。”

組件企業(yè)重建供應(yīng)鏈，勢(shì)必導(dǎo)致硅片產(chǎn)能激增，從而各大硅片企業(yè)開始搶奪硅料，甚至開始囤積硅料。而一旦未來硅料價(jià)格下跌，將會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重的資產(chǎn)減值損失。“只要產(chǎn)業(yè)鏈在下行過程中，每一個(gè)環(huán)節(jié)都會(huì)嚴(yán)重受傷。”李明補(bǔ)充道。

對(duì)于是否囤積硅料，中環(huán)股份工作人員表示：“我們中環(huán)股份在硅料方面幾乎沒有庫存，庫存只有一兩周。這方面是以銷定產(chǎn)，只有來了訂單才會(huì)采購硅料。而且今年硅料價(jià)格如此不穩(wěn)定，中環(huán)股份也不想承擔(dān)（囤積硅料）的風(fēng)險(xiǎn)。”

博弈產(chǎn)業(yè)鏈：降價(jià)透露哪些信號(hào)

2021年以來，上游硅料價(jià)格的上升導(dǎo)致下游硅片、組件價(jià)格紛紛上揚(yáng)，抑制了下游集中式光伏電站的建設(shè)，價(jià)格的上升也影響到光伏電站能否平價(jià)上網(wǎng)。

對(duì)于這波硅片價(jià)格下降能否帶動(dòng)下游需求量的提升，中環(huán)股份工作人員表示：“肯定會(huì)帶來下游需求量的提升，但現(xiàn)在還沒有到一個(gè)合理的價(jià)格。光伏行業(yè)一切的需求都要看電站，光伏電站沒有需求，就不會(huì)買組件，也不會(huì)有上游需求。在目前的時(shí)間點(diǎn)，11月中下旬出來的硅料在2021年年底之前不會(huì)裝到電站上。承受當(dāng)下高價(jià)格的硅料來裝機(jī)，也不算2021年裝機(jī)量。”

對(duì)于這輪硅片價(jià)格下降將持續(xù)多久，中環(huán)股份工作人員稱要看下游和硅料端的博弈。“目前看肯定沒有博弈到頭，大概什么時(shí)間說不準(zhǔn)。下游電站為了完成2022年的指標(biāo)，可以選擇2022年下半年再裝。但硅料不能停止生產(chǎn)，等硅料廠商逼不得已，只能選擇降價(jià)，直至降低到下游能夠降低的程度”。

 “在短期內(nèi)，比如兩到三個(gè)季度以內(nèi)，組件價(jià)格跌得越多，對(duì)于需求越負(fù)面，即越跌越需求量越少，而不是下跌導(dǎo)致需求量上升。直到跌透，比如硅料回到60元/kg，甚至回到50元/kg，硅片殺到現(xiàn)金成本，組件的利潤殺光。由于今年仍然堆砌了很多高價(jià)的庫存，一旦價(jià)格下跌將會(huì)不計(jì)成本地甩賣。等到光伏電站運(yùn)營商發(fā)現(xiàn)價(jià)格跌透，不會(huì)有更便宜的組件價(jià)格了，才會(huì)大規(guī)模裝機(jī)。但是，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)可能要等到2022年四季度以后。從目前到明年年終，整個(gè)市場(chǎng)將會(huì)非常差，而且會(huì)越來越差。因?yàn)楣夥娬具\(yùn)營商的電價(jià)是不變的。為什么不追求一個(gè)最便宜的組件價(jià)格呢？” 馬弋崴表示。

那站在光伏行業(yè)中下游的角度，相關(guān)企業(yè)是怎么看待的？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪了包括中來股份、協(xié)鑫集成在內(nèi)的多家上市公司。

對(duì)于硅片降價(jià)，中來股份董秘李娜認(rèn)為對(duì)整個(gè)光伏行業(yè)都是利好，也是一種必然，因?yàn)楣枇?、硅片不可能一直保持在高位的價(jià)格運(yùn)行，否則會(huì)對(duì)行業(yè)發(fā)展造成極大阻礙。“我們?cè)诠杵少彾藳]有簽很長的長單，也沒有鎖定價(jià)格，所以硅片降價(jià)沒有產(chǎn)生很大影響”。

據(jù)興業(yè)證券數(shù)據(jù)，2021年，光伏需求維持強(qiáng)勢(shì)，79%硅料產(chǎn)能已有長單鎖定。而據(jù)平安證券分析，今年硅料供不應(yīng)求的矛盾凸顯，硅價(jià)加速上揚(yáng)，近期多晶硅價(jià)格達(dá)到260元/公斤，是年初價(jià)格的3倍。

同時(shí)，硅片、電池片、組件價(jià)格也大幅上漲，給下游光伏電站開發(fā)企業(yè)帶來較大成本壓力，尤其對(duì)于地面電站的影響較大。國家能源局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，前三季度國內(nèi)光伏新增裝機(jī)25.56GW，同比增長約37%，但集中式地面電站新增裝機(jī)9.15GW，同比下降約9%。

對(duì)電站裝機(jī)下降深有體會(huì)的是協(xié)鑫集成，今年前三季度，協(xié)鑫集成營業(yè)收入為31.77億元，同比下降30.44%，歸母凈利潤為虧損3.85億元，同比下降42.69%。公司在業(yè)績預(yù)告中解釋為因組件價(jià)格上漲影響，疊加逆變器、支架等價(jià)格上漲，產(chǎn)業(yè)鏈處于調(diào)整期，終端承壓尚未傳導(dǎo)到前端，光伏行業(yè)EPC項(xiàng)目建設(shè)開工及并網(wǎng)進(jìn)程有所延緩，影響公司EPC業(yè)務(wù)中標(biāo)規(guī)模。

“硅片降價(jià)對(duì)下游肯定有利好。”協(xié)鑫集團(tuán)一名工作人員表示，如果是硅料漲價(jià)，價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制就不太敏感，不僅傳導(dǎo)到下游的時(shí)間要更長，而且漲價(jià)幅度也比不上硅料漲價(jià)幅度。

之前由于硅料價(jià)格上漲和下游電池組件廠“搶購”，導(dǎo)致硅片價(jià)格上漲。如今組件銷售不暢，又快到年底了，下游就要控庫存，一方面是降價(jià)清庫存，另一方面是降低生產(chǎn)負(fù)荷，停止或減少電池采購。呂錦標(biāo)說，，“手上有硅料的電池組件廠，同樣不愿意代工成硅片來做電池組件，讓庫存以硅料的形式而不是轉(zhuǎn)化成硅片電池組件的形式，這是正常的經(jīng)營思維。”

據(jù)呂錦標(biāo)介紹，年底下游企業(yè)都會(huì)清庫存、搶裝機(jī)，“現(xiàn)在大家都在看2022年一季度的裝機(jī)情況，而一季度是傳統(tǒng)淡季，組件訂單不會(huì)多。當(dāng)然，明年總的裝機(jī)預(yù)期還是增長的，會(huì)有淡旺季，對(duì)庫存的控制也在企業(yè)的掌控范圍內(nèi)。”

那么，硅片價(jià)格還會(huì)繼續(xù)往下降嗎？呂錦標(biāo)稱，“硅片價(jià)格下跌會(huì)短暫緩和，上游企業(yè)會(huì)根據(jù)硅片消化的情況掌握拉晶和切片進(jìn)度。尤其切片端，如果硅片出貨不暢，那么他們寧愿留著做庫存，也不會(huì)切成硅片”。

關(guān)注投資邏輯：只是供需關(guān)系新平衡？

中下游的態(tài)度和措施必然形成沖擊，上游硅料環(huán)節(jié)感受到了嗎？

近日，記者走訪了幾家硅料生產(chǎn)企業(yè)，在現(xiàn)場(chǎng)采訪了解到，它們的生產(chǎn)目標(biāo)和計(jì)劃并沒有變化。

一名資深的晶硅營銷經(jīng)理表示，硅片降價(jià)的傳導(dǎo)效應(yīng)還沒有到硅料環(huán)節(jié)，硅料價(jià)格也沒有呈現(xiàn)明顯松動(dòng)。

記者從部分硅料企業(yè)了解到，客戶拿貨已偏于謹(jǐn)慎。

“總會(huì)沖擊到。”一家國內(nèi)硅料產(chǎn)能排在前五公司的副董事長告訴記者，中游硅片價(jià)格下降會(huì)沖擊到硅料價(jià)格，但各環(huán)節(jié)降幅比例不一樣，“硅料下降空間要小得多”。

另一來自國內(nèi)某硅料大廠企業(yè)的業(yè)內(nèi)人士表示，“目前，硅片下降對(duì)我們沒有造成影響。我們這邊硅料價(jià)格也沒有變化。”對(duì)于未來，他保持模棱兩可，“這個(gè)不好說。”

正如另一相關(guān)人士講到的產(chǎn)業(yè)鏈邏輯——產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的價(jià)格一直以來主要是由供需關(guān)系決定的，當(dāng)硅片沒有利潤時(shí)，就會(huì)影響自身環(huán)節(jié)的開工率，從而影響硅料的需求，供需關(guān)系轉(zhuǎn)變后硅料的價(jià)格也會(huì)隨之調(diào)整。

硅片沒有利潤的關(guān)鍵便是擴(kuò)產(chǎn)。除開隆基股份、中環(huán)股份這些舊巨頭之外，上機(jī)數(shù)控、雙良節(jié)能、京運(yùn)通等新勢(shì)力也在殺入。

記者在多方采訪時(shí)了解到一個(gè)例子，有硅片企業(yè)誤判了今年四季度的裝機(jī)需求，在拉棒環(huán)節(jié)準(zhǔn)備了大量庫存，現(xiàn)在的庫存壓力相當(dāng)之大。

上述不愿具名的某公司副董事長分析，下游裝機(jī)速度跟不上，硅片、電池片、組件出現(xiàn)開工率不足的狀況，“組件要降到1元8以下，裝機(jī)回報(bào)率才正常。”記者查詢發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前組件成交價(jià)格的高位是2.1元/W。

下游沒有了回報(bào)率，產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)的負(fù)反饋效應(yīng)便顯現(xiàn)。這是經(jīng)濟(jì)核算的基本原理，市場(chǎng)個(gè)體達(dá)到邊際成本承受力極限，它便會(huì)向生產(chǎn)說不。

隆基股份宣布硅片降價(jià)之前，硅料價(jià)格也有漲不動(dòng)的跡象。根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)11月24日數(shù)據(jù)，國內(nèi)單晶復(fù)投料價(jià)格區(qū)間在26.7萬~27.5萬元/噸，成交均價(jià)維持在27.22萬元/噸不變；單晶致密料價(jià)格區(qū)間在26.5~27.3萬元/噸，成交均價(jià)維持在26.99萬元/噸不變。

硅料漲價(jià)最“上頭”的階段，有樂觀者還憧憬過30萬元/噸的價(jià)格。多位硅料企業(yè)的管理人士都對(duì)這一價(jià)格笑了笑，“基本不可能。”

不過，業(yè)內(nèi)人士并不認(rèn)為硅片價(jià)格還會(huì)繼續(xù)下跌。

“硅片企業(yè)通過降低開工率及降價(jià)的方式，已將硅片庫存降到較低水位，預(yù)計(jì)硅片價(jià)格很快會(huì)企穩(wěn)。”有關(guān)人士表示，目前硅片企業(yè)能接受的硅料價(jià)格估計(jì)在200元/公斤以上，仍然是20萬元/噸以上的預(yù)期。

“因?yàn)檎麄€(gè)光伏的需求沒有問題，今年沒有完成的裝機(jī)需求也會(huì)推到明年。”該人士告訴記者，“從第三方及自身的預(yù)測(cè)來看，大家對(duì)明年的裝機(jī)量還是比較樂觀，我們認(rèn)為本輪產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格適當(dāng)調(diào)整后，會(huì)有利于終端需求的快速釋放，預(yù)計(jì)硅料需求會(huì)從一季度開始逐步增加”。

換句話說，光伏產(chǎn)業(yè)的總需求沒有問題，漲價(jià)帶來的利潤分配壓制了潛在需求。而當(dāng)下游需求受阻，利潤又會(huì)重新在產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)完成分配，直到有動(dòng)力裝機(jī)為止。

另一方面，盡管硅片處于降庫存周期，但鎖量保供的長單邏輯沒有發(fā)生變化，“現(xiàn)在下游對(duì)長協(xié)的接受度越來越高。有長協(xié)在手的下游客戶相對(duì)供應(yīng)保障性要明顯優(yōu)于無長協(xié)的下游客戶。”一硅料企業(yè)高管表示，

顯而易見的是，伴隨此次硅片降價(jià)，硅料供需也過了最緊張時(shí)刻。

“明年上半年增量有限，新產(chǎn)能釋放帶來的增量主要從明年三季度開始。”最近，業(yè)內(nèi)一名企業(yè)高管跟記者交流時(shí)說。

明年硅料的新增供給量仍然來自國內(nèi)主要硅料大廠。比如通威明年產(chǎn)能將達(dá)到18萬噸，大全新能源3.5萬噸將于今年年底投產(chǎn)。相比而言，瓦克等國外硅料大廠的擴(kuò)張姿態(tài)要低調(diào)許多。

“硅料生產(chǎn)仍然需要成本優(yōu)勢(shì)，國外大廠的成本比我們高，加上折舊攤銷等固定資產(chǎn)成本。硅料價(jià)格沒法提供足夠的安全邊際，它們很難有擴(kuò)產(chǎn)沖動(dòng)。”

沒有懸念的是，明后兩年將迎來硅料供給釋放的大年。

根據(jù)索比咨詢的統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)到2022年末，國內(nèi)硅料設(shè)計(jì)產(chǎn)能將達(dá)到102．73萬噸，較2020年末增長184％。

但國金證券分析師認(rèn)為市場(chǎng)不要對(duì)硅片降價(jià)有太多恐懼。其研報(bào)認(rèn)為，本輪由硅片龍頭開啟的降價(jià)，可謂是產(chǎn)業(yè)和資本市場(chǎng)都期待已久的“供需關(guān)系新平衡、產(chǎn)業(yè)邏輯再順暢”的起點(diǎn)，從投資角度看，市場(chǎng)對(duì)“降價(jià)”的擔(dān)憂和恐懼，已經(jīng)在過去一段時(shí)間的板塊振蕩中得到很大程度的消化。（文中李明為化名）

記者手記丨硅片降價(jià)，還是上下游供求博弈

2021年光伏市場(chǎng)的主旋律一直是漲價(jià)，硅料漲價(jià)、硅片漲價(jià)，不斷上漲的價(jià)格也開始令部分光伏電站越來越難以做到平價(jià)上網(wǎng)。當(dāng)裝機(jī)回報(bào)率不足以支撐電站建設(shè)之時(shí)，需求便開始萎縮，并開始逐漸向上游傳導(dǎo)。

終于，隆基、中環(huán)相繼宣布硅片降價(jià)。

一個(gè)爭議點(diǎn)在于，降價(jià)后下游需求就能夠恢復(fù)嗎？若能恢復(fù)，那硅片市場(chǎng)僅僅是從“黃金時(shí)代”走向“白銀時(shí)代”，若下游繼續(xù)觀察，等待價(jià)格博弈到位，那硅片市場(chǎng)可能將經(jīng)歷一場(chǎng)寒冬。

在硅料、硅片企業(yè)產(chǎn)能大幅擴(kuò)張的背景下，下游企業(yè)似乎有更多的底氣，等待價(jià)格回落至合適位置。

記者：胥帥 朱成祥 黃鑫磊

編輯：陳俊杰

視覺：劉陽

排版：陳俊杰 馬原

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