中國銀河維持銀行業(yè)推薦評級：社融增速與貸款利率回升，政策邊際持續(xù)改善

每經(jīng)AI快訊，中國銀河12月01日發(fā)布研報稱：維持銀行業(yè)推薦評級。

月度經(jīng)濟指標小幅改善但壓力仍存：1-10月規(guī)模以上工業(yè)增加值累計同比增長10.9%，10月單月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.5%，較9月單月增速小幅上升個百分點；1-10月固定資產(chǎn)投資累計同比增長6.1%，低于前9月增速水平；10月社會消費品零售總額同比增長4.9%，較9月繼續(xù)微幅回升，保持個位數(shù)增長；10月出口同比增長27.1%，增速基本保持平穩(wěn)；PMI錄得49.2%，位于榮枯線以下。

新增社融同比回暖，中長期貸款增速依舊偏弱：10月單月新增社融1.59萬億元，同比多增1970億元，由負轉(zhuǎn)正，實現(xiàn)小幅回暖，主要來自信貸投放和政府債發(fā)行力度加大影響。其中，新增人民幣貸款7752萬億元，同比多增1089億元；新增政府債券6167億元，同比多增1236億元；新增企業(yè)債券融資和非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資2030億元和846億元，同比少增233億元和81億元；表外融資減少1947億元，同比少減17億元。從金融機構(gòu)貸款結(jié)構(gòu)上看，票據(jù)沖量和短貸多增是信貸增長的主要原因，中長期貸款增速持續(xù)下行，企業(yè)融資需求依舊偏弱。10月單月金融機構(gòu)新增中長期貸款6411億元，同比少增1761億元；新增票據(jù)融資1160億元，同比多增2284億元；新增短期貸款138億元，同比多增703億元。其中，企業(yè)部門新增中長期貸款2190億元，同比少增1923億元。

金融機構(gòu)貸款利率環(huán)比回升，貨幣政策兼顧總量與結(jié)構(gòu)：央行數(shù)據(jù)顯示，9月末金融機構(gòu)貸款加權(quán)平均利率和一般貸款加權(quán)平均利率為5%和5.3%，較6月末環(huán)比回升7BP和10BP，主要來自企業(yè)貸款和按揭貸款利率回升1BP和12BP的貢獻。與此同時，報告強調(diào)下階段穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，以我為主，穩(wěn)字當頭；要完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機制，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性，并且發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用。從貨幣政策層面，“管好貨幣總閘門”表述刪除，總量穩(wěn)增長預(yù)期明確，結(jié)構(gòu)性貨幣政策支持力度持續(xù)加大，疊加碳減排支持工具等相關(guān)政策出臺，預(yù)計后期信用環(huán)境持續(xù)改善、銀行信貸投放進一步企穩(wěn)，增量將持續(xù)受益信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化。

投資建議：經(jīng)濟指標與社融同比回暖，金融機構(gòu)貸款利率回升，同時政策邊際持續(xù)改善，兼顧總量穩(wěn)增長和發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策的作用，有助應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力，促進信貸投放和房企信用風險化解，利好銀行經(jīng)營環(huán)境改善。考慮到撥備計提力度同比減弱、存貸款業(yè)務(wù)量價壓力釋放以及財富管理業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，預(yù)計銀行全年業(yè)績維持高增確定性強，對板塊估值形成支撐。當前板塊PB0.63倍，估值處于歷史偏低水平，配置價值凸顯。我們持續(xù)看好銀行板塊投資機會，給予“推薦”評級。個股方面，推薦招商銀行（600036）、寧波銀行（002142）、杭州銀行（600926）和常熟銀行（601128）。

需要關(guān)注的重點公司。

風險提示：宏觀經(jīng)濟增速不及預(yù)期導致銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風險。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——賬戶被封無錢備料，主力基地超時停機，復(fù)合肥龍頭金正大的這個冬天有點冷

(記者 蔡鼎)

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