所有投行從業(yè)者注意了！證監(jiān)會擬修訂2項(xiàng)投行業(yè)務(wù)規(guī)則：提升保薦人“薦”的職責(zé)，依法應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任保薦人不可因聘請第三方而減輕或免除

每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 吳永久    

隨著以信息披露為核心的注冊制開始試點(diǎn)2年多以來，無論監(jiān)管還是市場對上市公司信息披露質(zhì)量的要求都在持續(xù)提升。

11月19日晚間，證監(jiān)會分別就修訂《保薦人盡職調(diào)查工作準(zhǔn)則》、《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)工作底稿指引》2項(xiàng)投行業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見。

其中在新修訂的《保薦人盡職調(diào)查工作準(zhǔn)則》征求意見稿中，將保薦人“薦”的職責(zé)提到更重要位置，要求充分發(fā)揮其在投資價值判斷方面的前瞻性作用。此外，還明確保薦人對其他證券服務(wù)機(jī)構(gòu)出具專業(yè)意見的內(nèi)容，應(yīng)進(jìn)一步核查驗(yàn)證，同時明確了保薦人應(yīng)合理使用第三方外聘機(jī)構(gòu)，不得將法定職責(zé)予以外包，保薦人依法應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的責(zé)任不因聘請第三方而減輕或免除。

修訂《保薦人盡職調(diào)查工作準(zhǔn)則》

截圖自：證監(jiān)會官網(wǎng)

11月19日晚間，證監(jiān)會在官網(wǎng)發(fā)布消息，就《保薦人盡職調(diào)查工作準(zhǔn)則》進(jìn)行修訂公開征求意見。

證監(jiān)會表示，此次修訂的目的在于，為貫徹落實(shí)《證券法》《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》等相關(guān)規(guī)定，適應(yīng)注冊制改革發(fā)展需要，貫徹《關(guān)于注冊制下督促證券公司從事投行業(yè)務(wù)歸位盡責(zé)的指導(dǎo)意見》精神和原則，進(jìn)一步規(guī)范和指導(dǎo)保薦人對境內(nèi)擬發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)換債券或存托憑證的公司的盡職調(diào)查工作，提高保薦人盡職調(diào)查工作和信息披露質(zhì)量。

此次修訂的主要內(nèi)容，包括以下幾方面：

1、修訂后仍為十一個章節(jié)，將“風(fēng)險因素及其他重要事項(xiàng)調(diào)查”分拆為“第二章 風(fēng)險因素調(diào)查”和“第九章 其他重要事項(xiàng)調(diào)查”；將原“高管人員調(diào)查”的相關(guān)條款調(diào)整到“第三章 發(fā)行人基本情況調(diào)查”的章節(jié)中；將原“同業(yè)競爭與關(guān)聯(lián)交易調(diào)查”和“組織結(jié)構(gòu)與內(nèi)部控制調(diào)查”合并為“第五章 公司治理與獨(dú)立性調(diào)查”章節(jié)；新增“第八章 投資者保護(hù)調(diào)查”和“第十章 與其他證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的協(xié)作”。

2、對原《保薦人盡職調(diào)查工作準(zhǔn)則》中未涉及的一些盡職調(diào)查事項(xiàng)進(jìn)行了補(bǔ)充，包括：紅籌架構(gòu)、特別投票權(quán)、協(xié)議控制、在其他證券市場的上市/掛牌情況、“三類股東”的核查、發(fā)行人未實(shí)現(xiàn)盈利或最近一期存在累計未彌補(bǔ)虧損的、發(fā)行人的業(yè)務(wù)高度依賴信息系統(tǒng)的、投資者保護(hù)、估值板塊定位等需要核查的事項(xiàng)，同時結(jié)合會計準(zhǔn)則的變化，對原《保薦人盡職調(diào)查工作準(zhǔn)則》中未涉及的合同資產(chǎn)等內(nèi)容進(jìn)行了補(bǔ)充，還增加了商譽(yù)、政府補(bǔ)助等一些重點(diǎn)事項(xiàng)進(jìn)行了核查要求。

3、充分考慮行業(yè)業(yè)態(tài)新穎、抽象、復(fù)雜等情況，將保薦人“薦”的職責(zé)提到更重要位置，充分發(fā)揮其在投資價值判斷方面的前瞻性作用，對于行業(yè)業(yè)態(tài)或發(fā)行人業(yè)務(wù)新穎、抽象、復(fù)雜、稀缺的或一些特定的業(yè)務(wù)模式也提出了核查的要求。

4、修訂后的《保薦人盡職調(diào)查工作準(zhǔn)則》明確保薦人對發(fā)行人證券發(fā)行申請文件、證券發(fā)行募集文件中有其他證券服務(wù)機(jī)構(gòu)出具專業(yè)意見的內(nèi)容，在評估其相關(guān)工作充分、可靠的基礎(chǔ)上可以合理信賴，但應(yīng)進(jìn)一步核查驗(yàn)證。

截圖自：《保薦人盡職調(diào)查工作準(zhǔn)則》（征求意見稿）

具體而言，例如，對于保薦人應(yīng)該如何把“薦”的職責(zé)提到更重要位置？ 在《保薦人盡職調(diào)查工作準(zhǔn)則》（征求意見稿）中指出，“對于行業(yè)業(yè)態(tài)或發(fā)行人業(yè)務(wù)新穎、抽象、復(fù)雜、稀缺的，針對性地調(diào)查發(fā)行人所在行業(yè)及商業(yè)模式變化、主要技術(shù)路線或關(guān)鍵經(jīng)營要素創(chuàng)新等方面的個性化、差異化表征，在充分、審慎核查的基礎(chǔ)上，發(fā)揮保薦工作對于投資者價值判斷的前瞻、推薦作用。”

此外，征求意見稿中還明確表示，“發(fā)行人聘請第三方咨詢機(jī)構(gòu)提供有關(guān)行業(yè)研究服務(wù)的，保薦人應(yīng)當(dāng)調(diào)查咨詢機(jī)構(gòu)是否具備相應(yīng)勝任能力，針對在招股說明書等文件中引用并對投資者價值判斷產(chǎn)生重大影響的關(guān)鍵行業(yè)數(shù)據(jù)、排名等信息，應(yīng)當(dāng)充分了解咨詢機(jī)構(gòu)形成相關(guān)數(shù)據(jù)的主要口徑和依據(jù)，并判斷所引用資料的可信賴程度。”

“保薦人在盡職調(diào)查工作中選聘審計、資產(chǎn)評估、法律顧問、財務(wù)顧問、咨詢顧問等第三方提供與盡職調(diào)查有關(guān)的服務(wù)的，保薦人應(yīng)恪守獨(dú)立履責(zé)、勤勉盡責(zé)義務(wù)，根據(jù)法律規(guī)定和客觀需要合理使用第三方服務(wù)，不得將法定職責(zé)予以外包，保薦人依法應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的責(zé)任不因聘請第三方而減輕或免除。保薦人需要調(diào)查第三方機(jī)構(gòu)的基本情況、資質(zhì)、執(zhí)業(yè)記錄，了解所聘請的第三方和具體參與人員是否具備執(zhí)業(yè)所需要的資質(zhì)，是否存在不良執(zhí)業(yè)記錄，保薦人應(yīng)明確第三方機(jī)構(gòu)和人員的具體工作內(nèi)容，并復(fù)核其工作成果和結(jié)論。”

《底稿指引》新增三方面內(nèi)容

截圖自：證監(jiān)會官網(wǎng)

11月19日，證監(jiān)會還就修訂《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)工作底稿指引》公開征求意見。而《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)工作底稿指引》為《保薦人盡職調(diào)查工作準(zhǔn)則》的配套銜接規(guī)則。

對于此次修訂的目的，證監(jiān)會表示，現(xiàn)行《底稿指引》（證監(jiān)會公告〔2009〕5 號）自實(shí)施以來，對規(guī)范證券發(fā)行上市業(yè)務(wù)工作底稿、提高中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)水平和盡職調(diào)查工作質(zhì)量發(fā)揮了重要作用。但隨著法律環(huán)境、市場環(huán)境的變化，特別是新《證券法》和《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》的修訂實(shí)施，對保薦機(jī)構(gòu)專業(yè)能力和執(zhí)業(yè)質(zhì)量提出了更高要求，因此有必要對《底稿指引》進(jìn)行修訂。

具體而言，此次修訂主要增加了三方面內(nèi)容：

1、增加對其他證券服務(wù)機(jī)構(gòu)專業(yè)意見的相關(guān)復(fù)核資料。 保薦機(jī)構(gòu)對發(fā)行人證券發(fā)行申請文件、證券發(fā)行募集文件中有其他證券服務(wù)機(jī)構(gòu)出具專業(yè)意見的內(nèi)容，可以合理信賴，保持職業(yè)懷疑，對其他證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的核查思路、核查過程、所獲證據(jù)應(yīng)當(dāng)充分了解和分析，因此在底稿范圍中明確復(fù)核其他證券服務(wù)機(jī)構(gòu)專業(yè)意見過程的文件資料。

2、增加內(nèi)核階段工作底稿要求。內(nèi)核是保薦機(jī)構(gòu)對投資銀行類項(xiàng)目進(jìn)行出口管理和終端風(fēng)險控制的重要程序，在履行內(nèi)核職責(zé)階段，會形成相應(yīng)的工作底稿，此次修訂明確要求保薦工作底稿應(yīng)收集內(nèi)核階段底稿。

3、增加分析驗(yàn)證過程的相關(guān)底稿。“勤勉盡責(zé)、言必有據(jù)”是保薦機(jī)構(gòu)出具核查結(jié)論的基本要求，保薦機(jī)構(gòu)開展盡職調(diào)查工作需保持職業(yè)懷疑，以獲取充分和適當(dāng)?shù)淖C據(jù)為基礎(chǔ)，結(jié)合證據(jù)證明力，出具核查結(jié)論，因此應(yīng)在盡職調(diào)查工作底稿中記錄對盡調(diào)證據(jù)的分析與驗(yàn)證過程。

看到上述征求意見稿后，有投行人士認(rèn)為，雖然新規(guī)可能會增加自己的工作量，但可以預(yù)見的是，隨著注冊制試點(diǎn)范圍的不斷擴(kuò)大，今后強(qiáng)化信息披露、壓嚴(yán)壓實(shí)投行的責(zé)任將是大勢所趨。

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