多名新財富最佳分析師加盟后，西部證券研究所五大首席“首秀”明年投資策略

又到了年末，也是券商為投資者奉獻年度投資策略的高潮期。

2022年A股最可能呈現(xiàn)怎樣的走勢？投資主線是什么？有哪些投資機會？相信是所有投資者最為關(guān)注的話題。

為了一網(wǎng)打盡最熱和值得投資的賽道，11月11日，《每經(jīng)下午茶》邀請西部證券五位首席分析師向投資者分享了對明年宏觀經(jīng)濟與A股行情的看法，同時也闡述了現(xiàn)階段新能源、家居、傳統(tǒng)化工和有色金屬等熱門板塊的投資邏輯。

西部證券目前正在重點布局賣方研究與金融科技領(lǐng)域，其中賣方研究整體思路是加強總量研究與行業(yè)研究力量。同時，西部證券正研發(fā)一款內(nèi)部金融科技產(chǎn)品——VSignals，通過裝備升級來更好地支持研究員。

今年以來，西部證券研究所新加盟多位首席分析師，分別從事宏觀、建材、非銀和食品等專業(yè)領(lǐng)域的研究，主要來自廣發(fā)證券、國信證券、天風(fēng)證券等研究所，不少分析師所在團隊都曾多次在新財富分析師評選中獲獎。本次直播的五位首席分別為：首席宏觀分析師張靜靜、電力設(shè)備新能源行業(yè)首席分析師楊敬梅、化工行業(yè)首席分析師楊暉、金屬行業(yè)首席分析師李偉峰、建工輕工行業(yè)首席分析師李華豐。一直以來他們的觀點因犀利、準確且屢屢被驗證而備受市場重視。

一次直播聽五位首席分析師坐而論道在《每經(jīng)下午茶》也尚屬首次，直播因此受到了眾多網(wǎng)友追捧，觀看數(shù)達15.6萬。

寬貨幣穩(wěn)增長 明年A股結(jié)構(gòu)性行情值得期待

張靜靜首先回顧了今年宏觀經(jīng)濟與A股市場走勢。她指出，前三季度我國GDP增速達到9.8%，高速的經(jīng)濟增長必然帶來許多行業(yè)、上市公司盈利的增長，進而反映到A股市場，則是今年出現(xiàn)了不少結(jié)構(gòu)性行情機會。但由于基數(shù)較高，一些投資者擔(dān)心明年經(jīng)濟會有下行壓力。

不過，張靜靜認為，在面臨經(jīng)濟下行壓力影響之下，明年國內(nèi)政策應(yīng)該是寬貨幣、穩(wěn)增長組合，因此A股反而將面臨較好的投資環(huán)境。但由于整個經(jīng)濟可能仍然呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性亮點，因此反應(yīng)到A股上，仍然是以結(jié)構(gòu)性行情為主。

貨幣政策方面，張靜靜指出，今年因為種種因素，貨幣總體偏中性，但明年可能會適度放寬。因為第一，明年美元大概率貶值，人民幣雖然可能在出口方面面臨一定壓力，但總體而言沒有什么貶值基礎(chǔ)，因此獲得了美元貶值的一個正貝塔；第二，明年11月份美國有中期選舉，理論上一般在大選或者中期選舉的年份，美國的貨幣政策就會偏鴿派。從外部環(huán)境來看，有利于我國邊際放寬貨幣政策。

寬信用方面，張靜靜指出，央行已經(jīng)推出了碳減排支持工具，這個是非常重要的看點，未來綠色貸款很可能將成為穩(wěn)信用的抓手。如果地產(chǎn)上能有邊際政策的改善，理論上明年可能就將偏向?qū)捫庞?，雖然可能不是特別的寬，但理論上來講對A股就是蠻好的狀態(tài)，結(jié)構(gòu)性行情非常值得期待。

看好風(fēng)電光伏的投資機會

值得一提的是，今年“碳達峰”、“碳中和”目標為A股新能源板塊帶來了一波波瀾壯闊的行情。2022年，新能源是否還能維持高景氣度？對此，電力設(shè)備新能源行業(yè)首席分析師楊敬梅在直播中明確指出，在眾多新能源賽道中，仍然看好風(fēng)電光伏作為新能源發(fā)電的投資機會。

楊敬梅指出，“雙碳”的核心之一，是將我們未來使用的各種能源形式盡量通過電能替代實現(xiàn)。但如果電力仍然依賴傳統(tǒng)能源，它也不是實現(xiàn)碳中和的方式。電能來源里面，風(fēng)電、光伏、水電均是替代傳統(tǒng)火電的重要方式。但水電對資源、地理條件等要求較高，某些地區(qū)發(fā)展有瓶頸。而風(fēng)電、光伏瓶頸相對較小，未來仍有較大規(guī)模增長空間。此外，近期我國開始進行煤電市場化改革，綠電交易政策也開始執(zhí)行，總體而言對新能源發(fā)展提供了更好契機，因此依然看好風(fēng)電光伏的投資機會，行業(yè)景氣度依然較高，值得長期關(guān)注。

“雙碳”將為傳統(tǒng)化工板塊帶來深遠影響

化工行業(yè)首席分析師楊暉則側(cè)重分析了“雙碳”對于化工板塊、尤其是傳統(tǒng)化工板塊的影響。

他指出，“雙碳”將對化工產(chǎn)生長周期深遠的影響。從供給端來看，“雙碳”對于傳統(tǒng)資源供給端收縮影響很大，包括海外的油氣企業(yè)、國內(nèi)煤炭企業(yè)資本開支都會受到很大約束。今年化工企業(yè)股票上漲其實反映了未來傳統(tǒng)能源漲價的預(yù)期。此外很多企業(yè)將從單純的擴產(chǎn)放量，改成向下游新材料的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，未來能夠拿到資源的企業(yè)盈利會很好，會長期維持高位。

資源不僅包括煤炭、石油、天然氣，也包括了包括產(chǎn)能指標、用電指標、排放指標等等，尤其是一些高能耗的產(chǎn)品，它的資源會屬性化。當供給端收縮、需求端又能夠受到新興產(chǎn)業(yè)拉動的時候，它的整個盈利就能長期保持比較高位的區(qū)間。因此，要積極關(guān)注資源再定價、資源屬性化的產(chǎn)品。

從需求端來看，“雙碳”對于化工的影響，主要體現(xiàn)在低碳排放工藝的應(yīng)用上，同時也包括了相關(guān)新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

楊暉因此指出，目前來看的話，主要的風(fēng)口還是在新能源這塊，所以對化工企業(yè)來說的話，怎么樣能夠抓住風(fēng)口及時轉(zhuǎn)型，或者依托自身的資源優(yōu)勢切入到新能源賽道里，會是未來的主題?？偨Y(jié)來說，從供給來看，資源和資源屬性化的產(chǎn)品要重視，未來它的盈利能力會長期保持高位。從需求端來看的話，“雙碳”會帶來整個產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，受新興產(chǎn)業(yè)拉動的產(chǎn)品會得到資本市場的充分溢價。所以供給端帶來的盈利持續(xù)性，需求端帶來的估值溢價，都值得重視。

鋰行業(yè)要到兩年后才可能面臨真正產(chǎn)能增量沖擊

金屬行業(yè)首席分析師李偉峰在眾多金屬行業(yè)中，則重點講解了鋰礦的投資機遇。

他指出，從去年開始，鋰礦行業(yè)經(jīng)歷了大約一年的上漲，今年9月以后出現(xiàn)調(diào)整。投資者對鋰礦行業(yè)的供需與價格趨勢開始出現(xiàn)分歧?？傮w而言，周期行業(yè)雖然具有周期性，但每個周期并不是周而復(fù)始簡單重復(fù)。

目前而言，從鋰礦的供給端來看，2023年之前全球鋰的新增供應(yīng)依然有限。此輪價格上漲帶來的資本開支對后續(xù)產(chǎn)能的沖擊，至少要經(jīng)過18至24個月建設(shè)周期，也就是說從現(xiàn)在開始兩年后，可能才會面臨真正增量沖擊。

從需求端來看，新能源汽車景氣周期帶來了鋰行業(yè)的爆發(fā)式需求增長。與2014年至2017年新能源汽車靠政府補貼為主相比，本輪新能源汽車消費者主動購買意愿更強，與上一輪推動力有根本差別，因此相關(guān)產(chǎn)業(yè)包括鋰產(chǎn)業(yè)在內(nèi)的可持續(xù)性也更強。

家居建材目前正在從政策底向市場底過渡

此外，今年以來受地產(chǎn)影響，建工輕工等行業(yè)也備受影響。不過，西部證券建工輕工行業(yè)首席分析師李華豐則明確指出，春江水暖鴨先知，家居建材板塊如今正在從政策底向市場底過渡的階段。

他指出，如果從底部向上去做判斷的話，應(yīng)該關(guān)注三個特征：第一個特征是政策端的底部特征。從消息面來看，居民按揭貸款10月大幅環(huán)比增長，這是一個非常積極的信號，也就是說銀行在加快按揭貸款發(fā)放，地產(chǎn)政策的底部應(yīng)該比較明朗了。第二個底部是市場底，因為政策的底部在一開始形成的時候，往往會使得很多投資者出現(xiàn)分歧，去確認這個政策底部是否有效。只有隨著整個政策端持續(xù)落地，市場底部慢慢達成共識，股票才會真正形成底部。第三個底部則是基本面的底部。

李華豐認為，家居建材板塊的投資正處于上述第二個階段，也就在政策底部確認之后，市場底部正在找尋過程當中。在這個位置去展望四季度和明年上半年的話，家居板材板塊的整個性價比非常高。

李華豐強調(diào)，市場底部確認后，基本面底部可能要到明年二三季度才會來臨。但在底部邏輯遞延過程中，整個板塊會有估值修復(fù)需求，大概率會先于基本面底部啟動。

（文中觀點僅代表嘉賓意見，不代表本報立場，投資有風(fēng)險，入市需謹慎。）