聯(lián)儲(chǔ)證券董事兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李全：北交所將深度撬動(dòng)專精特新中小企業(yè)資本化改革

每經(jīng)編輯 何劍嶺    

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聯(lián)儲(chǔ)證券董事兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，南開大學(xué)金融學(xué)教授、博士生導(dǎo)師李全（圖片來源：受訪者提供）

北京證券交易所（簡稱北交所）于2021年9月3日注冊成立，其戰(zhàn)略目標(biāo)是支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，深化新三板改革，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。在過去30年中，中國資本市場取得了舉世矚目的成就，已有的上海證券交易所和深圳證券交易所曾在不同發(fā)展階段為中國國有企業(yè)轉(zhuǎn)型、優(yōu)質(zhì)企業(yè)資本化、收入分配改革與完善等重大改革領(lǐng)域發(fā)揮了重要作用。北交所作為中國第一家公司制證券交易所，其設(shè)立不僅是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、完善多層次資本市場的抓手，也是促進(jìn)科技與資本相融合，推動(dòng)專精特新中小企業(yè)持續(xù)發(fā)展的重要路徑，并將為中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展提供服務(wù)。從戰(zhàn)略落地來看，北交所將與新三板現(xiàn)有的創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，實(shí)現(xiàn)制度聯(lián)動(dòng)并發(fā)揮好轉(zhuǎn)板上市的功能，與滬深交易所、區(qū)域性股權(quán)市場有機(jī)聯(lián)通且相互補(bǔ)充，維護(hù)市場結(jié)構(gòu)平衡。

北交所的設(shè)立將深度推動(dòng)中小企業(yè)融資服務(wù)的改革。一直以來中小企業(yè)融資相較大型企業(yè)要難很多，而專精特新領(lǐng)域的中小企業(yè)基于其資產(chǎn)規(guī)模較小、研發(fā)投入較大、盈利能力較差等特征，融資會(huì)更加困難。近年來新三板的推出已經(jīng)為中小企業(yè)融資拓寬了渠道，但新三板中掛牌企業(yè)眾多，如何將其中的創(chuàng)新型優(yōu)秀企業(yè)遴選出來重點(diǎn)支持，是新三板的切膚之痛。目前北交所恰好解決了這一問題，新三板上優(yōu)秀的掛牌企業(yè)大可通過進(jìn)入精選層甚至轉(zhuǎn)板上市，實(shí)現(xiàn)長期以來中國資本市場的攻堅(jiān)問題，即不需要通過首次公開發(fā)行股票的完整程序而轉(zhuǎn)板上市，這對科技型中小企業(yè)是一個(gè)重大機(jī)遇，有助于這批企業(yè)脫穎而出。

北交所的設(shè)立將在加速創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展的同時(shí)，形成優(yōu)勝劣汰的運(yùn)行機(jī)制，逐步完善資本市場從發(fā)行上市、交易、退市、持續(xù)監(jiān)管、投資者適當(dāng)性管理等基礎(chǔ)制度安排，提升多層次資本市場發(fā)展普惠金融的能力。具體來看，專精特新類中小企業(yè)在北交所上市將為其提供快速、穩(wěn)定的融資路徑，但如果經(jīng)營不善，則有可能被該領(lǐng)域?qū)I(yè)的投資者用腳投票而放棄投資，其融資能力也會(huì)大打折扣，并有可能退市，這就從制度的源頭設(shè)計(jì)好了一套能上能下的規(guī)則，讓真正的專精特新持續(xù)獲得資金支持，讓不可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)自然淘汰，從而形成創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)與資本市場的良性互動(dòng)。券商等中介機(jī)構(gòu)也需要從源頭尋找真正優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)予以扶持，行業(yè)生態(tài)的良性發(fā)展又會(huì)推動(dòng)中國資本市場的可持續(xù)健康發(fā)展，這是中國資本市場改革與發(fā)展的一項(xiàng)重大戰(zhàn)略性舉措。