基金三季度調(diào)倉(cāng)換股全掃描，電力、能源、地產(chǎn)被明顯加倉(cāng)！明星基金經(jīng)理：看好寧德時(shí)代市值超貴州茅臺(tái)

每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 葉峰    

寧德時(shí)代還是貴州茅臺(tái)，又或是兼而有之？

寧組合和茅指數(shù)作為A股市場(chǎng)最具代表性的兩條主線，是基金談投資繞不開的話題。

但今年，這兩條主線的代表個(gè)股有著截然不同的表現(xiàn)，反射到基金經(jīng)理的持倉(cāng)上，過(guò)去的三季度，也發(fā)生了明顯的變化，從全市場(chǎng)剔除被動(dòng)管理的基金來(lái)看，主動(dòng)管理型基金對(duì)寧德時(shí)代的持倉(cāng)已經(jīng)超過(guò)了貴州茅臺(tái)。

有明星基金經(jīng)理直接向記者表示：“第一步，先看寧德時(shí)代市值超過(guò)貴州茅臺(tái)。”

除了這兩只代表性的個(gè)股，記者注意到，在市場(chǎng)行情明顯處于分化的格局下，基金經(jīng)理在三季度的調(diào)倉(cāng)動(dòng)作還有不少，比如電力、能源、地產(chǎn)等一些看上去比較傳統(tǒng)的板塊和個(gè)股都出現(xiàn)了明顯加倉(cāng)的跡象，而股價(jià)表現(xiàn)也是立竿見影，有的自三季度初以來(lái)，甚至已經(jīng)翻倍。

記者就此全面梳理了基金三季度的調(diào)倉(cāng)換股動(dòng)向并采訪了解了多位知名基金經(jīng)理的真實(shí)想法（僅供投資者參考，不作為投資建議）。

基金持有貴州茅臺(tái)和寧德時(shí)代超3000億元

說(shuō)到基金重倉(cāng)股，首先不得不提的肯定是基金的前30大重倉(cāng)股，這幾乎是代表了全市場(chǎng)基金最看好的30只個(gè)股。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，公募基金的前30大重倉(cāng)股分別如下：

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

可以看出，前30大重倉(cāng)股基本都離不開寧組合和茅指數(shù)的概念，比如寧德時(shí)代、隆基股份、陽(yáng)光電源、億緯鋰能、恩捷股份等個(gè)股，都是寧組合的典型代表，還有貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、招商銀行、?？低暤葌€(gè)股，都是茅指數(shù)的典型代表。

其中貴州茅臺(tái)和寧德時(shí)代是前30大基金重倉(cāng)股中，僅有的兩只基金持股總市值超過(guò)千億的個(gè)股，基金對(duì)這兩只個(gè)股的持倉(cāng)市值累計(jì)超過(guò)了3000億元。

作為基金第一大重倉(cāng)股的貴州茅臺(tái)，共有1534只基金重倉(cāng)持有，持股市值達(dá)到了1613億元，如果從持股數(shù)量來(lái)看，比二季度末增加了約14.76萬(wàn)股。

排在第二位的是寧德時(shí)代，共有1489只基金重倉(cāng)持有，持股市值也是超過(guò)千億，達(dá)到了1412億元，從持股數(shù)量來(lái)看，相比于二季度末，持股數(shù)增加了約329.33萬(wàn)股。

另外，在前十大重倉(cāng)股中，白酒類個(gè)股占到了4席，依然是各大基金的心頭好，而且除了五糧液，其余3只個(gè)股，基金三季度都有加倉(cāng)。

明星基金經(jīng)理：

看好寧德時(shí)代市值超貴州茅臺(tái)

雖然從全市場(chǎng)的基金持倉(cāng)來(lái)看，貴州茅臺(tái)依然保持第一，但如果剔除被動(dòng)指數(shù)型基金的重倉(cāng)，只計(jì)算主動(dòng)管理型基金的持倉(cāng)，可以發(fā)現(xiàn)，排在第一的是寧德時(shí)代，而不是貴州茅臺(tái)，寧德時(shí)代對(duì)貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)了反超。

Wind數(shù)據(jù)顯示，在持有貴州茅臺(tái)的所有基金中，如果剔除被動(dòng)指數(shù)型和增強(qiáng)指數(shù)型基金，截至三季度末，其余基金對(duì)貴州茅臺(tái)的持倉(cāng)約為1135億元，而對(duì)寧德時(shí)代的持倉(cāng)達(dá)到1213億元。

其中持有貴州茅臺(tái)市值最多的前10只主動(dòng)型基金如下：

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

持有寧德時(shí)代最多的10只主動(dòng)型基金如下：

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

雖然持有數(shù)量較多的這些基金對(duì)兩只個(gè)股有增有減，但在過(guò)去的三季度，整體來(lái)看，基金經(jīng)理們對(duì)寧德時(shí)代的偏愛(ài)超過(guò)了貴州茅臺(tái)，也結(jié)束了貴州茅臺(tái)長(zhǎng)期以來(lái)占據(jù)主動(dòng)基金重倉(cāng)股第一的位置。

在寧德時(shí)代不斷受到基金經(jīng)理認(rèn)可并持續(xù)上升的同時(shí)，股價(jià)今年以來(lái)也是持續(xù)攀升，截至10月29日，股價(jià)再創(chuàng)歷史新高，年內(nèi)漲幅也達(dá)到了82.18%。

寧德時(shí)代還有多大空間？這不僅是普通投資者的疑問(wèn)，也考驗(yàn)著專業(yè)投資者的眼光，即使是持倉(cāng)比較多的基金，有的三季度也部分“下車”了。

記者問(wèn)一位近幾年重倉(cāng)新能源并取得非常優(yōu)異業(yè)績(jī)，同時(shí)三季度繼續(xù)加倉(cāng)寧德時(shí)代的明星基金經(jīng)理，“寧德時(shí)代能漲到什么程度，今年漲得這么好，是不是接下來(lái)要調(diào)倉(cāng)了？”

該明星基金經(jīng)理直接向記者表示：“新能源板塊的空間肯定是很大，第一步，先看寧德時(shí)代市值超過(guò)貴州茅臺(tái)。”

不過(guò)，該基金經(jīng)理也表示：“接下來(lái)會(huì)分化比較厲害，不會(huì)是像今年一樣越往后越小的公司漲得越好，明年很可能會(huì)回到去年那種狀態(tài)，好公司漲而差公司就慢慢再也回不去了。”

此外，從三季報(bào)的重倉(cāng)股來(lái)看，相比于二季度，該基金經(jīng)理也沒(méi)有對(duì)持倉(cāng)個(gè)股做太多的調(diào)整，在他看來(lái)，“行業(yè)和個(gè)股的空間都足夠，在滲透率還比較低的情況下，沒(méi)什么可擔(dān)心的，只是中間可能會(huì)有波折，因?yàn)闈B透率也不會(huì)是線性，可能一年好一點(diǎn)一年低一點(diǎn)，好一點(diǎn)的時(shí)候可能大家一起漲，但是如果增速?zèng)]那么快，那可能二三線的公司就不行了。”

記者注意到，按照截至10月29日的收盤價(jià)估算，寧德時(shí)代的市值約為1.5萬(wàn)億元，而貴州茅臺(tái)約為2.3萬(wàn)億元，假設(shè)貴州茅臺(tái)的市值維持在目前的水平，那么按照這位明星基金經(jīng)理的觀點(diǎn)，寧德時(shí)代的市值還有超50%的上漲空間。

加倉(cāng)電力、能源、地產(chǎn)等

有的股價(jià)已翻倍

除了寧德時(shí)代、貴州茅臺(tái)，記者注意到，三季度其實(shí)也還有很多個(gè)股得到基金經(jīng)理的偏好，從加倉(cāng)數(shù)量最多的個(gè)股來(lái)看，第三季度基金加倉(cāng)數(shù)量前30位的個(gè)股如下：

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

如果回顧二季度末，加倉(cāng)數(shù)量排名靠前的個(gè)股，主要是東方財(cái)富、榮盛石化、江蘇銀行、隆基股份、遠(yuǎn)興能源、愛(ài)爾眼科、三峽能源、中國(guó)東航、潞安環(huán)能、撫順特鋼等。

可以看出，雖然二季度時(shí)，已經(jīng)有不少基金在加倉(cāng)能源類個(gè)股，但是到了三季度，這種情況更加明顯，電力、能源、地產(chǎn)等板塊繼續(xù)得到基金的青睞。

而這種加倉(cāng)，效果也是立竿見影，中國(guó)電力、中國(guó)電建、華潤(rùn)電力等個(gè)股自三季度初以來(lái)都出現(xiàn)了明顯的上漲。比如中國(guó)電力，自三季度初以來(lái)，截至10月28日，累計(jì)漲幅超129%，同區(qū)間，中國(guó)電建漲幅達(dá)114.02%，華潤(rùn)電力漲幅95.65%。

有加倉(cāng)了電力、地產(chǎn)等相關(guān)個(gè)股的知名基金經(jīng)理向記者表示：“從三季報(bào)可以看出，我的持倉(cāng)有一些變化，我覺(jué)得有些跌得足夠厲害、估值足夠低的行業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)力也是強(qiáng)的，當(dāng)然前提是它不會(huì)破產(chǎn)，這個(gè)行業(yè)不會(huì)被拋棄，而且當(dāng)前股價(jià)已經(jīng)隱含了非常悲觀的預(yù)期，像這類行業(yè)和公司我覺(jué)得是可以（參與）的，所以我買了電力公司、也買了地產(chǎn)，這兩個(gè)都是目前面臨著巨大的壓力，很困難的行業(yè)。”

進(jìn)一步展開而言，“比如我買的地產(chǎn)類公司，我就先假設(shè)它破產(chǎn)，現(xiàn)在就1倍PB，地產(chǎn)公司的地是以拿地價(jià)格算，不是以售價(jià)算，如果連拿地成本都賣不出去，那相當(dāng)于銀行都要計(jì)提壞賬，所以在這個(gè)位置上我并不悲觀。電力現(xiàn)在也是已經(jīng)虧損，但未來(lái)碳中和要建很多光伏風(fēng)電裝機(jī)，還是需要這些電力公司來(lái)建，而且未來(lái)要投400億才能完成新能源裝機(jī)規(guī)劃，但如果這些公司現(xiàn)在不賺錢怎么去實(shí)現(xiàn)，而且不賺錢都無(wú)法融資。”該基金經(jīng)理進(jìn)一步分析道。

集體減倉(cāng)的個(gè)股中

也有明星基金經(jīng)理大舉加倉(cāng)

基金經(jīng)理的調(diào)倉(cāng)換股，從來(lái)也不是只有加倉(cāng)一種，在加倉(cāng)的同時(shí)，往往也意味著某些行業(yè)和個(gè)股要被拋棄。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，基金持倉(cāng)數(shù)量減少最多的30只個(gè)股如下：

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

可以發(fā)現(xiàn)，這30只個(gè)股，有29只減持的數(shù)量超過(guò)了1億股，主要集中在金融、醫(yī)療保健、信息技術(shù)等行業(yè)。

但記者同時(shí)也注意到，有些個(gè)股雖然整體性看上去是基金進(jìn)行了減倉(cāng)，但是具體到某些明星基金經(jīng)理上，卻能發(fā)現(xiàn)他們反而在逆勢(shì)加倉(cāng)。比如說(shuō)?？低?，三季度基金的整體持倉(cāng)是出現(xiàn)明顯下降，但是像明星基金經(jīng)理張坤、李曉星等，其實(shí)是在明顯加倉(cāng)。

以張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選為例，二季度末的持倉(cāng)數(shù)量約為9000萬(wàn)股，到了三季度末，增加到了1.24億股，還有易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選混合，二季度末的持倉(cāng)僅有5萬(wàn)股，但是到了三季度末，持股數(shù)量猛增至2350萬(wàn)股。另外，銀華基金的李曉星，其管理的銀華心享一年持有期混合，二季度末僅持有172.96萬(wàn)股，但三季度末持股數(shù)上升到了1083.78萬(wàn)股。

李曉星在三季報(bào)中也談到了加倉(cāng)邏輯，他表示：“面向企業(yè)端的數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型是大勢(shì)所趨，我們看好安防產(chǎn)業(yè)鏈，相關(guān)公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俸凸乐稻邆漭^好的匹配度。面向C端的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)逐步進(jìn)入常態(tài)化監(jiān)管的階段，前期因?yàn)槭艿秸邏褐苹卣{(diào)較多，從投資角度，需要看到明確的政策右側(cè)信號(hào)；頭部互聯(lián)網(wǎng)公司自身在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力并未受到太大影響，從中長(zhǎng)期角度，目前是加大研究的時(shí)點(diǎn)。在順周期成長(zhǎng)方向，我們看好長(zhǎng)期受益消費(fèi)升級(jí)紅利的品牌廣告，前期跟隨消費(fèi)板塊調(diào)整后，估值具備吸引力，相關(guān)龍頭公司已有不錯(cuò)的絕對(duì)收益空間。”

另外，有些個(gè)股被基金大舉減倉(cāng)，其實(shí)主要是來(lái)自于同一家基金公司的動(dòng)作，比如此前交銀施羅德旗下幾只基金抱團(tuán)持有的中公教育，在三季度集體進(jìn)行了減倉(cāng)。

具體而言，交銀新成長(zhǎng)、交銀精選、交銀施羅德瑞豐三年、交銀成長(zhǎng)這幾只基金在二季度末時(shí)，分別持有中公教育分別達(dá)到4381.59萬(wàn)股、3502.02萬(wàn)股、1304.03萬(wàn)股和1084.87萬(wàn)股，但三季報(bào)顯示，在這幾只基金的前十大重倉(cāng)股中，已不見中公教育的身影，而且不僅是這幾只，交銀藍(lán)籌、交銀產(chǎn)業(yè)機(jī)遇在二季度末時(shí)的持股數(shù)也都超過(guò)了500萬(wàn)股，但到了三季度末，也都未見中公教育的蹤影。

值得注意的是，在7月16日時(shí)，交銀施羅德還通過(guò)電話會(huì)議參與了中公教育的調(diào)研，但顯然此次調(diào)研并沒(méi)有堅(jiān)定這幾只基金的持股，反而是在三季度末集體減倉(cāng)。

頂流基金經(jīng)理大多繼續(xù)加倉(cāng)

樂(lè)觀看待后市

看了全市場(chǎng)基金的主要調(diào)倉(cāng)換股動(dòng)向，最后再來(lái)了解一下全市場(chǎng)最有流量的一批權(quán)益基金經(jīng)理，他們?cè)谌径扔侄际侨绾握{(diào)倉(cāng)的。

Wind數(shù)據(jù)顯示，在擅長(zhǎng)領(lǐng)域是股票型和混合型基金的基金經(jīng)理中，截至三季度末，有22位基金經(jīng)理的管理規(guī)模超過(guò)了500億元，代表了這個(gè)行業(yè)最吸金的一批基金經(jīng)理，而如果進(jìn)一步剔除被動(dòng)指數(shù)型以及偏債混合型產(chǎn)品的基金經(jīng)理，主動(dòng)權(quán)益的基金經(jīng)理僅有9位。

這9位分別如下：

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

在這9位頂流基金經(jīng)理中，董承非目前已離任基金經(jīng)理，但在其掌舵的最后一個(gè)季度中，依然維持了低倉(cāng)位運(yùn)作，部分基金的股票倉(cāng)位甚至低于6成，而且前十大重倉(cāng)股的調(diào)整也比較少，以其離任之前管理時(shí)間比較長(zhǎng)的興全趨勢(shì)投資為例，三季度也僅僅是把紫光國(guó)微換成了鼎龍股份。

相比于董承非的繼續(xù)謹(jǐn)慎，多位頂流基金經(jīng)理在三季度并不保守，甚至是有著很明顯的調(diào)倉(cāng)換股或是繼續(xù)加倉(cāng)的動(dòng)作。

以前幾位基金經(jīng)理為例，比如易方達(dá)的張坤，在易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選基金上，除了繼續(xù)加倉(cāng)貴州茅臺(tái)和五糧液，同時(shí)將前十大的其余8只重倉(cāng)股換成了招商銀行、騰訊控股、瀘州老窖、伊利股份、?？低?、平安銀行、香港交易所和京東集團(tuán)-SW；而在易方達(dá)藍(lán)籌精選的前十大重倉(cāng)股方面，將美團(tuán)－Ｗ和愛(ài)爾眼科調(diào)整出前十大，新進(jìn)了伊利股份和平安銀行。

劉彥春繼續(xù)保持了對(duì)于消費(fèi)類個(gè)股的偏愛(ài)，而且繼續(xù)加倉(cāng)了白酒類個(gè)股，不管是景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)還是景順長(zhǎng)城鼎益，貴州茅臺(tái)、五糧液均有不同程度的加倉(cāng)，另外還加倉(cāng)了邁瑞醫(yī)療、中國(guó)中免等個(gè)股。

以醫(yī)藥投資而被投資者所熟知的葛蘭，三季度繼續(xù)加倉(cāng)醫(yī)藥行業(yè)個(gè)股，從其管理的中歐醫(yī)療健康混合來(lái)看，藥明康德、愛(ài)爾眼科、凱萊英、泰格醫(yī)藥、通策醫(yī)療等都有明顯的持股數(shù)增長(zhǎng)。

劉格菘重倉(cāng)的則是跟新能源相關(guān)的行業(yè)，從整體持股來(lái)看，前十大重倉(cāng)股的變化也并不大，主要也是持股數(shù)的增減，比如在廣發(fā)雙擎升級(jí)混合、廣發(fā)創(chuàng)新升級(jí)混合、廣發(fā)小盤成長(zhǎng)混合上，隆基股份、億緯鋰能均出現(xiàn)了持股數(shù)的減少，而在廣發(fā)科技先鋒混合和廣發(fā)小盤成長(zhǎng)混合中，龍佰集團(tuán)出現(xiàn)了持股數(shù)的增加。

此外，在部分行業(yè)經(jīng)過(guò)了三季度的調(diào)整之后，不少頂流基金經(jīng)理也都對(duì)后市比較樂(lè)觀，比如張坤在三季報(bào)中表示：“這輪下跌后，優(yōu)質(zhì)公司的估值已經(jīng)基本合理。這些公司未來(lái)3-5年有望實(shí)現(xiàn)一個(gè)較高確信度的盈利復(fù)合成長(zhǎng)。雖然我們不知道是否會(huì)有階段性的低估（類似2018年底），但我們認(rèn)為由于起點(diǎn)估值沒(méi)有泡沫，并且優(yōu)質(zhì)股權(quán)總體仍是稀缺的，因此從未來(lái)3-5年來(lái)看，可以對(duì)這些公司股票的復(fù)合收益率更加樂(lè)觀一些。”

劉彥春也說(shuō)道：“邊際景氣定價(jià)在今年發(fā)揮到極致，但股價(jià)最終還是會(huì)回歸其內(nèi)在價(jià)值。短期內(nèi)看似劇烈的經(jīng)營(yíng)波動(dòng)，從長(zhǎng)期看對(duì)股票定價(jià)影響極小。錯(cuò)誤總會(huì)被糾正，就像疫情終會(huì)過(guò)去。那些受損于成本上漲、需求下滑、政策擾動(dòng)的行業(yè)和個(gè)股，現(xiàn)在大概率是布局良機(jī)。”

劉格菘則指出：“我們判斷，隨著產(chǎn)業(yè)政策不斷調(diào)整，資源品價(jià)格快速上漲的局面可能已經(jīng)接近尾聲，但未來(lái)提高生產(chǎn)過(guò)程中綠色能源的比例已經(jīng)成為不可逆的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)光伏、儲(chǔ)能、 新能源汽車等高端制造業(yè)的需求可能會(huì)迎來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間的'黃金成長(zhǎng)期'。”

記者：黃小聰

編輯：葉峰

視覺(jué)：陳冠宇

排版：葉峰 馬原