注冊制新股上市首日破發(fā)頻頻上演 保薦代表人：后續(xù)投資者報價可能產(chǎn)生分化

每經(jīng)記者 王琳    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

繼中自科技（688737，SH）上周五上市首日遭遇破發(fā)后，本周以來，又有凱爾達（688255，SH）、C可孚（301087，SZ）、N微至（688211，SH）先后在上市首日（盤中）破發(fā)。在注冊制新股詢價制度調整之后發(fā)生的這一現(xiàn)象，引發(fā)了各方關注。

在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時，一家券商的保薦代表人認為，這可能是在詢價制度改革之后，機構投資者仍舊對此前“打新”的認知和預期存在慣性，導致詢價時報價偏高所致。

值得一提的是，此番新股上市首日頻頻破發(fā)，也讓此前“新股不敗”的神話遭遇考驗。聯(lián)儲證券投行業(yè)務負責人尹中余表示，從長期看，這是市場力量和機制開始發(fā)揮作用的結果，是一個很有意義的現(xiàn)象；其同時建議，散戶要么要會研究新股公司基本面，要么可暫時離場觀望。

保薦代表人：或是慣性導致報價較高

注冊制新股上市首日破發(fā)的現(xiàn)象在近期接連上演，先是上周五中自科技收跌于5.67%；然后是本周一凱爾達盤中一度跌幅約6.4%，C可孚則收跌于4.43%；周二，凱爾達繼續(xù)收跌13.38%，新股N微至在上市首日也收跌于12.63%。

從公司基本面來看，今年前三季度，中自科技歸母凈利潤將同比下滑70.40%～75.33%，凱爾達歸母凈利潤同比下降11.91%，C可孚歸母凈利潤同比下降約6.5%。不過，N微至前三季度的營業(yè)收入和歸母凈利潤分別同比增長61.32%和32.34%。

對此，尹中余認為，新股首日破發(fā)短期看是新詢價制度的作用，機構壓價不明顯了；長期看則是市場力量和機制開始發(fā)揮作用了，新股不是籌碼而是商品，這是一個很有意義的事情。

在機構投資者為博入圍抱團壓價的現(xiàn)象出現(xiàn)后，今年9月18日，證監(jiān)會、滬深交易所、證券業(yè)協(xié)會同步對注冊制下發(fā)行與承銷一系列規(guī)則作出調整，通過大幅下調高價剔除比例、加強詢價報價行為監(jiān)管等，促進買賣雙方博弈更加均衡，更好發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。

“我覺得還是慣性原因，在詢價制度調整后，大家都認為新股上市后還是會漲，所以報價較高導致。”前述券商的保薦代表人向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

從發(fā)行市盈率來看，中自科技、凱爾達、C可孚、N微至分別為26.61、59.66、37.15和61.31倍。不過，從記者此前的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，發(fā)行市盈率高低并不是新股破發(fā)的唯一因素，其還與公司所屬行業(yè)等有關。

尹中余：散戶要么研究基本面 要么暫時離場

那么，此番持續(xù)上演的注冊制新股上市首日破發(fā)，將給后續(xù)新股的承銷發(fā)行帶來什么影響呢？

前述券商的保薦代表人認為，后續(xù)投資者報價可能會產(chǎn)生分化，有些資質不是特別好的新股，發(fā)行價和發(fā)行市盈率可能會下行。

尹中余也有類似看法，“如果再連續(xù)出現(xiàn)新股首日破發(fā)的話，一級市場可能會出現(xiàn)巨大的變化，可能后續(xù)對新股申購的傷害會比較大，因為現(xiàn)在新股發(fā)行的時候，像一些小盤股的發(fā)行價格還比較高，等到一定程度上，像國外成熟市場一樣，小盤股的發(fā)行難度可能就會比較大，它的定價也會更低。”

對于詢價制度來說，尹中余進一步指出，連續(xù)出現(xiàn)新股首日破發(fā)，也或將使得市場的調節(jié)約束力量更加顯現(xiàn)，現(xiàn)有的詢價制度作用將得到弱化，并逐漸向海外市場的發(fā)行定價模式靠攏。

此外，新的新股發(fā)行承銷生態(tài)，無疑還將對投資者的“打新”收益帶來影響，“打新”成為“無風險收益”的預期或將被打破。

“如果散戶還跟過去一樣，例如看一些小盤股的發(fā)行定價較低，就去申購，弄不好被深套也有可能。”尹中余向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，所以在目前新股首日破發(fā)頻發(fā)，到新的格局出現(xiàn)之前，散戶要么要學會去研究公司基本面，要么可選擇暫時離場觀望。

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