中國銀河維持環(huán)保公用/建材/鋼鐵/煤炭推薦評級：政策不斷加碼，提升能源保供能力

每經(jīng)AI快訊，中國銀河10月25日發(fā)布研報稱：維持環(huán)保公用/建材/鋼鐵/煤炭推薦評級。

水泥漲價幅度有所減緩，預計水泥價格繼續(xù)維持高位：本周全國水泥價格繼續(xù)上漲，上漲幅度較上周有所減緩。全國大部分地區(qū)能耗雙控政策及限電生產(chǎn)情況沒有放寬，加上煤炭價格高位，導致全國水泥價格維持上漲態(tài)勢。國家發(fā)展改革委發(fā)布的《關(guān)于進一步深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價市場化改革的通知》中稱，高耗能企業(yè)市場交易電價不受上浮20%限制。水泥企業(yè)作為高能耗企業(yè)，預計未來生產(chǎn)成本將受到電價上漲的影響而繼續(xù)攀升，支撐水泥價格繼續(xù)維持高位水平。

成本線下移帶動鋼材價格下跌：本周各地限產(chǎn)限電及錯峰生產(chǎn)政策相繼發(fā)布，但具體限產(chǎn)措施尚不明朗，整體供需繼續(xù)走弱。五大鋼材品種周供應量環(huán)比下降，去庫存速度減緩，消費量下降、需求不及預期，鋼廠高爐開工仍較低迷。成本端，本周鐵礦石弱勢下行，焦炭價格延續(xù)走穩(wěn)，廢鋼價格小幅下調(diào)，鋼廠生產(chǎn)成本線下移帶動鋼材價格普遍下跌，市場交易情緒偏弱。

近期政策調(diào)控加碼，市場情緒受到較大影響：動力煤期貨連續(xù)暴跌，現(xiàn)貨價格小幅回調(diào)，雙焦情緒也受到一定程度影響。我們判斷，未來行業(yè)整體仍將處于緊平衡狀態(tài)，待市場情緒釋放完畢，四季度煤炭行業(yè)，尤其是焦煤、焦炭子板塊，仍將回歸基本面。在全球供需緊平衡的大背景下，煤炭行業(yè)處于新周期的加速階段，疊加近期多地區(qū)研究完善分時電價政策，電價機制改革不斷推進，有利于煤炭行業(yè)獲得更加廣闊的發(fā)展空間。

多省市強力推進電改，電力運營商也將價值重塑：發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于進一步深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價市場化改革的通知》，標志著新一輪電價改革正式開啟，中國電力市場化改革邁出重要一步。目前已有江蘇、云南等7個省市開展落實電價改革工作，廣西也緊急發(fā)布通知將會把高耗能企業(yè)電價直接上浮50%進行結(jié)算，電力資源有望逐步回歸商品屬性，電力運營商也將價值重塑。

投資建議：環(huán)保公用：推薦中國電力（2380.HK），建議關(guān)注華能國際（600011.SH）、上海電力（600021.SH）、華潤電力（0836.HK）、瀚藍環(huán)境（600323.SH）、高能環(huán)境（603588.SH）、浙富控股（002266.SZ）、英科再生（688087.SH）。建材：推薦華新水泥(600801.SH)、上峰水泥(000672.SZ)、中國巨石（600176.SH）、東方雨虹（002271.SZ）、旗濱集團（601636.SH）、北新建材（000786.SZ）、科順股份（300737.SZ）。鋼鐵：推薦寶鋼股份（600019.SH）、華菱鋼鐵（000932.SZ）、永興材料（002756.SZ）、撫順特鋼（600399.SH）、中信特鋼（000708.SZ）。煤炭：推薦中國神華（601088.SH）、陜西煤業(yè)（601225.SH）、山西焦煤（000983.SZ）。

風險提示：原料價格大幅波動的風險；下游需求不及預期的風險，限產(chǎn)落地效果不及預期的風險；政策力度不及預期的風險；行業(yè)新增產(chǎn)能超預期的風險；CCER未能及時重啟的風險；政策調(diào)控壓力下煤價大幅下跌的風險。

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(記者 蔡鼎)

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