對話融通基金基金經理王迪：造船業(yè)處于上行周期初期， 獨一無二的主機廠在軍工板塊中最有投資價值

每經記者 王硯丹    每經編輯 吳永久    

近期，部分新能源板塊經過前期調整后已有企穩(wěn)態(tài)勢，對于四季度行業(yè)投資機會如何看待？哪些行業(yè)已經到了布局時點？另外高端裝備領域又有哪些行業(yè)值得關注呢？

10月15日下午，融通基金基金經理王迪做客每日經濟新聞微博《昊哥的下午茶》直播間，就四季度的主題和行業(yè)、尤其是高端裝備領域的投資機會與網友進行了交流。

（融通基金基金經理王迪，受訪者供圖）

造船業(yè)處于上行周期初期

直播中，王迪對多個行業(yè)進行了點評，但首先他與投資者分享了對近期大熱的造船行業(yè)投資心得。

他指出，今年以來全球的船舶市場觸底強勢反彈，出現(xiàn)了十年未有的繁榮景象，訂單呈現(xiàn)集中放量的態(tài)勢，波羅的海干散貨指數(shù)突破3000點，造船業(yè)也迎來十年罕見的訂單潮。

2019年造船板塊曾有過一次上漲，主要基于南北船合并的預期。但這一輪不一樣，從基本面來看，本輪造船板塊上漲邏輯并非基于一次性炒作的主題投資，而是由于業(yè)績變化帶來的一個為期數(shù)年的上升周期。

這是因為，造船業(yè)在過去十年基本面非常差，船舶運力十年前已處于極度過剩的狀態(tài)。經過十年時間，目前船舶運力從極度過剩走向了供需基本趨于平衡，隨著全球經濟逐步企穩(wěn)，對船舶的需求仍將繼續(xù)穩(wěn)定增長。

此外，疫情之后中國全球工廠地位進一步提升，歐美、東南亞對基本日用品的需求也更依賴中國出口。中國出口大幅增長帶動了對船舶需求大幅增長。中國集裝箱價格指數(shù)大概從最低點到目前已經漲了260%，運價大幅上漲為船東帶來了充裕的現(xiàn)金，以目前運價考慮，跑一次集裝箱運輸來回就能收回購船成本，極大激發(fā)了船東買船的欲望。因此可以看到，造船企業(yè)訂單非常充足。

此外，從投資機會來講，本輪還有經濟格局改善的邏輯蘊含其中：十年前，全球造船業(yè)主要集中在韓國，但是經過10年的產能淘汰后，中國的造船業(yè)的全球競爭力已經有了明顯的提升。總之本輪造船業(yè)的周期還處于開始階段，但需要提醒投資者的是，造船業(yè)的周期是非常的長，從訂單到業(yè)績確認估計需要2~3年的一個時間，因此要從訂單再體現(xiàn)到業(yè)績的話，估計至少需要一年半至兩年時間。

獨一無二的主機廠在軍工板塊中最有投資價值

軍工板塊一直是近年來市場反復炒作的熱點。直播中，王迪也就軍工板塊談了他的看法。

他指出，構建任何投資組合，首先要判斷產業(yè)鏈里面最受益的環(huán)節(jié)是哪些，然后從最受益的環(huán)節(jié)中，又可以去選擇進入壁壘相對比較高的龍頭公司。就軍工板塊而言，偏中上游的零部件公司與下游主機廠均值得投資者重點關注。

具體而言，由于處于產業(yè)鏈中上游，零部件公司對行業(yè)景氣度一般而言是“春江水暖鴨先知”，從訂單量到業(yè)績傳導的角度來講，中上游元器件公司會率先進行業(yè)績釋放，無論是電子，還是硬件的零部件，這些公司業(yè)績和估值的匹配度是比較高的。近年來新上市的一些次新股中，其中可以挑到一些細分領域做得很好的公司。

主機廠最大的優(yōu)勢則是它的獨一無二。例如戰(zhàn)斗機、直升機、運輸機等，基本產業(yè)鏈的每個環(huán)節(jié)只有一個公司獨家在做，沒有競爭對手。其股價增長的動能來源于未來業(yè)績釋放的動能。目前從訂單來看，整個產業(yè)鏈都是比較樂觀的，最終傳導到業(yè)績端就是時間問題。

主機廠之前市場詬病的地方主要在于沒有業(yè)績釋放的動力。但近期包括主機廠在內已經進行股權激勵，整個軍工行業(yè)也開始進行了改革。這些主機廠遲早會出現(xiàn)與訂單相匹配的業(yè)績釋放能力。總結就是，業(yè)績高速增長的中上游元器件環(huán)節(jié)和獨一無二的主機廠在軍工板塊中最有投資價值。

汽車板塊是目前非常值得重視的高端裝備領域

此外，王迪還從制造強國、制造升級的宏觀角度，對備受關注的高端裝備投資機會進行了點評。其中他另辟蹊徑的指出，汽車板塊也屬于高端裝備行業(yè)。

他指出，中國是全球最大的基礎市場，無論是新興行業(yè)還是傳統(tǒng)行業(yè)，都能找到一些所謂高端裝備的投資機會。它的定義非常寬泛，關鍵在于要考慮所投資標的目前細分行業(yè)在短期和長期的周期里面處于什么位置。如果是一個長期樂觀、但短期可能處在一個小的下行周期中，那么投資者要充分考量到投資的時間長度，還有投資標的的業(yè)績能不能達到市場一致預期。

結合目前行業(yè)景氣度、業(yè)績和估值的匹配性，王迪建議投資者重點關注軍工、汽車、光伏、風電等板塊。

他特別強調，汽車板塊中應關注的不僅是今年大熱的新能源汽車，包括傳統(tǒng)汽車在內，整個汽車行業(yè)處在了景氣的拐點上。

首先，汽車芯片短缺目前已經出現(xiàn)了相對明顯的環(huán)比改善，而且這種改善看起來是可持續(xù)的。今年以來很多整車廠商庫存非常低，隨著芯片荒的緩解，經銷商會有補庫存的需求拉升。

另外，汽車作為重要的民用市場，自主品牌的汽車未來持續(xù)蠶食合資品牌汽車的份額是非常確定的事。因為從消費者的觀察來講，無論從汽車的整車的設計、內飾外飾，還是人性化、智能化的設計，中國汽車已經有了明顯提升。之前中國汽車業(yè)的短板發(fā)動機和變速箱近年來也提升得非?？?。此外，新能源車方面，中國在三電系統(tǒng)上的競爭力也領先于合資企業(yè)。即使今年下半年或者明年宏觀經濟增速放緩可能對消費能力產生一定影響，國產品牌汽車依然能通過提升市場份額實現(xiàn)不錯的增長。所以從明年甚至更長期的角度來看，汽車板塊依然是目前非常值得重視的高端裝備領域。

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封面圖片來源：攝圖網