A股縮量，量化私募產(chǎn)品遭遇大幅回撤；市場質(zhì)疑聲中，11家量化私募聯(lián)合發(fā)布倡議書！

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

今年以來，得益于出色的業(yè)績，量化投資發(fā)展非常迅速，量化私募規(guī)模也快速增長，同時也被市場推向了風(fēng)口浪尖。不少投資者認(rèn)為，量化私募采用較多的量價策略會加大市場的波動，在它們追漲殺跌動作的影響下個股漲跌達(dá)到極致，趨勢也會被放大。另外，量化私募的日內(nèi)高頻交易增多，導(dǎo)致了市場的部分成交量被虛假放大。

國慶節(jié)后，隨著A股成交金額跌破萬億元，市場進(jìn)入收縮階段，前期火爆的量化私募旗下私募產(chǎn)品的收益也紛紛回撤。面對上述情況，近日九坤、靈均等11家量化私募聯(lián)合發(fā)布投資者倡議書，號召量化私募基金管理人把保護(hù)投資者合法權(quán)益作為量化私募基金一切運(yùn)作行為的立足點(diǎn)和出發(fā)點(diǎn)。

A股走下萬億成交神壇，量化私募遭遇大幅回撤

A股市場在國慶節(jié)前、節(jié)后成交金額開始跌破萬億關(guān)口，連續(xù)49個交易日成交額超萬億的紀(jì)錄在9月的最后一天被打破。國慶節(jié)前最后一個交易日，滬深股市成交額為9504億元，兩個多月來首次低于萬億大關(guān)。對于A股市場頻頻創(chuàng)下萬億天量的現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)認(rèn)為量化私募功不可沒，甚至有券商分析師指出，量化策略目前在A股市場的成交占比甚至達(dá)到了50%。雖然量化私募交易量的市場占比很難測算，但是前三季度量化私募的飛速發(fā)展已是事實(shí)。

國慶節(jié)后首日市場成交重新站上萬億，但之后快速回落。值得注意的是，這也成為量化私募業(yè)績的分水嶺。10月12日，滬深股市出現(xiàn)縮量回調(diào)，鋼鐵、有色等前期強(qiáng)勢板塊調(diào)整幅度居前。同時A股市場的成交金額在節(jié)后已連續(xù)兩日不足萬億水平，這和9月的火爆氣氛形成了明顯的反差。目前從相關(guān)數(shù)據(jù)來看，量化私募的業(yè)績在近期出現(xiàn)大幅回調(diào)，尤其是指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品回調(diào)明顯。數(shù)據(jù)顯示，截至10月14日，按照目前最新披露的凈值數(shù)據(jù)顯示，有近50只量化私募產(chǎn)品在近一個月內(nèi)遭遇超過10%的大幅回撤，甚至不少量化產(chǎn)品今年以來的絕對收益“由正轉(zhuǎn)負(fù)”。

隨著A股市場成交收縮，前期火爆的百億級量化私募旗下的私募產(chǎn)品收益也紛紛回撤。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年收益領(lǐng)先的量化機(jī)構(gòu)諸如鳴石投資、明汯投資等旗下的產(chǎn)品收益均有大幅波動。其中鳴石投資代表產(chǎn)品鳴石春天十三號截至10月8日的凈值出現(xiàn)了明顯回撤，9月17日至10月8日期間，凈值回撤超9.35%.幻方量化代表產(chǎn)品九章幻方中證500量化多策略1號今年以來截至10月8日的收益為24.09%，不過9月17日至10月8日期間，凈值回撤超9.14%。百億量化私募黑翼資產(chǎn)旗下黑翼中證500指數(shù)增強(qiáng)專享1號近一月回撤達(dá)7.97%，同樣高于同期滬深300回調(diào)水平。

中證500指數(shù)和1000指數(shù)的成分股中，周期股占比達(dá)到30%以上，而因?yàn)榻衲曛芷诠珊托履茉垂蓾q幅明顯，量化私募的500指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品收益爆款不斷。另外，中證500指數(shù)反映了中小市值公司股票價格波動，由于價格彈性更大，所以500指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品獲取超額收益的空間更大。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至9月10日，275只中證500指增基金今年以來平均收益為25.61%，百億級量化私募的中證500指數(shù)增強(qiáng)基金年內(nèi)平均收益高達(dá)42.44%。不過隨著周期股展開調(diào)整，對于量化私募指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品而言無疑到了“還債”的時候了。

實(shí)際上，量化私募的產(chǎn)品在此前并非沒有出現(xiàn)過類似的大幅凈值下跌。比如今年初的機(jī)構(gòu)抱團(tuán)行情中，一季度時部分量化私募產(chǎn)品曾經(jīng)出現(xiàn)過凈值明顯回撤。某量化私募基金管理人在朋友圈表示：“量化交易的對手盤是全市場而非個股，就是不斷通過建模在市場上找規(guī)律，然后算法編程，最后程式下單。對市場成交額有影響但對單個個股波動沒什么影響。”

廣州市量化基金創(chuàng)始合伙人成書新告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“無論是量化指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品還是中性類的產(chǎn)品，在今年初的‘抱團(tuán)股’行情中也受到個股極度不均衡的漲跌幅沖擊，造成了中性策略暫時失效。另外，量化指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品跑輸指數(shù)也有深層次的問題，有可能是百億元以上規(guī)模的量化私募到了策略瓶頸，造成了超額能力降低，管理人不得不用其他方法來增厚收益。”

量化私募受質(zhì)疑，九坤等11家量化私募發(fā)布倡議書

近期，A股市場成交額不斷萎縮，從量能來看，上午成交量較大，下午成交縮量，很多板塊高開低走成為常態(tài)。在這種情況下投資者的操作難度加大，漲停個股不斷地炸板，就連封板的游資也苦不堪言。有市場人士認(rèn)為，每天早盤半個小時成交量非常大，這種市場走勢明顯是機(jī)器人下單的結(jié)果，常常會出現(xiàn)不少個股昨天漲停，今天就遭遇低開跌停的尷尬，甚至還有游資倡議：“大家都不要交易，‘餓死’機(jī)器人”。對此有游資人士認(rèn)為，眾多量化基金的策略具有趨同性，所以它們的一舉一動對整個市場和板塊個股的影響巨大。

值得注意的是，10月11日ST板塊掀漲停潮，板塊內(nèi)漲停個股達(dá)40多只，對此有人調(diào)侃道：“因?yàn)榱炕鹳I不了ST板塊，資金都去ST板塊‘避險’了，使得量化基金遭遇流動性問題”。此外，在龍虎榜席位中，量化私募控制的“機(jī)器人席位”也越來越多，甚至連章盟主，趙老哥等“老江湖”也被機(jī)器人收割。

今年以來，得益于出色的業(yè)績，量化投資發(fā)展非常迅速，量化私募規(guī)模也快速增長，同時也被市場推向了風(fēng)口浪尖。不少投資者認(rèn)為，量化私募采用較多的量價策略會加大市場的波動，在它們追漲殺跌動作的影響下個股漲跌達(dá)到極致，趨勢也會被放大。另外，量化私募的日內(nèi)高頻交易增多，導(dǎo)致了市場的部分成交量被虛假放大。甚至有券商分析師提出量化私募已占市場成交量的50%。在這種背景下，量化私募對市場的影響力受到了市場廣泛的質(zhì)疑。

針對這一現(xiàn)象，10月15日，靈均投資、九坤投資、因諾資產(chǎn)等11家量化私募基金機(jī)構(gòu)共同發(fā)布了《量化私募基金管理人投資者保護(hù)倡議書》，號召量化私募基金管理人共同踐行以下倡議：

尊重投資者、敬畏投資者，把保護(hù)投資者合法權(quán)益作為量化私募基金一切運(yùn)作行為的立足點(diǎn)和出發(fā)點(diǎn)。忠實(shí)履行對投資者的忠誠義務(wù)和專業(yè)義務(wù)，持之以恒建設(shè)“合規(guī)、誠信、專業(yè)、穩(wěn)健”的行業(yè)文化，促進(jìn)健全發(fā)展生態(tài)。新時代推動基金業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，是我們共同的使命責(zé)任和愿景目標(biāo)，我們將守初心、練內(nèi)功、優(yōu)服務(wù)，一步一個腳印，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和構(gòu)建新發(fā)展格局中彰顯量化私募基金更大的擔(dān)當(dāng)作為。

據(jù)了解，此次是量化私募基金管理人首次公開面向全行業(yè)發(fā)出的倡議書。