拉尼娜或再度來襲，這些板塊有望受益——錢瞻研報

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來源：微信公眾號“道達(dá)號”（微信公號ID：daoda1997）

各位老鐵，大家周末好！我是錢研君，每個周六，我都在公眾號“道達(dá)號”上發(fā)布最新的研究成果——錢瞻研報。

進(jìn)入10月之后，氣溫逐步下降，最近兩天錢研君已經(jīng)感受到絲絲寒意了。冬季存在什么樣的投資機(jī)會呢，錢研君不禁想到這個問題。

通過查閱研報，錢研君發(fā)現(xiàn)今年冬季很可能會出現(xiàn)拉尼娜氣候，今天我會帶大家詳細(xì)看看這里面可能蘊(yùn)含的投資機(jī)會。

昨天下午，中央氣象局發(fā)布了下半年首個寒潮預(yù)警，今天早上又繼續(xù)發(fā)布寒潮預(yù)警。各位老鐵，要注意防寒保暖哦！

本期《錢瞻研報》，推出了白金版，為大家介紹了農(nóng)產(chǎn)品、化肥和紡織-化纖產(chǎn)業(yè)鏈上的幾家重點上市公司。歡迎大家關(guān)注微信公眾號“道達(dá)號”，進(jìn)行閱讀。

免責(zé)聲明：本文及錢瞻研報白金版是從行業(yè)前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)！

拉尼娜大概率將再現(xiàn)

拉尼娜，主要指太平洋中東部海水異常變冷的現(xiàn)象，具體形成過程和原因錢研君就不細(xì)說了，但引發(fā)的結(jié)果必須要提，中金公司分析認(rèn)為，大概率可能給太平洋西部的東南亞地區(qū)帶來暴雨、給太平洋東岸的南美地區(qū)帶來干旱。對我國而言，當(dāng)拉尼娜天氣出現(xiàn)時，我國冬季冷空氣的活動會較為頻繁，大概率會降溫。

美國國家海洋和大氣管理局（以下簡稱NOAA）的海洋大氣監(jiān)測指標(biāo)反映，今年冬季拉尼娜氣候出現(xiàn)的概率較大。根據(jù)NOAA 9月預(yù)測結(jié)果，今年10月-12月、今年11月至明年1月、今年12月至明年2月出現(xiàn)拉尼娜氣候的概率均超過70%，其中，今年11月至明年1月概率最高，達(dá)到80%。

如果拉尼娜真的來臨，對資本市場會帶來哪些影響呢？下面我們就以2007-2008年發(fā)生的拉尼娜事件為例，進(jìn)行分析。

2007-2008年拉尼娜事件A股相關(guān)板塊的表現(xiàn)

2000年以來的六次拉尼娜事件中，對中國造成影響最大的是2007-2008年的中級拉尼娜事件，該事件引發(fā)了春節(jié)期間的雪災(zāi)。對于這次雪災(zāi)，想必各位老鐵應(yīng)該還是有記憶的。

對于這次雪災(zāi)期間的A股表現(xiàn)，華西證券做了一次詳細(xì)的復(fù)盤。

華西證券根據(jù)申萬一級行業(yè)指數(shù)的相對漲跌情況，發(fā)現(xiàn)28個板塊中有19個實現(xiàn)了正的相對收益率，其中農(nóng)林牧漁、計算機(jī)、醫(yī)藥生物、家用電器、電氣設(shè)備位居前五，農(nóng)林牧漁的相對漲幅超過了44%。

▲圖片來源：截圖自華西證券研報

在對板塊漲跌有一定認(rèn)識的基礎(chǔ)上，華西證券再根據(jù)申萬二級行業(yè)指數(shù)的相對漲跌情況進(jìn)一步觀察，發(fā)現(xiàn)在上漲的指數(shù)中，種植業(yè)（84.76%）、農(nóng)產(chǎn)品加工（52.52%）、餐飲Ⅱ（49.82%）、飼料Ⅱ （49.66%）和化學(xué)制品（39.96%）漲幅居于前五。

▲圖片來源：截圖自華西證券研報

為進(jìn)一步探究冷冬對板塊漲跌的傳導(dǎo)，華西證券又選擇了申萬三級行業(yè)指數(shù)的相對漲跌情況分析，發(fā)現(xiàn)在上漲的指數(shù)中，糧食種植（107.00%）、其他種植業(yè)（86.05%）和磷化工及磷酸鹽（79.78%）、果蔬加工（69.98%）和種子生產(chǎn)（67.42%）漲幅居于前五。

▲圖片來源：截圖自華西證券研報

有望受益的板塊

基于上述對申萬三級行業(yè)的歷史相對收益率數(shù)據(jù)分析，錢研君選取了農(nóng)產(chǎn)品和化肥這兩個產(chǎn)業(yè)鏈做重點關(guān)注，同時中金公司看好四季度紡服-化纖產(chǎn)業(yè)鏈的表現(xiàn)，錢研君也將其納入重點關(guān)注。

先來看農(nóng)產(chǎn)品，邏輯異常簡單，兩個字：漲價。根據(jù)全球主要作物的生長季周期，中金公司認(rèn)為，今年冬季拉尼娜氣候主要影響巴西大豆、阿根廷大豆、中國冬小麥和美國冬小麥的播種和生長。

2000年后，北半球冬季共發(fā)生6次拉尼娜氣候，中金公司發(fā)現(xiàn)，芝加哥期貨交易所（以下簡稱CBOT） 大豆價格在拉尼娜冬季有5次發(fā)生上漲，平均價格上漲18.2%；CBOT小麥價格有6次發(fā)生上漲，平均價格上漲16.3%。

▲圖片來源：截圖自中金公司研報

再來看看化肥產(chǎn)業(yè)鏈，核心邏輯也較為簡單：為了避免冬小麥等農(nóng)作物受凍，農(nóng)作物抗寒問題就至關(guān)重要，而做好肥料補(bǔ)充工作可以增加農(nóng)作物的抗寒水平，因此冷冬將在一定程度上利好化肥產(chǎn)業(yè)，帶動需求走強(qiáng)。

從成本端來看，目前我國天然氣、焦煤等價格上漲明顯，化肥價格上漲具有較強(qiáng)的成本支撐。如果拉尼娜天氣出現(xiàn)，化肥行業(yè)的景氣度有望持續(xù)下去。

最后來看紡服-化纖產(chǎn)業(yè)鏈，當(dāng)前主要的看點在于棉花供給階段性偏緊，短期價格仍有上行空間。

供給端，據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部9月數(shù)據(jù)，21/22年度全國棉花產(chǎn)量預(yù)計為573萬噸，同比下降3.05%，同時，棉花進(jìn)口量預(yù)計250萬噸，較去年下降30萬噸。因此?？傮w來看，全國棉花供應(yīng)量不及去年同期。

需求端，中金公司認(rèn)為，受后續(xù)“雙十一”、春節(jié)等節(jié)日推動，軋花廠以及紡織廠將迎來旺季。同時歐美主要消費國圣誕等假期臨近，海外訂單回流，預(yù)計冷冬預(yù)期或?qū)⑦M(jìn)一步利好出口和棉花價格。向前看，拉尼娜氣候引發(fā)的冷冬預(yù)期會帶動御寒需求增加。

結(jié)合當(dāng)前棉花供需偏緊的現(xiàn)狀，中金公司看好四季度紡服-化纖產(chǎn)業(yè)鏈的行情。

本期《錢瞻研報》，推出了白金版，為大家介紹了農(nóng)產(chǎn)品、化肥和紡織-化纖產(chǎn)業(yè)鏈上的幾家重點上市公司。歡迎大家關(guān)注微信公眾號“道達(dá)號”，進(jìn)行閱讀。

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風(fēng)險提示：1、宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；2、海外市場大幅波動；3、歷史經(jīng)驗不代表未來。

本期錢瞻研報的參考研報如下：

華西證券：拉尼娜、厄爾尼諾與證券投資

中金公司-大宗商品研究：農(nóng)產(chǎn)品，拉尼娜或回歸，市場價格如何演繹？

浙商證券-再通脹系列研究之十二：拉尼娜會持續(xù)帶動農(nóng)產(chǎn)品價格上行嗎？

（本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)。）