每經(jīng)IPO周報(bào)第31期 | 過(guò)會(huì)率連續(xù)第三周下降，北交所“打新”本周正式開(kāi)幕

一家公司從上市資料獲受理到發(fā)行，是一條漫漫長(zhǎng)路，也是一次修行之旅。有的公司速度空前，20多天就過(guò)會(huì)；有的公司在半途就主動(dòng)撤回申報(bào)材料，打道回府；還有公司因各種不規(guī)范操作被曝光，最終被扯下畫(huà)皮…… 目前，A股實(shí)行注冊(cè)制的是科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板。一般來(lái)說(shuō)，注冊(cè)制下，會(huì)經(jīng)歷多輪“問(wèn)詢－回復(fù)”的反復(fù)。之后，有倒在上市委會(huì)議上的公司，也有提交注冊(cè)不成功的，更有主動(dòng)撤回申報(bào)材料，終止上市路的。而對(duì)于適用核準(zhǔn)制的公司來(lái)說(shuō)，一般是“受理－上會(huì)”，上會(huì)通過(guò)，招股；上會(huì)未通過(guò)，就重來(lái)。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以周為單位，對(duì)上周過(guò)會(huì)、被否及新增材料獲受理的公司進(jìn)行梳理，以饗讀者。 上周（9月27日~9月30日，下同），總共有9家公司被安排上會(huì)，其中7家過(guò)會(huì)，1家未通過(guò)，1家被暫緩表決，這也使得周過(guò)會(huì)率連續(xù)第三周下降。在上會(huì)時(shí)，發(fā)行人的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，商業(yè)以及財(cái)務(wù)合理性等問(wèn)題，依舊是主要關(guān)注點(diǎn)。 上周，A股IPO企業(yè)受理數(shù)達(dá)到34家，IPO企業(yè)受理節(jié)奏明顯提速。不過(guò)，本周（10月3日~10月7日，下同），因國(guó)慶節(jié)假期原因，未安排企業(yè)IPO上會(huì)。而在本周A股“打新”市場(chǎng)上，北交所的登臺(tái)，無(wú)疑將增添新的重要看點(diǎn)。 此外，《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)監(jiān)管規(guī)定》在9月30日正式出臺(tái)，對(duì)于IPO中介機(jī)構(gòu)的制度化嚴(yán)監(jiān)管又邁出了堅(jiān)實(shí)一步。 紅榜：周過(guò)會(huì)率連續(xù)第三周下降，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力等被重點(diǎn)關(guān)注 上周，A股有9家公司迎來(lái)上會(huì)，其中7家成功過(guò)會(huì)，另有1家暫緩表決，1家被否。過(guò)會(huì)企業(yè)中，包括多家備受關(guān)注的公司，例如光伏組件巨頭，同時(shí)也是晶科系的第三家上市公司晶科能源，創(chuàng)新藥企業(yè)海創(chuàng)藥業(yè)，新希望集團(tuán)創(chuàng)始人劉永好實(shí)際控制的華融化學(xué)，物產(chǎn)中大的控股子公司物產(chǎn)環(huán)能等。7家過(guò)會(huì)公司后續(xù)要做的也就是提交注冊(cè)，一旦完成注冊(cè)生效，接下來(lái)就能擇日招股上市。 在7家過(guò)會(huì)企業(yè)的上會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，證監(jiān)會(huì)、交易所上市委的關(guān)注重點(diǎn)，還是聚焦在了對(duì)IPO發(fā)行人的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，以及商業(yè)和財(cái)務(wù)合理性等方面。 在持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力方面，包括涉及源于多個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)，比如，涉及發(fā)行人因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（趨勢(shì)）變化，收入結(jié)構(gòu)重大變化，臨床研究進(jìn)展不及預(yù)期，相關(guān)業(yè)務(wù)市場(chǎng)空間和可持續(xù)性，甚至直接業(yè)績(jī)下滑等帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，華融化學(xué)、富士萊、高凌信息、海創(chuàng)藥業(yè)、東利機(jī)械等都被重點(diǎn)問(wèn)詢。 再如因違法違規(guī)或內(nèi)控缺陷帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，其中，富士萊被問(wèn)及相關(guān)司法機(jī)關(guān)對(duì)公司違規(guī)匯出外匯行為不予立案的決定是否存在被撤銷或者變更的可能，以及外匯管理部門行政處罰決定書(shū)的執(zhí)行由書(shū)面確認(rèn)予以終止是否存在被撤銷或者變更的可能；物產(chǎn)環(huán)能報(bào)告期內(nèi)多項(xiàng)行政處罰被認(rèn)定不構(gòu)成“重大違法”的依據(jù)是否充分，是否構(gòu)成本次發(fā)行上市的障礙，以及公司安全生產(chǎn)內(nèi)控制度是否健全并有效執(zhí)行；晶科能源被問(wèn)及李仙德及陳康平是否存在需對(duì)相關(guān)稅務(wù)罰款承擔(dān)責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)，并因此對(duì)李仙德及陳康平擔(dān)任發(fā)行人董事的資格構(gòu)成影響。 在財(cái)務(wù)合理性方面，物產(chǎn)環(huán)能被問(wèn)及減值準(zhǔn)備計(jì)提金額及期間是否合理，以及同為供應(yīng)商及客戶的合理性，貨物流是否真實(shí)，收付款是否合理；晶科能源被問(wèn)及向江西展宇大額預(yù)付的原因及合理性，對(duì)江西展宇的預(yù)付金額與采購(gòu)金額是否匹配。在商業(yè)行為合理性方面，物產(chǎn)環(huán)能被問(wèn)及在富欣熱電出現(xiàn)事故且需關(guān)停的情況下，仍收購(gòu)其股權(quán)的原因及合理性，是否存在其他安排或輸送利益的情形，以及公司開(kāi)展煤炭流通業(yè)務(wù)的商業(yè)合理性和必要性。 上會(huì)企業(yè)“9過(guò)7”，使得周過(guò)會(huì)率從前一周的80%，下降至77.78%，這也是周過(guò)會(huì)率連續(xù)第三周下降。 綠榜：德納化學(xué)上會(huì)被否，漫長(zhǎng)征程最終告敗 在上周9家上會(huì)企業(yè)中，擬上市主板市場(chǎng)的德納化學(xué)成為了唯一一家被否的企業(yè)。招股書(shū)顯示，成立于2004年的德納化學(xué)主要從事環(huán)氧乙烷衍生醇醚及其醋酸酯、環(huán)氧丙烷衍生醇醚及其醋酯等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，環(huán)氧乙烷的生產(chǎn)和銷售。 早在2017年，德納化學(xué)就遞交了上市申請(qǐng)，但直到上周才迎來(lái)上會(huì)，并最終過(guò)會(huì)失敗。 黃榜：中證信用等5家公司主動(dòng)撤回200余家因更新財(cái)務(wù)資料中止審核 上周，進(jìn)入黃榜的企業(yè)數(shù)大幅攀升至240家。其中，除了思科瑞為上周上會(huì)時(shí)暫緩表決外，有東風(fēng)集團(tuán)、中證信用等5家企業(yè)主動(dòng)撤回，以及另外234家企業(yè)中止審核。 隨著三季度的結(jié)束，上述234家中止審核企業(yè)中，絕大部分均是由于申請(qǐng)文件中的財(cái)務(wù)資料已過(guò)有效期而中止，這其中包括了中微半導(dǎo)體、比亞迪半導(dǎo)體、甬矽電子等諸多明星企業(yè)，這也與今年3月末4月初中止審核企業(yè)數(shù)突然大增的情況類似。 在上述主動(dòng)撤回的企業(yè)中，成立于2010年的晶云藥物在去年6月IPO獲得受理，隨后在今年3月23日曾經(jīng)上會(huì)，彼時(shí)被“暫緩審議”，在該次上市委會(huì)議上，晶云藥物主要被問(wèn)及了兩方面的問(wèn)題，一是讓晶云藥物說(shuō)明符合科創(chuàng)屬性要求的合理性，二是對(duì)晶云藥物收購(gòu)佰榮泰華股權(quán)的合理性提出質(zhì)疑。 招股書(shū)顯示，晶云藥物所處行業(yè)為CRO（醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)）領(lǐng)域，主營(yíng)業(yè)務(wù)為晶型研發(fā)服務(wù)、創(chuàng)新晶型技術(shù)及產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，以及藥學(xué)研發(fā)服務(wù)。2020年，晶云藥物的營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別為1.50億元和0.51億元，分別同比增長(zhǎng)30.78%和55.79%。 而在上述被問(wèn)詢的問(wèn)題之外，晶云藥物還因大量購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品等問(wèn)題而遭到外界質(zhì)疑。 另一家備受關(guān)注的企業(yè)是成立于2015年的中證信用，其是一家全國(guó)性的綜合信用服務(wù)機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)從成立之初的為企業(yè)在資本市場(chǎng)發(fā)債提供信用增進(jìn)服務(wù)，發(fā)展到目前為機(jī)構(gòu)客戶提供包括信用風(fēng)險(xiǎn)管理、信用增進(jìn)、信用資產(chǎn)交易管理在內(nèi)的全信用價(jià)值鏈服務(wù)。 從股東結(jié)構(gòu)來(lái)看，中證信用的股東包括東吳證券、前海金控、太平洋人壽等一眾金控機(jī)構(gòu)。在成立5年后，中證信用于2020年5月開(kāi)始進(jìn)行IPO上市輔導(dǎo)，直到此次主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)，這一決定也令市場(chǎng)感到頗為意外。 隨著上會(huì)節(jié)奏的持續(xù)，上周有34家公司獲得了IPO受理。而在今年下半年以來(lái)至上周以前，A股市場(chǎng)總共僅受理23家，受理節(jié)奏在上周明顯有所加快。尤其值得一提的是，聯(lián)想集團(tuán)首次發(fā)行存托憑證（CDR）并在科創(chuàng)板上市申請(qǐng)?jiān)谏现塬@得受理，這也是科創(chuàng)板首次迎來(lái)紅籌CDR回A。不過(guò)，恰逢國(guó)慶節(jié)假期，本周A股市場(chǎng)并未有安排企業(yè)上會(huì)。 從科創(chuàng)板IPO企業(yè)審核狀態(tài)來(lái)看，截至10月1日，科創(chuàng)板審核信息披露，全部660家公司中，處于“注冊(cè)結(jié)果”的有372家，緊隨其后的是“終止”132家，“中止及財(cái)報(bào)更新”的有56家。 本周滬深兩市2家公司迎來(lái)申購(gòu)北交所“打新”正式開(kāi)幕 本周，在恰逢國(guó)慶節(jié)假期的情況下，滬深兩市僅有華瓷股份、高鐵電氣2只個(gè)股迎來(lái)申購(gòu)，北交所則有廣脈科技等5家公司迎來(lái)申購(gòu)，且全部安排在周五一天。 回顧上周，新上市了8只新股，其中2家來(lái)自主板市場(chǎng)，其余6家全部來(lái)自注冊(cè)制下的創(chuàng)業(yè)板，漲幅最高的是C凱盛，其股價(jià)漲幅區(qū)間為428.24%~596.32%。 三季度過(guò)后3省IPO企業(yè)招股數(shù)年內(nèi)仍未“破零” 截至10月1日，年內(nèi)A股已有387家公司完成招股。其中，實(shí)施注冊(cè)制的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板公司數(shù)量分別為133家和155家，合計(jì)占了74.42%，占比在逐漸提高。從地區(qū)分布看，廣東、浙江、江蘇繼續(xù)分別以70家、67家和63家分列前三甲，合計(jì)占比超過(guò)一半。同時(shí)，前三季度過(guò)后，還有青海、甘肅、山西3省招股企業(yè)數(shù)未實(shí)現(xiàn)“破零”。 從承銷機(jī)構(gòu)的分布來(lái)看，387家年內(nèi)招股的A股公司中，中信證券仍舊以獨(dú)攬56家霸榜，2-4名的排名情況同樣未變，海通證券、中信建投、民生證券分別以30家、30家和24家的業(yè)績(jī)占據(jù)領(lǐng)頭羊位置。而隨著成大生物在9月30日完成招股，摩根士丹利也實(shí)現(xiàn)了A股IPO承銷的招股企業(yè)數(shù)年內(nèi)“破零”。 按照主承銷商IPO金額及市場(chǎng)份額，截至10月1日（按發(fā)行日），年內(nèi)排名靠前的券商是中信證券、中金公司、中信建投、海通證券和華泰聯(lián)合證券，它們的市場(chǎng)份額分別是17.05%、17.03%、9.38%、6.07%和5.16%。 IPO輔導(dǎo)監(jiān)管規(guī)定出臺(tái)IPO中介機(jī)構(gòu)迎來(lái)制度化嚴(yán)監(jiān)管 9月30日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)監(jiān)管規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《輔導(dǎo)監(jiān)管規(guī)定》）。 《輔導(dǎo)監(jiān)管規(guī)定》總共包括27條，其中明確規(guī)定輔導(dǎo)期原則上不少于三個(gè)月；驗(yàn)收工作完成后超過(guò)12個(gè)月未申報(bào)的需要“返工”重新輔導(dǎo)。 與此同時(shí)，驗(yàn)收方式上，《輔導(dǎo)監(jiān)管規(guī)定》明確指出：應(yīng)當(dāng)采取審閱輔導(dǎo)驗(yàn)收材料、現(xiàn)場(chǎng)走訪輔導(dǎo)對(duì)象、約談?dòng)嘘P(guān)人員、查閱公司資料、檢查或抽查保薦業(yè)務(wù)工作底稿等方式進(jìn)行輔導(dǎo)驗(yàn)收。 今年以來(lái)，進(jìn)一步壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)履責(zé)能力成為了IPO監(jiān)管重點(diǎn)內(nèi)容之一，而此次《輔導(dǎo)監(jiān)管規(guī)定》的落地，無(wú)疑是對(duì)監(jiān)管層制度化監(jiān)管趨嚴(yán)的進(jìn)一步落地。 某券商投行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，《輔導(dǎo)監(jiān)管規(guī)定》應(yīng)該是在過(guò)往各承銷機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)、問(wèn)題等基礎(chǔ)上總結(jié)形成的，具體內(nèi)容跟券商的預(yù)期差距不大，最終的目的則是，監(jiān)管層希望通過(guò)《輔導(dǎo)監(jiān)管規(guī)定》使得IPO企業(yè)質(zhì)量更高。