江順科技IPO：成立20年未引入外部股東 行業(yè)競爭激烈客戶分散

每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 文多    

近日，江蘇江順精密科技集團股份有限公司(以下簡稱江順科技)披露IPO申報文件獲得受理，擬在深交所主板上市，募集資金5.6億元，用于擴大主營產(chǎn)品產(chǎn)能和補充流動資金。

江順科技主要產(chǎn)品為鋁型材擠壓模具及配件、鋁型材擠壓配套設(shè)備、精密機械零部件三大類，前兩類產(chǎn)品均面向鋁型材制造行業(yè)，合計貢獻主營業(yè)務(wù)收入70%~80%，為公司核心產(chǎn)品。

江順科技前五大客戶名單較為穩(wěn)定，包括不少鋁型材制造行業(yè)知名企業(yè)，不過《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，其多名主要客戶的鋁型材產(chǎn)品曾被監(jiān)管部門抽查不合格。

客戶集中度較低

近幾年來，江順科技經(jīng)營業(yè)績總體呈增長趨勢。2018年~2020年及2021年1~3月(以下簡稱報告期)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為4.32億元，4.32億元、5.49億元、1.54億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為3448.84萬元、4757.23萬元、6991.65萬元、1622.49萬元。

其中鋁型材加工所需的擠壓模具及配件、擠壓配套設(shè)備占比較大，鋁型材行業(yè)作為其主營業(yè)務(wù)最直接的下游行業(yè)，與江順科技所在行業(yè)關(guān)聯(lián)度較高。

根據(jù)江順科技招股說明書(申報稿)引用的國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2013年~2017年我國鋁型材產(chǎn)量整體呈增長趨勢，2018年因供給側(cè)改革及市場需求影響導致產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，2019年、2020年則由于下游市場需求逐步擴大，產(chǎn)量連續(xù)兩年大幅回升。不過2020年產(chǎn)量為5779.3萬噸，還沒有回到2016年的5796.1萬噸和2017年的5832.4萬噸的水平。

在業(yè)績增長的同時，江順科技的客戶集中度仍然較低。報告期內(nèi)，對前五大客戶銷售金額分別為8968.04萬元、9194.45萬元、1.37億元、5167.94萬元，占營業(yè)收入比例為20.77%、21.29%、24.96%、33.51%。除了2021年1~3月份對第一大客戶的收入占比達到10.51%以外，其他各期沒有對單一客戶的收入占比超過10%。

對此，江順科技回復記者采訪時表示，鋁型材加工行業(yè)企業(yè)數(shù)量較多，行業(yè)集中度較低，公司客戶集中度較低符合行業(yè)實際。

由于客戶數(shù)量較多且分散，基于市場拓展、客戶交流與維護等需要，江順科技存在使用個人卡直接支付部分業(yè)務(wù)招待費的情形，2018年~2020年金額分別為343.24萬元、271.68萬元、181.79萬元。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

多名主要客戶產(chǎn)品被抽查不合格

雖然江順科技客戶集中度較低，不過前五大客戶的名單卻較為穩(wěn)定。招股說明書(申報稿)稱，目前，公司已與國內(nèi)鋁型材制造行業(yè)的知名企業(yè)——如山東華建鋁業(yè)集團有限公司及與其受同一控制的其他企業(yè)(以下簡稱華建鋁業(yè))、棟梁鋁業(yè)有限公司(以下簡稱棟梁鋁業(yè))、鑫鉑股份(003038,SZ)、豪美新材(002988,SZ)，以及國外知名鋁型材制造企業(yè)如WISPECO建立了長期、穩(wěn)定的合作關(guān)系。

上述幾家企業(yè)均出現(xiàn)在江順科技前五大客戶名單中，不過記者注意到，部分企業(yè)曾被相關(guān)部門抽查出產(chǎn)品不合格的情況。

2019年9月29日，江蘇省市場監(jiān)管局通報2019年第1批省級工業(yè)品質(zhì)量監(jiān)督抽查情況，不合格產(chǎn)品的標稱生產(chǎn)企業(yè)包括豪美新材、棟梁鋁業(yè)，當時，兩家企業(yè)的鋁合金建筑型材-隔熱型材各有1批次不合格。

圖片來源：相關(guān)抽查結(jié)果匯總表截圖

2020年11月20日，無錫市市場監(jiān)管局發(fā)布鋁型材產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督抽查結(jié)果，不合格產(chǎn)品的標稱生產(chǎn)企業(yè)包括山東華建鋁業(yè)科技有限公司，該公司的1批次鋁合金建筑型材-隔熱型材抽查為不合格產(chǎn)品。啟信寶顯示，山東華建鋁業(yè)科技有限公司為華建鋁業(yè)持股50%的子公司。同時，該公司作為采購方與江順科技于2021年1月簽訂了鋁型材擠壓模具及配件的合同。

2020年12月25日，江蘇省市場監(jiān)管局通報2020年第2批省級產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督抽查情況，華建鋁業(yè)生產(chǎn)的1批次鋁合金建筑型材-噴粉型材不合格，不合格項目為“耐候性-加速耐候性(1000h)-光澤保持率”。

圖片來源：相關(guān)抽查結(jié)果匯總表截圖

雖然主要客戶曾被抽查產(chǎn)品不合格，不過記者查詢啟信寶了解到，江順科技的涉訴案件裁判文書中，并沒有客戶反映其采購的模具等產(chǎn)品存在質(zhì)量問題。

但是，主要客戶的產(chǎn)品不合格是否與江順科技供應(yīng)的模具等產(chǎn)品有關(guān)，對公司有沒有影響？對此江順科技回復記者稱，公司在多年的生產(chǎn)經(jīng)營中一貫重視產(chǎn)品與服務(wù)的質(zhì)量，嚴格遵守和執(zhí)行合同相關(guān)技術(shù)參數(shù)、指標和產(chǎn)品相關(guān)的行業(yè)標準。公司的產(chǎn)品不存在重大質(zhì)量問題和安全問題，未發(fā)生過影響惡劣的產(chǎn)品質(zhì)量問題或受到監(jiān)管部門的行政處罰。

招股說明書(申報稿)在說明行業(yè)競爭時表示，公司所處行業(yè)企業(yè)數(shù)量較多且分散，行業(yè)集中度較低，低端產(chǎn)品同質(zhì)化明顯，質(zhì)量穩(wěn)定性、可靠性較差。而在中高端市場，生產(chǎn)廠商……在長期穩(wěn)定的客戶合作基礎(chǔ)之上開展一站式配套服務(wù)，使得客戶粘性日益增強。

江順科技表示，公司是國內(nèi)少數(shù)產(chǎn)品規(guī)格豐富且能夠為客戶同時提供擠壓模具及擠壓配套設(shè)備一站式服務(wù)的生產(chǎn)企業(yè)之一。

成立20年未引入外部機構(gòu)投資者

按照IPO計劃，江順科技擬使用募集資金1.25億元用于補充流動資金，以保證快速發(fā)展對營運資金的需求。

值得注意的是，江順科技的負債率遠遠高于可比上市公司。報告期內(nèi)，公司合并口徑的資產(chǎn)負債率分別為82.71%、82.23%、78.29%和75.39%。而江順科技選取的可比上市公司資產(chǎn)負債率平均值分別為24.69%、25.56%、31.77%、30.38%。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

江順科技表示，一方面是公司未引入外部投資機構(gòu)股東，在融資渠道較為有限的情況下，公司主要利用銀行借款等債務(wù)工具保證資金的正常流轉(zhuǎn)；另一方面，是報告期內(nèi)公司預(yù)收款項/合同負債金額較大。

由于融資主要依賴銀行間接融資，因此江順科技財務(wù)費用中利息費用支出相對較大，報告期內(nèi)，江順科技財務(wù)費用分別為667.46萬元、406.35萬元、680.22萬元和34.91萬元。

融資渠道有限的部分原因為江順科技沒有外部投資機構(gòu)股東。其實，江順科技前身成立于2001年10月，已在行業(yè)深耕20年，但為何沒有引入外部投資機構(gòu)股東呢?

江順科技回復記者表示，公司業(yè)務(wù)發(fā)展方向明確，市場開拓力度較高，經(jīng)營運轉(zhuǎn)良好，因此截至目前為止，暫未有引入外部投資機構(gòu)股東的計劃。