圖鑒北交所 | 精選層之外還有超10000家后備選手，“小巨人”企業(yè)實力大解析

每經記者 李少婷    每經編輯 湯輝 張海妮    

不走了！9月13日，在新三板掛牌企業(yè)中海康的股東大會上，股東們投出100%反對票，否決了董事會此前通過的摘牌議案。

這已是9月2日晚間——將建立北京證券交易所（簡稱北交所）的消息公布以來，第9家擬摘牌新三板公司宣布撤回摘牌申請。北交所的設立給它們帶來了新的希望。

北交所以新三板精選層企業(yè)為主力，并以在全國股轉系統連續(xù)掛牌滿12個月的創(chuàng)新層公司為主體來源。同時，工信部披露的三批專精特新“小巨人”企業(yè)也是后備力量。照此計算，精選層之外，北交所還有超10000家的后備“選手”。

業(yè)界預期，北交所的正式運營或是明年年中或下半年，萬余“選手”們成色幾何，都準備好了嗎？《每日經濟新聞》記者以企業(yè)數據為基礎，圖鑒北交所，為您呈現首份涵蓋上萬家企業(yè)的全解讀“投資手冊”。

沿著層層遞進的上市路徑，發(fā)掘“小巨人”的成長圖譜，您將看到數以萬計的中小型創(chuàng)新企業(yè)，終于盼來二級市場前所未有的包容度。我們用數據去解釋，北交所的到來，為何意味著中國資本市場正邁向一個新的時代。

精選層基本盤：百里挑一，民營中小型企業(yè)占近七成

截至9月13日收盤（新三板相關基礎數據截止日期，下同），新三板的精選層共有66家公司，按照證監(jiān)會9月3日新聞發(fā)布會披露的信息，這66家企業(yè)是北交所組建的基礎。

作為北交所的元老級選手，精選層66家企業(yè)也可被視為樣本參照。全國股轉系統共計7348家公司，精選層僅占比0.9%，可謂“百里挑一”。

66家公司中掛牌新三板的時間最短也有4年時長，也有不少企業(yè)在新三板正式運營之前已經掛牌。

從地理位置的分布上，66家公司分布于22個省區(qū)市，北京和江蘇分別輸出10家精選層企業(yè)。其中，位于北京的精選層企業(yè)全部是民營企業(yè)，不同規(guī)模的企業(yè)都有，位于江蘇的精選層企業(yè)多為中小型企業(yè)。

從整體而言，民營公司及中型企業(yè)是精選層的主力，中小型民營企業(yè)占比68.18%。

據證監(jiān)會披露，精選層平均市值超過25億元。最新數據顯示，上述披露略顯保守。以9月13日收盤價計算，66家精選層企業(yè)的平均市值為34.85億元。

其中，市值超過百億的有兩家企業(yè)，即貝特瑞和連城數控，分別是651.87億元和263.69億元，與其他64家企業(yè)拉開了較大的市值差距。

貝特瑞成立于2000年，隸屬于A股上市公司——中國寶安（000009，SZ），是鋰離子二次電池用正負極材料專業(yè)化生產廠家，也是集基礎研究、產品開發(fā)、生產銷售于一體的國家級高新技術企業(yè)，于2015年12月底掛牌新三板，今年以來股價已上漲249.83%。貝特瑞是擁有近4000名員工的大型公司，在全部66家公司中員工人數位列第三，該公司同時也是擁有博士數量最多的精選層企業(yè)，有47個博士。（注：員工人數以最新披露數據為準，下同）

66家企業(yè)中有15家市值低于10億元，最低的是殷圖網聯，只有6.36億元，貝特瑞的市值比殷圖網聯的大101倍。殷圖網聯成立于2004年，是智能物聯網解決方案提供商，最大的客戶是國家電網公司相關下屬單位。

殷圖網聯員工總數108人，在66家公司中位列倒數第三，與貝特瑞在兩極遙望。在全部66家精選層公司中，僅有5家公司的員工人數少于150人，最少的是成立于2012年的驅動力，僅有62人，該公司是專注動物造血營養(yǎng)細分領域的國家高新技術企業(yè)、廣東省重點龍頭企業(yè)。

從財務數據表現上，精選層公司整體表現優(yōu)異，今年上半年，有7家公司營業(yè)總收入超過10億元，其中最高的是前面已經提及的貝特瑞。

而在盈利能力上，有6家精選層公司今年上半年歸母凈利潤過億，貝特瑞依然奪魁，以7.3億元高居榜首，甩開第二名超過5億元。有5家企業(yè)今年上半年歸母凈利潤虧損，虧損最大的是2009年就在三板掛牌的創(chuàng)新藥企諾思蘭德，該公司在半年度報告中表示，由于主要產品仍處于研發(fā)階段，研發(fā)支出較大，在產品獲批上市之前，都將存在累計未彌補虧損及持續(xù)虧損的風險。

從投資回報的角度看，所有精選層企業(yè)都在掛牌后實現了股價的上漲，平均漲幅82.27%。今年初至9月13日收盤，66家精選層企業(yè)平均漲幅68.9%。漲幅最大的是吉林碳谷，該公司是碳纖維原絲供應商，主營業(yè)務屬于新興高科技領域，市場關注度也較高，在9月15日剛剛接受了4家機構投資者的調研。

新三板基石論：平均市值3.5億元，6家公司掛牌以來股價已漲超千倍

根據證監(jiān)會方面的表述，除了平移新三板精選層外，新增上市公司由符合條件的創(chuàng)新層掛牌企業(yè)產生。具體是指，在全國股轉系統連續(xù)掛牌滿12個月的創(chuàng)新層掛牌企業(yè)。

北交所提示到，目前征求意見的規(guī)則是要求發(fā)行人在全國股轉系統連續(xù)掛牌滿12個月，并非在創(chuàng)新層連續(xù)掛牌滿12個月，也即，計算是否滿12個月時，可以合并計算基礎層和創(chuàng)新層的累計掛牌時間。

“層層遞進”，這是北交所堅持的上市路徑。由于距離北交所正式運營仍有時日，中金公司的預期是，北交所細項制度的逐步落實可能在2022年上半年，正式亮相時間較大概率是在2022年年中至下半年。照此來看，不僅現有創(chuàng)新層公司會是北交所的后備力量，現有基礎層的公司只要滿足條件，也有望在北交所正式運營之初就成為其中一員。

截至9月13日收盤時，這一后備力量的體量為7197家公司。這其中還涵蓋有309個“專精特新”小巨人公司。

新三板的創(chuàng)新層和基礎層掛牌企業(yè)多為“00后”，最年輕的掛牌企業(yè)成立時間不足4年，最年長的掛牌企業(yè)已有56年的發(fā)展歷史了。

東部發(fā)達省份是創(chuàng)新層和基礎層掛牌企業(yè)的輸出主力，江浙滬“包郵區(qū)”占比近三成。其中，廣東省輸出的公司數量占比最大，江蘇省超過浙江省，輸出數量排名第三，上海的輸出數量則相較北京少了43.25%，位居第五。

在業(yè)務類型的分布上，專業(yè)咨詢服務位列第一。如知識產權服務公司超凡股份的主營產品就屬此類，超凡股份2020年度的最大客戶是阿里巴巴集團控股有限公司，智慧家庭領域大數據服務商奧維云網的主營業(yè)務也屬于專業(yè)咨詢服務領域。

創(chuàng)新層和基礎層的所有公司中，有5491家可以從Wind中提取掛牌以來的區(qū)間股價漲跌幅數據（注：剔除0值），這些公司的平均掛牌后漲幅665.4%。有6家公司股價漲幅超過100000%。

漲幅最大的埃蒙迪是外資企業(yè)，在牙齒正畸領域小有名氣，主要收入與利潤來源是口腔醫(yī)療耗材與咨詢服務。漲幅第二的是安達科技，該公司是新能源動力鋰電池正極材料研發(fā)商，漲幅第三的是風云科技，該公司是專為動畫行業(yè)提供互聯網軟件服務的科技公司，安達科技和風云科技都位于創(chuàng)新層。

相較于精選層的平均市值，創(chuàng)新層和基礎層顯得更“小”——有5490家企業(yè)有市值數據，這些公司的平均市值僅為3.54億元，是精選層的10.16%。值得一提的是，北交所上市規(guī)則的市值和財務指標中，最低門檻的標準之一是預計市值不低于2億元。

有6800余家創(chuàng)新層和基礎層掛牌企業(yè)披露了今年上半年的業(yè)績。其中，有89家公司營業(yè)總收入是0元，有2家公司歸母凈利潤為0元，分別是ST樂美、ST中科。ST樂美因為年報披露等4項違規(guī)問題被出具警示函，ST中科已于2019年被終止了重整程序，被審計機構認為持續(xù)經營能力存在重大不確定性。

剩余披露了非0的營業(yè)總收入數據的6742家掛牌企業(yè)，平均營業(yè)總收入10765.63萬元，平均歸母凈利潤513.19萬元。

此外，共計72家會計師事務所服務了7197家創(chuàng)新層和基礎層企業(yè)，相較于法律服務，市場更為集中。

挖潛“小巨人”：寧波保有量壓過深圳，最年輕的企業(yè)成立不足2年

北交所將聚焦服務創(chuàng)新型中小企業(yè)。北京市委書記蔡奇9月14日下午到北交所調研時強調，要準確把握北京證券交易所的定位，大力支持創(chuàng)新型中小企業(yè)，特別是專精特新、隱形冠軍企業(yè)上市融資。

“專精特新”是熱詞，但并非新詞。2012年，國務院發(fā)布《國務院關于進一步支持小型微型企業(yè)健康發(fā)展的意見》，提出“鼓勵小型微型企業(yè)發(fā)展現代服務業(yè)、戰(zhàn)略性新興產業(yè)、現代農業(yè)和文化產業(yè)，走‘專精特新’和與大企業(yè)協作配套發(fā)展的道路，加快從要素驅動向創(chuàng)新驅動的轉變”。這被認為是國家層面為中小企業(yè)發(fā)展方向定調。

不止現有新三板掛牌企業(yè)，工業(yè)和信息化部目前已披露了三批專精特新“小巨人”企業(yè)名單，共計4921家企業(yè)。這其中，已有約14%的企業(yè)已經在A股上市或在新三板掛牌。

從地理位置的分布上，浙江的“小巨人”企業(yè)數量領跑全國，其中有兩成是通用設備制造業(yè)企業(yè)，其中又有四成位于寧波市。寧波市的表現在所有市級單位中都是出挑的，刨除北京和上海外，輸出“小巨人”企業(yè)最多的市級單位就是寧波，甚至壓過眾所周知的創(chuàng)新之城深圳。

寧波早在2018年就已躋身“GDP萬億俱樂部”，有數據顯示，該市A股上市公司數量位居全國城市第七，僅次于“北上廣深蘇杭”，躋身全國第二梯隊。

4921家“小巨人”中，最年輕的是昆明電纜集團昆電工電纜有限公司，成立于2019年12月底，迄今還不足兩年。不過，該公司的控股股東昆明電纜集團股份有限公司創(chuàng)建于1936年，前身是昆明電纜廠，是中國民族工業(yè)中第一家電線電纜生產企業(yè)，是中國第一根導線的誕生地。

最年長的是太極集團重慶桐君閣藥廠有限公司，成立于1955年11月，迄今已有近66年的歷史，該公司背靠太極集團（600129，SH），自述最早可以追溯至1908年，是“中華老字號”、“國家級非物質文化遺產”。

“小巨人”中有超過三分之二的企業(yè)都屬于制造業(yè)，另有18.41%的企業(yè)屬于科學研究和技術服務業(yè)。制造業(yè)“小巨人”相對集中于浙江、山東、廣東、江蘇，科學研究和技術服務業(yè)“小巨人”相對集中于北京和上海，呈現出了地理分布的明顯差異。

有三分之二的“小巨人”為2020年A級納稅人，這意味這些“小巨人”的納稅信用高，在發(fā)票領取、信用貸款等領域享有優(yōu)先權。

此外，“小巨人”們共計131286個已注冊商標，平均每個公司約30個；共計持有483007個有效專利，平均每個公司98個；共計擁有52099個有效資質證書，平均每個公司11個。

安徽華米信息科技有限公司已注冊商標數量位于第二位，該公司是中國首家登陸美國資本市場的智能硬件創(chuàng)新公司。持有有效專利數量最多的超越科技股份有限公司今年已在創(chuàng)業(yè)板上市，是一家環(huán)保科技公司。

圖解北交所：擬設置四套上市標準，漲跌幅限制為30%

自9月2日晚間宣布建立北交所，外界對于這一新設交易所的使命及路徑都充滿好奇。

北交所方面也緊鑼密鼓推進籌建事宜，近一周時間便上線了官方網站，9月10日就對外披露了《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并上市審核規(guī)則（試行）》等三件規(guī)則，并向社會公開求意見。

9月16日晚間，北交所公布關于舉辦北京證券交易所制度（征求意見稿）解讀專項培訓的通知：擬于9月27日在上海、9月29日在北京舉辦制度解讀專項培訓，會議同步開啟線上直播。

記者手記丨把窗口開得更大一點，北交所背負著創(chuàng)新的使命

融資難、融資貴，這是困擾我國中小企業(yè)發(fā)展的一大挑戰(zhàn)。一個更加健康的資本市場，應當為各類創(chuàng)新發(fā)展的主體提供具有足夠包容度的環(huán)境，從三板到“新三板”，再到北交所的建立，創(chuàng)新型中小企業(yè)有了自己的主陣地。

我們期待北交所的正式運營，就像春苗渴盼雨水。更早、更小、更新——北交所要做的正是把已有的窗口再開大一點，讓春風吹拂的面積更大一些，“促進金融資本與科創(chuàng)要素高效對接”，讓未來的具有潛力的創(chuàng)新型企業(yè)能更順暢地從“小巨人”成長為真正的“巨人”。

記者：李少婷

編輯：湯輝 張海妮

視覺：劉國梅 鄒利 張海妮

排版：湯輝 馬原