圖鑒北交所 | 精選層之外還有超10000家后備選手，“小巨人”企業(yè)實(shí)力大解析

每經(jīng)記者 李少婷    每經(jīng)編輯 湯輝 張海妮    

不走了！9月13日，在新三板掛牌企業(yè)中?？档墓蓶|大會上，股東們投出100%反對票，否決了董事會此前通過的摘牌議案。

這已是9月2日晚間——將建立北京證券交易所（簡稱北交所）的消息公布以來，第9家擬摘牌新三板公司宣布撤回摘牌申請。北交所的設(shè)立給它們帶來了新的希望。

北交所以新三板精選層企業(yè)為主力，并以在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)連續(xù)掛牌滿12個(gè)月的創(chuàng)新層公司為主體來源。同時(shí)，工信部披露的三批專精特新“小巨人”企業(yè)也是后備力量。照此計(jì)算，精選層之外，北交所還有超10000家的后備“選手”。

業(yè)界預(yù)期，北交所的正式運(yùn)營或是明年年中或下半年，萬余“選手”們成色幾何，都準(zhǔn)備好了嗎？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以企業(yè)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，圖鑒北交所，為您呈現(xiàn)首份涵蓋上萬家企業(yè)的全解讀“投資手冊”。

沿著層層遞進(jìn)的上市路徑，發(fā)掘“小巨人”的成長圖譜，您將看到數(shù)以萬計(jì)的中小型創(chuàng)新企業(yè)，終于盼來二級市場前所未有的包容度。我們用數(shù)據(jù)去解釋，北交所的到來，為何意味著中國資本市場正邁向一個(gè)新的時(shí)代。

精選層基本盤：百里挑一，民營中小型企業(yè)占近七成

截至9月13日收盤（新三板相關(guān)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)截止日期，下同），新三板的精選層共有66家公司，按照證監(jiān)會9月3日新聞發(fā)布會披露的信息，這66家企業(yè)是北交所組建的基礎(chǔ)。

作為北交所的元老級選手，精選層66家企業(yè)也可被視為樣本參照。全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共計(jì)7348家公司，精選層僅占比0.9%，可謂“百里挑一”。

66家公司中掛牌新三板的時(shí)間最短也有4年時(shí)長，也有不少企業(yè)在新三板正式運(yùn)營之前已經(jīng)掛牌。

從地理位置的分布上，66家公司分布于22個(gè)省區(qū)市，北京和江蘇分別輸出10家精選層企業(yè)。其中，位于北京的精選層企業(yè)全部是民營企業(yè)，不同規(guī)模的企業(yè)都有，位于江蘇的精選層企業(yè)多為中小型企業(yè)。

從整體而言，民營公司及中型企業(yè)是精選層的主力，中小型民營企業(yè)占比68.18%。

據(jù)證監(jiān)會披露，精選層平均市值超過25億元。最新數(shù)據(jù)顯示，上述披露略顯保守。以9月13日收盤價(jià)計(jì)算，66家精選層企業(yè)的平均市值為34.85億元。

其中，市值超過百億的有兩家企業(yè)，即貝特瑞和連城數(shù)控，分別是651.87億元和263.69億元，與其他64家企業(yè)拉開了較大的市值差距。

貝特瑞成立于2000年，隸屬于A股上市公司——中國寶安（000009，SZ），是鋰離子二次電池用正負(fù)極材料專業(yè)化生產(chǎn)廠家，也是集基礎(chǔ)研究、產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)銷售于一體的國家級高新技術(shù)企業(yè)，于2015年12月底掛牌新三板，今年以來股價(jià)已上漲249.83%。貝特瑞是擁有近4000名員工的大型公司，在全部66家公司中員工人數(shù)位列第三，該公司同時(shí)也是擁有博士數(shù)量最多的精選層企業(yè)，有47個(gè)博士。（注：員工人數(shù)以最新披露數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，下同）

66家企業(yè)中有15家市值低于10億元，最低的是殷圖網(wǎng)聯(lián)，只有6.36億元，貝特瑞的市值比殷圖網(wǎng)聯(lián)的大101倍。殷圖網(wǎng)聯(lián)成立于2004年，是智能物聯(lián)網(wǎng)解決方案提供商，最大的客戶是國家電網(wǎng)公司相關(guān)下屬單位。

殷圖網(wǎng)聯(lián)員工總數(shù)108人，在66家公司中位列倒數(shù)第三，與貝特瑞在兩極遙望。在全部66家精選層公司中，僅有5家公司的員工人數(shù)少于150人，最少的是成立于2012年的驅(qū)動力，僅有62人，該公司是專注動物造血營養(yǎng)細(xì)分領(lǐng)域的國家高新技術(shù)企業(yè)、廣東省重點(diǎn)龍頭企業(yè)。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)上，精選層公司整體表現(xiàn)優(yōu)異，今年上半年，有7家公司營業(yè)總收入超過10億元，其中最高的是前面已經(jīng)提及的貝特瑞。

而在盈利能力上，有6家精選層公司今年上半年歸母凈利潤過億，貝特瑞依然奪魁，以7.3億元高居榜首，甩開第二名超過5億元。有5家企業(yè)今年上半年歸母凈利潤虧損，虧損最大的是2009年就在三板掛牌的創(chuàng)新藥企諾思蘭德，該公司在半年度報(bào)告中表示，由于主要產(chǎn)品仍處于研發(fā)階段，研發(fā)支出較大，在產(chǎn)品獲批上市之前，都將存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損及持續(xù)虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

從投資回報(bào)的角度看，所有精選層企業(yè)都在掛牌后實(shí)現(xiàn)了股價(jià)的上漲，平均漲幅82.27%。今年初至9月13日收盤，66家精選層企業(yè)平均漲幅68.9%。漲幅最大的是吉林碳谷，該公司是碳纖維原絲供應(yīng)商，主營業(yè)務(wù)屬于新興高科技領(lǐng)域，市場關(guān)注度也較高，在9月15日剛剛接受了4家機(jī)構(gòu)投資者的調(diào)研。

新三板基石論：平均市值3.5億元，6家公司掛牌以來股價(jià)已漲超千倍

根據(jù)證監(jiān)會方面的表述，除了平移新三板精選層外，新增上市公司由符合條件的創(chuàng)新層掛牌企業(yè)產(chǎn)生。具體是指，在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)連續(xù)掛牌滿12個(gè)月的創(chuàng)新層掛牌企業(yè)。

北交所提示到，目前征求意見的規(guī)則是要求發(fā)行人在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)連續(xù)掛牌滿12個(gè)月，并非在創(chuàng)新層連續(xù)掛牌滿12個(gè)月，也即，計(jì)算是否滿12個(gè)月時(shí)，可以合并計(jì)算基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層的累計(jì)掛牌時(shí)間。

“層層遞進(jìn)”，這是北交所堅(jiān)持的上市路徑。由于距離北交所正式運(yùn)營仍有時(shí)日，中金公司的預(yù)期是，北交所細(xì)項(xiàng)制度的逐步落實(shí)可能在2022年上半年，正式亮相時(shí)間較大概率是在2022年年中至下半年。照此來看，不僅現(xiàn)有創(chuàng)新層公司會是北交所的后備力量，現(xiàn)有基礎(chǔ)層的公司只要滿足條件，也有望在北交所正式運(yùn)營之初就成為其中一員。

截至9月13日收盤時(shí)，這一后備力量的體量為7197家公司。這其中還涵蓋有309個(gè)“專精特新”小巨人公司。

新三板的創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層掛牌企業(yè)多為“00后”，最年輕的掛牌企業(yè)成立時(shí)間不足4年，最年長的掛牌企業(yè)已有56年的發(fā)展歷史了。

東部發(fā)達(dá)省份是創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層掛牌企業(yè)的輸出主力，江浙滬“包郵區(qū)”占比近三成。其中，廣東省輸出的公司數(shù)量占比最大，江蘇省超過浙江省，輸出數(shù)量排名第三，上海的輸出數(shù)量則相較北京少了43.25%，位居第五。

在業(yè)務(wù)類型的分布上，專業(yè)咨詢服務(wù)位列第一。如知識產(chǎn)權(quán)服務(wù)公司超凡股份的主營產(chǎn)品就屬此類，超凡股份2020年度的最大客戶是阿里巴巴集團(tuán)控股有限公司，智慧家庭領(lǐng)域大數(shù)據(jù)服務(wù)商奧維云網(wǎng)的主營業(yè)務(wù)也屬于專業(yè)咨詢服務(wù)領(lǐng)域。

創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層的所有公司中，有5491家可以從Wind中提取掛牌以來的區(qū)間股價(jià)漲跌幅數(shù)據(jù)（注：剔除0值），這些公司的平均掛牌后漲幅665.4%。有6家公司股價(jià)漲幅超過100000%。

漲幅最大的埃蒙迪是外資企業(yè)，在牙齒正畸領(lǐng)域小有名氣，主要收入與利潤來源是口腔醫(yī)療耗材與咨詢服務(wù)。漲幅第二的是安達(dá)科技，該公司是新能源動力鋰電池正極材料研發(fā)商，漲幅第三的是風(fēng)云科技，該公司是專為動畫行業(yè)提供互聯(lián)網(wǎng)軟件服務(wù)的科技公司，安達(dá)科技和風(fēng)云科技都位于創(chuàng)新層。

相較于精選層的平均市值，創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層顯得更“小”——有5490家企業(yè)有市值數(shù)據(jù)，這些公司的平均市值僅為3.54億元，是精選層的10.16%。值得一提的是，北交所上市規(guī)則的市值和財(cái)務(wù)指標(biāo)中，最低門檻的標(biāo)準(zhǔn)之一是預(yù)計(jì)市值不低于2億元。

有6800余家創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層掛牌企業(yè)披露了今年上半年的業(yè)績。其中，有89家公司營業(yè)總收入是0元，有2家公司歸母凈利潤為0元，分別是ST樂美、ST中科。ST樂美因?yàn)槟陥?bào)披露等4項(xiàng)違規(guī)問題被出具警示函，ST中科已于2019年被終止了重整程序，被審計(jì)機(jī)構(gòu)認(rèn)為持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定性。

剩余披露了非0的營業(yè)總收入數(shù)據(jù)的6742家掛牌企業(yè)，平均營業(yè)總收入10765.63萬元，平均歸母凈利潤513.19萬元。

此外，共計(jì)72家會計(jì)師事務(wù)所服務(wù)了7197家創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層企業(yè)，相較于法律服務(wù)，市場更為集中。

挖潛“小巨人”：寧波保有量壓過深圳，最年輕的企業(yè)成立不足2年

北交所將聚焦服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)。北京市委書記蔡奇9月14日下午到北交所調(diào)研時(shí)強(qiáng)調(diào)，要準(zhǔn)確把握北京證券交易所的定位，大力支持創(chuàng)新型中小企業(yè)，特別是專精特新、隱形冠軍企業(yè)上市融資。

“專精特新”是熱詞，但并非新詞。2012年，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步支持小型微型企業(yè)健康發(fā)展的意見》，提出“鼓勵(lì)小型微型企業(yè)發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)和文化產(chǎn)業(yè)，走‘專精特新’和與大企業(yè)協(xié)作配套發(fā)展的道路，加快從要素驅(qū)動向創(chuàng)新驅(qū)動的轉(zhuǎn)變”。這被認(rèn)為是國家層面為中小企業(yè)發(fā)展方向定調(diào)。

不止現(xiàn)有新三板掛牌企業(yè)，工業(yè)和信息化部目前已披露了三批專精特新“小巨人”企業(yè)名單，共計(jì)4921家企業(yè)。這其中，已有約14%的企業(yè)已經(jīng)在A股上市或在新三板掛牌。

從地理位置的分布上，浙江的“小巨人”企業(yè)數(shù)量領(lǐng)跑全國，其中有兩成是通用設(shè)備制造業(yè)企業(yè)，其中又有四成位于寧波市。寧波市的表現(xiàn)在所有市級單位中都是出挑的，刨除北京和上海外，輸出“小巨人”企業(yè)最多的市級單位就是寧波，甚至壓過眾所周知的創(chuàng)新之城深圳。

寧波早在2018年就已躋身“GDP萬億俱樂部”，有數(shù)據(jù)顯示，該市A股上市公司數(shù)量位居全國城市第七，僅次于“北上廣深蘇杭”，躋身全國第二梯隊(duì)。

4921家“小巨人”中，最年輕的是昆明電纜集團(tuán)昆電工電纜有限公司，成立于2019年12月底，迄今還不足兩年。不過，該公司的控股股東昆明電纜集團(tuán)股份有限公司創(chuàng)建于1936年，前身是昆明電纜廠，是中國民族工業(yè)中第一家電線電纜生產(chǎn)企業(yè)，是中國第一根導(dǎo)線的誕生地。

最年長的是太極集團(tuán)重慶桐君閣藥廠有限公司，成立于1955年11月，迄今已有近66年的歷史，該公司背靠太極集團(tuán)（600129，SH），自述最早可以追溯至1908年，是“中華老字號”、“國家級非物質(zhì)文化遺產(chǎn)”。

“小巨人”中有超過三分之二的企業(yè)都屬于制造業(yè)，另有18.41%的企業(yè)屬于科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)。制造業(yè)“小巨人”相對集中于浙江、山東、廣東、江蘇，科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)“小巨人”相對集中于北京和上海，呈現(xiàn)出了地理分布的明顯差異。

有三分之二的“小巨人”為2020年A級納稅人，這意味這些“小巨人”的納稅信用高，在發(fā)票領(lǐng)取、信用貸款等領(lǐng)域享有優(yōu)先權(quán)。

此外，“小巨人”們共計(jì)131286個(gè)已注冊商標(biāo)，平均每個(gè)公司約30個(gè)；共計(jì)持有483007個(gè)有效專利，平均每個(gè)公司98個(gè)；共計(jì)擁有52099個(gè)有效資質(zhì)證書，平均每個(gè)公司11個(gè)。

安徽華米信息科技有限公司已注冊商標(biāo)數(shù)量位于第二位，該公司是中國首家登陸美國資本市場的智能硬件創(chuàng)新公司。持有有效專利數(shù)量最多的超越科技股份有限公司今年已在創(chuàng)業(yè)板上市，是一家環(huán)保科技公司。

圖解北交所：擬設(shè)置四套上市標(biāo)準(zhǔn)，漲跌幅限制為30%

自9月2日晚間宣布建立北交所，外界對于這一新設(shè)交易所的使命及路徑都充滿好奇。

北交所方面也緊鑼密鼓推進(jìn)籌建事宜，近一周時(shí)間便上線了官方網(wǎng)站，9月10日就對外披露了《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并上市審核規(guī)則（試行）》等三件規(guī)則，并向社會公開求意見。

9月16日晚間，北交所公布關(guān)于舉辦北京證券交易所制度（征求意見稿）解讀專項(xiàng)培訓(xùn)的通知：擬于9月27日在上海、9月29日在北京舉辦制度解讀專項(xiàng)培訓(xùn)，會議同步開啟線上直播。

記者手記丨把窗口開得更大一點(diǎn)，北交所背負(fù)著創(chuàng)新的使命

融資難、融資貴，這是困擾我國中小企業(yè)發(fā)展的一大挑戰(zhàn)。一個(gè)更加健康的資本市場，應(yīng)當(dāng)為各類創(chuàng)新發(fā)展的主體提供具有足夠包容度的環(huán)境，從三板到“新三板”，再到北交所的建立，創(chuàng)新型中小企業(yè)有了自己的主陣地。

我們期待北交所的正式運(yùn)營，就像春苗渴盼雨水。更早、更小、更新——北交所要做的正是把已有的窗口再開大一點(diǎn)，讓春風(fēng)吹拂的面積更大一些，“促進(jìn)金融資本與科創(chuàng)要素高效對接”，讓未來的具有潛力的創(chuàng)新型企業(yè)能更順暢地從“小巨人”成長為真正的“巨人”。

記者：李少婷

編輯：湯輝 張海妮

視覺：劉國梅 鄒利 張海妮

排版：湯輝 馬原