中國(guó)銀河維持有色金屬行業(yè)推薦評(píng)級(jí)：鋰精礦拍賣再出天價(jià)，鋰鹽價(jià)格創(chuàng)歷史新高指日可待

每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河09月16日發(fā)布研報(bào)稱：維持有色金屬行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。

投資事件：9月14日Pilbara在其推出的BMX電子交易平臺(tái)上進(jìn)行了第二次的鋰精礦拍賣。本次拍賣的鋰精礦數(shù)量為8000噸，鋰精礦品位為5.2%-5.5%。最終本次鋰精礦的拍賣拍出了2240美元/噸（FOB）的價(jià)格，超出市場(chǎng)預(yù)期。

鋰精礦拍賣價(jià)格飛漲，鋰鹽價(jià)格創(chuàng)出歷史新高已無(wú)懸念：本次Pilbara在其推出的BMX電子交易平臺(tái)上的第二次鋰精礦價(jià)格達(dá)到了2240美元/噸（FOB）的價(jià)格，較7月29日的首次鋰精礦的拍賣價(jià)格1250美元/噸上漲79.2%。若以鋰精礦品位6%進(jìn)行換算，加上今年海運(yùn)費(fèi)以及其他費(fèi)用，預(yù)計(jì)這批鋰精礦達(dá)到中國(guó)的價(jià)格將達(dá)2500美元/噸左右（CIF中國(guó)）。以這鋰精礦價(jià)格作為國(guó)內(nèi)鋰鹽廠生產(chǎn)碳酸鋰的原料成本來(lái)進(jìn)行推算，單噸碳酸鋰的生產(chǎn)成本已高達(dá)近17萬(wàn)元/噸。鋰鹽廠要維持目前的利潤(rùn)水平，則國(guó)內(nèi)碳酸鋰售價(jià)要至少達(dá)到20萬(wàn)元/噸的水平。而根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)工業(yè)級(jí)碳酸鋰、電池級(jí)碳酸鋰、電池級(jí)氫氧化鋰的市場(chǎng)價(jià)格分別為14.75萬(wàn)元/噸、15.63萬(wàn)元/噸、15.73萬(wàn)元/噸，要低于以本次鋰精礦拍賣價(jià)格作為原料來(lái)生產(chǎn)鋰鹽的成本價(jià)。這體現(xiàn)出了鋰供需的緊缺與鋰鹽生產(chǎn)商對(duì)后市鋰鹽價(jià)格的強(qiáng)烈看好。我們預(yù)計(jì)本輪鋰價(jià)牛市中鋰鹽價(jià)格大概率將超出2016年17萬(wàn)元/噸的歷史高點(diǎn)，創(chuàng)下歷史新高，甚至有可能突破20萬(wàn)元/噸的大關(guān)。

鋰資源緊缺成全產(chǎn)業(yè)鏈痛點(diǎn)，鋰產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向上游礦端轉(zhuǎn)移：在鋰鹽需求隨著新能源汽車產(chǎn)銷量持續(xù)增長(zhǎng)，尤其是進(jìn)入下半年旺季產(chǎn)業(yè)鏈下游電池廠與正極材料廠在新增產(chǎn)能投產(chǎn)放量的情況下排產(chǎn)可能跳升的情況下，鋰資源的緊缺問(wèn)題正在逐步發(fā)酵。下半年澳洲鋰礦的增量?jī)H有MtCalltin與Pilbara產(chǎn)能利用率提升，Altura在2021Q4的復(fù)產(chǎn)以及泰利森二期的產(chǎn)能釋放。且澳洲鋰精礦在長(zhǎng)協(xié)包銷的鎖定下，能流入市場(chǎng)進(jìn)行流通的鋰精礦極少。國(guó)內(nèi)鋰精礦在下半年進(jìn)入實(shí)質(zhì)性短缺，年底國(guó)內(nèi)鋰精礦庫(kù)存或?qū)⒔跸耐戤?，Pilbara鋰精礦拍賣持續(xù)拍出天價(jià)也印證了市場(chǎng)上鋰資源的緊缺程度，預(yù)計(jì)在2022年下半年前全球鋰資源供應(yīng)緊張的格局難有改善。鋰資源緊缺成為了全產(chǎn)業(yè)鏈的痛點(diǎn)，資源的緊缺抬升了鋰價(jià)的上漲，鋰鹽廠的搶礦大戰(zhàn)下使行業(yè)利潤(rùn)向產(chǎn)業(yè)鏈最上游資源端轉(zhuǎn)移。尤其是近期銀河資源與Pilbara的鋰精礦拍賣的定價(jià)模式，顛覆了以往傳統(tǒng)鋰鹽廠鋰礦生產(chǎn)商之間以市場(chǎng)鋰鹽價(jià)格為基準(zhǔn)參數(shù)進(jìn)行協(xié)商確定鋰精礦長(zhǎng)協(xié)價(jià)格的定價(jià)模式，使鋰礦價(jià)格領(lǐng)先于鋰鹽價(jià)格，也使鋰礦生產(chǎn)商獲取了更多的產(chǎn)業(yè)鏈議價(jià)權(quán)與利潤(rùn)空間。

投資建議：在Pilbara鋰精礦拍賣再一次拍出天價(jià)的驅(qū)動(dòng)下，預(yù)計(jì)鋰鹽價(jià)格仍將上行，大概率將突破2016年17萬(wàn)/噸的歷史高點(diǎn)創(chuàng)出新高，并有可能突破20萬(wàn)元/噸的大關(guān)。在2022年下半年前全球鋰資源供應(yīng)將維持供應(yīng)緊張的格局，鋰價(jià)預(yù)計(jì)將持續(xù)處于高位。而鋰資源尤其是鋰精礦的緊缺成為產(chǎn)業(yè)鏈痛點(diǎn)，使行業(yè)利潤(rùn)最大程度的產(chǎn)業(yè)鏈上游資源端轉(zhuǎn)移，將使擁有鋰礦資源或鋰資源自給率高的企業(yè)最為受益，推薦贛鋒鋰業(yè)（002460）、天齊鋰業(yè)（002466）、永興材料（002756）、江特電機(jī)（002176）、鹽湖股份（000792）、西藏礦業(yè)（000762）、融捷股份（002192）、科達(dá)制造（600499）、盛新鋰能（002240）。此外，鋰資源的緊張與產(chǎn)業(yè)鏈定價(jià)權(quán)與利潤(rùn)向上游的傾斜也將迫使國(guó)內(nèi)加快境內(nèi)鋰資源的開發(fā)以及加大目前鋰資源自給率低的鋰鹽廠對(duì)收購(gòu)鋰資源的意向，建議關(guān)注西藏城投（600773）、雅化集團(tuán)（002497）、中礦資源（002738）、西藏珠峰（600338）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、新能源汽車產(chǎn)銷量不及預(yù)期；2、鋰礦新增產(chǎn)能投放快于預(yù)期；3、鋰價(jià)大幅下跌。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——價(jià)格僅座位險(xiǎn)的1/10，利潤(rùn)高于車險(xiǎn)，這類保險(xiǎn)正成財(cái)險(xiǎn)“新寵”！專家：保障靈活、保費(fèi)低廉，但背后亦有隱憂

(記者 蔡鼎)

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