一個變量兩個核心——道達對話牛博士

來源：微信公眾號“道達號”（微信公號ID：daoda1997） 本周，滬指收出五連陽，周漲幅為3.39%，成功站上3700點。就在距離年內(nèi)高點僅一步之遙時，市場開始出現(xiàn)震蕩。周五，兩市成交額僅半日就突破萬億，但盤中出現(xiàn)劇烈波動，又出現(xiàn)了明顯的高低切換。 滬指距離新高，只有不到1%的距離了，下周能否輕松沖關呢？今天，牛博士與達哥就大家關心的話題展開討論。 牛博士：達哥，你好，對本周的市場簡單點評一下吧，我覺得指數(shù)雖然看起來很強勢，但賺了指數(shù)不賺錢的情況也很明顯，你怎么看？ 道達：本周前半段，帶動指數(shù)拉升的主要力量是大金融、中字頭和周期股，但在煤炭鋼鐵等漲價題材掀起漲停潮之后，便開始降溫。周五煤炭鋼鐵成為背景板，銀行、證券、中字頭等皆沖高回落，調(diào)整超過一個月的半導體后來居上，成為領漲板塊，表明資金嘗試高低切換，市場或繼續(xù)維持結(jié)構(gòu)性行情。 綜合本周行情來看，當下市場中資金做多的欲望比較強烈，指數(shù)跳水的時間是資金開始日內(nèi)切換板塊的窗口。不過，也需要小心，情緒的高點往往就是拐點。周四周期板塊集體高潮，連缺少漲停基因的中國神華都漲停了；當日晚間，更是各種消息解讀強周期；周五，強周期就集體熄火了。 賺了指數(shù)不賺錢，一方面是由于一些朋友持倉過于集中在某一方向，結(jié)構(gòu)性行情，市場資金炒作并未輪動到自己持倉的方向，如果最近一個月的持倉是半導體，很有可能這一個月會出現(xiàn)虧損。另一方面則是由于多數(shù)人持倉過于分散，上漲的收益并不能彌補下跌的損失，導致賬戶出現(xiàn)負收益，如果有一部分倉位在醫(yī)藥板塊，就很可能出現(xiàn)這種情況。 押錯方向賺不了錢，分散過度也賺不了錢，操作難度的確有點大。但是達哥認為，越是這種時刻，越是考驗大家前瞻邏輯和研究能力的時刻，選準賽道堅定信心，比頻繁亂動的效果好一些。 舉個例子，上周日我們在投資手記中提到了機場航運和旅游，其實旅游板塊整體表現(xiàn)雖然不顯山露水，走勢卻非常穩(wěn)健，跟蹤旅游板塊的綜合指數(shù)已經(jīng)是連續(xù)6周上漲，而滬指也只是最近3周才連續(xù)上漲。 其實旅游板塊從8月起步的上漲，也是有很硬的邏輯支持，去年疫情因素大幅影響了國內(nèi)的跨省旅游，當前國內(nèi)疫情控制得已經(jīng)非常好，按照這種趨勢，中秋國慶出行旺季是鐵板釘釘。同時疊加教育“雙減”政策影響，家長大概率會帶娃旅游，全家游會非常火爆。所以市場預計國內(nèi)的航空、機場、旅游等行業(yè)，會出現(xiàn)超預期的爆發(fā)性增長，有望催化業(yè)績繼續(xù)修復。 昨天我看了一個旅游平臺的數(shù)據(jù)，自北上廣城市群出發(fā)的短途濱海游成為中秋假期爆款，而1600公里以上的長途出行需求或?qū)⒃谑稽S金周快速釋放。金秋雙節(jié)最重親友歡聚，5人及以上集體出游占比激增，也是在印證此前的邏輯。有正確的邏輯預判，加上數(shù)據(jù)印證，心中有數(shù)，自然不慌了。 在這種確定性邏輯的支撐下，旅游板塊此前連續(xù)6周上漲就不意外了。而國慶期間的交通和旅游數(shù)據(jù)公布，會讓市場情緒非常高亢，這個板塊就會達到一個短期高點，到時候就是套利出局的時機。 牛博士：上證指數(shù)距離新高只有不到1%的距離了，下周是不是能輕松沖關呢？ 道達：上證指數(shù)在目前階段屬于強勢震蕩，可以看作是在為沖前高蓄力。我個人認為，沖過前高的概率比較大，但從時間上來說，震蕩還不夠。周五，指數(shù)在盤中出現(xiàn)過一波小跳水，這種頻繁左沖右突的震蕩情況，在下周的前半段時間，很可能還會繼續(xù)。 在震蕩的過程中，有兩點核心思路需要注意：一是要提防跳水。這種時候指數(shù)的殺傷力可能有限，但對于近期漲速快且漲幅巨大的板塊或個股，要防止出現(xiàn)真正的“狼來了”。對于要進場的投資者，要盡量在跳水以后再去看。 二要保持耐心。最近，一邊是漲價題材在引領市場，一邊是一些受關注的板塊在反復上下橫跳，非常影響心態(tài)。投資者要把握好板塊輪動的節(jié)奏，當某一個純概念炒作的板塊集體高潮的時候，很可能就是“畢業(yè)”的時候，切勿被市場狂熱的氛圍影響而盲目追高。但是，一個中長期邏輯非常清晰、數(shù)據(jù)也靠譜的板塊，如果被大盤指數(shù)拖累出現(xiàn)回調(diào)，反而是逢低吸納的良機。 我喜歡把人生看成是K線圖，對于不同的人來說，生命長短不一樣，K線的長度不一樣，經(jīng)歷和高度不一樣，K線的震蕩幅度和漲幅也不一樣，但對于絕大多數(shù)人來說，K線的總趨勢是向上的。在人生的每一個階段，關鍵時刻的決策，往往會決定人這一個階段的成就。 眼下的上證指數(shù)，就在這樣一個關鍵階段上，頂住了就是一個新的高度，頂不住就是繼續(xù)經(jīng)歷磨難，我們要以開放的心態(tài)去對待指數(shù)。 牛博士：8月A股新增投資者187.46萬，同比增長4.43%，期末投資者達1.9億。資金是在跑步入場嗎？市場是不是又到了眾人皆醉我獨醒的時刻？ 道達：單從投資者數(shù)據(jù)來看，資金跑步入場，是很片面的?？v向比較投資者數(shù)據(jù)，我們可以看到，截至今年8月份，A股新增開戶數(shù)高于過去十年里的多數(shù)年份，但仍低于2020年和2015年。 放在當下的環(huán)境下，投資者開戶數(shù)據(jù)，其實只是表面，看似不少，但有多少賬戶資金入市不得而知。中信證券的一份研究報告顯示，目前公募基金個人持有比例創(chuàng)近6年新高，尤其是在FOF基金中，個人持有比例更是高達93.17％。 券商這些年大力推動財富管理業(yè)務，已經(jīng)把不少股民轉(zhuǎn)換為基民，包括新開戶的股民，有不少也是在券商渠道買基金理財?shù)?。所以，僅從新增投資者的數(shù)據(jù)，來判斷市場人氣是否過熱，已經(jīng)不是很準確了。 不過，從其他的數(shù)據(jù)來看，確實有新增資金入場。截至今年8月，A股資金凈流入額達9282億元，已接近去年的水平；北上資金已連續(xù)十個月凈流入；產(chǎn)業(yè)資本態(tài)度樂觀，年內(nèi)回購規(guī)模創(chuàng)歷史新高，凈減持規(guī)模占比不足去年五成；私募基金下半年迅速擴張，凈流入資金為去年兩倍。 牛博士：本周有一個重要的通話，達哥如何看待這個消息釋放的信號？ 道達：中美元首通話，引起市場的高度關注。資本市場最怕不確定性，這次的通話一定程度上消除了不確定性，自然是利好了。 “應約通話”，“應約”兩個字就顯得很有意思，“凡爾賽”一下就是掌握了主動權(quán)。這個消息對很多人來說顯得很突然，但如果是長期跟蹤經(jīng)濟動態(tài)的話也不意外。美方頻頻釋放善意，根源還是美國的經(jīng)濟狀況并不樂觀。 8月11日，美國公布的CPI數(shù)據(jù)，達到驚人的5.4%，創(chuàng)出了一個新高，次日便傳出耶倫訪華的消息。再來看這次通話時的背景，8月美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)新增23.5萬，遠不及市場預期的100萬。 此前有媒體報道，8月1日，美國債務上限將重新生效。在新的債務上限法案通過前，財政部將無法再發(fā)行新債，并只能使用TGA賬戶余額和“非常規(guī)措施”提供的8320億美元進行政府開支和舊債償還。國債、GDP、通脹、就業(yè)等等，這些都是讓美方焦頭爛額的問題，急于從困境中尋找出路。關于美國債務上限的問題，已經(jīng)是全球股市非常關注的一件事，這個不確定性變量是近期最大的一個。 周五的重要通話之后，市場可能給予兩國關系緩和更高的期待。但是談判是帶有不確定性的，期間市場可能會出現(xiàn)劇烈波動，波及A股，重點還是把自己看好的行業(yè)和公司研究清楚，做到“漲不慌，跌不亂”。 （張道達） 根據(jù)國家有關部門的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風險自擔。 使用微信掃描下方二維碼，關注“道達號”微信公眾號，快速閱讀道達投資手記專欄。