每日經(jīng)濟新聞 2021-09-10 21:45:57
◎一位藥房企業(yè)內(nèi)部人士表示，疫情物資的銷售在去年同期帶動了銷售規(guī)模和客流量的同步增長。去年同期基數(shù)較大，會影響今年上半年的增速表現(xiàn)，但是疫情物資利潤水平較低，因此今年下半年會呈現(xiàn)銷售增速回歸正常、毛利水平穩(wěn)步提升的狀況。
每經(jīng)記者 陳星 每經(jīng)編輯 魏官紅
截至目前，連鎖藥房企業(yè)半年報已披露完畢。據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計，今年上半年，大參林、益豐藥房、老百姓及一心堂等代表性藥房上市企業(yè)在營收及凈利潤方面大多維持雙位數(shù)增長。其中，大參林的營收與凈利潤規(guī)模居首。
但與近三年同期比較，幾大龍頭企業(yè)的上半年增速創(chuàng)下近三年同期新低。對于業(yè)績增長放緩，益豐藥房董事長高毅在最近召開的業(yè)績說明會上解釋稱，“公司上半年收入增速放緩主要是由于去年疫情商品收入基數(shù)較高，以及疫情期間限制流動等因素影響”。
此外，幾大龍頭藥房企業(yè)在開店速度、線上業(yè)務增速方面再創(chuàng)新高。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2020年至今，益豐藥房、大參林、老百姓和健之佳均發(fā)行了可轉債或進行定增募資，募資總額已經(jīng)超50億元。有業(yè)內(nèi)人士表示，藥房企業(yè)的跑馬圈地還在持續(xù)，這意味著公司將面臨持續(xù)的資金壓力。如果未來上市藥房企業(yè)仍需要通過多種募資手段“輸血”，其每股收益和藥房股的吸引力或也將被稀釋。
今年上半年，業(yè)績延續(xù)增長的藥房企業(yè)沒能在股價上延續(xù)增長。截至9月10日收盤，益豐藥房、老百姓、一心堂和大參林的股價較去年底分別跌去23.67%、22.81%、11.45%和32.95%。
在經(jīng)歷疫情沖擊的2020年后，連鎖藥房企業(yè)在今年上半年業(yè)績增速較為明顯。
其中，今年上半年，大參林實現(xiàn)營業(yè)收入80.5億元，同比增長16.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.5億元，同比增長8.6%。老百姓實現(xiàn)營收74.61億元，同比上升11.58%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.06億元，同比上升20.79%。益豐藥房實現(xiàn)營收73.46億元，同比上升16.74%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.05億元，同比上升25.66%。一心堂今年上半年實現(xiàn)營收67億元，同比增加11.16%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.24億元，同比增加25.82%。
可以看到，除了大參林的凈利潤增速不足兩位數(shù)，四大老牌連鎖藥房上市公司營收及凈利潤端均呈現(xiàn)雙位數(shù)增長。
而資本市場“新兵”，分別在去年底和今年登陸資本市場的健之佳和漱玉平民，在今年上半年業(yè)績增長也較為明顯。健之佳今年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤1.22億元，同比上升10.17%；漱玉平民今年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤8695.24萬元，同比上升22.8%。
《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，與前兩年同期業(yè)績相比，幾大藥房企業(yè)的業(yè)績增速均大幅減緩，為三年同期最低。其中，大參林今年上半年營收的同比增速僅為去年同期的一半。凈利潤方面，大參林在2019年上半年及2020年上半年的同比增速分別為32.21%和56.21%，今年上半年增速直接跌至個位數(shù)。
老百姓、益豐藥房的營收及歸母凈利潤同比增速同樣為近三年來同期最低。益豐藥房在2019年上半年的營收同比增幅達到了68.65%，是今年上半年同比增幅的逾4倍。一心堂的營收增速同樣是近三年來同期最低，但其歸母凈利潤增速呈逐年遞增趨勢。
對于業(yè)績增長放緩，益豐藥房董事長高毅在最近召開的業(yè)績說明會上解釋稱，“公司上半年收入增速放緩主要是由于去年疫情商品收入基數(shù)較高，以及疫情期間限制流動等因素影響”。
另一位藥房企業(yè)內(nèi)部人士在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，疫情物資的銷售在去年同期帶動了銷售規(guī)模和客流量的同步增長。去年同期基數(shù)較大，會影響今年上半年的增速表現(xiàn)，而疫情物資利潤水平較低，因此今年下半年會呈現(xiàn)銷售增速回歸正常、毛利水平穩(wěn)步提升的狀況。
根據(jù)中康CMH數(shù)據(jù)，2021年上半年，全國零售藥店銷售規(guī)模達2403億元，同比增長2.9%；其中，藥品銷售額1885億元，同比增長16.5%。而口罩、體溫計、消殺產(chǎn)品等非藥品銷售額為519億元，同比下降27.9%。東興證券胡博新團隊在研報中表示，因集采影響和疫情品類銷售的放緩，行業(yè)收入端增速趨緩，但毛利率觸底反彈、凈利率保持增長。
值得注意的是，在藥店行業(yè)，開店速度就是生命線，集中程度就是利潤。今年上半年，幾大龍頭藥房企業(yè)并購和開店速度不減。
以老百姓為例，今年上半年，老百姓方面以股權收購、資產(chǎn)收購、參股等形式完成11起并購，合計金額達5.73億元。幾天前，老百姓發(fā)布公告稱，擬斥資14.28億元收購河北華佗藥房51%的股權，而這也是公司近年單個規(guī)模最大的并購項目。
據(jù)統(tǒng)計，老百姓今年上半年新增門店1290家，較2020年同期的新增門店數(shù)512家翻倍增長。截至今年上半年，老百姓共有門店7680家門店，覆蓋22個省份。
截至2021年6月30日，一心堂共擁有直營連鎖門店8053家，較2020年底凈增門店848家，凈增門店數(shù)同比及環(huán)比分別增長103.36%、62.45%。益豐藥房在報告期內(nèi)凈增門店897家，其中，新開門店569家，并購門店214家，新增加盟店164家，期末門店總數(shù)6888家。大參林在報告期內(nèi)新增自建門店589家，加盟門店237家，并購門店189家，截至今年上半年，門店總數(shù)達6978家。去年上市募得8.75億元的健之佳也在今年上半年新開門店652家，門店總數(shù)達2157家。
照此計算，上述五家上市藥房企業(yè)在今年上半年的新增門店數(shù)約4700家。而2020年全年，這五家藥房企業(yè)的新增門店數(shù)約為5700家，即今年上半年的新增門店數(shù)約為去年全年的逾8成。
龍頭公司的跑馬圈地造成行業(yè)集中度的進一步上升。據(jù)國家藥品監(jiān)督管理局統(tǒng)計，截至2021年3月底，全國藥店門店總數(shù)達56.1萬家，其中單體藥店門店數(shù)量為24.19萬家，連鎖企業(yè)門店數(shù)量31.91萬家，連鎖率提升至56.88%。對比2020年底，門店總數(shù)提升1.26%，連鎖率提升0.67%。
每年穩(wěn)定增長的門店數(shù)量，無疑是零售藥店企業(yè)增厚業(yè)績的“公開的秘密”。有券商研報顯示，2020年，藥店龍頭新增門店數(shù)占總門店比例均處于13%~23%之間，新增門店將對連鎖藥房未來幾年的經(jīng)營業(yè)績形成支撐。
這樣的軍備競賽也要求零售藥房企業(yè)儲備足夠的“彈藥”?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2020年以來，益豐藥房通過可轉債募資15.81億元，大參林可轉債募資14.05億元，老百姓定增募資17億元，健之佳定增募資4.2億元。募資總額已經(jīng)超50億元。隨著資本的持續(xù)投入，未來在藥店領域勢必有更多融資發(fā)生。而隨著定增等融資方式攤薄每股收益，藥房股對投資者的吸引力或將被稀釋。
各大連鎖藥房企業(yè)的半年報還透露出一個關鍵信息，即幾大龍頭企業(yè)的線上渠道業(yè)務收入均實現(xiàn)大幅增長。
2021年半年報顯示，報告期內(nèi)，大參林超過5000家門店覆蓋O2O業(yè)務，線上收入同比增長97.63%。
今年上半年，老百姓大藥房線上渠道業(yè)務保持持續(xù)高速增長，借助系統(tǒng)化建設和精細化運營，線上渠道銷售額達3億元，同比增長達到200%，已超2020年全年銷售額，公司支持O2O外賣服務的門店5831家，24小時門店430家。
一心堂已實現(xiàn)7298家直營門店覆蓋O2O業(yè)務。財報指出，目前一心堂電商業(yè)務模式有O2O業(yè)務、B2C業(yè)務。2021年上半年O2O業(yè)務占整體電商業(yè)務銷售額的78.33%，B2C業(yè)務占整體電商業(yè)務銷售額的21.67%。
益豐藥房的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務在報告期內(nèi)則實現(xiàn)銷售收入5.05億元，其中，O2O銷售收入占比67.02%，同比增長139.89%；B2C銷售收入占比32.98%，同比增長40.55%。
前述藥房企業(yè)內(nèi)部人士表示，在醫(yī)藥電商萌芽階段，傳統(tǒng)藥店普遍視醫(yī)藥電商為入侵者，再加上彼時傳統(tǒng)藥店在發(fā)展醫(yī)藥電商時有成本等方面的短板，電商部門就成為了藥店的成本部門，進一步加劇了藥店圈對醫(yī)藥電商的排斥。但隨著疫情加速線上的導流，以及傳統(tǒng)藥房也認識到O2O模式雖然會分走一部分的線下流量，但整體仍要依靠零售藥房，尤其是對大型連鎖藥房帶來的更多仍是增量。所以目前看來，線下連鎖巨頭數(shù)字化轉型力度不斷加大，線上銷售占比不斷提升。
東興證券研報顯示，從目前線下藥房的相關布局中可以看到，傳統(tǒng)藥店均在進行數(shù)字化轉型，將自身業(yè)務與互聯(lián)網(wǎng)相結合，線上銷售占比不斷增加。在業(yè)務模式上，頭部連鎖企業(yè)幾乎均與第三方O2O平臺達成合作，并自建線上渠道，包括官方商城、APP、小程序等；對于頭部連鎖藥店，目前線上渠道收入水平較低，整體仍處于探索期，隨著政策推動未來有望加速進程。
封面圖片來源：攝圖網(wǎng)
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