德邦證券維持中國中免買入評級：折扣影響 Q2 凈利率環(huán)比有所回落，疫情不改中長期成長邏輯

每經(jīng)AI快訊，德邦證券08月30日發(fā)布研報稱，維持中國中免（601888.SH，最新價：239.5元）買入評級。評級理由主要包括：1）中國中免發(fā)布21年半年報；2）收入拆分來看，21H1海南地區(qū)業(yè)務收入262億元，貢獻74%營收；3）業(yè)績拆分來看，折扣力度加大Q2整體歸母凈利率環(huán)比Q1降1.2pct，21H1海南地區(qū)表觀權益凈利率為11.7%；4）Q2毛利率37.5%，環(huán)比-1.6pct，同比-5.4pct主要系折扣力度增加所致；銷售費率9.28%/-21.9pct主要系北京&上海保底租金大幅下降；5）發(fā)力線上不斷整合，海口國際免稅城&海棠灣一期2號地建設穩(wěn)步推進；6）21H1營收及業(yè)績均基本符合預期，3-6個月經(jīng)營性數(shù)據(jù)有望修復+催化看點較多。風險提示：新冠肺炎疫情反復，免稅政策紅利低于預期，免稅市場競爭加劇，測算結果不及預期。

AI點評：中國中免近一個月獲得10份券商研報關注，買入6家，增持1家，強烈推薦2家，平均目標價為310.15元，與最新價239.5元相比，高70.65元，目標均價漲幅29.5%。

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(記者 王曉波)

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