各大券商熱議共同富裕：將為資本市場(chǎng)帶來一系列投資機(jī)會(huì) ，科技和消費(fèi)兩大賽道有確定的長(zhǎng)期發(fā)展前景

每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 吳永久    

今年8月17日，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第十次會(huì)議指出，在高質(zhì)量發(fā)展中促進(jìn)共同富裕，正確處理效率和公平的關(guān)系，構(gòu)建初次分配、再分配、三次分配協(xié)調(diào)配套的基礎(chǔ)性制度安排，加大稅收、社保、轉(zhuǎn)移支付等調(diào)節(jié)力度并提高精準(zhǔn)性，擴(kuò)大中等收入群體比重。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，最近關(guān)于共同富裕這一提法在機(jī)構(gòu)圈中引發(fā)了一番熱議。有不少券商從宏觀和策略的角度分析了對(duì)共同富裕的理解以及共同富裕將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的影響。

例如有大型券商策略團(tuán)隊(duì)最近分析指出，共同富裕與高質(zhì)量發(fā)展互補(bǔ)，有利A股優(yōu)質(zhì)上市公司。共同富裕不是整齊劃一的平均主義，以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的制度框架毫無疑問會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持，有利于高質(zhì)量發(fā)展的科技類上市公司，有利于突破“卡脖子”的中小科技和制造公司。另外，共同富裕，提高總體消費(fèi)傾向，有利消費(fèi)升級(jí)，對(duì)于優(yōu)質(zhì)消費(fèi)上市公司也值得重視。

共同富裕將帶來一系列投資機(jī)會(huì)

這段時(shí)間，共同富裕在投資圈中引發(fā)了一番熱議。有不少券商從宏觀和策略的角度分析了對(duì)共同富裕的理解以及共同富裕將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的影響。

招商證券策略團(tuán)隊(duì)在近日發(fā)布的報(bào)告中指出，共同富裕將成為未來很長(zhǎng)一段時(shí)間的重要政策目標(biāo)。

東亞前海證券首席策略分析師易斌日前接受記者采訪表示，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第十次會(huì)議強(qiáng)調(diào)“共同富裕”這一目標(biāo)，體現(xiàn)了決策層對(duì)于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展過程中，收入分配相關(guān)問題的高度重視。

易斌指出，站在當(dāng)下，可以看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的底層邏輯從快速發(fā)展、消除貧困逐步轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展、兼顧公平與效率；從生產(chǎn)端看，未來提供更多就業(yè)機(jī)會(huì)和收入的中小企業(yè)發(fā)展有望進(jìn)一步提速；而需求端看，中等收入群體的壯大也有助于推動(dòng)消費(fèi)模式的全面升級(jí)。這些變化都會(huì)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生重要影響，也會(huì)為資本市場(chǎng)帶來一系列投資機(jī)會(huì)。具體來看，我們認(rèn)為有以下幾個(gè)方向值得投資者重點(diǎn)關(guān)注：

1）鄉(xiāng)村振興是實(shí)現(xiàn)共同富裕的底層基礎(chǔ)：就“共同富裕”強(qiáng)調(diào)的優(yōu)化收入分配機(jī)制而言，縮小地區(qū)差距、城鄉(xiāng)差距、收入差距問題是政策的主攻方向。而在實(shí)現(xiàn)了消除絕對(duì)貧困的艱巨任務(wù)后，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)的公路、鐵路交通，城市管網(wǎng)和5G基站等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，帶動(dòng)技術(shù)流、資金流、人才流、物資流向鄉(xiāng)村地區(qū)流動(dòng)，促進(jìn)資源配置優(yōu)化，促進(jìn)農(nóng)村全要素生產(chǎn)率的提升，將是鞏固脫貧攻堅(jiān)成果、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)的可持續(xù)發(fā)展的重要保障，也將為實(shí)現(xiàn)共同富裕打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。另外一方面通過種業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，農(nóng)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈提升，新型經(jīng)營(yíng)主體培育等多途徑推動(dòng)現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)的發(fā)展也是實(shí)現(xiàn)鄉(xiāng)村振興的重要手段。在這一過程中， 以5G、軌道交通、城市管網(wǎng)、特高壓等為代表的新（舊）基建產(chǎn)業(yè)和新型農(nóng)業(yè)等行業(yè)都將受益于鄉(xiāng)村振興政策的持續(xù)推進(jìn)。

2） 培育“專精特新”企業(yè)是共同富裕的重要手段：共同富裕需要兼顧“效率”與“公平”，既要“做大蛋糕”，又要“切好蛋糕”，而具有專業(yè)化、精細(xì)化、特色化、新穎化（“專精特新”）發(fā)展特性的中小企業(yè)正是兩者的交集。一方面，“專精特新”企業(yè)有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期的高質(zhì)量發(fā)展；另一方面，這類中小企業(yè)也是我國(guó)當(dāng)前吸納就業(yè)的主力軍。大力扶持“專精特新”企業(yè)不僅可以提供更多增量就業(yè)機(jī)會(huì)，同時(shí)其快速發(fā)展也有利于改善就業(yè)質(zhì)量，使更多就業(yè)者可以分享企業(yè)增長(zhǎng)的紅利，并成為居民收入的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。結(jié)合“十四五”規(guī)劃與“專精特新”產(chǎn)業(yè)政策來看，信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、人工智能等相關(guān)符合“制造強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略”的重要產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展前景可期。

3）高質(zhì)量公共服務(wù)是確保共同富裕的制度保障：會(huì)議指出“共同富裕是人民群眾物質(zhì)生活和精神生活都富裕”，可以看出共同富裕不僅體現(xiàn)在物質(zhì)層面，也體現(xiàn)在精神層面。在老齡化問題日趨嚴(yán)重的當(dāng)下，養(yǎng)老、醫(yī)療產(chǎn)業(yè)發(fā)展的相對(duì)滯后正逐步成為城鄉(xiāng)居民精神壓力的主要來源。長(zhǎng)期來看，健全社會(huì)保障制度，降低民生成本能夠有效緩解居民收入憂慮，未來提供高質(zhì)量養(yǎng)老和醫(yī)療等公共服務(wù)的企業(yè)仍然具有廣闊發(fā)展空間。

4）財(cái)富管理是落實(shí)共同富裕創(chuàng)新渠道：一方面，共同富裕強(qiáng)調(diào)了收入的三次分配，而收入的第三次分配依托于慈善公益事業(yè)的加速發(fā)展。從長(zhǎng)期來看，基金會(huì)是公益事業(yè)最有效的組織形式之一，而進(jìn)入資本市場(chǎng)將成為基金會(huì)資金保值增值的重要手段。另一方面，當(dāng)前我國(guó)居民資本收入增長(zhǎng)更多依賴于房產(chǎn)投資，在“房住不炒”的政策背景下，引導(dǎo)居民資產(chǎn)配置向股票、債券等金融資產(chǎn)傾斜也將有利于提升金融資源配置效率，促進(jìn)資本收入分配的公平性。整體而言，兩者均有望為資本市場(chǎng)帶來更多增量資金，長(zhǎng)期來看券商、保險(xiǎn)、銀行理財(cái)子公司等資管業(yè)務(wù)發(fā)展將具有更大想象空間。

政策將強(qiáng)化小盤成長(zhǎng)主線

值得注意的是，“專精特新”也是最近市場(chǎng)上一個(gè)出現(xiàn)頻率很高的熱詞。而有一些機(jī)構(gòu)最近在做政策的分析解讀時(shí)，將共同富裕和“專精特新”進(jìn)行了聯(lián)系。

廣發(fā)證券策略團(tuán)隊(duì)日前發(fā)布報(bào)告指出，從中期來看，“共同富裕”政策將強(qiáng)化小盤成長(zhǎng)主線。“共同富裕”（生產(chǎn)結(jié)果分配）和“防范資本無序擴(kuò)張”（生產(chǎn)資料分配）在政策上也是一脈相承的。如果說“防范資本無序擴(kuò)張”將引導(dǎo)生產(chǎn)資源進(jìn)入真正能夠改善社會(huì)民生、符合高質(zhì)量發(fā)展的方向的中小微企業(yè)，能夠客觀上強(qiáng)化小盤成長(zhǎng)的話；那么，“共同富裕”將引導(dǎo)生產(chǎn)成果面向更廣大群眾，這也會(huì)驅(qū)動(dòng)大眾消費(fèi)升級(jí)（國(guó)產(chǎn)化/科技化），但對(duì)部分高端消費(fèi)會(huì)形成一定的約束，也會(huì)強(qiáng)化小盤成長(zhǎng)主線。

另外，廣發(fā)證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，“共同富裕”和“專精特新”政策也一定程度上給出了“小盤成長(zhǎng)”的潛在方向：

（1）“在高質(zhì)量發(fā)展中促進(jìn)共同富裕”牽引4條投資線索。1.經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)：維持高質(zhì)量發(fā)展路徑夯實(shí)共同富裕的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，“補(bǔ)強(qiáng)短板”利好高端制造（工業(yè)母機(jī)、半導(dǎo)體），“構(gòu)筑優(yōu)勢(shì)”利好新能源行業(yè)（新能源車、光伏）。2.制度安排：分配制度需隨共同富裕目標(biāo)相應(yīng)完善，從而優(yōu)化社會(huì)的激勵(lì)系統(tǒng)，同時(shí)引導(dǎo)居民財(cái)富流入金融市場(chǎng)共同分享發(fā)展成果，利好資管業(yè)務(wù)（證券）行業(yè)。3.主線目標(biāo)：大眾消費(fèi)升級(jí)主要包括消費(fèi)水平從低端向中高端提升，以及物質(zhì)和精神需求的雙重滿足，利好一些可選消費(fèi)和傳媒行業(yè)。4.實(shí)現(xiàn)途徑：實(shí)現(xiàn)共同富裕還需要教育公平化、鄉(xiāng)村建設(shè)等多種途徑的配合，從而減輕未來就業(yè)壓力，激發(fā)發(fā)展動(dòng)力，利好素質(zhì)教育、鄉(xiāng)村振興等方向。（2）“專精特新”主要面向300億及以下（占91%）的中小盤的科技制造業(yè)，相關(guān)行業(yè)包括機(jī)械、化工、電子、電氣設(shè)備、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)等。

易斌則認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)共同富裕的前提是高質(zhì)量發(fā)展，而高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求就是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式由投資拉動(dòng)轉(zhuǎn)向消費(fèi)投資雙驅(qū)動(dòng)的背景之下，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、釋放經(jīng)濟(jì)內(nèi)需潛力仍將是未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大趨勢(shì)。

在他看來，科技和消費(fèi)兩大產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期的發(fā)展前景仍然具有高度的確定性。從科技領(lǐng)域來看，一方面數(shù)字經(jīng)濟(jì)是實(shí)現(xiàn)共同富裕的重要抓手。完善的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施是共同富裕的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，我國(guó)已經(jīng)建成全球規(guī)模最大、覆蓋最廣的4G網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)也正在以全球領(lǐng)先的速度推廣5G網(wǎng)絡(luò)，完善的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)打破了城鄉(xiāng)間的“數(shù)字鴻溝”，通過推動(dòng)信息流動(dòng)、電商、互聯(lián)網(wǎng)融資等方式帶動(dòng)了農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展和農(nóng)村居民收入的提升。

另外一方面，在國(guó)際形勢(shì)日益復(fù)雜的背景下，我國(guó)對(duì)于科技行業(yè)的政策支持力度仍將進(jìn)一步加強(qiáng)，且未來著力點(diǎn)將更加聚焦硬科技，尤其是面臨“卡脖子”問題的關(guān)鍵性技術(shù)領(lǐng)域。從“十四五”規(guī)劃來看，強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量也是現(xiàn)今政策的主要發(fā)力點(diǎn)。未來以半導(dǎo)體、新能源、新材料、高端制造等為代表的硬科技領(lǐng)域仍是政策支持的重點(diǎn)方向。

對(duì)于消費(fèi)行業(yè)而言，易斌則向記者表示，長(zhǎng)期來看共同富裕的實(shí)現(xiàn)將有助于推動(dòng)消費(fèi)升級(jí)。中間大、兩頭小的橄欖型分配結(jié)構(gòu)意味著中等收入人群未來將顯著擴(kuò)大，而這一部分人群恰恰也是推動(dòng)消費(fèi)升級(jí)的主力。未來民生成本的降低、城鄉(xiāng)差距的縮小將有助于釋放更多消費(fèi)潛力，長(zhǎng)期來看消費(fèi)多元化是大勢(shì)所趨。在消費(fèi)升級(jí)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的良性互動(dòng)中，居民在文化娛樂、休閑服務(wù)等服務(wù)性領(lǐng)域的消費(fèi)支出有望迎來增長(zhǎng)，包括休閑食品、新式茶飲、文創(chuàng)經(jīng)濟(jì)、新零售、醫(yī)美、寵物、智能可穿戴設(shè)備等細(xì)分領(lǐng)域都有望取得快速發(fā)展；另一方面在擴(kuò)內(nèi)需背景下，居民對(duì)于智能家居和新能源汽車的升級(jí)需求也有望逐步釋放。

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