中國銀河維持銀行業(yè)推薦評級：銀行信貸量價走弱，半年度業(yè)績表現(xiàn)亮眼

每經(jīng)AI快訊，中國銀河08月23日發(fā)布研報稱：維持銀行業(yè)推薦評級。

宏觀經(jīng)濟各項指標增速回落，不改銀行基本面向好趨勢：1-7月和7月單月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長14.4%和6.4%，延續(xù)收窄之勢；1-7月固定資產(chǎn)投資累計同比增長 10.3%，低于前 6 月增速；7 月社會消費品零售總額同比增長 8.5%，降至 10%以下；7 月出口同比增長 19.3%，增速回調(diào)幅度較大；PMI 保持在榮枯線上方，錄得 50.40%。多項經(jīng)濟指標增速放緩主要受到基數(shù)效應(yīng)減弱影響，但整體優(yōu)于 2019 年同期水平，對銀行業(yè)經(jīng)營環(huán)境影響有限，疊加撥備計提相對充分，銀行基本面向好趨勢不變。

銀行信貸量價走弱，公募基金代銷保有規(guī)模維持領(lǐng)先：7月單月新增社會融資規(guī)模萬億元，同比少增6328億元，處于2021年以來的最低點，新增信貸規(guī)模大幅減少、政府債發(fā)行偏弱和表外融資降幅擴大是社融走弱的主要影響因素。7月單月，新增人民幣貸款8391億元，同比少增1830億元，新增規(guī)模于2021年首次降至萬億元以下。金融機構(gòu)新增貸款中票據(jù)融資持續(xù)多增，居民和企業(yè)中長期貸款增速均有回落。7月單月新增票據(jù)融資1771億元，同比多增2792億元；新增中長期貸款8911億元，同比少增3124億元。其中，居民部門和企業(yè)部門新增中長期貸款3974億元和4937億元，同比少增2093億元和1037億元。公募基金代銷數(shù)據(jù)顯示，相比于第三方機構(gòu)和證券公司，銀行代銷數(shù)量偏弱，保有規(guī)?？壳?，預(yù)計與代銷產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與客群基礎(chǔ)差異有關(guān)。隨著銀行加大C類產(chǎn)品布局，拉平收費標準，產(chǎn)品吸引力有望提升，如何提升資產(chǎn)配置能力、優(yōu)化客戶體驗將成為銀行獲取市場份額、增強客戶粘性的重要手段。

半年度業(yè)績表現(xiàn)亮眼：2021H1，商業(yè)銀行合計凈利潤1.14萬億元，同比增長11.12%，較2021Q1的2.36%實現(xiàn)大幅提升，預(yù)計受到去年同期低基數(shù)、營收改善以及撥備計提壓力緩解等因素的影響。上市銀行層面，8家上市銀行已披露2021年半年報，歸母凈利潤均實現(xiàn)兩位數(shù)增長，4家上市銀行凈利增速超過20%。NIM與資產(chǎn)質(zhì)量均有改善。2021Q2，商業(yè)銀行凈息差為2.06%，環(huán)比微幅下降1BP，降幅較2021Q1有所收窄。截至2021年6月末，商業(yè)銀行不良率1.76%，較3月末進一步下降0.05個百分點；撥備覆蓋率193.23%，較3月末上升6.09個百分點。

投資建議：宏觀經(jīng)濟各項指標增速回落不改銀行基本面向好趨勢。信貸投放和貸款利率均有所走弱，考慮到專項債發(fā)行加速、降準效果進一步釋放以及銀行負債結(jié)構(gòu)優(yōu)化、成本壓降的影響，量價層面壓力基本可控。銀行半年度業(yè)績數(shù)據(jù)陸續(xù)披露，營收與凈利增速亮眼，較2021Q1持續(xù)改善，對板塊估值修復(fù)形成支撐。當前板塊PB0.67X，估值處于歷史偏低水平，配置價值凸顯。我們持續(xù)看好銀行板塊投資機會，給予“推薦”評級。個股方面，推薦招商銀行（600036）、寧波銀行（002142）、興業(yè)銀行（601166）和南京銀行（601009）和常熟銀行（601128）。

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風險提示：宏觀經(jīng)濟增速不及預(yù)期導(dǎo)致銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風險。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——拿地一時爽，事后怎收場？10余城集中供地“暫停與延期”后面臨規(guī)則與策略之變

(記者 蔡鼎)

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