每經(jīng)熱評｜全面注冊制漸行漸近 提高中介執(zhí)業(yè)質(zhì)量仍需努力

每經(jīng)評論員 王硯丹  

近期，券商投行算是夠忙。不但要忙日常業(yè)務(wù)，還要參與監(jiān)管規(guī)則制定。

7月底，中國證券業(yè)協(xié)會向券商緊急征求意見，醞釀對保薦業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行細(xì)節(jié)修改。此時(shí)，距離去年12月正式實(shí)施的《證券公司保薦業(yè)務(wù)規(guī)則》僅過去了八個(gè)月。近日，又有消息稱，中證協(xié)就制定的《證券公司投行業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價(jià)辦法（試行）》向各家券商征求意見，要求券商在8月23日下班前反饋。

投行業(yè)務(wù)本身就已飽和，又要在監(jiān)管制定業(yè)務(wù)規(guī)則征求意見時(shí)及時(shí)反饋信息，且看起來監(jiān)管每次預(yù)留的時(shí)間都比較緊。雖然有媒體標(biāo)題用“券商投行周末鐵定加班了”之類的說法吸引眼球，但筆者認(rèn)為，這些緊鑼密鼓的工作恰恰體現(xiàn)了監(jiān)管蹄疾步穩(wěn)推進(jìn)全面注冊制的堅(jiān)定決心。

注冊制在2019年7月科創(chuàng)板“試驗(yàn)田”首推、2020年創(chuàng)業(yè)板改革后，經(jīng)過兩年多時(shí)間運(yùn)行，已證明了其有效性、正確性。注冊制以信息披露為核心，并允許符合條件的尚未盈利企業(yè)上市，徹底改變了中國創(chuàng)新企業(yè)的IPO生態(tài)，降低了公司上市的財(cái)務(wù)門檻。同時(shí)，包括科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板在內(nèi)的注冊制以后新上市的公司，絕大部分“硬科技”含量十足，涵蓋半導(dǎo)體、軟件、生物制藥等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，代表著中國經(jīng)濟(jì)未來向智能化、科技化、集約化轉(zhuǎn)型的希望。

從監(jiān)管的表態(tài)和步伐來看，近期工作重心仍在夯實(shí)市場法治基礎(chǔ)，督促中介機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)、提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量。券商投行是信息披露的“把關(guān)人”。要培養(yǎng)投資者對資本市場的信心，首要問題是要他們對上市公司、中介機(jī)構(gòu)出具的報(bào)告有足夠信賴。

但從目前情況來看，券商投行執(zhí)業(yè)質(zhì)量仍然參差不齊。股票市場上，遠(yuǎn)一點(diǎn)，金亞科技、欣泰電氣欺詐上市早已蓋棺定論。近一點(diǎn)，康得新、康美藥業(yè)兩家曾經(jīng)的藍(lán)籌股也連續(xù)炸出巨雷，震驚A股。債券市場同樣如此。去年讓市場震驚的永煤債事件最終調(diào)查結(jié)果顯示，永煤控股2020年9月30日財(cái)務(wù)報(bào)表虛增貨幣資金超過270億元。

上述財(cái)務(wù)造假事件中，無論是會計(jì)師事務(wù)所，還是投行項(xiàng)目組，經(jīng)過了長期跟蹤，竟然均未發(fā)現(xiàn)。從這些案例也可以看出，如果券商投行執(zhí)業(yè)質(zhì)量無法進(jìn)一步提升，當(dāng)全面注冊制推行后，可能會有更多巨雷爆出，讓投資者蒙受更大損失，同時(shí)也將使資本市場的公信力受到影響。

當(dāng)然，提升中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量并非僅僅是監(jiān)管的事情。據(jù)筆者所知，目前券商投行與合規(guī)部門也在努力。借助金融科技手段，目前許多券商已經(jīng)實(shí)現(xiàn)電子底稿，一些券商就規(guī)定投行出現(xiàn)場必須將當(dāng)天收集的底稿當(dāng)天上傳。這不僅是為了滿足監(jiān)管要求，也是為了保障自身行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

在8月20日證監(jiān)會披露的下半年工作重點(diǎn)中，排在第一位的就是“為全市場注冊制改革打牢堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)”。證監(jiān)會還表示，注冊制改革已進(jìn)入關(guān)鍵推進(jìn)期，要繼續(xù)扎實(shí)細(xì)致做好各項(xiàng)準(zhǔn)備。而打造一個(gè)“規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”，需要各方付出不懈努力。