LPR連續(xù)16月“按兵不動” 四季度是否會再次實施全面降準(zhǔn)？

每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 廖丹    

8月20日，人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布最新一期的貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。兩項貸款利率均同上期保持一致。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，截至目前，LPR報價已連續(xù)16個月維持不變。8月16日，央行縮量續(xù)做到期的6000億元MLF，利率維持在2.95%的水平，由于LPR報價由MLF利率和銀行點差兩部分構(gòu)成，此前有不少分析人士認(rèn)為，這預(yù)示著LPR大概率保持不變。

民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，本月LPR保持不變，MLF利率不變是一方面的原因。另外，銀行壓降點差力度整體有限，雖然7月15日降準(zhǔn)釋放長期資金，有利于降低銀行負(fù)債成本，但目前看，銀行負(fù)債壓力整體較大，綜合負(fù)債成本的降低相對有限，點差壓降幅度尚不足以驅(qū)動LPR報價降低5個基點。

盡管LPR報價連續(xù)16月保持不變，但企業(yè)貸款利率卻在下降。圖為鴻星爾克集團(tuán)鴻榮輕工公司車間，工人在制鞋生產(chǎn)線上操作 新華社圖

8月LPR報價利率未變

在我國當(dāng)前的利率體系中，LPR報價屬于市場利率范疇，但因其決定著銀行貸款利率水平和走向，直接影響各類市場主體融資成本，因此具有很強(qiáng)的政策信號意義，受到市場的廣泛關(guān)注。

8月LPR報價出爐，兩項貸款利率仍維持不變。截至目前，LPR報價已連續(xù)16個月“按兵不動”。與此同時，公開市場操作中的MLF和逆回購中標(biāo)利率也始終維持在2.95%、2.2%的水平。

溫彬認(rèn)為，本月LPR保持不變，一方面由于MLF利率保持不變，另一方面，銀行壓降點差力度整體有限。雖然7月15日降準(zhǔn)釋放長期資金，有利于降低銀行負(fù)債成本，但目前看，銀行負(fù)債壓力整體較大，綜合負(fù)債成本的降低相對有限，點差壓降幅度尚不足以驅(qū)動LPR報價降低5個基點。

而東方金誠首席宏觀分析師王青也給出同樣的觀點，他也認(rèn)為：“全面降準(zhǔn)對降低銀行負(fù)債端資金成本有一定作用，但截至目前，其下降幅度尚不足以促使報價行下調(diào)LPR報價0.05個百分點（LPR報價最小調(diào)整步長）。這是7月15日全面降準(zhǔn)落地后，LPR報價連續(xù)兩個月維持原有水平的一個直接原因。”

另外，溫彬還認(rèn)為，目前銀行體系流動性整體保持合理充裕。從MLF操作上看，8月共有7000億元MLF到期，央行于7月下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，釋放的部分流動性用于置換本月到期的MLF，因此本月縮量續(xù)做6000億元MLF，整體續(xù)做規(guī)模略超市場預(yù)期，體現(xiàn)了金融對市場流動性的呵護(hù)。從利率走勢上看，央行續(xù)做MLF之后，市場利率整體穩(wěn)中回落，國有銀行1年期同業(yè)存單發(fā)行利率從2.68%回落至2.65%，低于2.95%的MLF利率，存款類機(jī)構(gòu)7天質(zhì)押式回購加權(quán)利率由2.17%回落至2.01%，基本回到2.2%的7天逆回購利率水平之下，體現(xiàn)了銀行間流動性的較為合理充裕。

四季度或再次全面降準(zhǔn)

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，雖然LPR報價超一年時間保持不變，但企業(yè)貸款利率卻在下降。

央行今年二季度貨幣政策執(zhí)行報告顯示，6月，貸款加權(quán)平均利率為4.93%，創(chuàng)有統(tǒng)計以來新低。其中，一般貸款加權(quán)平均利率為5.20%，同比下降0.06個百分點，創(chuàng)有統(tǒng)計以來新低。企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.58%，同比下降0.06個百分點，處于歷史較低水平，金融對實體經(jīng)濟(jì)的支持效果持續(xù)顯現(xiàn)。

王青認(rèn)為，這主要是信貸市場供求平衡和政策引導(dǎo)的結(jié)果。首先是二季度銀行邊際資金成本下行，監(jiān)管層督促銀行將成本端的政策紅利傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟(jì)。其次，在城投平臺和房企融資受限后，企業(yè)信貸需求總體上有所減弱。

對于市場普遍關(guān)心的問題，例如后續(xù)MLF利率是否會下調(diào)，四季度是否有降準(zhǔn)的可能。王青則認(rèn)為：“年內(nèi)MLF利率下調(diào)的可能性不大，但這并不意味著LPR報價也會一直保持不動。其中，四季度央行有可能再次實施全面降準(zhǔn)，累積效應(yīng)下，1年期LPR報價下調(diào)的可能性會顯著增大。”

溫彬也表示，下一階段，MLF的到期和地方政府專項債券的加快發(fā)行或?qū)α鲃有孕纬梢欢▔毫?，但短期?nèi)降息的可能有限。LPR的保持不變，與為實體經(jīng)濟(jì)降成本并不相悖，預(yù)計銀行將繼續(xù)釋放LPR改革潛力，更多從負(fù)債端入手降低成本，促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降。