涪陵榨菜本月迎來第六波調(diào)研，逾20家公募基金參與，郭杰、劉彥春、朱少醒等已上車

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

8月19日，涪陵榨菜再發(fā)一條投資者調(diào)研公示信息，已是本月以來第六次接受投資者調(diào)研，值得注意的是，本次參加調(diào)研的投資者中，券商及公募基金機構(gòu)眾多，其中公募基金有23家，數(shù)量為近一個月內(nèi)最多。從調(diào)研內(nèi)容來看，仍關(guān)注下半年經(jīng)營情況，并聚焦渠道探討對企業(yè)經(jīng)營的影響，并表示將與經(jīng)銷商、銷售人員業(yè)績掛鉤，管控渠道庫存。

在剛剛發(fā)布的公司半年報中，機構(gòu)投資者持股數(shù)量4.26億股，較去年年底5.35億股下降明顯，其中基金持股數(shù)量已銳減至3597.66萬股，去年底為1.22億股。不過，在二季度內(nèi)，郭杰、劉彥春、朱少醒等基金經(jīng)理已上車，其管理的相關(guān)基金已是該股前十大流通股東。

機構(gòu)調(diào)研關(guān)注渠道下沉成果

最近一段時間，涪陵榨菜備受投資者關(guān)注，從公司頻頻發(fā)出的調(diào)研紀要來看，僅8月以來，就有六次投資者調(diào)研記錄，8月19日，公司本周二的投資者線上交流會紀要向外公布。

值得關(guān)注的是，此次參加調(diào)研的投資者中，券商及公募基金機構(gòu)眾多，總計63人參與，其中公募基金有23家，數(shù)量為近一個月內(nèi)最多。不過從參會人員的名單來看，基金公司派出的人員中鮮有基金經(jīng)理，與之前參與調(diào)研的公募基金派出人員職務(wù)有所不同。

來源：涪陵榨菜8月17日投資者調(diào)研紀要

但從調(diào)研的內(nèi)容看，又是對此前下半年經(jīng)營情況的深入了解，記者發(fā)現(xiàn)，本次聚焦在渠道下沉及供應(yīng)鏈管理方面。其中，涪陵榨菜方面對下半年及明年如何應(yīng)對原材料價格上漲的問題回復(fù)稱，"原料價格上漲將導(dǎo)致行業(yè)利潤端承壓，一定程度上加速行業(yè)洗牌。若消費需求繼續(xù)疲軟，將傳導(dǎo)至原料市場，原料價格就會回調(diào)，形成對沖。下半年情況仍具有不確定性，需加強成本管理，平抑原料成本上漲。"

此外，調(diào)研者重點關(guān)注渠道下沉的成果。據(jù)悉，涪陵榨菜于2019年下半年開始進行辦事處裂變，從省級市場做起，之后逐步下沉至三四線市場，目前已經(jīng)開發(fā)1000余個縣。根據(jù)去年情況看，流通渠道占比70%左右，商超占比20%左右，社區(qū)團購、電商、餐飲等其他渠道合計占比10%左右。

不過，外界也對公司渠道下沉過程中潛在的庫存壓力表示關(guān)切，但據(jù)回應(yīng)，公司設(shè)有庫存預(yù)警線，與經(jīng)銷商、銷售人員業(yè)績掛鉤，以此來管控渠道庫存。據(jù)稱，庫存方面，保持在2月以內(nèi)屬于合理控制范圍，維持在1個月左右比較正常，少于1個月則容易導(dǎo)致缺貨。

根據(jù)涪陵榨菜2021年半年報，上半年實現(xiàn)歸母凈利潤3.76億元，同比下降6.97%，另據(jù)Wind統(tǒng)計，企業(yè)上半年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)155.55天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)3.73天，應(yīng)收賬款賬齡在1年以內(nèi)，總額達0.54億元。

二季度末基金持股較年初銳減70%

從機構(gòu)重點關(guān)注的方向來看，依然是圍繞產(chǎn)品、品牌和渠道三個維度認知其市場份額的變化，雖然企業(yè)的回答暗藏厚積薄發(fā)之意，但就投資者的態(tài)度來看，二季度離場的不在少數(shù)，僅基金持股數(shù)量較今年初就銳減70%。

Wind統(tǒng)計顯示，涪陵榨菜去年年報時的機構(gòu)持股數(shù)量為5.35億股，其中有1.22億股為基金持有；到今年6月30日，機構(gòu)持股數(shù)量降為4.26億股，其中基金持股數(shù)量已低至0.36億股，包括傅友興管理的廣發(fā)穩(wěn)健回報，一季度曾增加了食品飲料等行業(yè)的配置，但該股卻被減持150萬股，到6月30日已退出前十大流通股東。

有分析指出，估值的走高一方面導(dǎo)致潛在預(yù)期收益率的下降，另一方面也預(yù)示著市場內(nèi)在的波動將加大。就涪陵榨菜而言，股價在去年9月創(chuàng)下56.24元/股歷史新高之后便震蕩下行，盡管今年一季度有所反彈，隨后便一路下行，截至8月19日收盤，收30.20元/股，較歷史高位跌去近42%。

不過，也有不少明星基金經(jīng)理在二季度內(nèi)新進該股或加倉，持股最多的公募基金要數(shù)富國天惠精選，這只由朱少醒管理的產(chǎn)品自今年一季度新進該股后繼續(xù)在二季度增加持股數(shù)量，到6月30日，已是公司第四大流通股東。

此外，郭杰管理的易方達核心優(yōu)勢以及劉彥春管理的景順長城鼎益混合則在二季度內(nèi)新進該股，兩只基金分別位列該股第9、7大流通股東，易方達核心優(yōu)勢更是將該股配為基金二季度的前十大重倉股的第九位，但就季內(nèi)股價表現(xiàn)來看，收跌10.35%。

對于涪陵榨菜的投資價值，部分券商機構(gòu)表示，業(yè)績略低于預(yù)期、經(jīng)營短期承壓是影響股價的原因，認為隨著業(yè)績的改善，未來估值才能進一步修復(fù)。不過，也有觀點認為，目前利潤的承壓是因為高費用的投放所導(dǎo)致，不影響渠道和品牌建設(shè)的后程發(fā)力，且就逆向投資策略來看，當前股價的低迷恰為上車良機。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)