老牌醫(yī)療器械企業(yè)新華醫(yī)療“瘦身”提速：并購(gòu)“消化不良”半年出售4家公司股權(quán)

每經(jīng)記者 岳琦 實(shí)習(xí)記者 林姿辰    每經(jīng)編輯 湯輝    

圖經(jīng)歷了迅猛擴(kuò)張之后，企業(yè)難免要為并購(gòu)整合的風(fēng)險(xiǎn)“買單”。

8月16日，上海欣航實(shí)業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱欣航實(shí)業(yè)）55%股權(quán)和上海聚力通醫(yī)療供應(yīng)鏈有限公司（以下簡(jiǎn)稱聚力通）51%股權(quán)的掛牌轉(zhuǎn)讓有了最新動(dòng)態(tài)。這兩家公司背后的出讓方是市值約100億元的老牌醫(yī)療器械企業(yè)新華醫(yī)療（600587，SH）。

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這只是新華醫(yī)療“瘦身”計(jì)劃的一小步。自2016年起，因頻繁并購(gòu)而“消化不良”的新華醫(yī)療開始“瘦身”，以挽救斷崖式下跌的凈利潤(rùn)。而去年新董事長(zhǎng)上任，更是給這一過(guò)程加了一把火——只今年上半年，新華醫(yī)療就有四家旗下公司在產(chǎn)權(quán)交易所出售。

新華醫(yī)療內(nèi)部人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，去年新領(lǐng)導(dǎo)上任后，新華醫(yī)療加強(qiáng)主業(yè)的意識(shí)增強(qiáng)，效果也有所體現(xiàn)，但現(xiàn)在作總結(jié)為時(shí)過(guò)早，真正的總結(jié)性東西對(duì)外展示還需要過(guò)一兩年。

上半年出售4家公司股權(quán)

根據(jù)山東產(chǎn)權(quán)交易中心資料，目前新華醫(yī)療處于掛牌轉(zhuǎn)讓狀態(tài)的股權(quán)項(xiàng)目有2個(gè)，分別為欣航實(shí)業(yè)55%股權(quán)和聚力通51%股權(quán)。

其中，欣航實(shí)業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍為銷售醫(yī)療器械、消毒液、包裝材料、消毒用品，而聚力通的經(jīng)營(yíng)范圍為供應(yīng)鏈管理，貨物運(yùn)輸代理，倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)等，看起來(lái)都和新華醫(yī)療醫(yī)療器械、制藥裝備的主營(yíng)業(yè)務(wù)沾點(diǎn)邊。

它們與新華醫(yī)療產(chǎn)生交集，起于2013年8月。當(dāng)時(shí)，新華醫(yī)療用全資子公司聚力通49%的股權(quán)，換取了欣航實(shí)業(yè)創(chuàng)始人沈佳音所持欣航實(shí)業(yè)55%的股權(quán)。此后新華醫(yī)療、沈佳音分別持有聚力通51%、49%股權(quán)，分別持有欣航實(shí)業(yè)55%、35%股權(quán)持續(xù)至今。

但是，欣航實(shí)業(yè)和聚力通在2020年的業(yè)績(jī)非常慘淡。其中聚力通的凈利潤(rùn)為5萬(wàn)元出頭；欣航實(shí)業(yè)凈虧損100多萬(wàn)元，相較2019年150多萬(wàn)元的盈利也是大幅跳水。

于是，以“在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)，整體盈利能力較弱”為由，新華醫(yī)療在今年上半年宣布以8585萬(wàn)元的底價(jià)將二者“打包”轉(zhuǎn)讓。

事實(shí)上，除了這兩個(gè)項(xiàng)目，新華醫(yī)療上半年還有兩個(gè)子公司的股權(quán)在產(chǎn)權(quán)交易所交易，即北京華科創(chuàng)智健康科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱華科創(chuàng)智）和淄博淄川區(qū)醫(yī)院西院有限公司（以下簡(jiǎn)稱淄川區(qū)醫(yī)院西院），但從交易結(jié)果看，兩個(gè)標(biāo)的并不搶手——均以轉(zhuǎn)讓底價(jià)被購(gòu)走，意向方和接盤方都只有一家，分別為華科創(chuàng)智的董事和當(dāng)?shù)貒?guó)資公司。

這樣的結(jié)果可能還是因?yàn)闃I(yè)績(jī)吸引力不足。華科創(chuàng)智2020年凈虧損900多萬(wàn)元且沒(méi)有收斂的趨勢(shì)，在今年一季度的凈虧損已經(jīng)超過(guò)450萬(wàn)元；淄川區(qū)醫(yī)院西院未籌夠資金沒(méi)有建成，在2019年和2020年1~9月的凈虧損分別為166.83萬(wàn)元和258.92萬(wàn)元。

值得一提的是，華科創(chuàng)智成立于2013年，由新華醫(yī)療和樂(lè)普醫(yī)療（300003，SZ）這兩家醫(yī)療器械巨頭參與出資設(shè)立。其產(chǎn)品研發(fā)工作主要圍繞消化、呼吸等臨床應(yīng)用領(lǐng)域，研發(fā)用于胃癌、食道癌、腸癌檢查診斷的消化電子胃鏡、腸鏡、消化超聲電子內(nèi)鏡及消化腔內(nèi)高頻超聲設(shè)備等消化內(nèi)鏡等產(chǎn)品。

但新華醫(yī)療以“研發(fā)產(chǎn)品存在技術(shù)難度大、研發(fā)研制周期長(zhǎng)、研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)高等特點(diǎn)”為由，將對(duì)華科創(chuàng)智的全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓出手，并認(rèn)為有利于公司優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，集中資源拓展主營(yíng)業(yè)務(wù)，符合公司發(fā)展戰(zhàn)略。

一位新華醫(yī)療內(nèi)部人士表示，未來(lái)內(nèi)窺鏡市場(chǎng)前景不錯(cuò)，但研發(fā)產(chǎn)品存在技術(shù)難度大、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)精密微細(xì)、研發(fā)研制周期長(zhǎng)、投資規(guī)模大、研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)高等特點(diǎn)，新華醫(yī)療投資華科創(chuàng)智多年，雖然期間取得了一部分的注冊(cè)證，但是短期內(nèi)無(wú)法實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)和銷售，未來(lái)研發(fā)成果在產(chǎn)業(yè)化及市場(chǎng)開發(fā)等方面仍存在眾多不確定性，所以新華醫(yī)療選擇退出。

兩次換帥“瘦身”提速

2011年，新華醫(yī)療確定了創(chuàng)新、品牌和擴(kuò)張三大戰(zhàn)略，其中擴(kuò)張戰(zhàn)略提到要以內(nèi)涵式發(fā)展和收購(gòu)兼并并舉。于是，長(zhǎng)春博訊、威士達(dá)、遠(yuǎn)躍藥機(jī)等醫(yī)療器械公司陸續(xù)被其收入囊中。

最初，版圖擴(kuò)張使新華醫(yī)療獲得業(yè)績(jī)豐收。2011年~2014年，新華醫(yī)療收入連年攀升，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率分別為77.72%、52.26%、41.86%、40.9%。

然而，這種增長(zhǎng)勢(shì)頭停在了2014年。當(dāng)時(shí)，新華醫(yī)療通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買生物制藥裝備企業(yè)成都英德85%股權(quán)，但由于連續(xù)四年未實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾，連年計(jì)提商譽(yù)減值，2018年新華醫(yī)療的凈利潤(rùn)甚至下降到10年前的水平。

于是，在2017年的一份致歉公告中，新華醫(yī)療首次提出“整合、提效、升級(jí)”的六字方針，實(shí)施數(shù)年的擴(kuò)張戰(zhàn)略被取而代之。

三個(gè)多月后，新董事長(zhǎng)許尚峰上任，新華醫(yī)療走上了轉(zhuǎn)讓股權(quán)“回血”的道路。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)，自新華醫(yī)療2017年管理層變動(dòng)后，2017年12月份至今，新華醫(yī)療相繼轉(zhuǎn)讓淄博眾康醫(yī)藥連鎖有限公司、長(zhǎng)沙弘成科技有限公司、上海方承醫(yī)療器械有限公司、蘇州長(zhǎng)光華醫(yī)生物醫(yī)學(xué)工程有限公司、威仕達(dá)醫(yī)療有限公司、北京新華執(zhí)信醫(yī)療設(shè)備有限公司、南陽(yáng)市骨科高新區(qū)醫(yī)院有限公司、淄川區(qū)醫(yī)院西院的股權(quán)。

值得一提的是，這些公司大多為新華醫(yī)療收購(gòu)所得，且主要以醫(yī)療器械經(jīng)銷商為主，大多定位低端。而從股權(quán)轉(zhuǎn)讓數(shù)量看，今年上半年新華醫(yī)療掛牌出售的股權(quán)項(xiàng)目的數(shù)量等于其過(guò)去三年掛牌轉(zhuǎn)讓數(shù)量的總和。也就是說(shuō)，新華醫(yī)療的“瘦身”在最近突然提速。

這正好卡在新董事長(zhǎng)上任的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上。2020年10月，在新華醫(yī)療有10年工作經(jīng)歷的王玉全接棒許尚峰，成為新華醫(yī)療的新一任董事長(zhǎng)。在新華醫(yī)療2020年行政工作報(bào)告中，“調(diào)結(jié)構(gòu)、強(qiáng)主業(yè)、提效益、防風(fēng)險(xiǎn)”的十二字工作方針代替了之前的六字方針，被認(rèn)為是公司未來(lái)的發(fā)展方向。

前述內(nèi)部人士估計(jì)，公司未來(lái)還會(huì)有轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目出現(xiàn)，公司會(huì)根據(jù)各子公司的發(fā)展情況，剝離投資回報(bào)率低的業(yè)務(wù)。

“據(jù)我的了解，前幾年‘瘦身’是因?yàn)樾氯A醫(yī)療的經(jīng)營(yíng)效益出了問(wèn)題，而十二字方針的確定是為了加強(qiáng)主業(yè)。”另一位新華醫(yī)療的內(nèi)部人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“沒(méi)有效益的規(guī)模是沒(méi)有意思的。”

而對(duì)于新華醫(yī)療由買到賣的轉(zhuǎn)變，北京鼎臣醫(yī)藥管理咨詢中心負(fù)責(zé)人史立臣對(duì)記者表示，之前新華醫(yī)療頻繁收購(gòu)的目的其實(shí)不是很明確，整合力度也比較低，導(dǎo)致不僅沒(méi)有優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，反而造成資金和發(fā)展負(fù)擔(dān)。“現(xiàn)在新華醫(yī)療賣掉之前收購(gòu)的公司，或許是沒(méi)有辦法的辦法。”

帶量采購(gòu)下再砍代理業(yè)務(wù)

目前，新華醫(yī)療的主營(yíng)業(yè)務(wù)分為醫(yī)療器械、制藥裝備、醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療商貿(mào)四大板塊，主要產(chǎn)品包括清洗滅菌設(shè)備及耗材、手術(shù)器械及骨科系列產(chǎn)品、制藥裝備系列產(chǎn)品、體外診斷試劑及儀器系列產(chǎn)品和放射診療系列產(chǎn)品五大類，且銷售收入依次遞減。

2018~2020年，隨著醫(yī)療商貿(mào)產(chǎn)品的收入占比下降明顯，新華醫(yī)療的發(fā)展戰(zhàn)略聚焦醫(yī)療器械和制藥裝備兩大制造領(lǐng)域，但卻面臨帶量采購(gòu)的政策挑戰(zhàn)。

首當(dāng)其沖的是制藥裝備板塊。2019年下半年，隨著藥品帶量采購(gòu)擴(kuò)圍，制藥企業(yè)，尤其是中標(biāo)及進(jìn)醫(yī)保目錄的藥品生產(chǎn)企業(yè)開始尋求產(chǎn)能和生產(chǎn)效率更高的制藥裝備，制藥裝備行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定和修訂也同步進(jìn)行，新華醫(yī)療表示“政策變化可能會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成影響”。

2020年，支架帶量采購(gòu)打響高值耗材帶量采購(gòu)第一槍，骨科高值耗材緊隨其后，新華醫(yī)療的醫(yī)療器械板塊再次承壓。

對(duì)此，新華醫(yī)療在2021年4月19日發(fā)布公告，稱受醫(yī)用高值耗材集中帶量采購(gòu)等影響，子公司上海泰美擬于6月30日與強(qiáng)生醫(yī)療終止骨科關(guān)節(jié)、神經(jīng)介入等產(chǎn)品業(yè)務(wù)代理合作。

值得注意的是，強(qiáng)生醫(yī)療的代理業(yè)務(wù)在上海泰美的營(yíng)收占比高達(dá)90%以上，2020年1~9月，上海泰美在新華醫(yī)療總營(yíng)收和凈利潤(rùn)中的占比分別達(dá)到27.15%、28.93%。這意味著此次合作終止，不僅會(huì)使上海泰美的營(yíng)收和凈利大幅下降，也會(huì)影響新華醫(yī)療的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

前述第一位新華醫(yī)療內(nèi)部人士認(rèn)為，上海泰美為強(qiáng)生的總代理商，主要業(yè)務(wù)為向下級(jí)代理商配送產(chǎn)品，上海泰美作為一級(jí)代理商，毛利率非常低，受國(guó)家集采政策影響，上海泰美毛利率被壓得更低，就算新華醫(yī)療不剝離這塊業(yè)務(wù)，上海泰美的利潤(rùn)貢獻(xiàn)與2020年相比也會(huì)大幅減少。

說(shuō)到底，未來(lái)新華醫(yī)療的制造板塊能否培育出新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)才是關(guān)鍵。

從目前的主要產(chǎn)品看，新華醫(yī)療的起家業(yè)務(wù)消毒滅菌設(shè)備的技術(shù)水平居全國(guó)第一，感染控制設(shè)備的品種和產(chǎn)量已穩(wěn)居國(guó)內(nèi)第一，是公司最具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品，但由于行業(yè)格局相對(duì)穩(wěn)定，新華醫(yī)療該部分業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間有限；而新華醫(yī)療在制藥專用設(shè)備市場(chǎng)的占有率為5.4%，不僅較行業(yè)龍頭東富龍（300171，SZ）13.7%的市占率差距明顯，還要面臨外資的壓力。

在新華醫(yī)療內(nèi)部人士看來(lái)，未來(lái)的方向已經(jīng)明確。目前還是制造業(yè)為主，公司本部的感染控制、放射診療、制藥裝備等都是公司重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域，子公司成都英德（生物醫(yī)藥裝備技術(shù)有限公司）、長(zhǎng)春博迅（生物技術(shù)有限責(zé)任公司）的制造業(yè)也都是未來(lái)重要的發(fā)展方向；公司取得了血液透析類產(chǎn)品、放射治療類產(chǎn)品的三類醫(yī)療器械注冊(cè)證，是公司未來(lái)重要的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

但史立臣認(rèn)為“制造業(yè)”這個(gè)提法太過(guò)寬泛。他表示，業(yè)務(wù)的整合聚焦需要具體的方向，如果排除掉競(jìng)爭(zhēng)激烈、利潤(rùn)較低的消殺裝備，單從醫(yī)療器械和制藥裝備兩個(gè)板塊看，醫(yī)療器械更像一個(gè)正確的方向。醫(yī)療器械板塊雖然在未來(lái)有集采壓力，但目前國(guó)內(nèi)這部分的研發(fā)生產(chǎn)水平比較低，如果新華醫(yī)療在這個(gè)方向上投入大量資金研發(fā)，對(duì)企業(yè)發(fā)展是有好處的。

史立臣還表示，未來(lái)無(wú)論是加大自主研發(fā)投入，還是聚焦方向繼續(xù)收購(gòu)公司，新華醫(yī)療都要注重技術(shù)的獲取和整合，研發(fā)是非常重要的，有些東西是收購(gòu)不來(lái)的。