道達(dá)投資手記：中報(bào)“見(jiàn)光死” 股市“價(jià)值觀”扭曲？

原本以為，陰跌了好幾天，大盤(pán)該反彈了。結(jié)果呢，不但沒(méi)有止跌，昨日反而大幅調(diào)整。截至收盤(pán)，滬指下跌70.36點(diǎn)，跌幅達(dá)2%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌77.24點(diǎn)，跌幅2.34%，科創(chuàng)50指數(shù)跌幅2.5%，道達(dá)科創(chuàng)10指數(shù)跌了4%，牛指也跌了不少。所以，昨日達(dá)哥也是很受傷，跌自閉了。

為什么昨日早盤(pán)市場(chǎng)還算穩(wěn)得住，但11點(diǎn)之后，突然就大幅調(diào)整了，而且一發(fā)不可收拾？

個(gè)人覺(jué)得，有以下幾方面原因：首先是情緒因素。原本很多人都預(yù)期，昨日至少會(huì)有個(gè)弱反彈，但市場(chǎng)卻完全不給力，投資者情緒遭受了明顯的打擊。于是，越來(lái)越多的多頭部隊(duì)倒戈相向，加入到空方，形成了昨日下午的下跌。

第二個(gè)原因，風(fēng)格切換也并不順暢。以前市場(chǎng)高低切換說(shuō)來(lái)就來(lái)，蹺蹺板總有一端在往上走。但現(xiàn)在，前期上漲較多的成長(zhǎng)股，存在明顯的回調(diào)壓力。但另一方面，低估值板塊由于受到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期的影響，也難以完成反轉(zhuǎn)。最后的結(jié)果是，幾乎所有的熱點(diǎn)全部熄火。昨日，兩市個(gè)股普跌，3000多只個(gè)股下跌，跌幅中位數(shù)約2.5%。

第三個(gè)原因，昨天已經(jīng)提到過(guò)，近期公布的7月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)多數(shù)不及預(yù)期，引發(fā)了市場(chǎng)的擔(dān)憂。金融數(shù)據(jù)方面，存量社融、M2增速繼續(xù)下滑，M1增速回落。A股市場(chǎng)現(xiàn)在對(duì)貨幣環(huán)境的敏感度非常高，近期市場(chǎng)的調(diào)整，也再次印證了這一點(diǎn)。

另外，昨日我們?cè)谠缭u(píng)文章中也提到，8月16日，央行開(kāi)展6000億元中期借貸便利（MLF）操作，8月到期的7000億元MLF絕大部分得到續(xù)做，央行稱充分滿足金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性需求。

到期7000億元，只續(xù)做了6000億元，存在1000億元的缺口。有分析師認(rèn)為，下半年P(guān)PI和CPI之間的“剪刀差”還要持續(xù)一段時(shí)間，整體處于中下游的小微企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)環(huán)境承壓，需要貨幣政策扶一把。四季度央行有可能再次實(shí)施降準(zhǔn)，并推動(dòng)1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，進(jìn)而帶動(dòng)企業(yè)貸款利率下降。

那么，這是否意味著，真的要等到四季度，市場(chǎng)再次看到寬松貨幣環(huán)境出現(xiàn)時(shí)，行情才會(huì)再次轉(zhuǎn)暖？

昨日，還有一件事也很詭異。兩家公布優(yōu)秀中報(bào)業(yè)績(jī)的公司，均出現(xiàn)大跌，這讓人感到無(wú)所適從。

一家是士蘭微，上半年凈利潤(rùn)4.31億，同比增長(zhǎng)1306.52%，而且北向資金大舉加倉(cāng)，香港中央結(jié)算有限公司賬戶持股2887.26萬(wàn)股，已經(jīng)成為第二大流通股東。

如此亮眼的中報(bào)，士蘭微的股價(jià)昨日不但沒(méi)有上漲，反而大跌9.33%，可以說(shuō)是中報(bào)“見(jiàn)光死”。

另一家公司是舍得酒業(yè)，這是今年最牛的白酒股之一。公司昨晚公布的中報(bào)顯示，上半年?duì)I收23.91億元，同比增長(zhǎng)133.09%，凈利潤(rùn)7.35億元，同比增長(zhǎng)347.94%。這個(gè)業(yè)績(jī)相當(dāng)猛，創(chuàng)了舍得酒業(yè)的歷史紀(jì)錄。2019年和2020年，舍得酒業(yè)全年凈利潤(rùn)也就5億元左右。結(jié)果呢，昨日舍得酒業(yè)也是“見(jiàn)光死”，收盤(pán)時(shí)只差兩個(gè)價(jià)位就跌停了，但跌幅達(dá)到10%。

這種事情，就有點(diǎn)讓人彷徨、不安、不知所措，無(wú)所適從了。

你說(shuō)業(yè)績(jī)爆雷，股價(jià)跌停，很正常，我們都想得通，該跌。但是，這么好的業(yè)績(jī)，依然遭遇大跌，還差點(diǎn)跌停，這是什么“市道”？不是要價(jià)值投資嗎？業(yè)績(jī)差也跌，業(yè)績(jī)好也跌，我們今后該如何來(lái)判斷一只股票的好壞？

昨日，一份優(yōu)秀的中報(bào)，士蘭微70多億市值沒(méi)了，舍得酒業(yè)也少了60多億市值。如果這種情況不發(fā)生轉(zhuǎn)變，今后誰(shuí)還敢公布業(yè)績(jī)？如果我是上市公司管事的人，遇到現(xiàn)在這種市場(chǎng)環(huán)境，即便中期業(yè)績(jī)報(bào)告做好了，我也不敢發(fā)布了，延期等到行情變了再發(fā)。但是，中報(bào)8月底之前要發(fā)布完畢，躲得了初一，躲不過(guò)十五。

昨日盤(pán)后，光伏大牛股通威股份公布了中報(bào)，公司上半年扣非凈利潤(rùn)29.95億元，同比增長(zhǎng)212.24%。但是，這么好的中報(bào)，真不知道對(duì)今日的股價(jià)到底是好是壞，因?yàn)樵诂F(xiàn)在的行情下，股市“價(jià)值觀”顯得有些扭曲了。

但是，我認(rèn)為這種扭曲的股市“價(jià)值觀”，應(yīng)該只是暫時(shí)現(xiàn)象。一段時(shí)間之后，現(xiàn)在拋出這些優(yōu)質(zhì)公司的投資者，可能會(huì)因?yàn)楝F(xiàn)在的情緒沒(méi)有控制好，而感到后悔。

今日，大盤(pán)還會(huì)不會(huì)繼續(xù)大幅調(diào)整，確實(shí)不好說(shuō)。7月底，上證指數(shù)最低調(diào)整到了3312點(diǎn)，這次會(huì)不會(huì)來(lái)一個(gè)二次探底？雖然有可能，但也要走一步看一步。至少來(lái)說(shuō)，從短期來(lái)看，市場(chǎng)情緒相當(dāng)?shù)兔?，還是首先做好防御要好一些吧。

（張道達(dá)）

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