老鄭說(shuō)匯｜聯(lián)儲(chǔ)先硬后軟 美元沖高回落

每經(jīng)記者 鄭步春    每經(jīng)編輯 王可然    

周三美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束利率會(huì)議，一如預(yù)期地按兵不動(dòng)。在政策聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)略顯強(qiáng)硬，但會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾釋出鴿派言論，故美元先漲后跌。本周匯市余下焦點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，主要是美國(guó)第二季度GDP指標(biāo)。

從中長(zhǎng)遠(yuǎn)看，因歐元緊縮更晚，故美元指數(shù)易漲難跌。

美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)

北京時(shí)間周四凌晨2時(shí)左右，美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)結(jié)束了為期兩天的利率會(huì)議，不出意料地宣布維持基準(zhǔn)的聯(lián)邦基金目標(biāo)利率于0至0.25%不變，且維持每月購(gòu)債1200億美元的額度不變。

上述1200美元債券指800億美元國(guó)債與400億美元公司抵押債，前者信用度極高，而后者信用度低一些。一般來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)通過(guò)購(gòu)債來(lái)釋放流動(dòng)性，以提振經(jīng)濟(jì)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)后，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)先減少購(gòu)債來(lái)達(dá)到緊縮的目的，再以后當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步平穩(wěn)時(shí)，才會(huì)考慮加息。

按這回美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議的暗示，美聯(lián)儲(chǔ)哪天結(jié)束或減少購(gòu)債時(shí)，并不會(huì)區(qū)分這兩類債。這意味著，屆時(shí)抵押品存瑕疵的金融機(jī)構(gòu)也會(huì)被平等對(duì)待。

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議結(jié)果公布后，美元的第一反應(yīng)是上漲，最高沖到92.78，但其后大幅下滑，周四于亞歐時(shí)段進(jìn)一步下挫。截至北京時(shí)間周四19時(shí)左右，美元指數(shù)續(xù)跌至92.01。

美元先漲后跌與利率會(huì)議決議與政策聲明中性略偏強(qiáng)硬相關(guān)，而其后下跌與會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)鴿派言論相關(guān)。

此外，有外媒稱，美國(guó)兩黨就基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃細(xì)節(jié)達(dá)成一致亦對(duì)美元構(gòu)成一些支撐，但力度比較有限，其原因一是計(jì)劃還有變數(shù)，二是刺激計(jì)劃在推進(jìn)經(jīng)濟(jì)時(shí)也會(huì)帶來(lái)財(cái)政赤字問(wèn)題，即刺激計(jì)劃本身就是“雙刃劍”，不全都是好事。

政策聲明偏“鷹”

6月份美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議實(shí)際上已釋出些許偏“鷹”信號(hào)，其后美元累計(jì)上漲了2.3%，所以這回美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議再度釋出偏“鷹”信號(hào)對(duì)美元不一定構(gòu)成較強(qiáng)支撐，除非其強(qiáng)硬程度顯著提升。由事后看，這回美聯(lián)儲(chǔ)并未更為強(qiáng)硬，所以僅支撐美元一度小幅上升。

美聯(lián)儲(chǔ)在政策聲明中重申了“通脹上升只是暫時(shí)性因素”，這自然十分中性了，因這只是老調(diào)重彈。這話本身屬于“鴿”派，但因?yàn)檎f(shuō)了無(wú)數(shù)次，所以實(shí)際上對(duì)美元走勢(shì)不起任何作用。

只有比較新穎的話才會(huì)對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成影響，周三美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明中以下這段話被投資者理解成“強(qiáng)硬”，其大意如下：盡管新冠肺炎感染增加，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在正軌上，已經(jīng)朝著縮減量化寬松的目標(biāo)取得了進(jìn)展，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和就業(yè)形勢(shì)繼續(xù)增強(qiáng)，但受疫情影響的行業(yè)還沒(méi)有完全復(fù)蘇，圍繞貨幣政策支持最終撤出的討論正在進(jìn)行。調(diào)整資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，且會(huì)提前讓市場(chǎng)知曉。

這段話在經(jīng)濟(jì)方面稍露樂(lè)觀態(tài)度，且至少提及了“縮債”，所以性質(zhì)上屬于美元利好，頂多是利好程度比較有限。

在政策聲明公布后，華爾街主流觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)朝著縮減購(gòu)債規(guī)模邁出了“一小步”，委員們似乎并不著急，也許會(huì)晚上一兩個(gè)月觀察后再宣布縮債，而真正縮債行動(dòng)可能要到2021年末或2022年初才會(huì)開(kāi)始。

鮑威爾會(huì)后釋“鴿”

在利率會(huì)議之后的新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾說(shuō)了些與會(huì)議聲明“大不相同”的話。他表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)距離美聯(lián)儲(chǔ)穩(wěn)定物價(jià)和最大限度就業(yè)的雙重目標(biāo)“進(jìn)一步取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”還有很長(zhǎng)的路要走。其后，他又進(jìn)一步解釋了他為何說(shuō)是“很長(zhǎng)的路”，他的借口就是“德?tīng)査兎N病毒的傳播”。不過(guò)令人迷糊的是，他又表示“新冠肺炎病例增加可能不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生重大影響”。

在就業(yè)方面，鮑威爾并沒(méi)定性，他只是表示，就業(yè)情況還需要觀察！嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，所謂“觀察”其實(shí)也屬于鴿派信號(hào)，因?yàn)榧热灰^察，那就得有時(shí)間，這意味著觀察期不會(huì)有行動(dòng)。

鮑威爾最后還透露，他將出席8月底杰克遜·霍爾全球央行年會(huì)并講話。

市場(chǎng)接下來(lái)當(dāng)然就會(huì)等待上述全球央行年會(huì)，屆時(shí)看鮑威爾說(shuō)啥，應(yīng)該說(shuō)如果美聯(lián)儲(chǔ)下次利率會(huì)議有何舉動(dòng)時(shí)，通常鮑威爾在年會(huì)上會(huì)有所透露了。美聯(lián)儲(chǔ)下次會(huì)議定于9月21日至22日進(jìn)行。多數(shù)匯市分析師相信，屆時(shí)縮表將可能宣布，只是具體力度與何時(shí)執(zhí)行還很難說(shuō)。

除上述這兩個(gè)重大會(huì)議外，市場(chǎng)還會(huì)關(guān)注疫情的進(jìn)展以及未來(lái)陸續(xù)公布的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。

較重要的GDP數(shù)據(jù)公布在即，如果數(shù)據(jù)不佳，美元還可能進(jìn)一步下跌，反之應(yīng)該也不會(huì)過(guò)分上漲，畢竟GDP數(shù)據(jù)也只是“落后”指標(biāo)，而疫情是進(jìn)行時(shí)或?qū)?lái)時(shí)。

美元短線雖走弱，但若假以時(shí)日，美元仍有機(jī)會(huì)再度上漲，主要原因是“縮債”是可預(yù)見(jiàn)的，而歐元區(qū)緊縮卻遙不可及，所以美元至少相對(duì)于歐元易走強(qiáng)，故美元指數(shù)早晚易漲難跌。

至于英鎊，也許會(huì)比較強(qiáng)，但英鎊在美元指數(shù)中的權(quán)重卻小得多，所以英鎊無(wú)論強(qiáng)弱都極難左右大局。