魅視科技IPO：大客戶應(yīng)收款比銷售額還多 大筆理財(cái)又募資補(bǔ)充流動(dòng)性

每經(jīng)記者 吳澤鵬    每經(jīng)編輯 張海妮    

7月1日，廣東魅視科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱魅視科技）的首發(fā)上市招股說(shuō)明書（申報(bào)稿）在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露，該公司擬在深交所發(fā)行股份不超過(guò)2500萬(wàn)股，募集資金6.26億元。

據(jù)魅視科技在招股書（申報(bào)稿）中介紹，其是分布式視聽產(chǎn)品及解決方案提供商，主要為視音頻信號(hào)的接入采集、傳輸交換、分析處理和調(diào)度呈現(xiàn)等提供軟硬件相結(jié)合的專用視聽產(chǎn)品。

魅視科技的營(yíng)收規(guī)模相對(duì)較小但增速較快，2018年~2020年，其營(yíng)業(yè)收入由9998.63萬(wàn)元增長(zhǎng)至16393.19萬(wàn)元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為28.04%；同時(shí)，其盈利能力較強(qiáng)，毛利率均保持在80%以上，凈利潤(rùn)由4222.62萬(wàn)元增長(zhǎng)至7608.39萬(wàn)元。

不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，魅視科技快速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)背后，也有些讓人感到迷惑的數(shù)據(jù)。例如，2020年魅視科技對(duì)年度第一大客戶實(shí)現(xiàn)銷售金額766.07萬(wàn)元，但其在當(dāng)年對(duì)該客戶存在859.55萬(wàn)元的應(yīng)收賬款，且稱賬齡都在1年以內(nèi)。當(dāng)年的賒賬比當(dāng)年的銷售金額還高出近百萬(wàn)元，魅視科技是如何做到的呢？

主營(yíng)產(chǎn)品剛完成市場(chǎng)推廣

想象一下集團(tuán)公司召集各地分公司進(jìn)行遠(yuǎn)程會(huì)議的場(chǎng)景，各分部的現(xiàn)實(shí)畫面、聲音是如何由內(nèi)容源端抵達(dá)顯示端？簡(jiǎn)單理解，魅視科技的產(chǎn)品解決了這一難題。

根據(jù)招股書（申報(bào)稿），魅視科技的專用視聽產(chǎn)品應(yīng)用于指揮中心、調(diào)度控制中心、會(huì)議室集群等業(yè)務(wù)場(chǎng)景，該公司介紹稱，產(chǎn)品在應(yīng)急管理、公安指揮、軌道交通、氣象三防等領(lǐng)域廣泛使用，主要產(chǎn)品為分布式系統(tǒng)、矩陣拼接類產(chǎn)品和中控系統(tǒng)三大類。

上述三大類產(chǎn)品中，分布式系統(tǒng)是魅視科技的主要收入支撐。招股書（申報(bào)稿）披露，2018年~2020 年，魅視科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 9998.63萬(wàn)元、12207.42萬(wàn)元和16393.19萬(wàn)元，分布式系統(tǒng)的銷售收入分別達(dá)到5184.25萬(wàn)元、8544.83萬(wàn)元和12586.77萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為51.90%、70.06%和76.85%。

分布式系統(tǒng)產(chǎn)品還保持著較高的毛利率，2018年~2020年該項(xiàng)目數(shù)據(jù)分別是 85.56%、86.44%和 84.87%。在主營(yíng)產(chǎn)品的高毛利支撐下，魅視科技盈利能力較強(qiáng)：2018年~2020年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4222.62萬(wàn)元、5622.97萬(wàn)元和7608.39萬(wàn)元。

對(duì)于毛利率較高的原因，魅視科技表示，其分布式系統(tǒng)產(chǎn)品目前是專業(yè)視聽行業(yè)的主流技術(shù)產(chǎn)品，且公司是業(yè)內(nèi)較早進(jìn)行分布式綜合管控、分布式KVM坐席協(xié)作的研發(fā)、推廣并大規(guī)模商用的廠家，在分布式專業(yè)視聽領(lǐng)域具有較高的品牌知名度。

不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，行業(yè)內(nèi)，從2013年起，淳中科技陸續(xù)推出 ATHENA（雅典娜）數(shù)字綜合平臺(tái)、KLOUD（云節(jié)點(diǎn)）分布式系統(tǒng)及 POSEIDON（波塞冬）分布式系統(tǒng)等產(chǎn)品，可比產(chǎn)品毛利率在2016年后達(dá)到80%以上。

而直到2018年，魅視科技的分布式系統(tǒng)產(chǎn)品還處于市場(chǎng)大力推廣階段。

根據(jù)三費(fèi)支出明細(xì)，魅視科技的市場(chǎng)推廣費(fèi)用在2018年處于報(bào)告期內(nèi)（2018年~2020年）最高水平，為681.59萬(wàn)元，其解釋稱，2018年公司在行業(yè)內(nèi)力推分布式技術(shù)和產(chǎn)品，積極參加行業(yè)內(nèi)各項(xiàng)展會(huì)，并自主舉辦了公司產(chǎn)品全國(guó)巡展，相關(guān)支出金額較大。

此外，2018年、2019年，魅視科技的銷售費(fèi)用率也明顯高于同行可比企業(yè)，這兩年行業(yè)均值為18.53%、17.36%，而魅視科技的銷售費(fèi)用率為25.11%、21.77%。

上億元理財(cái)卻又募資補(bǔ)充流動(dòng)資金

或是受分布式系統(tǒng)產(chǎn)品在2018年才開始大力推廣影響，在2018年及2019年，魅視科技的產(chǎn)能利用率并不高，分別是69.49%及77.16%，到2020年，產(chǎn)能利用率才攀升至98.17%，基本趨于飽和。

同時(shí)，在前2年，魅視科技分布式系統(tǒng)產(chǎn)品的產(chǎn)銷量也不高：2018年、2019年的產(chǎn)量分別是20312套、25557套，銷量分別是14235套、22155套，產(chǎn)銷率對(duì)應(yīng)為70.08%、86.69%。而到了2020年，產(chǎn)量、銷量及產(chǎn)銷率分別是31402套、32236套及102.66%。

魅視科技稱，由于生產(chǎn)場(chǎng)地較為有限，產(chǎn)線布局流暢度及智能化程度不高，在專業(yè)視聽?wèi)?yīng)用場(chǎng)景不斷拓展、市場(chǎng)需求持續(xù)放量、公司訂單大幅增加的情況下，公司目前已陷入產(chǎn)能瓶頸狀態(tài)，無(wú)法滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求。

因此，魅視科技此番IPO擬募資6.26億元投向智能分布式顯控升級(jí)改造項(xiàng)目、智能分布式產(chǎn)業(yè)升級(jí)及總部辦公中心建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金，投資金額分別是12887.47萬(wàn)元、35798.42萬(wàn)元、7878.48萬(wàn)元以及6000萬(wàn)元。

圖片來(lái)源：招股書（申報(bào)稿）截圖 

魅視科技表示，募投項(xiàng)目的建設(shè)有利于緩解產(chǎn)能瓶頸，增強(qiáng)公司訂單承接能力。不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，魅視科技在招股書（申報(bào)稿）中并未明確介紹，募投項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后新增產(chǎn)能數(shù)據(jù)，其僅稱“通過(guò)本次募投項(xiàng)目的實(shí)施，將進(jìn)一步提升公司的生產(chǎn)能力、研發(fā)能力、營(yíng)銷能力以及智能化水平”。

另一方面，魅視科技還表示，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，公司對(duì)日常營(yíng)運(yùn)資金的需求也不斷增加，因此，擬使用募集資金6000萬(wàn)元補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，保證公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃的順利實(shí)施，加強(qiáng)財(cái)務(wù)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

但記者注意到，報(bào)告期內(nèi)，魅視科技資金壓力并不大。

首先，招股書（申報(bào)稿）顯示，魅視科技在各報(bào)告期末均未存在短期借款、長(zhǎng)期借款等負(fù)債。再者，魅視科技截至2020年底的貨幣資金達(dá)到6463.77萬(wàn)元，其中主要是銀行存款，銀行存款達(dá)到6457.48萬(wàn)元。

此外，2018年~2020年各期末，魅視科技理財(cái)產(chǎn)品余額分別為 3750萬(wàn)元、8575.51萬(wàn)元和 10350萬(wàn)元，魅視科技在招股書（申報(bào)稿）中介紹稱，其交易性金融資產(chǎn)（內(nèi)容均為理財(cái)產(chǎn)品）主要是公司為提高資金使用效率，并獲取一定的投資收益，以暫時(shí)閑置的貨幣資金購(gòu)買的銀行理財(cái)產(chǎn)品。

大客戶年度應(yīng)收賬款大于銷售額

在2020年猛增的業(yè)績(jī)中，作為第一大客戶的北京奧特維科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱奧特維）給魅視科技作出了相當(dāng)大的貢獻(xiàn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，奧特維在2018年及2019年均未進(jìn)入魅視科技的前五大客戶名單，后者對(duì)在這兩年前五大客戶的最低銷售額分別是233.53萬(wàn)元、201.77萬(wàn)元，因此，若此時(shí)奧特維已與魅視科技建立業(yè)務(wù)關(guān)系，采購(gòu)額也低于上述數(shù)額。到了2020年，奧特維一躍成為魅視科技的年度第一大客戶，銷售金額達(dá)到766.07萬(wàn)元，銷售占比為4.67%。

在2020年度的前五大客戶名單中，魅視科技將奧特維、杭州?？低暱萍加邢薰?、河北遠(yuǎn)東通信系統(tǒng)工程有限公司三家客戶合并列為第一大客戶（名稱為中國(guó)電子科技集團(tuán)，小計(jì)1076.60萬(wàn)元），后兩家的銷售額分別是261.32萬(wàn)元、49.21萬(wàn)元。

不過(guò)，記者發(fā)現(xiàn)，在魅視科技披露的應(yīng)收賬款名單中，截至2020年12月31日，魅視科技對(duì)奧特維存在859.55萬(wàn)元的應(yīng)收賬款，占應(yīng)收賬款的比例為19.55%，賬齡在1年以內(nèi)。

由此可見，去年魅視科技對(duì)奧特維銷售766.07萬(wàn)元，結(jié)果卻形成了859.55萬(wàn)元的應(yīng)收賬款，二者相差近百萬(wàn)元。

圖片來(lái)源：招股書（申報(bào)稿）截圖 

需要說(shuō)明幾點(diǎn)：一是魅視科技在2019年底與奧特維簽署了850萬(wàn)元的銷售合同；二是魅視科技未在前五大客戶名單披露時(shí)說(shuō)明銷售額是否含稅；三是近860萬(wàn)元的應(yīng)收賬款，是否包含了前述共同合并在中國(guó)電子科技集團(tuán)下的其余兩家客戶的應(yīng)收款項(xiàng)，魅視科技也未進(jìn)行說(shuō)明。

記者就此問(wèn)題也通過(guò)電話及郵件聯(lián)系了魅視科技，但截至發(fā)稿未能得到回復(fù)。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)