中國銀河維持家用電器行業(yè)推薦評級：空調銷售穩(wěn)增長，成本上漲壓力緩解

每經AI快訊，中國銀河06月01日發(fā)布研報稱：維持家用電器行業(yè)推薦評級。

大宗原材料價格上漲趨勢有望得到抑制：2020年4月份以來，家電主要原材料銅、鋁、冷軋板等價格開始快速上升。以5月21日價格測算，銅、鋁和冷軋板價格同比上漲了100%、66%和85%。5月26日國務院常務會議提出多措并舉幫助小微企業(yè)、個體工商戶應對上游原材料漲價影響，這是5月份以來國常會第三次關注大宗商品價格和原材料價格上漲問題，大宗商品價格快速上漲趨勢有望得到抑制，緩解家電成本端壓力。

空調銷售穩(wěn)增長：產業(yè)在線數據顯示，2021年4月家用空調總銷量1528萬臺，同比增長6.46%，內銷760萬臺，同比增長6.46%，出口768萬臺，同比增長5.85%。冰箱、洗衣機總銷量同比增長8.8%和11.3%，其中內銷同比變動-5.3%和5.8%，外銷同比增長24.7%和22.7%。從4月份出貨數據來看，冰洗外銷依然維持較快增速，空調、冰箱和洗衣機內銷相比19年分別下降了27%、8%、8%，我們認為主要原因為零售端表現相對低迷。

空調4月零售同比下降：奧維云網數據顯示2021年1-4月空調線上線下零售量同比上漲了13.57%和29.76%，其中4月單月線上線下零售量同比下降28.84%和25.42%，我們認為主要原因為去年基數較高和原材料價格上漲引起的的空調促銷空間相對較小。

申萬家電五月表現不佳：截至5月28日，申萬家電指數5月下跌0.28%，排在申萬28個一級行業(yè)第26位，今年家電板塊下跌8.67%，表現不及滬深300指數（2.11%），行業(yè)市盈率（TTM）為19.68，低于2006年至今歷史平均水平21.72，處于中間位置。家電股估值溢價率（A股剔除銀行股后）為-9.63%，歷史均值為-10.78%，行業(yè)估值溢價率較2005年以來的平均值高1.15PCT。

投資建議：我們認為行業(yè)內銷景氣持續(xù)向上，外銷有望延續(xù)增長，隨著房地產竣工回暖的延續(xù)及家電產品結構的升級，公司業(yè)績將持續(xù)改善。建議關注業(yè)績確定性強的白電龍頭企業(yè)美的集團（000333）、格力電器（000651）和海爾智家（600690）和受益于竣工回暖的廚電龍頭老板電器（002508）。

風險提示：原材料價格變動的風險；房地產調控的風險；行業(yè)競爭加劇的風險。

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(記者 蔡鼎)

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