新鮮出爐！“蔚小理”交一季度成績(jī)單，營(yíng)收、毛利雙增但合計(jì)銷量不及特斯拉三成，銷量規(guī)模不足或成盈利最大掣肘

每經(jīng)記者 孫磊  董天意    每經(jīng)編輯 裴健如

5月26日，理想汽車（LI）公布2021財(cái)年第一季度未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。至此，美股“造車三兄弟”2021年第一輪比拼的成績(jī)單出爐。從結(jié)果來看，三家中國(guó)造車新勢(shì)力都呈現(xiàn)出營(yíng)收增長(zhǎng)、虧損收窄、毛利轉(zhuǎn)好的態(tài)勢(shì)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年第一季度，蔚來汽車（NIO）營(yíng)收79.82億元，同比增長(zhǎng)481.78%；理想汽車營(yíng)收35.75億元，同比增長(zhǎng)310.00%；小鵬汽車（XPEV）營(yíng)收29.51億元，同比增長(zhǎng)616.26%。不過，需要注意的是，三家企業(yè)目前均未實(shí)現(xiàn)“自我造血”，仍處于虧損狀態(tài)。

制表：每經(jīng)記者 孫磊

不同的是，同為美股造車新勢(shì)力一員的特斯拉（TSLA）現(xiàn)已連續(xù)7個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利。據(jù)其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2021年第一季度，特斯拉營(yíng)收663.91億元（103.89億美元），同比增長(zhǎng)73.58%，其營(yíng)收規(guī)模約為蔚來汽車的8.3倍、理想汽車的18.6倍、小鵬汽車的22.5倍；GAAP凈利潤(rùn)為28.12億元（4.64億美元），同比增長(zhǎng)2638%，超過三家中國(guó)造車新勢(shì)力的毛利潤(rùn)總和。

雖然在營(yíng)收及利潤(rùn)方面相比特斯拉仍有較大差距，但三家中國(guó)造車新勢(shì)力卻依舊保持高研發(fā)投入。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，蔚來汽車、理想汽車、小鵬汽車今年一季度的研發(fā)費(fèi)用在整體營(yíng)收中的占比分別為8.61%、14.41%、18.13%。

值得一提的是，截至美東時(shí)間5月26日收盤，這四家造車新勢(shì)力股價(jià)紛紛看漲。其中，蔚來汽車股價(jià)上漲4.69%，報(bào)收37.76美元/股；理想汽車股價(jià)上漲14.16%，報(bào)收22.82美元/股；小鵬汽車股價(jià)上漲7.45%，報(bào)收31.57美元/股；特斯拉股價(jià)上漲2.39%，報(bào)收619.13美元/股。

“蔚小理”齊頭并進(jìn) 合計(jì)銷量仍不足特斯拉三成

從營(yíng)收規(guī)模上看，蔚來汽車仍在美股“造車三兄弟”中處于領(lǐng)先位置，其2021年第一季度交付量也為三者中最高。根據(jù)上述三家新能源汽車企業(yè)公布的交付數(shù)據(jù)，蔚來汽車、理想汽車、小鵬汽車在2021年第一季度分別交付約2.01萬(wàn)輛、1.26萬(wàn)輛和1.33萬(wàn)輛新車，均實(shí)現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)。

值得一提的是，蔚來汽車、理想汽車及小鵬汽車的2021年第一季度交付量已分別達(dá)到2020全年總量的46%、39%和49%。而隨著規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，美股“造車三兄弟”2021年第一季度的毛利潤(rùn)及毛利率同比均呈現(xiàn)不同程度增長(zhǎng)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，蔚來汽車2021年第一季度毛利潤(rùn)為15.56億元，同比增長(zhǎng)1026.19%，2020年同期毛利潤(rùn)則為-1.68億元。同時(shí)，其綜合毛利率自2020年全年由負(fù)轉(zhuǎn)正后實(shí)現(xiàn)新高，達(dá)到19.5%。

制表：每經(jīng)記者 孫磊

綜合毛利率上漲背后是蔚來汽車平均售價(jià)的快速提升。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年第一季度，蔚來汽車平均售價(jià)為43.47萬(wàn)元，較2020年第四季度平均售價(jià)提升4200元。蔚來汽車方面表示，平均售價(jià)的提升來自NIO Pilot（輔助駕駛）與100kWh電池包的選配增加。

同樣在2020年第一季度毛利潤(rùn)為負(fù)的小鵬汽車也出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。2021年第一季度，小鵬汽車毛利潤(rùn)為3.31億元，同比增長(zhǎng)888.10%。此外，小鵬汽車綜合毛利率則由2020年的4.6%提升至11.2%。

理想汽車2021年第一季度毛利潤(rùn)為6.17億元，同比增長(zhǎng)807.35%，2020年同期毛利潤(rùn)則為6830萬(wàn)元。2021年第一季度，理想汽車同樣保持了較高的綜合毛利率表現(xiàn)，為17.3%。相比2020年第四季度小幅回落0.2%，較2020年全年提升1個(gè)百分點(diǎn)。但環(huán)比2020年第四季度，理想汽車2021年第一季度交付量下滑13%。

“銷量環(huán)比去年第四季度下滑主要是受到春節(jié)假期的影響。上海、鄭州等地的新能源購(gòu)車政策也令部分購(gòu)車需求提前釋放，造成2020年第四季度整體基數(shù)較高。”理想汽車創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO李想向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示

制表：每經(jīng)記者 孫磊

盡管三家中國(guó)造車新勢(shì)力交付量已實(shí)現(xiàn)快速攀升，但其今年一季度交付量之和仍不足特斯拉三成。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，特斯拉2021年第一季度共交付18.48萬(wàn)輛新車，超過此前華爾街普遍預(yù)測(cè)的17.3萬(wàn)輛，銷售同比增長(zhǎng)109%，再創(chuàng)交付量新高。

另?yè)?jù)特斯拉方面最新披露，目前上海超級(jí)工廠生產(chǎn)車型超90%的零部件已實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，不僅單車成本大幅降低，其整體產(chǎn)能也有所提升。特斯拉在2021年第一季度財(cái)報(bào)中表示，由于新產(chǎn)品的推出和新工廠的設(shè)立，以及Model S和Model X車型比例的減少，特斯拉每輛車的平均成本已在第一季度降至3.8萬(wàn)美元以下。

此外，摩根士丹利在其最新研究報(bào)告中表示：“預(yù)計(jì)2021年特斯拉將在中國(guó)交付20.7萬(wàn)輛電動(dòng)車，在2027年達(dá)到最大年交付量為86.7萬(wàn)輛，2030年的交付量為74.3萬(wàn)輛。”這或許意味著，隨著生產(chǎn)工藝改進(jìn)及交付規(guī)模提升，特斯拉的單車制造成本仍有下降空間。

銷量規(guī)模不足是實(shí)現(xiàn)盈利最大掣肘？

從財(cái)報(bào)來看，盡管四家造車新勢(shì)力的毛利潤(rùn)和毛利率都為正，營(yíng)收也實(shí)現(xiàn)不同程度的增長(zhǎng)，但“蔚小理”仍未走到盈利臨界點(diǎn)，尚處于虧損狀態(tài)。相比之下，特斯拉不僅實(shí)現(xiàn)盈利，同時(shí)還呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在2021年第一季度，蔚來汽車、理想汽車和小鵬汽車凈虧損分別為4.5億元、3.6億元、7.9億元，而特斯拉獲得了約29.64億元（4.64億美元）凈利潤(rùn)。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，銷量規(guī)模不足是三家新勢(shì)力造車企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利的最大掣肘。國(guó)信證券發(fā)布的研報(bào)則認(rèn)為，“蔚小理”要想實(shí)現(xiàn)盈利，銷量規(guī)模分別需要達(dá)到18萬(wàn)輛、6萬(wàn)輛、12萬(wàn)輛。

公開數(shù)據(jù)顯示，自交付以來截至2021年4月，蔚來ES8、ES6、EC6三款車型的累計(jì)交付量約10.28萬(wàn)輛；理想ONE的累計(jì)交付量約為5.17萬(wàn)輛；小鵬P7和G3兩款車型的累計(jì)交付量約5.87萬(wàn)輛，均未達(dá)到上述研報(bào)中的銷量規(guī)模。

從目前的交付量來看，理想汽車有望成為三家造車新勢(shì)力中第一個(gè)實(shí)現(xiàn)年度凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正的企業(yè)。值得一提的是，理想汽車2020年第四季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其2020年第四季度實(shí)現(xiàn)了1.08億元盈利。不過，在2021年第一季度，理想汽車未能保持持續(xù)盈利。

理想汽車CFO李鐵認(rèn)為，理想汽車加強(qiáng)對(duì)研發(fā)以及直營(yíng)銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的投資是今年第一季度未實(shí)現(xiàn)盈利的一個(gè)重要原因。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，高額的研發(fā)費(fèi)用是當(dāng)前三家國(guó)內(nèi)新勢(shì)力造車企業(yè)未能實(shí)現(xiàn)“自我造血”的原因之一。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，蔚來汽車、理想汽車、小鵬汽車在今年一季度的研發(fā)投入分別約為6.87億元、5.15億元、5.35億元，研發(fā)費(fèi)用在整體營(yíng)收中的占比分別為8.61%、14.41%、18.13%。

圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖

理想汽車創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO李想告訴記者，理想汽車未來還會(huì)加大在研發(fā)方面的投入，2021年研發(fā)費(fèi)用會(huì)增長(zhǎng)至30億元。“接下來幾年，研發(fā)投入都會(huì)持續(xù)往上增加。一是因?yàn)榻酉聛韼啄晁媾R的挑戰(zhàn)是完全不一樣的；二是因?yàn)镮PO之后有錢了，融資最重要的目的是提升研發(fā)能力。”李想說。

相比之下，特斯拉在研發(fā)方面高投入的同時(shí)，仍保持盈利狀態(tài)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，特斯拉在2021年第一季度的研發(fā)費(fèi)用為42.56億元（6.66億美元）超過蔚來汽車、理想汽車、小鵬汽車三家研發(fā)費(fèi)用之和。據(jù)了解，特斯拉將這些資金投入到電池、人工智能軟件和芯片等方面。

特斯拉在研發(fā)方面的高投入，也使得華爾街的注意力落在了該公司核心汽車業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率上。研發(fā)費(fèi)用持續(xù)增長(zhǎng)，加之供應(yīng)鏈成本上升，車輛平均售價(jià)下降，利潤(rùn)率低于預(yù)期，特斯拉股價(jià)也出現(xiàn)下跌。公開數(shù)據(jù)顯示，與今年1月25日的紀(jì)錄高位相比，特斯拉股價(jià)已下跌約30%，市值也縮水近3000億美元。