大基金加持仍痛失第一大客戶 安路科技IPO之路能否順利？

每經(jīng)記者 陳晴    每經(jīng)編輯 湯輝    

全球缺芯潮下，又一家芯片企業(yè)擬沖刺科創(chuàng)板。上交所官網(wǎng)顯示，上海安路信息科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱安路科技）的科創(chuàng)板上市申請(qǐng)于近日被受理。

根據(jù)安路科技招股說(shuō)明書（申報(bào)稿）（以下簡(jiǎn)稱招股書），公司在中國(guó)市場(chǎng)的國(guó)產(chǎn)FPGA芯片供應(yīng)商中排名第一，且公司明星股東云集，除了國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（以下簡(jiǎn)稱大基金）位居第三大股東以外，華大半導(dǎo)體、士蘭微等企業(yè)或者機(jī)構(gòu)也潛伏其中。

值得注意的是，作為國(guó)產(chǎn)第一的FPGA芯片廠商，安路科技剛剛失去了曾經(jīng)的第一大客戶，公司也因此面臨收入可能大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)。如此情況下，安路科技還能否順利登陸科創(chuàng)板？

大基金等明星股東云集

根據(jù)安路科技招股書，公司為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的半導(dǎo)體和集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)之一，主營(yíng)業(yè)務(wù)為FPGA芯片和專用EDA軟件的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于工業(yè)控制、網(wǎng)絡(luò)通信、消費(fèi)電子、數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域。

安路科技前身于2011年設(shè)立，公司住所位于上海。股東方面，安路科技無(wú)實(shí)際控制人，不過(guò)，多家知名機(jī)構(gòu)或者企業(yè)潛伏于安路科技股東表中。

根據(jù)公司招股書，本次發(fā)行前，華大半導(dǎo)體有限公司（以下簡(jiǎn)稱華大半導(dǎo)體）、上海安芯企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱上海安芯）及其一致行動(dòng)人（上海安路芯與上海芯添）是安路科技最大的兩方面股東，持股比例分別為33.34%、26.10%。

官網(wǎng)資料顯示，華大半導(dǎo)體是中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司（CEC）整合旗下集成電路企業(yè)而組建的專業(yè)子集團(tuán)。華大半導(dǎo)體注冊(cè)資金40億元，子公司超16家，總資產(chǎn)160億元。

招股書還顯示，被視為芯片領(lǐng)域市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)的大基金也現(xiàn)身安路科技股東名單，其持有安路科技11.18%的股份，位居公司第三大股東；此外，同受杭州士蘭控股有限公司控制的士蘭微、士蘭創(chuàng)投合計(jì)持有公司股份比例為6.64%，其中，士蘭微為上交所上市公司。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上來(lái)看，報(bào)告期各期（即2018年度、2019年度、2020年度，下同），安路科技營(yíng)業(yè)收入分別為2852.03萬(wàn)元、12232.77萬(wàn)元和28102.89萬(wàn)元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為-889.96萬(wàn)元、3589.46萬(wàn)元、-618.71萬(wàn)元。

從上述數(shù)據(jù)來(lái)看，近三年來(lái)安路科技的營(yíng)收獲得了迅速增長(zhǎng)，但公司的凈利潤(rùn)卻不太穩(wěn)定，2019年盈利之后，2020年公司再度陷入虧損。

不僅如此，若扣除非經(jīng)常性損益，報(bào)告期安路科技?xì)w屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為-4799.15萬(wàn)元、-6554.59萬(wàn)元和-7811.67萬(wàn)元，連續(xù)三年虧損。

安路科技近三年業(yè)績(jī)

來(lái)源：安路科技招股書截圖

第一大客戶已暫停與公司合作

從營(yíng)收來(lái)看，安路科技近三年增長(zhǎng)勢(shì)頭不錯(cuò)，但這一勢(shì)頭能否延續(xù)存疑。

安路科技招股書中稱，經(jīng)過(guò)多年不斷的攻堅(jiān)研發(fā)，公司已成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的FPGA芯片供應(yīng)商，以優(yōu)異的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和可靠的量產(chǎn)品質(zhì)贏得了客戶的高度信任，是國(guó)內(nèi)極少數(shù)通過(guò)多家國(guó)際領(lǐng)先通信設(shè)備商認(rèn)證的合格供應(yīng)商之一。

不過(guò)，安路科技卻失去了曾經(jīng)的第一大客戶。招股書顯示，報(bào)告期各期，安路科技前五大客戶的銷售金額合計(jì)占營(yíng)業(yè)收入比例分別為83.15%、98.90%和96.85%，客戶集中度較高。而眾多客戶中，2019年和2020年，A客戶及其關(guān)聯(lián)方均為安路科技第一大客戶。2019年和2020年，安路科技對(duì)上述客戶分別實(shí)現(xiàn)銷售金額8950.48萬(wàn)元和15539.82萬(wàn)元，分別占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入比例為73.17%和55.30%。

第一大股東營(yíng)收貢獻(xiàn)情況

來(lái)源：安路科技招股書截圖

根據(jù)安路科技招股書顯示，由于經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生變化，A客戶及其關(guān)聯(lián)方已暫停向公司下達(dá)新訂單。公司提示風(fēng)險(xiǎn)稱，“未來(lái)，若該客戶的訂單缺口不能被其他訂單填補(bǔ)，公司可能面臨收入大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)。”

不止是客戶方面的風(fēng)險(xiǎn)，安路科技還面臨著原材料供應(yīng)及委外加工風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)招股書顯示，安路科技采用業(yè)內(nèi)典型的Fabless經(jīng)營(yíng)模式，專注于集成電路芯片的設(shè)計(jì)、研發(fā)和銷售，對(duì)于芯片產(chǎn)業(yè)鏈的生產(chǎn)制造、封裝及測(cè)試等其他環(huán)節(jié)采用第三方企業(yè)代工的方式完成。目前公司的晶圓制造服務(wù)供應(yīng)商主要為中芯國(guó)際和臺(tái)積電，封裝測(cè)試服務(wù)供應(yīng)商主要為華天科技和旻艾半導(dǎo)體等。

當(dāng)前，全球缺芯潮仍在繼續(xù)。針對(duì)投資者關(guān)注的行業(yè)內(nèi)晶圓廠產(chǎn)能緊張問(wèn)題，芯原股份在2020年12月的一次投資者調(diào)研活動(dòng)時(shí)曾經(jīng)表示，考慮到目前行業(yè)內(nèi)的供需情況，公司預(yù)計(jì)行業(yè)內(nèi)晶圓廠產(chǎn)能緊張的局面在短期內(nèi)較難改變。

安路科技招股書中提示風(fēng)險(xiǎn)稱，若未來(lái)晶圓廠和委外廠商產(chǎn)能不足或出現(xiàn)晶圓市場(chǎng)價(jià)格和委外加工費(fèi)用大幅上漲的情況，公司的產(chǎn)品生產(chǎn)可能受到重大不利影響，將可能導(dǎo)致公司的出貨能力以及盈利能力達(dá)不到市場(chǎng)預(yù)期。

市占率與巨頭仍存差距

對(duì)于A客戶及其關(guān)聯(lián)方暫停與公司合作的原因，安路科技招股書中并未詳細(xì)解釋。那么，安路科技能否彌補(bǔ)這一缺口，公司實(shí)力究竟如何？

根據(jù)安路科技招股書顯示，根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，以出貨量口徑統(tǒng)計(jì)，2019年，公司FPGA芯片中國(guó)市場(chǎng)排名第四，在國(guó)產(chǎn)品牌中排名第一。2020年公司產(chǎn)品出貨量突破兩千萬(wàn)顆。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，目前，F(xiàn)PGA芯片行業(yè)呈現(xiàn)集中度較高的態(tài)勢(shì)。根據(jù)Frost&Sullivan統(tǒng)計(jì)，中國(guó)市場(chǎng)以出貨量口徑統(tǒng)計(jì)，2019年，市場(chǎng)份額排名前三的供應(yīng)商合計(jì)占據(jù)了85.2%的市場(chǎng)份額。其中，Xilinx、Intel（Altera）和Lattice分別以5200萬(wàn)顆、3600萬(wàn)顆和3300萬(wàn)顆的出貨量位列市場(chǎng)前三位，市場(chǎng)占有率達(dá)到36.6%、25.3%和23.2%。此外，安路科技的出貨量排名第四，占據(jù)了6.0%的市場(chǎng)份額。

若以銷售額口徑統(tǒng)計(jì)，2019年，市場(chǎng)份額排名前三的供應(yīng)商合計(jì)占據(jù)了96.3%的市場(chǎng)份額。其中，Xilinx、Intel（Altera）和Lattice分別以71.4億元、46.7億元和6.7億元的銷售額位列市場(chǎng)前三位，市場(chǎng)占有率達(dá)到55.1%、36.0%和5.2%。此外，安路科技的銷售額排名第四，占據(jù)了0.9%的市場(chǎng)份額。

如此看來(lái)，在中國(guó)市場(chǎng)，無(wú)論以出貨量還是以銷售額口徑來(lái)統(tǒng)計(jì)，雖然2019年安路科技在國(guó)產(chǎn)FPGA芯片廠商中排名第一，但與國(guó)外巨頭差距仍然較大。

安路科技也意識(shí)到了公司與國(guó)外龍頭廠商的差距。公司招股書中還提示了先進(jìn)制程產(chǎn)品布局不足的風(fēng)險(xiǎn)：目前，行業(yè)龍頭企業(yè)Xilinx已實(shí)現(xiàn)了7nm先進(jìn)制程FPGA芯片的量產(chǎn)，而公司量產(chǎn)芯片主要為55nm及28nm制程工藝，雖然公司FinFET工藝產(chǎn)品的關(guān)鍵技術(shù)已成功驗(yàn)證，但尚未進(jìn)入量產(chǎn)階段。“未來(lái)若下游應(yīng)用對(duì)先進(jìn)制程FPGA芯片的需求大幅提高，且公司相應(yīng)產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。”

就此次IPO相關(guān)問(wèn)題，近日《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電安路科技并向公司發(fā)送采訪郵件，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

封面圖片來(lái)源：視覺中國(guó)