背靠海爾、阿里 日日順創(chuàng)業(yè)板IPO獲受理 “資本風(fēng)暴”下物流江湖風(fēng)急雨驟

每經(jīng)記者 王郁彪    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 陳劍銳    

日日順上市之路再進(jìn)一步。

5月12日，脫胎于海爾集團(tuán)的日日順供應(yīng)鏈科技股份有限公司(簡稱“日日順”)申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板IPO獲深交所受理，中金公司和招商證券為其保薦機(jī)構(gòu)，擬募資27.7億元。而此次上市募集資金將用于建設(shè)智能物流中心、倉儲(chǔ)設(shè)備智能化、物流信息系統(tǒng)數(shù)字化和智能化建設(shè)、“最后一公里”網(wǎng)絡(luò)觸點(diǎn)建設(shè)及自營運(yùn)力提升等項(xiàng)目。

日日順股權(quán)結(jié)構(gòu)

圖片來源：日日順招股書

據(jù)其招股說明書（申報(bào)稿）顯示，日日順上海投資有限公司持股比例為56.4%，系公司控股股東，海爾集團(tuán)間接控制日日順上海投資有限公司，系公司實(shí)際控制人。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，日日順營收、凈利潤近年呈相對(duì)穩(wěn)定的增長態(tài)勢。招股書顯示，2018—2020年，日日順營收分別為95.9億元、103.5億元和140.4億元，歸母凈利潤分別為2.2億元、2.7億元、4.2億元。2020年全年，日日順整合運(yùn)營了916座倉庫，調(diào)度超過10萬輛合作車輛，合作超過6000個(gè)送裝服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，處理了超過4300萬票的服務(wù)訂單。

不過，記者注意到，2018—2020年，日日順來自關(guān)聯(lián)方海爾系、阿里系業(yè)務(wù)合計(jì)收入占比分別為58.9%、62.5%、48.9%，雖整體呈下降趨勢，但占比仍相對(duì)較高。脫胎于海爾集團(tuán)，在供應(yīng)鏈服務(wù)、大件物流、場景物流等細(xì)分領(lǐng)域深耕多年，日日順在逐漸覆蓋多行業(yè)頭部客戶的過程中的確形成了相對(duì)較深厚的服務(wù)功力。不過，其主營業(yè)務(wù)背后更大的細(xì)分戰(zhàn)場，無論哪個(gè)，都是前有追兵后有猛虎。

就在5月13日晚，營收主要構(gòu)成同樣是一體化供應(yīng)鏈的京東物流披露一季度營收情況，一季度京東物流收入224億元，同比增長64.1%，而2020年，京東物流營收則達(dá)到734億元，同比增長47.2%，均處于高速增長狀態(tài)。同時(shí)有消息稱，京東物流計(jì)劃5月17至5月21日啟動(dòng)招股，5月28日在港上市。

此外，一個(gè)星期前（5月6日），安能物流也剛剛在港交所提交招股書。

記者注意到，日日順在招股書中“行業(yè)主要競爭對(duì)手”部分提及了京東物流和安能物流。物流獨(dú)角獸們紛紛加速奔赴二級(jí)市場，可以明確的是，上市絕非終點(diǎn)，物流江湖資本潮涌過后，新的風(fēng)暴之眼正在襲來。

供應(yīng)鏈服務(wù)收入占比超80%、背靠海爾系、阿里系

招股書中，日日順將自身定義為供應(yīng)鏈管理解決方案及場景物流服務(wù)提供商，其表示“公司整體依托以數(shù)字化為基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)運(yùn)營模式，通過連接優(yōu)質(zhì)資源方，并進(jìn)行有效的管理和調(diào)度，實(shí)現(xiàn)作業(yè)協(xié)同，以滿足客戶和用戶對(duì)于供應(yīng)鏈管理及服務(wù)不斷迭代的需求”。

具體來看，日日順主營業(yè)務(wù)分為供應(yīng)鏈服務(wù)、運(yùn)力服務(wù)及生態(tài)創(chuàng)新服務(wù)，供應(yīng)鏈服務(wù)細(xì)分至領(lǐng)域則為消費(fèi)、制造、國際行業(yè)。其中，消費(fèi)供應(yīng)鏈服務(wù)收入占比最高，2018—2020年，分別為73.7億元、83.9億元、97.4億元，占總收入比重分別為76.9%、81.1%、69.4%。

所謂消費(fèi)供應(yīng)鏈服務(wù)，是針對(duì)企業(yè)客戶在流通環(huán)節(jié)的供應(yīng)鏈需求，輸出包含方案設(shè)計(jì)、倉儲(chǔ)布局與管理、運(yùn)輸服務(wù)、末端用戶配送、安裝服務(wù)以及逆向物流在內(nèi)的一體化供應(yīng)鏈管理解決方案。

日日順的企業(yè)客戶涵蓋家電、家居、健身、出行、電商、快消等行業(yè)的頭部企業(yè)，如海爾、天貓、宜家、科勒等國內(nèi)外知名品牌廠商。

日日順前五大客戶

圖片來源：日日順招股書

記者注意到，2018—2020年，日日順前五大客戶以海爾系、阿里系客戶為主，收入占比分別為65.8%、68.3%、57.1%。其中來自關(guān)聯(lián)方海爾系客戶的收入占比分別為38.5%、42.0%和33.1%；毛利貢獻(xiàn)占比分別為29.8%、45.0%、41.5%。來自關(guān)聯(lián)方阿里系客戶的收入占比分別為20.4%、20.4%和、15.8%；毛利貢獻(xiàn)占比分別為21.0%、22.6%、21.4%；而包括宜家、科勒、京東在內(nèi)的其他單個(gè)客戶收入占比均不超過5%。

相比之下，2018年—2020年，安能物流的前五大客戶的收入占比5.7%、4.3%及5.5%，無單一客戶占總收入的10%以上。

很明顯，日日順的關(guān)聯(lián)交易占比較高、業(yè)務(wù)對(duì)大客戶的依賴較重，招股書亦披露了這一風(fēng)險(xiǎn)。其表示，公司不斷拓展非關(guān)聯(lián)方業(yè)務(wù)，海爾系客戶及阿里系客戶對(duì)公司的收入貢獻(xiàn)呈現(xiàn)下降趨勢，但業(yè)務(wù)占比仍然相對(duì)較高。而受公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度的影響，公司預(yù)計(jì)在未來一定時(shí)期內(nèi)仍將存在與海爾系客戶及阿里系客戶較大規(guī)模合作的情形。

快遞物流專家趙小敏告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，來源于海爾系、阿里系的大客戶收入占相對(duì)較高是日日順無法忽視的現(xiàn)狀。但2020年二者占比呈下降趨勢，結(jié)合近三年相對(duì)不錯(cuò)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)，日日順未來上市后仍具備一定的競爭力及市場想象空間。

低價(jià)競爭不再是唯一，一體化供應(yīng)鏈為未來五年競爭焦點(diǎn)

海爾集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)背景為日日順戰(zhàn)略發(fā)展注入了供應(yīng)鏈管理服務(wù)的基因。

招股書顯示，按照2020年的收入，日日順為中國第三大端到端供應(yīng)鏈管理服務(wù)商，也是當(dāng)前市場上少有的具備覆蓋生產(chǎn)制造、線上線下流通渠道至末端用戶場景服務(wù)的端到端供應(yīng)鏈管理能力的企業(yè)。

趙小敏在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)也表示，除傳統(tǒng)物流運(yùn)輸服務(wù)外，日日順相較于普遍市面上的物流企業(yè)而言，具備一定獨(dú)特性。“日日順脫胎于海爾集團(tuán)，而海爾集團(tuán)在物聯(lián)網(wǎng)、多渠道以及早期制造業(yè)方面的布局均形成了一定的自身優(yōu)勢，這為日日順在供應(yīng)鏈服務(wù)能力等的深耕上提供了‘土壤’及‘養(yǎng)分’”。

事實(shí)上，側(cè)重向供應(yīng)鏈方向轉(zhuǎn)型，也是物流業(yè)發(fā)展進(jìn)入新周期的典型特征之一。一方面，電商、無人零售等新零售模式?jīng)_擊著傳統(tǒng)物流模式，零售企業(yè)對(duì)供應(yīng)鏈的要求日益復(fù)雜；另一方面，伴隨著工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的應(yīng)用，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)分工日益細(xì)化，因此企業(yè)對(duì)第三方物流和供應(yīng)鏈服務(wù)提供商的需求強(qiáng)勁。

而細(xì)分至端到端供應(yīng)鏈管理服務(wù)商市場，招股書顯示，2020年，中國端到端供應(yīng)鏈管理服務(wù)商市場規(guī)模約1.79萬億元，2016—2020年復(fù)合增長率約7.7%。隨著經(jīng)濟(jì)雙循環(huán)發(fā)展、數(shù)字經(jīng)濟(jì)持續(xù)滲透等帶來的供應(yīng)鏈管理服務(wù)市場需求提升，預(yù)計(jì)未來五年中國端到端供應(yīng)鏈管理服務(wù)商市場復(fù)合增長率將達(dá)到11.9%，至2025年，市場規(guī)模約3.14萬億元。

因此也不難發(fā)現(xiàn)近幾年，具備一定規(guī)模的物流企業(yè)，往往會(huì)通過兼并重組、戰(zhàn)略調(diào)整、聯(lián)盟合作等方式向下整合技術(shù)及服務(wù)能力，以實(shí)現(xiàn)橫向拓展多元場景、縱向深耕垂直領(lǐng)域以及提升物流綜合解決方案的能力，為的就是向更高階的供應(yīng)鏈管理服務(wù)提供商轉(zhuǎn)型，并在此過程中驅(qū)動(dòng)市場進(jìn)一步整合與集中度提升。

“事實(shí)上不止是海爾集團(tuán)及日日順，包括富士康的準(zhǔn)時(shí)達(dá)、中外運(yùn)體系，以及與DHL合作后強(qiáng)化供應(yīng)鏈服務(wù)能力的順豐、即將登陸港股的一體化供應(yīng)鏈解決方案提供商京東物流都在向供應(yīng)鏈方向不斷深耕。總體而言，這一領(lǐng)域市場空間足夠大，其所能容納的大企業(yè)數(shù)量也遠(yuǎn)超傳統(tǒng)電商快遞市場。”趙小敏進(jìn)一步補(bǔ)充道。

對(duì)于日日順未來競爭力及戰(zhàn)略方向，趙小敏則認(rèn)為，一方面，其要在服務(wù)海爾系、阿里系等消費(fèi)領(lǐng)域客戶的基礎(chǔ)上，繼續(xù)深耕服務(wù)能力；另一方面，其是否能將該模式及能力在整個(gè)行業(yè)內(nèi)進(jìn)行復(fù)制、落地成功，則是其未來發(fā)展一個(gè)比較大的看點(diǎn)。

個(gè)體企業(yè)的發(fā)展路徑折射了整體物流市場迭代演進(jìn)的過程，一如行進(jìn)在風(fēng)急浪高的海面之上，在新一輪拍打到來之時(shí)，掌舵者需要不斷調(diào)整船帆的方向以求前進(jìn)。

資本市場之上，包括日日順、京東物流、安能甚至滿幫等一眾獨(dú)角獸企業(yè)在內(nèi)，均加速奔赴二級(jí)市場的步伐，謀求規(guī)?；?。而經(jīng)過新一輪資本潮涌過后，物流企業(yè)的競爭力關(guān)鍵不再僅是依托低價(jià)競爭的策略推廣基礎(chǔ)、單一的物流服務(wù)。真正基于互聯(lián)網(wǎng)、新技術(shù)和產(chǎn)業(yè)洞見整合上下游資源，提供定制化的解決方案，并實(shí)現(xiàn)制造、流通和消費(fèi)的有效對(duì)接，才能創(chuàng)造更高的價(jià)值。

封面圖片來源：視覺中國