年報(bào)資本論|全行業(yè)大賺，“西北酒王”為啥虧1億？

每經(jīng)記者 淡忠奎    每經(jīng)編輯 畢華章

2020年可謂白酒板塊的春天。一面，白酒售價(jià)一路上揚(yáng)，如茅臺(tái)酒價(jià)“飛天”；一面，白酒股漲勢(shì)兇猛，A股市場(chǎng)上19支白酒股全部飄紅……

不出意外！近期，各大白酒股捷報(bào)頻傳，絕大多數(shù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗。

然而，曾有“西北酒王”之稱的青青稞酒卻遭遇滑鐵盧。其去年?duì)I收下滑近四成，凈利潤(rùn)虧損約1.15億元，成為目前罕見虧損的白酒股。

好在，同步披露的一季報(bào)顯示，青青稞酒成功扭虧，凈利超7千萬(wàn)元，某種程度上淡化了這種“悲劇”色彩。

青青稞酒為何會(huì)在白酒的“春天”，遭遇十年間最慘烈的滑鐵盧？其在并購(gòu)中酒網(wǎng)和馬克斯威葡萄酒業(yè)務(wù)“陰影”下，能否真正成功自救？

慘烈的滑鐵盧

年報(bào)顯示，青青稞酒2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.64億元,同比下滑39%,實(shí)現(xiàn)虧損1.15億元,同比下滑418%。

這也是其近十年來(lái)業(yè)績(jī)最低點(diǎn)。

青青稞酒表示，去年業(yè)績(jī)下滑主要是受新冠疫情影響，從農(nóng)歷大年初一開始各地零售和餐飲終端基本處于停業(yè)狀態(tài)，春節(jié)傳統(tǒng)的走親訪友和大規(guī)模家庭聚會(huì)基本停滯，嚴(yán)重影響了春節(jié)期間的產(chǎn)品動(dòng)銷。加之，跨省旅游在7月下旬才開放，制約了公司旅游季的銷售。

從行業(yè)來(lái)看，白酒行業(yè)銷售收入較2019年同期大幅下降，但是國(guó)內(nèi)規(guī)模以上白酒企業(yè)累計(jì)銷售收入達(dá)到5836.39億元，累計(jì)增長(zhǎng)4.61%；利潤(rùn)總額達(dá)到1585.41億元，累計(jì)增長(zhǎng)13.35%。

圖片來(lái)源〡東方財(cái)富Choices

深度科技研究院院長(zhǎng)張孝榮告訴粉巷財(cái)經(jīng)（ID:nbdfxcj），其虧損的主要原因是疫情影響了該品牌春節(jié)旺季銷售，市場(chǎng)費(fèi)用和管理費(fèi)用都如期安排了，但是銷售沒(méi)跟上，導(dǎo)致虧損。

此外，鳳凰財(cái)經(jīng)研究院酒業(yè)專家委員會(huì)專家歐陽(yáng)千里認(rèn)為，這主要是其青海市場(chǎng)面臨名酒擠壓，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)處于膠著狀態(tài)，外埠市場(chǎng)仍在拓展階段，尚未迎來(lái)爆發(fā)。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，去年其自有品牌青稞酒和自有品牌葡萄酒產(chǎn)品營(yíng)收普遍大幅下滑，其中最為核心的中高檔青稞酒4.98億元，同比減少42.39%；其自有品牌葡萄酒業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1628萬(wàn)元，同比減少四成。

然而，青青稞酒銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用的絕對(duì)規(guī)模，并未與收入同比下滑，這進(jìn)一步壓縮了利潤(rùn)空間。

其去年?duì)I業(yè)成本2.7億，同比下降38.4%，低于營(yíng)業(yè)收入下降速度。期間費(fèi)用率為63.4%，較上年升高17.8%，這也對(duì)公司業(yè)績(jī)形成了拖累。

并購(gòu)業(yè)務(wù)成拖累

實(shí)際上，如青青稞酒這般區(qū)域性酒企，謀求全國(guó)化擴(kuò)張是其發(fā)展壯大的路徑之一，然而這也是這類酒企的瓶頸所在。

作為青海的“明星”酒企，青青稞酒曾展開諸多嘗試。

最為典型的是2015年7月，其斥資1.44億元收購(gòu)酒類電商企業(yè)——中酒時(shí)代酒業(yè)（北京）有限公司（以下簡(jiǎn)稱中酒時(shí)代）90.555%的股權(quán)，將其納入控股子公司序列。

青青稞酒曾希望，借助這家成立僅僅比酒仙網(wǎng)晚一年的知名酒類電商企業(yè)，拓展外地銷售渠道，謀求全國(guó)化布局。

但是，幾年過(guò)去，其全國(guó)化的突圍成效并不如意，而且大本營(yíng)——青海省內(nèi)業(yè)務(wù)營(yíng)收也出現(xiàn)下滑。年報(bào)顯示，去年青青稞酒在青海省內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.97億元，同比減少43.95%。

而中酒時(shí)代甚至已經(jīng)成為業(yè)績(jī)拖累，依賴青青稞酒“輸血”。2015～2020年，該公司分別虧損4163萬(wàn)元、4675萬(wàn)元、3232萬(wàn)元、2185萬(wàn)元、1722萬(wàn)元和644萬(wàn)元。

圖片來(lái)源〡啟信寶

雖然降幅在不斷收窄，但是依然持續(xù)虧損。

截至去年末，青青稞酒對(duì)中酒時(shí)代財(cái)務(wù)資助余額為2.19億元，占其他應(yīng)收賬款期末余額合計(jì)比例的51.82%，其中1.79億元計(jì)入壞賬準(zhǔn)備。

除此之外，青青稞酒還試圖發(fā)展多元化業(yè)務(wù)。其在2013年斥資收購(gòu)美國(guó)納帕的馬克斯威酒莊，并于2015年銷售葡萄酒產(chǎn)品。其全資子公司OG公司持有美國(guó)境內(nèi)的所有股權(quán)和資產(chǎn)。

如今，OG公司已經(jīng)資不抵債，凈資產(chǎn)為-2797萬(wàn)元。其去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1361萬(wàn)元，虧損1528萬(wàn)元。

青青稞酒兩起重大并購(gòu)并未能助其突破業(yè)績(jī)瓶頸，反而逐步淪為業(yè)績(jī)拖累。

那么，青青稞酒對(duì)中酒網(wǎng)及葡萄酒業(yè)務(wù)的發(fā)展如何考慮？

粉巷財(cái)經(jīng)就此致電青青稞酒董秘辦，其工作人員表示，相關(guān)負(fù)責(zé)人不在，自己對(duì)于這塊的布局不太清楚?？赡軙?huì)有相應(yīng)的調(diào)整，但具體政策還沒(méi)出來(lái)。

收縮戰(zhàn)線自救

值得注意的是，青青稞酒一季報(bào)傳來(lái)積極信號(hào)。今年前三個(gè)月，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.79億元，同比增長(zhǎng)86.91%；凈利潤(rùn)7143.27萬(wàn)元，同比扭虧為盈。

青青稞酒董秘辦工作人員告訴粉巷財(cái)經(jīng)，去年的虧損主要是受疫情影響，隨著國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制，加之一季度是白酒銷售旺季，所以業(yè)績(jī)提升較快。

當(dāng)然，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和費(fèi)用管控也是業(yè)績(jī)扭虧為盈的重要原因。

青青稞酒提及，公司調(diào)整了核心產(chǎn)品價(jià)格體系，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，并以“大國(guó)品牌”IP 的應(yīng)用為切入點(diǎn)，傳播上傾向新媒體，傳播效果得以提升。

值得一提的是，青青稞酒在發(fā)力線上銷售體系的同時(shí)，今年前3月其銷售、管理費(fèi)用較上年同期減少1000多萬(wàn)元。

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實(shí)際上，這也與其逐步收縮戰(zhàn)線，展開自救行動(dòng)不無(wú)干系。

比如，去年注銷了山西中酒商業(yè)管理公司、山東中酒商業(yè)管理公司以及馬克斯威酒莊（深圳）公司。

青青稞酒表示，將進(jìn)一步將資源聚焦在青海甘肅兩省市場(chǎng)，逐步實(shí)現(xiàn)核心品牌、主銷產(chǎn)品聯(lián)動(dòng)。適度開發(fā)寧夏、新疆、西藏市場(chǎng)，逐步形成環(huán)青海的板塊聯(lián)動(dòng)，擴(kuò)大根據(jù)地范圍。

從展品結(jié)構(gòu)來(lái)看，青青稞酒將更加聚焦青稞白酒業(yè)務(wù)，以此支撐公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，明確國(guó)之德系列、第三代出口型系列、星級(jí)系列產(chǎn)品為公司主推產(chǎn)品。

其中，青青稞酒旗下的天佑德還發(fā)力直播，與頭部主播如羅永浩合作，同時(shí)建立了一支自有的主播隊(duì)伍。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為:“青青稞酒的酒質(zhì)與風(fēng)格還是獨(dú)具特色，關(guān)鍵是如何推廣出去讓其它區(qū)域消費(fèi)者認(rèn)可，同時(shí)挽回本地消費(fèi)者，加固本地消費(fèi)市場(chǎng)。”

然而，全國(guó)化布局受阻，葡萄酒業(yè)務(wù)資不抵債，控股股東頻頻減持，未來(lái)這家老牌白酒股能否成功自救呢？