全國碳市場啟動在即 風(fēng)險(xiǎn)管理制度基本設(shè)計(jì)完成，技術(shù)上為碳期貨等衍生品推出留有升級空間

碳中和、碳達(dá)峰已成大勢所趨。根據(jù)監(jiān)管部門的要求，全國性的碳排放權(quán)交易市場將在今年6月底前啟動運(yùn)營。那么，當(dāng)前相關(guān)準(zhǔn)備情況如何，全國碳市場建設(shè)過程中又有哪些難點(diǎn)？ 作為全國碳市場建設(shè)核心籌備人員之一，近期劉銳（化名）的工作非常繁忙。經(jīng)過數(shù)次預(yù)約，4月15日晚間11時左右，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者終于通過電話對劉銳進(jìn)行了采訪。 根據(jù)規(guī)劃，全國碳市場交易從首批2225家電力企業(yè)先行。劉銳介紹，為相關(guān)企業(yè)開戶以及進(jìn)行配額核算等，是近期全國碳市場準(zhǔn)備工作的重點(diǎn)和難點(diǎn)。目前來看，只要政策上沒有大的變化，全國碳市場6月底順利啟動應(yīng)該問題不大。 劉銳還介紹，從目前全國碳市場的準(zhǔn)備進(jìn)程和方向來看，不僅要力圖保障碳市場啟動初期的穩(wěn)定運(yùn)行，還將從全國碳市場長遠(yuǎn)發(fā)展考慮，為碳市場未來的升級和擴(kuò)容留下空間。例如探索引入金融機(jī)構(gòu)入市、碳期貨產(chǎn)品的擴(kuò)容等，目前在技術(shù)上已經(jīng)進(jìn)行了長遠(yuǎn)準(zhǔn)備。 “地方碳市場一定階段內(nèi)仍有保留必要” 碳交易示意圖來源：中國碳排放交易網(wǎng)、招商證券 全國碳市場今年6月底前即將啟動運(yùn)營，目前建設(shè)已經(jīng)到了最關(guān)鍵階段。具體來說，全國碳排放權(quán)交易市場主要包括兩個部分：交易系統(tǒng)落地上海，配額注冊登記系統(tǒng)設(shè)在武漢。 目前我國碳市場建設(shè)進(jìn)展如何？自去年底以來，生態(tài)環(huán)境部密集發(fā)布一系列文件，包括發(fā)布《碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）》（以下簡稱《管理辦法》）、就《碳排放權(quán)交易管理暫行條例（草案修改稿）》（以下簡稱《暫行條例》）公開征求意見等。按照生態(tài)環(huán)境部的部署，開市在即的全國碳市場總體架構(gòu)正逐漸明朗。 “一系列文件的發(fā)布，全國碳市場啟動的法律條件已經(jīng)基本具備。”劉銳介紹，為了確保上線后的穩(wěn)定運(yùn)行，從技術(shù)層面，湖北武漢和上海方面已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了對接，正在進(jìn)行緊張的測試。 根據(jù)《中國證券報(bào)》近期報(bào)道，上海環(huán)境能源交易所總經(jīng)理劉杰曾經(jīng)介紹，目前共向首批參與交易的電力行業(yè)發(fā)放了兩年的配額，電力行業(yè)年度碳排放量約40億噸。首批2225家電力企業(yè)已全部完成開戶工作。 在劉銳看來，近期全國碳市場的準(zhǔn)備工作中，重點(diǎn)和難點(diǎn)正是在于為首批納入碳市場的電力企業(yè)進(jìn)行開戶和核算配額?！肮ぷ髁勘容^大比較細(xì)致，也不容出錯。” 但劉銳同時也表示，雖然近期準(zhǔn)備壓力較大。但相關(guān)工作其實(shí)早在一兩年前已經(jīng)開始啟動和安排。因此，只要政策上沒有大的變化，全國碳市場6月份順利啟動應(yīng)該問題不大。 我國建設(shè)全國碳排放權(quán)交易市場，采取從試點(diǎn)先行到建立全國統(tǒng)一市場的方式。早在2011年，已經(jīng)在北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東及深圳7個省市啟動了碳排放權(quán)交易試點(diǎn)工作。 全國碳市場啟動在即，此前已經(jīng)開展試點(diǎn)的地方碳排放權(quán)交易市場將何去何從？根據(jù)《暫行條例》，條例施行后，不再建設(shè)地方碳排放權(quán)交易市場?！稌盒袟l例》施行前已經(jīng)存在的地方碳排放權(quán)交易市場，應(yīng)當(dāng)逐步納入全國碳排放權(quán)交易市場。 劉銳分析，從《暫行條例》的表述來看，一來是不再建設(shè)新的地方碳排放權(quán)交易市場；二來現(xiàn)有的地方碳排放權(quán)交易市場，將逐步和全國碳市場規(guī)則接軌。也就是說，此前已經(jīng)試點(diǎn)地方碳排放權(quán)交易市場的省市，規(guī)則逐步和全國碳市場統(tǒng)一，實(shí)現(xiàn)全國統(tǒng)一一盤棋?！皢为?dú)某個省份搞特殊化肯定是不合適的?！?不過，在劉銳看來，地方碳排放權(quán)交易市場在一定階段內(nèi)仍有存在的必要。一來，全國碳市場的建設(shè)，仍有許多需要創(chuàng)新性的工作需要探索。而地方碳市場某種程度上是一個試驗(yàn)田。一些新的規(guī)則和方向，可以通過地方碳市場先行小范圍探索，這將有利于全國碳市場更加審慎地推進(jìn)政策施行?！叭珖际袌霎吘挂?guī)模更大，影響更廣，所以需要一個試驗(yàn)田?！?另一方面，目前全國碳市場的方向是抓大放小，即初期主要納入一些大企業(yè)，小企業(yè)則難以兼顧。在這一方面，地方碳市場與全國碳市場可以實(shí)現(xiàn)功能互補(bǔ)、良性互動。“比如能耗1萬噸標(biāo)煤以上的企業(yè)都納入全國碳市場，那么1萬噸以下的是不是就可以由地方性的碳市場來做？” “碳中和、碳達(dá)峰目標(biāo)下，市場上更需要多種政策工具、金融工具等來實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。而地方性碳市場也是一個市場化的工具?！眲J表示。 投資機(jī)構(gòu)可能為碳市場發(fā)揮蓄水池作用 全國碳市場啟動后，最關(guān)鍵的一環(huán)是參與交易的相關(guān)企業(yè)。那么，原來已經(jīng)參與地方碳市場交易的控排企業(yè)等，將如何參與新的全國碳市場？ 根據(jù)《暫行條例》，納入全國碳排放權(quán)交易市場的重點(diǎn)排放單位，不再參與地方相同溫室氣體種類和相同行業(yè)的碳排放權(quán)交易市場。 劉銳介紹，根據(jù)部分省市目前擬實(shí)施方案，企業(yè)納入全國碳市場后，地方碳市場將不會再向他們發(fā)放配額，而企業(yè)也不需要在地方碳市場履約。對于企業(yè)來說，將從原來的控排企業(yè)身份變成了投資機(jī)構(gòu)的身份。至于企業(yè)在地方碳市場剩余的配額和其他資產(chǎn)，企業(yè)可以自主支配。 劉銳建議，若有剩余的配額或者其他碳資產(chǎn)，企業(yè)暫時不用急著在地方碳市場銷戶，可以先在地方碳市場擇機(jī)進(jìn)行交易。 參與碳市場的不止是控排企業(yè)，根據(jù)《暫行條例》，全國碳排放權(quán)交易市場的主體包括重點(diǎn)排放單位以及符合國家有關(guān)交易規(guī)則的其他機(jī)構(gòu)和個人。也就是說，符合規(guī)定的機(jī)構(gòu)和個人都可以參加碳市場交易。 市場主體的廣泛納入，意味著未來碳市場將更加活躍？“碳市場一定要活躍?！眲J表示，碳市場的主要功能就是釋放碳價(jià)格信號，發(fā)現(xiàn)減排的最優(yōu)成本。而如果碳市場不活躍，就不能真實(shí)地反映最優(yōu)減排成本。 劉銳認(rèn)為，如果碳市場不活躍，沒有對手方的情況下，市場更有可能被一些機(jī)構(gòu)或者是企業(yè)惡意操縱?！叭绻橇鲃有院軓?qiáng)，他怎么操縱得了？一兩單交易能改變開盤價(jià)嗎？” 那么，如何才能令碳市場交易更加活躍？劉銳表示，根據(jù)自己的經(jīng)驗(yàn)，主要可以從三個方面著手。一是政策需保持穩(wěn)定性和連續(xù)性。因?yàn)檎呷绻^于多變，市場參與者將很難去適應(yīng)；二是政策保持透明。因?yàn)樘际袌龅恼咝苑浅?qiáng)，如果政策上留有空間和余地，可能會出現(xiàn)權(quán)力尋租，進(jìn)而擾亂市場；三是政策的開放性，即政策要向所有的市場主體公開。正如目前《暫行條例》中提到的市場參與主體包括重點(diǎn)排放單位以及符合國家有關(guān)交易規(guī)則的其他機(jī)構(gòu)和個人，相關(guān)政策應(yīng)該向他們公開。 “機(jī)構(gòu)投資者和個人確實(shí)可能帶著投機(jī)和賺錢的目的，但他們對市場也將發(fā)揮積極作用，比如說蓄水池作用?！眲J介紹，碳交易的實(shí)施是循序漸進(jìn)的過程，全國碳市場啟動初期，控排企業(yè)獲得配額基本是零成本配額，而投資機(jī)構(gòu)是花真金白銀購買。那么，當(dāng)市場供需關(guān)系失衡，價(jià)格出現(xiàn)大幅波動的時候，幾乎零成本獲得配額的控排企業(yè)可能無底線拋售，市場價(jià)格也會越拋越低。這時候，如果有機(jī)構(gòu)來參與，他們的接盤可能減緩市場的價(jià)格波動。 劉銳分析，從目前試點(diǎn)的地方碳市場經(jīng)驗(yàn)來看，都曾經(jīng)出現(xiàn)過價(jià)格大幅波動。這主要有以下幾方面原因，一是初期市場參與者不成熟，并沒有從長遠(yuǎn)來對手中的配額進(jìn)行管理和規(guī)劃。二是碳市場配額的發(fā)放與宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期有關(guān)。若宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展與預(yù)期有較大出入，可能導(dǎo)致此前發(fā)放的配額出現(xiàn)較大的過剩或者供不應(yīng)求。舉例來說，經(jīng)濟(jì)不景氣時企業(yè)大幅減產(chǎn)，那么企業(yè)手中的配額將用不完，市場配額過剩價(jià)格下跌。 水泥、鋼鐵行業(yè)下一批被納入可能性較大 投資機(jī)構(gòu)和個人投資者參與交易，發(fā)揮蓄水池作用的同時，是否可能助長碳市場的炒作之風(fēng)？在保持充分活躍度的同時，全國碳市場如何才能進(jìn)行良好地風(fēng)險(xiǎn)管理？ 根據(jù)《暫行條例》，國務(wù)院生態(tài)環(huán)境主管部門應(yīng)當(dāng)會同國務(wù)院有關(guān)部門加強(qiáng)碳排放權(quán)交易風(fēng)險(xiǎn)管理，指導(dǎo)和監(jiān)督全國碳排放權(quán)交易機(jī)構(gòu)建立漲跌幅限制、最大持有量限制、大戶報(bào)告、風(fēng)險(xiǎn)警示、異常交易監(jiān)控、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金和重大交易臨時限制措施等制度。 “碳市場的監(jiān)管是綜合性監(jiān)管和多系統(tǒng)間的配合監(jiān)管?！备鶕?jù)劉銳介紹，全國碳市場是“多頭共管”的管控體系。目前漲跌幅限制等全國碳市場風(fēng)險(xiǎn)管理制度基本已經(jīng)設(shè)計(jì)完成，等待國家相關(guān)部門審批后將正式發(fā)布。 劉銳舉例稱，如果企業(yè)出現(xiàn)違規(guī)行為，交易系統(tǒng)可能對其罰款，而在企業(yè)繳清罰款之前，配額登記注冊系統(tǒng)可能鎖定企業(yè)的資金賬戶或者凍結(jié)企業(yè)的資金。 劉銳認(rèn)為，市場其實(shí)不用太擔(dān)心機(jī)構(gòu)參與導(dǎo)致的碳市場炒作。根據(jù)目前地方碳市場的經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)市場價(jià)格苗頭不對時，政府部門可以適時出手調(diào)控。例如當(dāng)市場價(jià)格連續(xù)數(shù)個交易日漲停或跌停，政府部門可以考慮通過拍賣或者回購的方式來維護(hù)碳市場的價(jià)格穩(wěn)定。而在這一調(diào)控預(yù)期下，投機(jī)者一般也不敢亂來。 劉銳還建議，未來全國碳市場發(fā)展到一定規(guī)模的時候，可以借鑒證券市場的成熟經(jīng)驗(yàn)，探索引入金融機(jī)構(gòu)入市，建立類似于券商的經(jīng)紀(jì)商體系。而采取這種模式后，將可以分擔(dān)配額登記注冊系統(tǒng)和交易系統(tǒng)的壓力，也便于對市場進(jìn)行管理。 碳市場的活躍程度不僅與市場參與主體有關(guān)，也與交易產(chǎn)品有關(guān)。根據(jù)《管理辦法》，除了碳排放配額，生態(tài)環(huán)境部可以根據(jù)國家有關(guān)規(guī)定適時增加其他交易產(chǎn)品。而4月16日證監(jiān)會在發(fā)布會上也曾經(jīng)表示：探索研究碳期貨的市場建設(shè)，指導(dǎo)廣州期貨交易所積極穩(wěn)妥推進(jìn)碳期貨的研究開發(fā)工作。 劉銳認(rèn)為，期貨這一工具非常有必要，因?yàn)樗且环N遠(yuǎn)期價(jià)格工具和套保工具。但期貨市場良好運(yùn)行的前提是有成熟的現(xiàn)貨市場作為支撐，否則期貨市場反而會對現(xiàn)貨市場造成很大的干擾。因此期貨的具體實(shí)施節(jié)點(diǎn)，可能還要等今年6月份全國碳市場啟動上線后，視運(yùn)行情況而定。 劉銳介紹，無論是期貨產(chǎn)品的的增加還是未來券商的參與，全國碳市場的準(zhǔn)備工作中，技術(shù)上已經(jīng)提前留有空間。 工業(yè)企業(yè)是碳排放交易的重點(diǎn)參與對象圖片來源：攝圖網(wǎng) 除了配額，地方碳市場的另一交易品種為CCER。不過，在不影響已備案的CCER參與交易情況下，2017年國家發(fā)改委發(fā)布CCER暫緩受理備案申請公告。未來CCER備案申請是否可能恢復(fù)開放？ 劉銳認(rèn)為這一可能性較大?！叭珖际袌鍪艿狡毡橹匾暤那闆r下，CCER備案恢復(fù)開放是必然的。因?yàn)樗吘勾砹藴p排的力量，從某種程度上需要鼓勵，才會有更多的社會資本去投入?！?2021年1月1日全國碳市場發(fā)電行業(yè)首個履約周期正式啟動，到2021年12月31日截止。根據(jù)規(guī)劃，未來，碳市場將覆蓋鋼鐵、電力、石化、化工、建材、造紙、有色金屬和民航等八個行業(yè)。那么下一步哪些行業(yè)可能最先被納入全國碳市場？ 劉銳介紹，從自己了解來看，應(yīng)該會根據(jù)行業(yè)排放數(shù)據(jù)等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來確定?；A(chǔ)數(shù)據(jù)好的行業(yè)可能將盡快納入。目前來看，水泥、鋼鐵行業(yè)的流程相對比較標(biāo)準(zhǔn)化，它們第二批被納入全國碳市場的可能性較大。