博弈“核心資產(chǎn)”:公募丟盔棄甲 北向拾遺而上

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

4月14日，中國中免（601888，SH；昨日收盤價288.20元）反彈，收盤上漲8.41%。

值得注意的是，中國中免4月13日閃崩的同時，北向資金合計(jì)成交了13.70億元，成為當(dāng)天滬股通成交凈買入額最大的個股，且從年初開始，該股已有63個交易日現(xiàn)身北向資金成交前十大活躍個股名單。此外，包括順豐控股、寧德時代、隆基股份等今年以來出現(xiàn)股價回調(diào)的個股也早被北向資金盯上，從近期連續(xù)出現(xiàn)的個股急跌和閃崩行情來看，北向資金成為低吸主力。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，實(shí)際上，從年初至今，A股眾多核心品種已連續(xù)出現(xiàn)下跌，急跌品種不在少數(shù)。背后透露出公募調(diào)倉的無奈。

楊靖制圖

4月13日盤中出現(xiàn)閃崩

與去年7月和10月中國中免出現(xiàn)大跌的情形類似，4月13日動態(tài)PE超百倍的中國中免再被機(jī)構(gòu)甩貨，股價也在盤中出現(xiàn)閃崩。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，一季報(bào)數(shù)據(jù)是作為驗(yàn)證其估值合理性的關(guān)鍵，而中國中免同比翻倍的預(yù)期相比時下多見的數(shù)百倍增長的企業(yè)相形見絀。也有公募界人士表示，對中國中免下跌不感到意外，但不同于此前順豐控股有業(yè)績傳導(dǎo)的邏輯，“中國中免的盤中急跌至少說明公募之間維持博弈調(diào)倉的態(tài)度在變化。”

華南一位公募投研人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，股票池的更新頻率沒有外界預(yù)期的快，既然要回避“矮子里拔巨人”可能出現(xiàn)的流動性危機(jī)，就必須在長期看好的品種里面反復(fù)調(diào)換。在他看來，當(dāng)前最要緊的不是投研，而是投資，需要等待合理的“左側(cè)”機(jī)會，言外之意就是等跌到位再買入，亦是他對時下大多數(shù)基金經(jīng)理投資策略的總結(jié)。不過，閃崩個股是否也會像2017年、2018年持續(xù)發(fā)生有待觀察，但需指出的是，如果“抱團(tuán)股”閃崩接二連三地出現(xiàn)，不排除逼空的情緒已經(jīng)在機(jī)構(gòu)間蔓延。該人士認(rèn)為這是抱團(tuán)瓦解加速的信號。

不過，中國中免股價在4月14日反彈，收盤上漲8.41%，再度反映出“抱團(tuán)股”的瓦解并沒有在所有投資人中間達(dá)成共識，反而成為彼此調(diào)倉博弈的動力來源。需指出的是，缺乏業(yè)績支撐的個股，如順豐控股已連續(xù)4個交易日收跌；正邦科技也在4月13日晚公布一季度報(bào)告，由于季內(nèi)歸母凈利潤同比下降66.32%~77.36%，其股價4月14日一度跌至9%以下。

事實(shí)上，持股集中度高甚至押注個別行業(yè)的基金不在少數(shù)，部分靈活配置性產(chǎn)品更是在去年四季度把股票倉位大幅提升，但在快速放大牛市業(yè)績的同時，也容易在弱市區(qū)間導(dǎo)致凈值回撤。易方達(dá)藍(lán)籌精選和諾安成長較典型，前十大重倉股票市值占總股票市值分別達(dá)到82.79%、90.84%，但年初至今凈值已分別下跌2.64%、5.96%。

北向資金反而越跌越買

近30個交易日以來，截至4月13日，北向資金已有18個交易日對A股凈買入，最近7天里，A股股價波動較大的東方財(cái)富、立訊精密、海天味業(yè)和萬華化學(xué)等均上榜活躍個股資金凈買入前十，尤其對于中國中免而言，北向資金從今年初就開始不間斷買入。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至4月13日，年初至今的66個交易日內(nèi)，中國中免頻頻現(xiàn)身北向資金交易前十大活躍個股，且從股價走勢與資金凈買入的情況來看，北向資金在該股下跌過程中掃貨明顯，尤其3月以來，北向資金單日凈買入次數(shù)明顯多于凈賣出，期間也恰為公募陸續(xù)撤離的時期，4月13日龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，三大機(jī)構(gòu)專用席位合計(jì)賣出8.46億元。

公募出貨與北向資金掃貨形成互補(bǔ)的不止中國中免，還有格力電器、招商銀行和京東方A等也在近一個月在公募基金和北向資金之間進(jìn)行一定程度上的籌碼互換。

前述投研人士就表示，代表核心資產(chǎn)的行業(yè)龍頭雖在今年跌勢兇猛，但總體估值依然偏高，持倉比例高的機(jī)構(gòu)十分尷尬。“需要這些權(quán)重股來穩(wěn)固凈值，卻也擔(dān)心沉不住氣的人提前離場進(jìn)而造成踩踏。”

如此前業(yè)績暴雷的順豐控股，去年四季度共有223只基金持有該股，多數(shù)基金持股占凈值比例超過5%，方正信泓混合A和國泰景氣行業(yè)分別高達(dá)7.35%、6.81%，兩只基金近一周內(nèi)的凈值跌幅均超過4%。

于是，公募會通過兌換部分持股集中度不高且總市值較低的個股以獲取流動性，但就目前可能出現(xiàn)的連續(xù)閃崩和北向資金持續(xù)抄底的跡象來看，前述投研人士表示，北向資金或再次坐享公募股票池紅利，不僅取得相對低廉的大票成本，同時也大量吸收了中小市值藍(lán)籌。