老鄭說(shuō)匯｜聯(lián)儲(chǔ)“放鴿” 美元轉(zhuǎn)弱

每經(jīng)記者 鄭步春    每經(jīng)編輯 賈運(yùn)可    

雖然近期公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)大多較好，且市場(chǎng)對(duì)美國(guó)基建刺激的預(yù)期比較強(qiáng)烈，但由于美聯(lián)儲(chǔ)不斷釋出寬松信號(hào)及市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)美國(guó)財(cái)政赤字，美元還是有所走弱。

關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向

近期外匯市場(chǎng)格局發(fā)生改變，主要特征是強(qiáng)勢(shì)的美元走弱，歐元等回暖。美元上周四起開(kāi)始轉(zhuǎn)弱，原因是美債收益率先是滯漲，其后下跌，這使美元資產(chǎn)吸引力下降，對(duì)美元構(gòu)成壓力。

當(dāng)然了，這只是表象，造成美債收益率下降的原因是有更多證據(jù)證明美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹的容忍度極高，這使投資者相信美聯(lián)儲(chǔ)加息可能較想象中更晚，甚至不排除拖延至2024年的可能。

美元指數(shù)3月份上漲2.5%，創(chuàng)下2016年底以來(lái)最大單月漲幅，本周的下跌其實(shí)并不算什么，美元遠(yuǎn)未走壞，只是短期內(nèi)有所走弱。

美元3月走強(qiáng)主因是當(dāng)時(shí)投資者預(yù)先炒作美國(guó)的大規(guī)模財(cái)政刺激措施，且市場(chǎng)認(rèn)為美國(guó)疫苗供應(yīng)遠(yuǎn)較歐元區(qū)充足。現(xiàn)在這兩個(gè)因素并無(wú)改變，可市場(chǎng)熱情不再，部分原因是美聯(lián)儲(chǔ)一再釋出寬松信號(hào)，部分原因是市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)心美國(guó)的揮霍性財(cái)政與未來(lái)巨大的赤字。

對(duì)財(cái)政赤字的擔(dān)憂(yōu)一時(shí)難有改變，可對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度的觀感卻更可能改變，所以短期內(nèi)美元走勢(shì)將主要取決于美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向。

美元上漲難度不小

周三，美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)公布了3月16日至17日的會(huì)議紀(jì)要。在當(dāng)時(shí)的那次會(huì)議中，美聯(lián)儲(chǔ)宣布按兵不動(dòng)，即：將短期借款利率維持在接近于零的水平，并繼續(xù)每月購(gòu)買(mǎi)至少1200億美元的債券。

當(dāng)時(shí)的政策聲明顯示：在美聯(lián)儲(chǔ)追求其經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的同時(shí)，資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)的速度不太可能在短期內(nèi)改變。

會(huì)議紀(jì)要透露出當(dāng)時(shí)會(huì)議的更多細(xì)節(jié)：盡管官員們(在3月16日至17日)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)大幅增長(zhǎng)，但委員們大多認(rèn)為，在FOMC實(shí)現(xiàn)最大就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)方面取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展之前，可能還需要一段時(shí)間，而在此之前，按照FOMC基于結(jié)果的指導(dǎo)原則，資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)將至少以目前的速度繼續(xù)下去。

美聯(lián)儲(chǔ)的話(huà)術(shù)向來(lái)是晦澀難明的。上述這段話(huà)一如預(yù)期地很繞，如果翻譯成大白話(huà)，這就是美聯(lián)儲(chǔ)一改之前基于“通脹預(yù)期來(lái)決定貨幣政策“的做法，而改成了“見(jiàn)到通脹后才改變貨幣政策”。

理論上在通脹成為顯性因素時(shí)才改變貨幣政策是很存在問(wèn)題的，因這有可能造成美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)過(guò)晚，弄不好通脹就會(huì)失控，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)不利，可美聯(lián)儲(chǔ)就這么說(shuō)了，在如此情況下，美元想連續(xù)上漲難度的確不小。