中國(guó)銀河證券維持有色金屬行業(yè)推薦評(píng)級(jí)：流動(dòng)性隱憂阻擾上升趨勢(shì)，有色金屬行業(yè)進(jìn)入去庫階段或?qū)⒊尚滦星榇呋瘎?

每經(jīng)AI快訊，04月07日中國(guó)銀河證券發(fā)布研報(bào)稱：給予有色金屬推薦（維持）評(píng)級(jí)。 通脹預(yù)期上行，流動(dòng)性拐點(diǎn)憂慮引發(fā)美債收益快速抬升，致使美元走強(qiáng)壓制有色金屬價(jià)格：在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下，通脹預(yù)期上升的情況下，市場(chǎng)擔(dān)憂通脹過快回升將導(dǎo)致以美聯(lián)儲(chǔ)為首的央行邊際收緊寬松的貨幣政策使流動(dòng)性過早迎來拐點(diǎn)，以拋售美債作為應(yīng)對(duì)，令美國(guó)國(guó)債收益率大幅上行，吸引資金回流美元令美元指數(shù)從低位反彈至93.18近5月的高點(diǎn)，疊加消費(fèi)淡季下有色金屬庫存仍處于累庫階段，壓制有色金屬價(jià)格從高位回落。

需求逐步回暖，有色金屬即將進(jìn)入去庫存階段：國(guó)內(nèi)2月社融超預(yù)期以及3月PMI環(huán)比反彈，表明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張動(dòng)能還沒有掉頭，對(duì)有色金屬需求有支撐效應(yīng)。而從下游消費(fèi)的草根調(diào)研來看，有色金屬下游行業(yè)開工率在逐步提升，有色金屬各個(gè)品種預(yù)計(jì)將在4月進(jìn)入去庫存階段，從而驅(qū)動(dòng)有色金屬價(jià)格重新步入上漲軌道。

投資建議：市場(chǎng)對(duì)于通脹以及政策提前收緊擔(dān)憂下致使美債收益率持續(xù)上行，引發(fā)美元走強(qiáng)壓制了有色金屬價(jià)格，使有色金屬價(jià)格在高位震蕩。但目前全球延續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的格局，美聯(lián)儲(chǔ)在3月的議息會(huì)議上強(qiáng)調(diào)目前的寬松政策仍將持續(xù)，維持基準(zhǔn)零利率、QE購買量以及2023年前不加息的預(yù)期不變，有色金屬仍舊處于流動(dòng)性充裕的有利環(huán)境中。國(guó)內(nèi)2月社融超預(yù)期以及3月PMI環(huán)比反彈，表明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張動(dòng)能還沒有掉頭，對(duì)有色金屬需求有支撐效應(yīng)。受海外銅精礦供應(yīng)擾動(dòng)與國(guó)內(nèi)冶煉廠集中檢修影響，以及“碳中和”下內(nèi)蒙古雙控引發(fā)蒙東及蒙西地區(qū)電解鋁產(chǎn)能減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)銅、鋁在供應(yīng)端受限，需求端節(jié)后逐步復(fù)蘇下，行業(yè)社會(huì)庫存預(yù)計(jì)將在4月進(jìn)入去庫階段，有望驅(qū)動(dòng)銅鋁價(jià)格重新進(jìn)入上漲軌道?？春萌蚪?jīng)濟(jì)復(fù)蘇、通脹歸來利好下的銅行業(yè)與“碳中和”引發(fā)行業(yè)變革的鋁行業(yè)，推薦紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、江西銅業(yè)、云鋁股份、神火股份、天山鋁業(yè)。此外，雖然此前停車檢修后的鋰鹽大廠逐漸復(fù)工以及天氣轉(zhuǎn)暖有利于青海鋰鹽湖產(chǎn)量釋放，但在鋰精礦供應(yīng)短缺下國(guó)內(nèi)礦石提鋰企業(yè)產(chǎn)能利用率很難大幅提升，國(guó)內(nèi)鋰鹽產(chǎn)量恢復(fù)有限。而二季度新能源汽車景氣度仍然火熱，據(jù)草根調(diào)研正極材料廠商二季度訂單與排產(chǎn)較一季度并無減弱，鋰鹽下游的需求依舊很旺盛正。行業(yè)供需緊平衡下，鋰鹽價(jià)格預(yù)計(jì)將繼續(xù)上漲并維在高位，或?qū)⒗瓌?dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上更為緊缺的鋰精礦價(jià)格加速上漲。此前鋰行業(yè)股價(jià)的大幅調(diào)整以及鋰行業(yè)上市公司2021年一季報(bào)業(yè)績(jī)有望大幅改善使鋰行業(yè)估值較高的風(fēng)險(xiǎn)已有所減弱，推薦鋰資源供給率高的贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、科達(dá)制造、融捷股份。

風(fēng)險(xiǎn)提示：有色金屬下游需求低迷；金屬價(jià)格大幅下滑；全球疫情持續(xù)惡化；美元超預(yù)期走強(qiáng)；國(guó)內(nèi)流動(dòng)性超預(yù)期緊張。

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(記者 王曉波)

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