永贏醫(yī)藥健康2020年年報：股票倉位為82.57%，重倉華海藥業(yè)、普洛藥業(yè)等

每經(jīng)AI快訊，截至2020年末，永贏醫(yī)藥健康的股票倉位為82.57%，永贏醫(yī)藥健康A(chǔ)凈值增長率分別為0.46%（過去三個月）、9.06%（過去六個月）、16.83%（自基金合同生效起至今）；業(yè)績比較基準收益率分別為5.05%（過去三個月）、7.11%（過去六個月）、19.76%（自基金合同生效起至今）。永贏醫(yī)藥健康C凈值增長率分別為0.41%（過去三個月）、8.96%（過去六個月）、16.69%（自基金合同生效起至今）；業(yè)績比較基準收益率分別為5.05%（過去三個月）、7.11%（過去六個月）、19.76%（自基金合同生效起至今）。 前十大重倉股分別為：華海藥業(yè)、普洛藥業(yè)、聯(lián)化科技、天宇股份、司太立、長春高新、仙琚制藥、恒瑞醫(yī)藥、同和藥業(yè)、邁瑞醫(yī)療、愛爾眼科。 報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析如下：“報告期內(nèi)A份額基金凈值增長率為16.83%，同期業(yè)績比較基準收益率為19.76%，跑輸比較基準。一方面由于2020Q3基金處于建倉期，倉位較低；另一方面主要原因是基金重點配置了特色原料藥（API）板塊，與醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)以及同類基金的配置出現(xiàn)了較大偏離。本基金配置出現(xiàn)較大偏離的主要原因如下：我們認為中國API行業(yè)處于3-5年的行業(yè)紅利期：未來3-5年全球原研藥專利集中到期，全球API需求加速，而國內(nèi)工程師紅利、基礎(chǔ)設施完善、化工產(chǎn)業(yè)鏈完備等比較優(yōu)勢都讓中國成為承接全球API產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的重要基地。過去幾年中國的供給側(cè)改革、藥政改革使得API行業(yè)競爭格局改善，行業(yè)龍頭盈利能力穩(wěn)定提高，同時不斷提高技術(shù)能力，拓展客戶，拓寬產(chǎn)品線，向產(chǎn)業(yè)鏈高附加值的環(huán)節(jié)延伸，競爭力在不斷加強。我們不認為2020年下半年的匯率升值會影響中國API中長期產(chǎn)業(yè)邏輯，所以在2020Q3板塊由于匯兌損益業(yè)績低于預期時，我們選擇了進一步提高了配置比例。此外，2020Q4結(jié)合宏觀金融環(huán)境，我們判斷國內(nèi)信用環(huán)境趨于緊縮，A股整體估值有被壓縮的風險，所以對高估值成長白馬醫(yī)藥股進行了一定減持。但事后復盤來看，2020Q4"永煤"事件，全球疫情反復，國內(nèi)外信用環(huán)境進一步寬松。在這樣的宏觀金融環(huán)境下，市場給予了確定性極高溢價，這也導致2020Q3業(yè)績低于預期的API板塊遭到了市場的拋棄，而短期景氣度高、長期邏輯無法證偽的成長白馬股估值進一步泡沫化。但成長白馬股的終局估值方法，本質(zhì)上是不斷拉長資產(chǎn)久期的配置思路，這導致此類資產(chǎn)對利率極度敏感。我們認為隨著全球經(jīng)濟復蘇，此類資產(chǎn)估值將出現(xiàn)均值回歸。”

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——五年間數(shù)據(jù)透視中國電影市場AB面：小城市“票倉”崛起，國產(chǎn)片加速出圈

(記者 蔡鼎)

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