央行：優(yōu)化存款利率監(jiān)管，推動實際貸款利率進一步降低

每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 段煉    

3月25日，據(jù)央行網(wǎng)站消息稱，中國人民銀行貨幣政策委員會2021年第一季度（總第92次）例會于3月24日在京召開。

會議指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，把握好政策時度效，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。進一步發(fā)揮好再貸款、再貼現(xiàn)和直達實體經(jīng)濟貨幣政策工具的牽引帶動作用，延續(xù)普惠小微企業(yè)貸款延期還本付息政策和信用貸款支持計劃，加大再貸款再貼現(xiàn)支持普惠金融力度，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對科技創(chuàng)新、小微企業(yè)和綠色發(fā)展等領(lǐng)域的支持。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，未來一段時間，在總量上，貨幣政策將突出“正常”，在支持經(jīng)濟增長與防范風險之間尋求平衡，利率水平適中，流動性保持在合理水平；在結(jié)構(gòu)上，將突出“精準”，運用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，加大對科技創(chuàng)新、小微企業(yè)、綠色發(fā)展、鄉(xiāng)村振興等支持。

此外，董希淼認為，考慮到經(jīng)濟運行實際情況，2021政府工作報告強調(diào)，市場主體恢復(fù)元氣、增強活力，需要再幫一把。因此，在貨幣政策上，延續(xù)普惠小微企業(yè)貸款延期還本付息政策，加大再貸款再貼現(xiàn)支持普惠金融力度，推動小微企業(yè)融資更便利、綜合融資成本穩(wěn)中有降。應(yīng)該說，這些政策措施是及時和必要的，有助于鞏固之前的恢復(fù)成果，相當于鞏固病人的治療療效。

穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準、合理適度

在貨幣政策方面，上述會議指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，把握好政策時度效，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。

對于上述“保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”的提法，董希淼認為：“雖然宏觀杠桿率不是貨幣政策的合理目標，但高杠桿是宏觀金融脆弱性的總根源，貨幣政策應(yīng)考慮宏觀杠桿率并沒有錯。不過，對宏觀杠桿率應(yīng)該有全面的認識，杠桿率并非越低越好。在疫情沖擊尚未完全消退的情境下，適當穩(wěn)定宏觀杠桿率，更好地滿足實體經(jīng)濟對資金的需求，有助于穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)就業(yè)，進而有助于防范和化解金融風險。”

記者注意到，此前央行行長易綱在中國高層發(fā)展論壇上表示：“中國貨幣政策始終保持在正常區(qū)間，工具手段充足，利率水平適中。我們需要珍惜和用好正常的貨幣政策空間，保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性。”

董希淼認為，就外部形勢而言，雖然美國實施了新一輪經(jīng)濟強刺激政策，部分新興市場國家開啟加息進程，但我國貨幣政策應(yīng)保持定力，不應(yīng)“聞美起舞”——我國一方面應(yīng)密切觀察，做好政策儲備，嚴防輸入性金融風險；另一方面，應(yīng)堅持“以我為主”，努力保持正常的貨幣政策，既要更加靈活適度，也不能搞“大水漫灌”。

與此同時，他還表示，貨幣政策并非“萬能藥”，一些深層次問題還需要通過深化改革來逐步解決。此外，對當下一些政策措施的調(diào)整應(yīng)有正確認識，不必風聲鶴唳、過度解讀。比如，實施房地產(chǎn)貸款集中度管理，根本目的是為了防范房地產(chǎn)金融風險，推動更多金融資源流向?qū)嶓w經(jīng)濟，而不是收緊貨幣政策。

推動實際貸款利率進一步降低

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，本次例會還提出，進一步發(fā)揮好再貸款、再貼現(xiàn)和直達實體經(jīng)濟貨幣政策工具的牽引帶動作用，延續(xù)普惠小微企業(yè)貸款延期還本付息政策和信用貸款支持計劃，加大再貸款再貼現(xiàn)支持普惠金融力度，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對科技創(chuàng)新、小微企業(yè)和綠色發(fā)展等領(lǐng)域的支持。

而2021政府工作報告強調(diào)，市場主體恢復(fù)元氣、增強活力，需要再幫一把。董希淼認為，因此，在貨幣政策上，延續(xù)普惠小微企業(yè)貸款延期還本付息政策，加大再貸款再貼現(xiàn)支持普惠金融力度，推動小微企業(yè)融資更便利、綜合融資成本穩(wěn)中有降。應(yīng)該說，這些政策措施是及時和必要的，有助于鞏固之前的恢復(fù)成果，相當于鞏固病人的治療療效。

對于市場頗為關(guān)注的利率問題，會議指出，健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機制，完善央行政策利率體系，繼續(xù)釋放改革促進降低貸款利率的潛力，優(yōu)化存款利率監(jiān)管，推動實際貸款利率進一步降低。與此同時，值得注意的是，3月22日，貸款市場報價利率（LPR）1年期、5年期仍然“按兵不動”，已經(jīng)連續(xù)11個月未作調(diào)整。

光大證券固收分析師張旭認為，LPR改革影響的不僅僅是貸款利率，也有效地推動了存款利率的市場化，使其整體有所下行，降低了銀行的負債成本。在當前的銀行信用貨幣制度下，貨幣創(chuàng)造的主體是銀行，銀行通過貸款等資產(chǎn)擴張創(chuàng)造存款貨幣。LPR改革推動了貸款利率明顯下行，為了與資產(chǎn)收益相匹配，銀行就會適當降低存款利率，通過提高存款利率來“攬儲”的動力也會隨之下降。2020年12月三年期和五年期存款加權(quán)平均利率分別為3.67%和3.9%，分別較上年末下降5bp和16bp。

張旭進一步表示：“當然，也不能忽視人民銀行存款管理和市場利率定價自律機制在降低存款利率中的作用。目前理應(yīng)加強存款管理，長期保留存款基準利率，繼續(xù)發(fā)揮其作為我國整個利率體系‘壓艙石’的重要作用，以防止非理性競爭，維護存款市場競爭秩序，為有序推進利率市場化改革營造出良好條件。”

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)